Futarchy transforme les divergences subjectives dans la prise de décision de la DAO en un échange de propriété basé sur les décisions collectives des participants au marché.
Rédigé par : Zack Pokorny
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
Introduction
L'industrie de la cryptographie est toujours le théâtre d'une cohabitation entre innovation et risque, même les projets les plus farfelus peuvent trouver du soutien dans ce secteur. Cependant, au cours des 12 derniers mois, alors que l'industrie commence à se concentrer progressivement sur le développement durable et la croissance réelle, les contradictions fondamentales de l'industrie deviennent particulièrement évidentes :
Pour l'équipe : comment établir un consensus parmi un groupe de détenteurs de tokens fidèles dès le début ? Ces groupes se soucient réellement du développement du projet, et non de vendre immédiatement en cas de fluctuations du marché, ce qui entraîne une perte de temps et de financement pour le projet. Dans le contexte de l'évolution rapide de l'industrie de la cryptographie, comment maintenir l'agilité et la sensibilité à l'information pour prendre rapidement les bonnes décisions ?
Pour les investisseurs : comment évaluer les projets précoces qui n'ont pas encore de revenus ou de base d'utilisateurs ? Les outils traditionnels tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie (DCF), les multiples de revenus et le ratio cours/bénéfice sont difficiles à appliquer ici. L'évaluation ressemble davantage à du capital-risque, reposant sur un jugement subjectif concernant le produit, l'équipe et le potentiel du marché.
Ces défis ne sont pas propres aux entreprises de cryptomonnaie, mais les caractéristiques décentralisées de la blockchain offrent de nouvelles perspectives pour résoudre ces problèmes. Lorsqu'ils sont appliqués aux organisations autonomes décentralisées (DAO), les modèles de gouvernance basés sur le marché tels que le mécanisme de gouvernance future (Futarchy) peuvent offrir les avantages suivants :
Fournir un consensus de marché clair aux constructeurs pour réduire la volatilité des émotions des détenteurs de tokens dans le processus de prise de décision;
Limiter l'asymétrie de l'information et promouvoir la décentralisation des décisions DAO ;
Former une structure d'équité pondérée par la croyance des supporters, façonnée par le marché et naturellement orientée par les décisions du DAO ;
Les investisseurs peuvent exprimer directement leur approbation des décisions spécifiques du DAO en ajustant leurs positions et en agissant en fonction des signaux de marché générés par le vote sur les propositions.
Ce rapport explorera en profondeur comment le Futarchy peut fondamentalement améliorer les scénarios d'investissement et de décision des entreprises de cryptographie en phase de démarrage, ces scénarios étant fortement subjectifs, avec une propriété librement négociable, et où la percée de zéro à un est l'objectif principal. Actuellement, la série de DAO expérimentaux MetaDAO de l'écosystème Solana et le programme de distribution de subventions d'Optimism ont commencé à essayer le Futarchy, mais cet article se concentre sur les principes fondamentaux du Futarchy et de la gouvernance DAO, plutôt que sur les détails d'implémentation spécifiques.
Aperçu du mécanisme de gouvernance Futarchy
L'économiste Robin Hanson a introduit le concept de gouvernance par le marché et les signaux économiques dans son article de travail de 2000 intitulé « Shall We Vote on Values, But Bet on Beliefs ? ». Il a nommé ce système alternatif « Futarchy », combinant « future » et le suffixe grec « -archy » (règne), signifiant « gouverné par le marché futur ». La Futarchy s'aligne sur l'objectif de la gouvernance DAO avec le vote traditionnel par tokens, c'est-à-dire guider la prise de décision stratégique, mais les chemins d'atteinte de cet objectif sont différents : elle sépare le processus de définition des objectifs de l'évaluation des moyens d'atteinte.
Dans la gouvernance traditionnelle des DAO, les votants expriment généralement leurs valeurs et croyances par le biais d'un vote pondéré par des jetons « sans risque » (un jeton, une voix). Par exemple, lorsque les votants choisissent le résultat d'une proposition, cela peut refléter à la fois leurs valeurs et leur croyance dans la capacité de mise en œuvre de la proposition. Le chemin qui obtient le plus de votes pondérés par des jetons sera adopté.
Le Futarchy est différent : les individus votent pour choisir des objectifs en fonction de leurs valeurs, tandis que le marché prédictif est utilisé pour évaluer les meilleurs moyens d'atteindre ces objectifs, séparant ainsi efficacement la définition des objectifs de l'exécution des prévisions. L'avantage clé du Futarchy réside dans l'utilisation de la capacité prédictive des marchés financiers (prix des actifs et transactions) pour guider les décisions, les participants devant investir de l'argent réel dans les prévisions. Cette approche axée sur le marché favorise des prévisions précises et une analyse rigoureuse grâce à des incitations économiques, ce que les votes ordinaires ne peuvent généralement pas réaliser, car ces derniers manquent de liens d'intérêt.
Dans la pratique, les propositions DAO établiront deux marchés temporaires de tokens conditionnels : le marché « Passer » et le marché « Échouer », tous deux libellés en stablecoins en dollars. Ces deux marchés fonctionneront pendant la période de vote, parallèlement aux transactions normales sur le marché principal. Des teneurs de marché automatiques (AMM) spéciales « AMM Passer » et « AMM Échouer » soutiennent les marchés. Les votants peuvent acheter et vendre des tokens sur n'importe quel marché, entraînant des fluctuations de prix des propositions synthétiques. Qu'ils détiennent ou non des tokens DAO, tout le monde peut participer à ces marchés. Par exemple, un utilisateur détenant des stablecoins mais aucun token DAO peut acheter des tokens via le marché « Passer » ou « Échouer » de la proposition.
À la fin du vote, le système enregistrera le prix moyen pondéré par le temps (TWAP) de chaque marché, le plus élevé déterminant le résultat de la proposition. Par exemple, si la communauté propose d'activer une fonctionnalité d'un certain protocole, et que le prix des tokens sur le marché « approuvé » est supérieur à celui du marché « échoué » à la fin du vote, cela indique que le marché considère collectivement que cette fonctionnalité est bénéfique pour le DAO, et la proposition est acceptée ; sinon, elle est rejetée. Les transactions sur le marché des propositions sont conditionnelles : si un utilisateur achète des tokens sur le marché « approuvé », il ne recevra réellement les tokens que si la proposition est acceptée, sinon les stablecoins seront remboursés ; de même, vendre des tokens sur le marché « échoué » ne sera exécuté que si la proposition échoue, sinon les tokens seront remboursés.
Étant donné que le transfert de propriété n'est réglé que lorsque le résultat correspondant se produit, chaque transaction comporte un risque économique réel. Supposons qu'une proposition soit adoptée :
Les traders qui achètent des jetons sur le marché augmentent leur exposition, s'il y a une appréciation de la proposition, ils réaliseront plus de profits, mais si la proposition est adoptée sans appréciation (ou nuit au DAO), les pertes seront plus importantes ;
Les traders qui vendent sur le marché renoncent à des gains potentiels en réduisant leur exposition, mais sont protégés contre les pertes si la proposition est nuisible.
Ainsi, le prix du marché reflète non seulement des opinions vagues, mais aussi un jugement réel lié à des intérêts. Le graphique ci-dessous montre le cycle de vie des transactions de la proposition de gouvernance Futarchy :
La dynamique lorsque le marché des propositions échoue est similaire à :
Le vote de gouvernance Futarchy n'est pas seulement un outil de décision, mais aussi un marché d'informations efficace. En demandant aux participants de « voter avec de l'argent », Futarchy agrège les opinions et les émotions du marché en signaux économiques, ce qui théoriquement peut produire des décisions plus robustes que le vote « sans risque ». Ce retour d'information piloté par le marché offre aux constructeurs un aperçu direct de la perception collective de la valeur des propositions. Pour les investisseurs, Futarchy crée une opportunité unique de faire entendre leur opinion subjective sur les décisions de la DAO et d'ajuster leur exposition en fonction du chemin optimal perçu par le marché. Cela est particulièrement important pour les DAO précoces, dont la valorisation est hautement subjective et dépend principalement des décisions et des chemins produits. Futarchy permet également à chaque participant dans le tableau des actions d'ajuster sa position pour refléter son niveau d'approbation d'une décision spécifique, réalisant ainsi un alignement continu des intérêts financiers et de la direction stratégique. Ce mécanisme pousse naturellement les projets à former une structure de capital pondérée par la croyance : les participants dont les idées sont en accord avec les décisions du marché seront renforcés, tandis que tous les détenteurs pourront maintenir une exposition pondérée par la croyance en ligne avec la direction stratégique de la DAO.
Les caractéristiques des startups et des entreprises en phase de démarrage
Comprendre les caractéristiques clés des entreprises émergentes aide à reconnaître la valeur de la gouvernance Futarchy pour ses créateurs et investisseurs :
Évaluation perceptuelle : Les start-ups en phase de démarrage n'ont généralement pas encore de revenus et développent souvent des produits innovants. Leur valeur dépend de la qualité du produit et de l'équipe, ainsi que de la conviction du marché concernant la demande future libérée par les décisions actuelles. Contrairement aux entreprises établies, les start-ups manquent de données historiques et de références comparables, et leur évaluation repose principalement sur l'interprétation et la conviction des signaux « invisibles ».
Inférence pour guider la prise de décision : L'asymétrie d'information oblige les fondateurs et les investisseurs à rassembler des données partielles, les constructeurs souvent concentrés sur le développement négligent les signaux des écosystèmes voisins et des concurrents. La prise de décision repose souvent sur des probabilités plutôt que sur des preuves concrètes.
Croyance des investisseurs : les investisseurs précoces ayant une croyance à long terme dans la vision de l'équipe formeront un groupe de détention patient et aligné sur les intérêts, offrant une stabilité au milieu des fluctuations du marché et laissant de l'espace pour l'exécution du projet. En revanche, les investisseurs spéculatifs ou à faible croyance vendront lors des premières fluctuations, aggravant la volatilité et forçant l'équipe à se concentrer sur la gestion du marché plutôt que sur la construction du produit.
En résumé, les fondateurs et les investisseurs doivent constamment deviner et investir dans le bon récit, et agir en conséquence. Le Futarchy n'élimine pas cette subjectivité, mais transforme les croyances individuelles en signaux de marché agrégés pour l'action du DAO en permettant à quiconque d'échanger des jetons sur les résultats « passés / échoués » des décisions du DAO. Ce processus convertit l'intuition dispersée en prévisions unifiées et pondérées financièrement, concentrant la propriété vers les groupes ayant les croyances les plus claires et durables. En exigeant des participants qu'ils soutiennent leurs croyances avec du capital réel, le Futarchy transforme les facteurs de vulnérabilité des startups en mécanismes de gouvernance renforcée, offrant des voies de développement avec moins d'arbitraire.
Futarchy et la valeur pour les startups
La double valeur du Futarchy pour les premiers DAO réside dans :
Fournir des signaux de marché;
Fournir un mécanisme de construction de la structure de capital dynamique, reliant directement le chemin stratégique du DAO aux intérêts du groupe de détenteurs.
signal de marché
Futarchy fournit un retour sur la faisabilité créative du marché et met directement en évidence l'émotion économique des détenteurs de jetons concernant les décisions.
prise de décision dans l'économie de marché
La gouvernance par Futarchy ressemble à la logique des marchés prédictifs : tout comme les prévisions de l'économie de marché sont plus précises, les décisions de l'économie de marché devraient également produire des résultats plus favorables, car les intérêts des participants sont liés. Cette corrélation des résultats réduit le bruit et la redondance des décisions aléatoires et de mauvaise qualité, incitant les votants à proposer des opinions plus solides et plus professionnelles. Le système récompense également les prédicteurs les plus précis, leur permettant d'ajuster leurs positions en fonction des besoins et de potentiellement réaliser des bénéfices, alignant davantage les incitations individuelles avec les intérêts collectifs de la DAO.
En permettant à quiconque de voter, le Futarchy transforme les votes en marché, limitant l'asymétrie d'information et capturant des perspectives en dehors du groupe des détenteurs de DAO. Quiconque prêt à prendre des risques en capital peut évaluer les décisions du DAO. Ce système piloté par le marché augmente également la difficulté de manipulation, car toute tentative de contrôler le vote peut être diluée par d'autres participants du marché. Plus les manipulateurs poussent le prix de marché des tokens "passer" ou "échouer" loin du marché principal, plus la motivation des autres à effectuer des opérations inverses et à réaliser des bénéfices est forte. De plus, la manipulation nécessite de sacrifier des fonds réels pour influencer les résultats, ce qui peut entraîner des pertes économiques directes. Le degré de décentralisation dans cette structure est difficile à atteindre avec un vote pondéré par les tokens.
séparation du vote et de la propriété
Dans les systèmes de gouvernance traditionnels, le comportement de vote des gens peut être déconnecté de l'allocation de capital. Une personne peut s'opposer à une proposition tout en augmentant sa détention de jetons ; une autre peut soutenir la proposition tout en réduisant discrètement sa détention, craignant les risques d'exécution. Cela crée une rupture entre les préférences déclarées dans la gouvernance et celles affichées sur le marché, rendant difficile pour les constructeurs de distinguer les véritables opinions des parties prenantes sur des décisions spécifiques et le soutien global au projet. Ce point aveugle peut conduire à des décisions sous-optimales.
Dans un Futarchy, le comportement de vote est étroitement lié aux activités du marché, l'achat et la vente de jetons étant le vote lui-même. Lorsqu'une proposition est soumise, le marché exprime son soutien ou son opposition en achetant et en vendant directement les jetons liés à la proposition. Cela contraste fortement avec la gouvernance traditionnelle : dans ce dernier cas, la réaction du marché est complètement indépendante du vote, rendant difficile l'identification de ses véritables motivations et de son lien avec des décisions de gouvernance spécifiques. Cette approche intégrée réduit l'ambiguïté des informations émotionnelles des détenteurs et leur lien avec la décision optimale, garantissant que les véritables opinions et croyances se reflètent directement dans le mécanisme de vote, permettant à la DAO de rester en phase avec les opinions économiques du groupe de détenteurs. Dans les systèmes traditionnels, les soutiens peuvent avoir des discours et des actions contradictoires, tandis que le Futarchy fusionne le comportement du marché et les résultats. La clé de cette relation réside dans le fait qu'à la fin du vote, les jetons passent directement des sceptiques aux croyants. Ce processus clarifie non seulement l'émotion du marché et l'applique aux résultats des décisions, mais réaligne également directement les participants les plus informés et les plus convaincus concernant la décision avec la propriété, permettant à la DAO de rééquilibrer dynamiquement sa structure de capital.
Résultat de l'équité pondérée par la croyance
Avoir une base de détenteurs fidèles est l'un des défis les plus difficiles pour lancer des projets de cryptomonnaie en phase précoce. La plupart des équipes ont du mal à distinguer les véritables supporters des spéculateurs, ce qui entraîne des fluctuations des prix des jetons, et les fondateurs doivent disperser leur attention à gérer les dynamiques du marché au lieu de se concentrer sur le produit.
La stratégie principale pour attirer les utilisateurs précoces est l'airdrop, en incitant les utilisateurs à utiliser le produit par la distribution gratuite de jetons. Bien que cela puisse augmenter l'activité et les indicateurs à court terme, cela peut entraîner des dommages à long terme :
Comportement spéculatif : Les récepteurs d'airdrops effectuent généralement un minimum d'activités non continues pour satisfaire aux conditions de récompense, vendent immédiatement les jetons après les avoir obtenus, formant un groupe de détention spéculatif, manquant de foi dans l'avenir du projet.
Signaux flous de l'adéquation produit-marché : lorsque les utilisateurs utilisent principalement le produit pour des intérêts économiques, les retours que l'équipe reçoit peuvent induire en erreur sa compréhension de la qualité du produit et de la demande du marché. Lorsqu'il y a des récompenses, les gens peuvent utiliser n'importe quel produit, ce qui rend difficile le jugement sur le fait que le produit principal résout de réels problèmes.
Retour au point de départ : après la fin de l'airdrop et le départ des spéculateurs, le projet retourne à son état initial, manquant d'une communauté active. Un bref pic d'activité ne peut pas fournir une base durable pour la croissance.
Cette contradiction a plongé les projets initiaux dans un dilemme : ils ont besoin que les utilisateurs prouvent leur attrait, mais les méthodes pour attirer les utilisateurs introduisent souvent des participants nuisibles au développement à long terme.
Comment Futarchy résout le problème de croyance des détenteurs de jetons
La Futarchie crée un mécanisme de sélection naturelle pour les détenteurs grâce à la gouvernance par le marché. Dans des propositions continues, l'offre de jetons se concentre progressivement vers les votants les plus précis et les plus confiants, tandis que les détenteurs corrects mais peu confiants ou erronés (c'est-à-dire ceux dont les transactions sont en contradiction avec les résultats du marché) voient progressivement leur part de jetons diminuer. Ce processus est progressif mais se poursuit dans le temps. Lorsqu'il est combiné avec un mécanisme de distribution de jetons plus organique, la Futarchie peut aider le DAO à trouver un groupe de détenteurs plus fidèles.
Futarchy transforme les divergences subjectives dans la prise de décision de la DAO en un échange volontaire de propriété conditionnelle basé sur la perception collective des participants du marché. Cela permet de concentrer progressivement la propriété des tokens entre les prévisionnistes les plus précis aux yeux du marché et les partisans les plus fermes de l'orientation de développement de la DAO.
Par exemple, une proposition suggère d'ajouter des fonctionnalités au protocole. Trois détenteurs ont des points de vue différents :
Alice souhaite acheter 1 jeton en cas d'échec de la proposition, estimant que cette fonctionnalité est défavorable au DAO. Si la proposition n'est pas acceptée, elle souhaite augmenter son exposition.
Bob espère vendre 1 jeton en cas d'échec de la proposition, considérant que cette fonctionnalité est bénéfique pour l'application. S'il n'est pas approuvé, il souhaite réduire son exposition.
Eve espère acheter 1 jeton lorsque la proposition sera adoptée, croyant que cette fonctionnalité a de la valeur. Si la proposition est adoptée, elle souhaite augmenter son exposition.
Si le marché décide collectivement que la proposition doit échouer (prix d'échec > prix de passage), Alice obtient effectivement 1 jeton de Bob par le biais du marché de propositions synthétiques. Les transactions d'Alice et de Bob sont toutes deux conformes au résultat final du marché : Alice achète dans le cadre des conditions d'échec, Bob vend les jetons qu'il ne souhaite pas conserver dans les conditions d'échec. Alice obtient une exposition, Bob se retire, et les deux obtiennent ce qu'ils veulent. Eve, en revanche, dépend de l'approbation de la proposition en raison d'un achat conditionnel, sans transfert direct de jetons, mais son influence relative dans l'action est affaiblie par Alice.
Cela produit trois résultats :
Alice (haute confiance, les résultats des transactions et du marché sont cohérents) : obtient des jetons et une part de capital.
Bob (faible confiance, les résultats du marché et des transactions sont cohérents) : perdre des jetons et se retirer.
Eve (non parieur sur le résultat) : maintenir une position absolue mais une part relative diluée par Alice.
Ce processus est réalisé automatiquement par le mécanisme du marché : la propriété se dirige naturellement vers les participants dont le jugement est en accord avec la sagesse collective du marché. La Futarchy garantit que l'influence est concentrée sur les participants qui ont confiance dans leurs décisions et dont le marché fait confiance à leurs prévisions. Le résultat est que les jetons se dirigent de plus en plus au fil du temps vers les détenteurs qui soutiennent leurs opinions par un capital répété et ont confiance dans la direction du projet.
Les limites du Futarchy
Futarchy ne garantit pas le succès, c'est un outil d'optimisation des décisions et de la structure des détenteurs, et non un objectif ultime. L'équipe doit encore mettre en œuvre les insights générés par la gouvernance Futarchy, le concept de produit sous-jacent doit être raisonnable et le produit lui-même doit avoir une demande réelle.
De plus, l'introduction de mécanismes de marché dans le processus décisionnel ne garantit pas que le DAO obtienne à chaque fois le meilleur résultat. L'idée de Futarchy est de renforcer les opinions par les conséquences économiques, créant ainsi un environnement propice à des décisions optimales. Les gens peuvent encore agir de manière irrationnelle, et le marché peut encore mal évaluer les décisions. Cependant, par rapport à un vote par jetons « sans risque », les détenteurs peuvent toujours influencer la direction stratégique du DAO sans lien d'intérêt, Futarchy offre un mécanisme de décision compatible avec les incitations.
La valeur centrale de la Futarchy ne réside pas dans la garantie que les décisions favorisent l'augmentation des prix et l'adoption, aucun système de gouvernance ne peut y parvenir. Cependant, par rapport aux solutions traditionnelles, la Futarchy peut offrir une probabilité de succès plus élevée pour les DAO.
Conclusion
Futarchy fournit un cadre puissant pour les jeunes entreprises, soutenant la prise de décision dans une économie de marché, permettant aux investisseurs d'aligner directement leur exposition financière avec la direction choisie par le DAO. Ce mécanisme est particulièrement bénéfique pour les start-ups, offrant un mécanisme de démarrage à froid plus robuste pour la construction d'applications et l'établissement d'une communauté de détenteurs fidèles. Bien que les DAO matures puissent également bénéficier de Futarchy, ce modèle est le plus précieux dans les étapes initiales où la subjectivité prévaut et où la construction d'une communauté de détenteurs de haute confiance est cruciale.
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Futarchy : introduire les mécanismes de marché dans la gouvernance des DAO.
Rédigé par : Zack Pokorny
Traduction : AididiaoJP, Foresight News
Introduction
L'industrie de la cryptographie est toujours le théâtre d'une cohabitation entre innovation et risque, même les projets les plus farfelus peuvent trouver du soutien dans ce secteur. Cependant, au cours des 12 derniers mois, alors que l'industrie commence à se concentrer progressivement sur le développement durable et la croissance réelle, les contradictions fondamentales de l'industrie deviennent particulièrement évidentes :
Pour l'équipe : comment établir un consensus parmi un groupe de détenteurs de tokens fidèles dès le début ? Ces groupes se soucient réellement du développement du projet, et non de vendre immédiatement en cas de fluctuations du marché, ce qui entraîne une perte de temps et de financement pour le projet. Dans le contexte de l'évolution rapide de l'industrie de la cryptographie, comment maintenir l'agilité et la sensibilité à l'information pour prendre rapidement les bonnes décisions ?
Pour les investisseurs : comment évaluer les projets précoces qui n'ont pas encore de revenus ou de base d'utilisateurs ? Les outils traditionnels tels que le modèle d'actualisation des flux de trésorerie (DCF), les multiples de revenus et le ratio cours/bénéfice sont difficiles à appliquer ici. L'évaluation ressemble davantage à du capital-risque, reposant sur un jugement subjectif concernant le produit, l'équipe et le potentiel du marché.
Ces défis ne sont pas propres aux entreprises de cryptomonnaie, mais les caractéristiques décentralisées de la blockchain offrent de nouvelles perspectives pour résoudre ces problèmes. Lorsqu'ils sont appliqués aux organisations autonomes décentralisées (DAO), les modèles de gouvernance basés sur le marché tels que le mécanisme de gouvernance future (Futarchy) peuvent offrir les avantages suivants :
Ce rapport explorera en profondeur comment le Futarchy peut fondamentalement améliorer les scénarios d'investissement et de décision des entreprises de cryptographie en phase de démarrage, ces scénarios étant fortement subjectifs, avec une propriété librement négociable, et où la percée de zéro à un est l'objectif principal. Actuellement, la série de DAO expérimentaux MetaDAO de l'écosystème Solana et le programme de distribution de subventions d'Optimism ont commencé à essayer le Futarchy, mais cet article se concentre sur les principes fondamentaux du Futarchy et de la gouvernance DAO, plutôt que sur les détails d'implémentation spécifiques.
Aperçu du mécanisme de gouvernance Futarchy
L'économiste Robin Hanson a introduit le concept de gouvernance par le marché et les signaux économiques dans son article de travail de 2000 intitulé « Shall We Vote on Values, But Bet on Beliefs ? ». Il a nommé ce système alternatif « Futarchy », combinant « future » et le suffixe grec « -archy » (règne), signifiant « gouverné par le marché futur ». La Futarchy s'aligne sur l'objectif de la gouvernance DAO avec le vote traditionnel par tokens, c'est-à-dire guider la prise de décision stratégique, mais les chemins d'atteinte de cet objectif sont différents : elle sépare le processus de définition des objectifs de l'évaluation des moyens d'atteinte.
Dans la gouvernance traditionnelle des DAO, les votants expriment généralement leurs valeurs et croyances par le biais d'un vote pondéré par des jetons « sans risque » (un jeton, une voix). Par exemple, lorsque les votants choisissent le résultat d'une proposition, cela peut refléter à la fois leurs valeurs et leur croyance dans la capacité de mise en œuvre de la proposition. Le chemin qui obtient le plus de votes pondérés par des jetons sera adopté.
Le Futarchy est différent : les individus votent pour choisir des objectifs en fonction de leurs valeurs, tandis que le marché prédictif est utilisé pour évaluer les meilleurs moyens d'atteindre ces objectifs, séparant ainsi efficacement la définition des objectifs de l'exécution des prévisions. L'avantage clé du Futarchy réside dans l'utilisation de la capacité prédictive des marchés financiers (prix des actifs et transactions) pour guider les décisions, les participants devant investir de l'argent réel dans les prévisions. Cette approche axée sur le marché favorise des prévisions précises et une analyse rigoureuse grâce à des incitations économiques, ce que les votes ordinaires ne peuvent généralement pas réaliser, car ces derniers manquent de liens d'intérêt.
Dans la pratique, les propositions DAO établiront deux marchés temporaires de tokens conditionnels : le marché « Passer » et le marché « Échouer », tous deux libellés en stablecoins en dollars. Ces deux marchés fonctionneront pendant la période de vote, parallèlement aux transactions normales sur le marché principal. Des teneurs de marché automatiques (AMM) spéciales « AMM Passer » et « AMM Échouer » soutiennent les marchés. Les votants peuvent acheter et vendre des tokens sur n'importe quel marché, entraînant des fluctuations de prix des propositions synthétiques. Qu'ils détiennent ou non des tokens DAO, tout le monde peut participer à ces marchés. Par exemple, un utilisateur détenant des stablecoins mais aucun token DAO peut acheter des tokens via le marché « Passer » ou « Échouer » de la proposition.
À la fin du vote, le système enregistrera le prix moyen pondéré par le temps (TWAP) de chaque marché, le plus élevé déterminant le résultat de la proposition. Par exemple, si la communauté propose d'activer une fonctionnalité d'un certain protocole, et que le prix des tokens sur le marché « approuvé » est supérieur à celui du marché « échoué » à la fin du vote, cela indique que le marché considère collectivement que cette fonctionnalité est bénéfique pour le DAO, et la proposition est acceptée ; sinon, elle est rejetée. Les transactions sur le marché des propositions sont conditionnelles : si un utilisateur achète des tokens sur le marché « approuvé », il ne recevra réellement les tokens que si la proposition est acceptée, sinon les stablecoins seront remboursés ; de même, vendre des tokens sur le marché « échoué » ne sera exécuté que si la proposition échoue, sinon les tokens seront remboursés.
Étant donné que le transfert de propriété n'est réglé que lorsque le résultat correspondant se produit, chaque transaction comporte un risque économique réel. Supposons qu'une proposition soit adoptée :
Ainsi, le prix du marché reflète non seulement des opinions vagues, mais aussi un jugement réel lié à des intérêts. Le graphique ci-dessous montre le cycle de vie des transactions de la proposition de gouvernance Futarchy :
La dynamique lorsque le marché des propositions échoue est similaire à :
Le vote de gouvernance Futarchy n'est pas seulement un outil de décision, mais aussi un marché d'informations efficace. En demandant aux participants de « voter avec de l'argent », Futarchy agrège les opinions et les émotions du marché en signaux économiques, ce qui théoriquement peut produire des décisions plus robustes que le vote « sans risque ». Ce retour d'information piloté par le marché offre aux constructeurs un aperçu direct de la perception collective de la valeur des propositions. Pour les investisseurs, Futarchy crée une opportunité unique de faire entendre leur opinion subjective sur les décisions de la DAO et d'ajuster leur exposition en fonction du chemin optimal perçu par le marché. Cela est particulièrement important pour les DAO précoces, dont la valorisation est hautement subjective et dépend principalement des décisions et des chemins produits. Futarchy permet également à chaque participant dans le tableau des actions d'ajuster sa position pour refléter son niveau d'approbation d'une décision spécifique, réalisant ainsi un alignement continu des intérêts financiers et de la direction stratégique. Ce mécanisme pousse naturellement les projets à former une structure de capital pondérée par la croyance : les participants dont les idées sont en accord avec les décisions du marché seront renforcés, tandis que tous les détenteurs pourront maintenir une exposition pondérée par la croyance en ligne avec la direction stratégique de la DAO.
Les caractéristiques des startups et des entreprises en phase de démarrage
Comprendre les caractéristiques clés des entreprises émergentes aide à reconnaître la valeur de la gouvernance Futarchy pour ses créateurs et investisseurs :
En résumé, les fondateurs et les investisseurs doivent constamment deviner et investir dans le bon récit, et agir en conséquence. Le Futarchy n'élimine pas cette subjectivité, mais transforme les croyances individuelles en signaux de marché agrégés pour l'action du DAO en permettant à quiconque d'échanger des jetons sur les résultats « passés / échoués » des décisions du DAO. Ce processus convertit l'intuition dispersée en prévisions unifiées et pondérées financièrement, concentrant la propriété vers les groupes ayant les croyances les plus claires et durables. En exigeant des participants qu'ils soutiennent leurs croyances avec du capital réel, le Futarchy transforme les facteurs de vulnérabilité des startups en mécanismes de gouvernance renforcée, offrant des voies de développement avec moins d'arbitraire.
Futarchy et la valeur pour les startups
La double valeur du Futarchy pour les premiers DAO réside dans :
Fournir des signaux de marché;
Fournir un mécanisme de construction de la structure de capital dynamique, reliant directement le chemin stratégique du DAO aux intérêts du groupe de détenteurs.
signal de marché
Futarchy fournit un retour sur la faisabilité créative du marché et met directement en évidence l'émotion économique des détenteurs de jetons concernant les décisions.
prise de décision dans l'économie de marché
La gouvernance par Futarchy ressemble à la logique des marchés prédictifs : tout comme les prévisions de l'économie de marché sont plus précises, les décisions de l'économie de marché devraient également produire des résultats plus favorables, car les intérêts des participants sont liés. Cette corrélation des résultats réduit le bruit et la redondance des décisions aléatoires et de mauvaise qualité, incitant les votants à proposer des opinions plus solides et plus professionnelles. Le système récompense également les prédicteurs les plus précis, leur permettant d'ajuster leurs positions en fonction des besoins et de potentiellement réaliser des bénéfices, alignant davantage les incitations individuelles avec les intérêts collectifs de la DAO.
En permettant à quiconque de voter, le Futarchy transforme les votes en marché, limitant l'asymétrie d'information et capturant des perspectives en dehors du groupe des détenteurs de DAO. Quiconque prêt à prendre des risques en capital peut évaluer les décisions du DAO. Ce système piloté par le marché augmente également la difficulté de manipulation, car toute tentative de contrôler le vote peut être diluée par d'autres participants du marché. Plus les manipulateurs poussent le prix de marché des tokens "passer" ou "échouer" loin du marché principal, plus la motivation des autres à effectuer des opérations inverses et à réaliser des bénéfices est forte. De plus, la manipulation nécessite de sacrifier des fonds réels pour influencer les résultats, ce qui peut entraîner des pertes économiques directes. Le degré de décentralisation dans cette structure est difficile à atteindre avec un vote pondéré par les tokens.
séparation du vote et de la propriété
Dans les systèmes de gouvernance traditionnels, le comportement de vote des gens peut être déconnecté de l'allocation de capital. Une personne peut s'opposer à une proposition tout en augmentant sa détention de jetons ; une autre peut soutenir la proposition tout en réduisant discrètement sa détention, craignant les risques d'exécution. Cela crée une rupture entre les préférences déclarées dans la gouvernance et celles affichées sur le marché, rendant difficile pour les constructeurs de distinguer les véritables opinions des parties prenantes sur des décisions spécifiques et le soutien global au projet. Ce point aveugle peut conduire à des décisions sous-optimales.
Dans un Futarchy, le comportement de vote est étroitement lié aux activités du marché, l'achat et la vente de jetons étant le vote lui-même. Lorsqu'une proposition est soumise, le marché exprime son soutien ou son opposition en achetant et en vendant directement les jetons liés à la proposition. Cela contraste fortement avec la gouvernance traditionnelle : dans ce dernier cas, la réaction du marché est complètement indépendante du vote, rendant difficile l'identification de ses véritables motivations et de son lien avec des décisions de gouvernance spécifiques. Cette approche intégrée réduit l'ambiguïté des informations émotionnelles des détenteurs et leur lien avec la décision optimale, garantissant que les véritables opinions et croyances se reflètent directement dans le mécanisme de vote, permettant à la DAO de rester en phase avec les opinions économiques du groupe de détenteurs. Dans les systèmes traditionnels, les soutiens peuvent avoir des discours et des actions contradictoires, tandis que le Futarchy fusionne le comportement du marché et les résultats. La clé de cette relation réside dans le fait qu'à la fin du vote, les jetons passent directement des sceptiques aux croyants. Ce processus clarifie non seulement l'émotion du marché et l'applique aux résultats des décisions, mais réaligne également directement les participants les plus informés et les plus convaincus concernant la décision avec la propriété, permettant à la DAO de rééquilibrer dynamiquement sa structure de capital.
Résultat de l'équité pondérée par la croyance
Avoir une base de détenteurs fidèles est l'un des défis les plus difficiles pour lancer des projets de cryptomonnaie en phase précoce. La plupart des équipes ont du mal à distinguer les véritables supporters des spéculateurs, ce qui entraîne des fluctuations des prix des jetons, et les fondateurs doivent disperser leur attention à gérer les dynamiques du marché au lieu de se concentrer sur le produit.
La stratégie principale pour attirer les utilisateurs précoces est l'airdrop, en incitant les utilisateurs à utiliser le produit par la distribution gratuite de jetons. Bien que cela puisse augmenter l'activité et les indicateurs à court terme, cela peut entraîner des dommages à long terme :
Cette contradiction a plongé les projets initiaux dans un dilemme : ils ont besoin que les utilisateurs prouvent leur attrait, mais les méthodes pour attirer les utilisateurs introduisent souvent des participants nuisibles au développement à long terme.
Comment Futarchy résout le problème de croyance des détenteurs de jetons
La Futarchie crée un mécanisme de sélection naturelle pour les détenteurs grâce à la gouvernance par le marché. Dans des propositions continues, l'offre de jetons se concentre progressivement vers les votants les plus précis et les plus confiants, tandis que les détenteurs corrects mais peu confiants ou erronés (c'est-à-dire ceux dont les transactions sont en contradiction avec les résultats du marché) voient progressivement leur part de jetons diminuer. Ce processus est progressif mais se poursuit dans le temps. Lorsqu'il est combiné avec un mécanisme de distribution de jetons plus organique, la Futarchie peut aider le DAO à trouver un groupe de détenteurs plus fidèles.
Futarchy transforme les divergences subjectives dans la prise de décision de la DAO en un échange volontaire de propriété conditionnelle basé sur la perception collective des participants du marché. Cela permet de concentrer progressivement la propriété des tokens entre les prévisionnistes les plus précis aux yeux du marché et les partisans les plus fermes de l'orientation de développement de la DAO.
Par exemple, une proposition suggère d'ajouter des fonctionnalités au protocole. Trois détenteurs ont des points de vue différents :
Si le marché décide collectivement que la proposition doit échouer (prix d'échec > prix de passage), Alice obtient effectivement 1 jeton de Bob par le biais du marché de propositions synthétiques. Les transactions d'Alice et de Bob sont toutes deux conformes au résultat final du marché : Alice achète dans le cadre des conditions d'échec, Bob vend les jetons qu'il ne souhaite pas conserver dans les conditions d'échec. Alice obtient une exposition, Bob se retire, et les deux obtiennent ce qu'ils veulent. Eve, en revanche, dépend de l'approbation de la proposition en raison d'un achat conditionnel, sans transfert direct de jetons, mais son influence relative dans l'action est affaiblie par Alice.
Cela produit trois résultats :
Ce processus est réalisé automatiquement par le mécanisme du marché : la propriété se dirige naturellement vers les participants dont le jugement est en accord avec la sagesse collective du marché. La Futarchy garantit que l'influence est concentrée sur les participants qui ont confiance dans leurs décisions et dont le marché fait confiance à leurs prévisions. Le résultat est que les jetons se dirigent de plus en plus au fil du temps vers les détenteurs qui soutiennent leurs opinions par un capital répété et ont confiance dans la direction du projet.
Les limites du Futarchy
Futarchy ne garantit pas le succès, c'est un outil d'optimisation des décisions et de la structure des détenteurs, et non un objectif ultime. L'équipe doit encore mettre en œuvre les insights générés par la gouvernance Futarchy, le concept de produit sous-jacent doit être raisonnable et le produit lui-même doit avoir une demande réelle.
De plus, l'introduction de mécanismes de marché dans le processus décisionnel ne garantit pas que le DAO obtienne à chaque fois le meilleur résultat. L'idée de Futarchy est de renforcer les opinions par les conséquences économiques, créant ainsi un environnement propice à des décisions optimales. Les gens peuvent encore agir de manière irrationnelle, et le marché peut encore mal évaluer les décisions. Cependant, par rapport à un vote par jetons « sans risque », les détenteurs peuvent toujours influencer la direction stratégique du DAO sans lien d'intérêt, Futarchy offre un mécanisme de décision compatible avec les incitations.
La valeur centrale de la Futarchy ne réside pas dans la garantie que les décisions favorisent l'augmentation des prix et l'adoption, aucun système de gouvernance ne peut y parvenir. Cependant, par rapport aux solutions traditionnelles, la Futarchy peut offrir une probabilité de succès plus élevée pour les DAO.
Conclusion
Futarchy fournit un cadre puissant pour les jeunes entreprises, soutenant la prise de décision dans une économie de marché, permettant aux investisseurs d'aligner directement leur exposition financière avec la direction choisie par le DAO. Ce mécanisme est particulièrement bénéfique pour les start-ups, offrant un mécanisme de démarrage à froid plus robuste pour la construction d'applications et l'établissement d'une communauté de détenteurs fidèles. Bien que les DAO matures puissent également bénéficier de Futarchy, ce modèle est le plus précieux dans les étapes initiales où la subjectivité prévaut et où la construction d'une communauté de détenteurs de haute confiance est cruciale.