L'indice des consommateurs japonais tombe pour le troisième mois alors que les marchés se penchent sur l'impact de la BoJ et de la Crypto

La consommation des ménages au Japon montre des signes de fatigue à l'approche de la mi-2025. Les dernières données de la Banque du Japon ont révélé une troisième baisse mensuelle consécutive de l'indice de consommation clé du pays. Cette chute a suscité de nouvelles inquiétudes concernant la demande intérieure et ce que cela signifie pour la politique monétaire, ainsi que pour les actifs à risque comme les cryptomonnaies.

L'indice d'activité de consommation de la Banque du Japon sera publié le 7 juillet. Il a montré une baisse de 0,3 % en mai, marquant le troisième déclin mensuel consécutif. Bien que ce ne soit pas un effondrement, la tendance reflète une faiblesse persistante de la demande des ménages malgré des gains progressifs dans les dépenses nominales.

Ajusté pour les revenus de voyage, l'indice réel a du mal à rester au-dessus de la référence de 100 ( qui reflète les niveaux de 2015 ). La lecture de mai intervient après une baisse de 0,5 % en avril et une lecture stable en mars. Le tableau suggère que la reprise post-pandémique du Japon est à court de souffle, en particulier en termes ajustés à l'inflation.

Durables Volatils, Essentiels Doux

En décomposant les données, les biens durables, pensez aux voitures, aux appareils électroménagers et à l'électronique, ont connu des hauts et des bas. L'indice des biens durables a grimpé à 111,8 en février, mais est depuis tombé à 106,3 en mai. Cela suggère que certains consommateurs ont peut-être anticipé de gros achats plus tôt dans l'année.

Les biens non durables comme la nourriture et les produits de première nécessité ont tendance à baisser. De janvier 2024 à mai 2025, l'indice est passé de 92,3 à 89,9. Ce n'est pas seulement un signe de dépenses prudentes. Cela laisse également entendre que les ménages peuvent ressentir une pression due à l'inflation, même si les prix globaux semblent stables.

La consommation de services a été le point relativement positif. Soutenu par la reprise des voyages et de l'hospitalité, l'indice des services est passé de 101,6 à 106,4 pendant la même période. Mais même ce segment n'a pas encore retrouvé toute sa force, et l'élan commence à se refroidir.

Les gains nominaux masquent la faiblesse réelle

Sur le papier, l'indice nominal semble bien meilleur, grimpant de 107,4 en janvier 2024 à 114,5 d'ici mai 2025. Mais en éliminant l'inflation, la consommation réelle a à peine bougé, passant de 97,6 à 99,7 pendant cette période. C'est un avertissement silencieux : les ménages dépensent peut-être plus de yens, mais ils en obtiennent moins en retour.

Cette incohérence entre les dépenses nominales et réelles renforce les préoccupations selon lesquelles l'inflation érode le pouvoir d'achat. C'est un problème encore plus important au Japon, où la croissance des salaires continue de rester en deçà de celle de la majeure partie du monde.

Ce que cela signifie pour la BoJ

La tendance de consommation molle met la Banque du Japon dans une situation délicate. La banque centrale vient seulement de commencer à s'éloigner de sa politique ultra-accommodante. Elle expérimente avec des hausses de taux progressives et des ajustements à son cadre de contrôle de la courbe des rendements. Mais avec la consommation personnelle représentant environ 60 % du PIB, une faiblesse soutenue pourrait retarder les plans de resserrement de la BoJ.

Si la croissance semble instable, les investisseurs pourraient commencer à parier sur un ton plus accommodant lors de la prochaine politique monétaire. Les rendements obligataires pourraient baisser, le yen pourrait s'affaiblir davantage, et les marchés pourraient à nouveau se tourner vers des alternatives plus risquées comme la crypto.

Crypto en tant que couverture macro

Bien que le sentiment des consommateurs au Japon puisse sembler éloigné du monde de Bitcoin et d'Ethereum. Cependant, cela n'est pas aussi farfelu qu'il y paraît. Le Japon est l'une des économies les plus importantes de la région Asie-Pacifique, et les changements dans sa position politique influencent souvent les flux de liquidités mondiaux.

Si des données de consommation faibles incitent la BoJ à ne pas resserrer ou même à envisager un stimulus. Les investisseurs pourraient chercher à se couvrir contre une nouvelle faiblesse de la monnaie. Cela pourrait bénéficier aux cryptomonnaies, surtout alors que les traders recherchent des actifs non souverains qui offrent un potentiel de hausse pendant les périodes de dérive monétaire.

Ces derniers mois, l'évolution du prix du Bitcoin a montré une sensibilité aux signaux de politique des banques centrales. Un yen plus faible et des indices dovish de la BoJ pourraient susciter un nouvel intérêt pour la crypto dans les marchés d'Asie de l'Est.

La courbe de consommation à venir

Avec l'été qui approche, les analystes surveilleront de près la prochaine série de données sur l'inflation, les salaires et le commerce de détail au Japon. Si la baisse actuelle de l'indice de consommation se poursuit, cela pourrait obliger à repenser à la fois les politiques et les stratégies de portefeuille. Et comme toujours, là où la politique traditionnelle fait défaut, les récits crypto ont tendance à émerger.