En une phrase, Boros transforme les "variations" des taux de contrats à terme des CEX et DEX en actifs négociables.
Il est important de noter qu'il s'agit de la "variation" des transactions, et non de simplement tokeniser le taux lui-même. Boros est essentiellement un marché de prévision des taux des contrats à terme perpétuels.
Alors, comment cette "changement" se manifeste-t-il ? Boros l'illustre par la comparaison de deux valeurs :
APR implicite (APR 隐含): le taux actuel de ce produit au prix de Boros (réflète en réalité le taux prévu par les traders de Boros);
Le prix de l'APR implicite, est le résultat des transactions des utilisateurs sur Boros, comme indiqué dans le carnet de commandes ci-dessous.
Taux d'intérêt de base (APR sous-jacent) : le taux réel actuellement appliqué à ce type de contrat à terme perpétuel sur Binance.
En fait, il s'agit de présenter le taux actuel des contrats à terme perpétuels de Binance sous forme d'APR, c'est-à-dire en taux annualisé. Par exemple, le taux actuel du contrat à terme perpétuel BTCUSDT de Binance est de 0,01 %, avec un règlement toutes les 8 heures. Donc, le taux annualisé, c'est-à-dire l'APR de base est,
0.01% * 3 * 365 = 10.95% 。
En résumé, dans les transactions Boros, il s'agit en fait de savoir si le taux d'intérêt de base (APR) est supérieur ou inférieur à l'APR implicite, c'est-à-dire si le taux réel des contrats perpétuels de Binance à venir est supérieur au prix actuel dans Boros.
Si supérieur, le long gagne ; si inférieur, le court gagne.
À mesure que la date d'échéance approche, le Taux de Rendement Annuel Implicite se rapprochera du Taux de Rendement Annuel de Base.
Ainsi, les utilisateurs échangent le prix de l'APR implicite sur Boros, ce qui permet des transactions à double sens, à la fois longues et courtes, avec un effet de levier maximal de 1,4x.
1/ Acheter
Cela équivaut à un taux de position longue, considérant que le taux réel de Binance (APR sous-jacent) sera supérieur au taux actuel de Boros (APR implicite).
À la fin du compte à rebours du temps de règlement Next Settlement, la différence entre l'Underlying APR (APR de base) et l'Implied APR (APR implicite) a été reçue, actuellement de 9,77 % - 7,84 % = 1,93 %.
Parce que les frais de contrat à terme perpétuels de Binance sont réglés toutes les 8 heures, Boros fonctionne de la même manière, donc à la fin du compte à rebours, vous recevrez.
1.93% / 365 / 3 = 0.001762%
sera directement Rebasé dans le solde du compte.
2/ Vendre à découvert
Équivalent au taux de vente à découvert, considérant que le taux réel de Binance (APR sous-jacent) sera inférieur au taux actuel de Boros (APR implicite).
À la fin du compte à rebours de Next Settlement, la différence entre l'Implied APR et l'Underlying APR est reçue, actuellement de 7,84 % - 9,77 % = 1,93 %.
Même chose, le revenu est,
-1.93% / 365 / 3 = -0.001762%
Rebase directement dans le solde du compte.
La question suivante est : Comment l'APR implicite converge-t-elle vers l'APR sous-jacente à la date d'échéance ?
Tout d'abord, l'existence d'un mécanisme de Rebase avec un taux de règlement toutes les 8 heures rapprochera l'APR implicite de "taux moyen cumulé réel".
À l'approche de la date d'échéance, l'incertitude des fluctuations des taux diminue, rendant l'arbitrage possible.
Supposons une situation,
Le Boros de BTC a un APR implicite actuel de 6,50 %
Taux réel de Binance actuel, c'est-à-dire APR de base = 8%
Taux moyen réel des 47 derniers jours et 22 heures = 7,85%
Il reste 2 heures avant la date d'échéance finale.
Opération réelle :
Le taux pour prendre une position longue sur BTCUSDT sur Boros supporte un APR implicite de 6,5%, avec un retour de 8% à l'échéance, et un gain net de 1,5% en 2 heures.
Processus de calcul :
48 jours en tout c'est 48 * 24 = 1152 heures
même dans le cas extrême où le taux tombe à 0, alors,
（7.85% * 1150 + 0% * 2）/ 1152 = 7.836%
Dans le pire des cas, à l'échéance, vous recevrez toujours 7,836 %, le rendement sur 2 heures est de 7,836 % - 6,5 % = 1,33 %.
Résumé :
Ainsi, la variation des taux de frais de transaction internes de Boros et les taux réels des contrats à terme perpétuels de Binance sont en réalité deux systèmes de tarification parallèles.
Les transactions dans Boros reflètent les attentes du marché concernant les changements de taux à venir.
D'autre part, le système de règlement des frais toutes les 8 heures (8 heures étant basé sur les règles de règlement des frais des contrats à terme perpétuels de Binance, si des produits de frais Hyperliquid sont lancés ultérieurement, le temps de règlement de cette série de produits sera fixé à 1 heure selon les règles de Hyperliquid), ainsi que l'arbitrage, font en sorte que les frais de transaction de Boros, c'est-à-dire le prix APR implicite, tendent progressivement à se rapprocher de l'APR de base, c'est-à-dire le taux réel de Binance.
Puisque le système de prix est relativement indépendant, d'où viennent les contreparties des positions longues et courtes ? Quelles sont respectivement les demandes pour acheter et vendre ?
Utiliser Boros pour les variations de taux longs ou courts, c'est en fait le cas d'utilisation de Boros.
1/ Acheter
Spéculation purement directionnelle
Par exemple, si le taux des contrats à terme perpétuels est bas, on s'attend à ce que la hausse du marché entraîne une augmentation du taux des contrats.
Transactions périodiques
Le week-end ou le temps de calcul des performances des institutions, le marché est peu actif, les taux de contrat sont bas, il est possible d'ouvrir des positions longues au bon moment.
Arbitrage de moyenne
Le taux actuel est jugé trop bas et devrait revenir au moins à la moyenne historique.
Arbitrage inter-espèces
Les taux de corrélation des deux actifs tendent vers 1, par exemple BTC et ETH. Mais actuellement, il existe une différence évidente entre les deux taux, vous pouvez choisir de vendre à découvert celui avec un APR implicite élevé et d'acheter celui avec un APR bas.
Transactions d'événements
Avant les événements attendus favorables, comme la résolution des tarifs, faites un long taux.
Couverture des frais
Comme staker pour obtenir un revenu fixe en monnaie dans le DeFi, tout en utilisant des contrats perpétuels pour se couvrir contre les ventes à découvert. Inquiétude quant à un taux d'intérêt négatif ou flottant. Faire un long sur les taux dans Boros pour rendre les coûts plus fixes.
Stratégies avancées
Utiliser des options de trading pour combiner des stratégies avancées.
2/ Vendre à découvert
Client principal : Ethena Labs
Le cœur de Ethena est de vendre ETH à découvert, de gagner des frais de financement et de récompenser les stakers de USDE.
Ethena peut permettre de vendre ETH à des taux, offrant un rendement APY fixe aux stakers de USDE. Ainsi, Ethena pourrait en fait lancer des produits de niveau de rendement, offrant aux stakers le choix entre un APY fixe et un APY non fixe.
Mineurs / Stakers de couverture
Vendre à découvert des contrats perpétuels ETH, verrouiller les revenus de mise ETH, taux de financement à découvert, taux de verrouillage.
Staking DeFi, couverture des frais de position à découvert
De plus, cela inclut bien sûr le trading purement spéculatif, le trading cyclique, ainsi que divers scénarios d'arbitrage, etc.
La demande haussière et baissière, qui sont des contreparties.
L'image ci-dessous montre le volume de transactions et les positions de Boros après 1 jour en ligne pendant 24 heures.
En résumé, en fait, la conception du produit Boros est très, très, très ingénieuse.
Un système de tarification indépendant permettant aux utilisateurs de Boros de trader sur les fluctuations des frais, permettant aux participants du marché de parier et de réagir aux changements futurs du marché.
Si l'ancrage du taux actuel est contraint, cela perd le sens de la transaction prévue.
L'avenir peut offrir un plus grand espace d'innovation, par exemple en créant des produits de différentes durées, comme 1 mois, 3 mois, 6 mois, etc. Il est également possible de créer des produits combinés, comme le taux moyen de plusieurs échanges. Tant que les contreparties longues et courtes sont suffisamment abondantes.
En réalité, le PT de Pendle et le YT sont également tarifés de manière indépendante l'un de l'autre, et ne se contentent pas de s'ancrer mécaniquement à la valeur attendue de l'actif sous-jacent, en particulier le YT, qui permet au marché de refléter les attentes de valeur future, et cela a également donné lieu à des scénarios d'airdrop.
Ainsi, les utilisateurs détenant des YT, même jusqu'à ce qu'ils atteignent zéro, recevront des airdrops pour les projets ETH Staking et Restaking.
Boros a poursuivi cette idée, permettant au marché de déterminer un prix raisonnable des taux, en maintenant une relative rationalité grâce à un mécanisme de règlement des taux et d'arbitrage, sans ancrage forcé.
Actuellement, Boros est un excellent outil d'arbitrage et de couverture des risques, et pourrait à l'avenir devenir un indicateur des changements d'attentes du marché, tout en pouvant donner naissance à davantage de produits DeFi.
Complément :
Accéder au produit Connecter le portefeuille, dans le coin supérieur droit, le Top-up recharge, supporte
La chaîne Arbitrum divise les comptes en deux modes : Cross Margin (marge croisée) et Isolated Account (compte isolé).
Les contrats à terme perpétuels U de Binance prennent en charge les actifs BTC et ETH. Selon les documents officiels, Boros prendra également en charge Hyperliquid.
Définition :
YU (Yield Unit) - Unité de rendement. Par exemple, 1 YU-BTCUSDT-Binance représente une position de 1 BTC sur Binance, générant tous les revenus de frais de financement de maintenant jusqu'à la date d'échéance ; (pour ne pas compliquer la compréhension, YU n'est pas mentionné dans le texte original)
Maturité (date d'échéance) : La date d'échéance du contrat YU, après laquelle tous les gains seront réglés.
Taux de rendement annualisé implicite (APR implicite) : les attentes du marché Boros concernant le taux de financement moyen avant l'échéance à venir, ainsi que le prix de transaction de YU ;
Taux annuel en pourcentage sous-jacent (APR de base) : le taux de financement en temps réel de ce produit de contrat à terme perpétuel de Binance, obtenu via un oracle, utilisé pour le règlement toutes les 8 heures ;
Volume sur 24h (Volume de trading sur 24 heures) : le volume total des transactions YU sur ce marché au cours des dernières 24 heures ;
OI notionnel (Open Interest nominal) : la taille totale de tous les contrats non réglés actuellement, mesurée en actifs sous-jacents (BTC/ETH) ;
Taux de ROI Long/Court (rendement long/court) : rendement potentiel calculé sur la base de la différence entre l'APR implicite actuel et l'APR de base, indiquant l'avantage relatif de l'achat ou de la vente à découvert.
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Quelles sont les différences du protocole de couverture des taux de contrats à terme perpétuels Boros lancé par Pendle ?
Rédigé par : Godot
En une phrase, Boros transforme les "variations" des taux de contrats à terme des CEX et DEX en actifs négociables.
Il est important de noter qu'il s'agit de la "variation" des transactions, et non de simplement tokeniser le taux lui-même. Boros est essentiellement un marché de prévision des taux des contrats à terme perpétuels.
Alors, comment cette "changement" se manifeste-t-il ? Boros l'illustre par la comparaison de deux valeurs :
Le prix de l'APR implicite, est le résultat des transactions des utilisateurs sur Boros, comme indiqué dans le carnet de commandes ci-dessous.
En fait, il s'agit de présenter le taux actuel des contrats à terme perpétuels de Binance sous forme d'APR, c'est-à-dire en taux annualisé. Par exemple, le taux actuel du contrat à terme perpétuel BTCUSDT de Binance est de 0,01 %, avec un règlement toutes les 8 heures. Donc, le taux annualisé, c'est-à-dire l'APR de base est,
0.01% * 3 * 365 = 10.95% 。
En résumé, dans les transactions Boros, il s'agit en fait de savoir si le taux d'intérêt de base (APR) est supérieur ou inférieur à l'APR implicite, c'est-à-dire si le taux réel des contrats perpétuels de Binance à venir est supérieur au prix actuel dans Boros.
Si supérieur, le long gagne ; si inférieur, le court gagne.
À mesure que la date d'échéance approche, le Taux de Rendement Annuel Implicite se rapprochera du Taux de Rendement Annuel de Base.
Ainsi, les utilisateurs échangent le prix de l'APR implicite sur Boros, ce qui permet des transactions à double sens, à la fois longues et courtes, avec un effet de levier maximal de 1,4x.
1/ Acheter
Cela équivaut à un taux de position longue, considérant que le taux réel de Binance (APR sous-jacent) sera supérieur au taux actuel de Boros (APR implicite).
À la fin du compte à rebours du temps de règlement Next Settlement, la différence entre l'Underlying APR (APR de base) et l'Implied APR (APR implicite) a été reçue, actuellement de 9,77 % - 7,84 % = 1,93 %.
Parce que les frais de contrat à terme perpétuels de Binance sont réglés toutes les 8 heures, Boros fonctionne de la même manière, donc à la fin du compte à rebours, vous recevrez.
1.93% / 365 / 3 = 0.001762%
sera directement Rebasé dans le solde du compte.
2/ Vendre à découvert
Équivalent au taux de vente à découvert, considérant que le taux réel de Binance (APR sous-jacent) sera inférieur au taux actuel de Boros (APR implicite).
À la fin du compte à rebours de Next Settlement, la différence entre l'Implied APR et l'Underlying APR est reçue, actuellement de 7,84 % - 9,77 % = 1,93 %.
Même chose, le revenu est,
-1.93% / 365 / 3 = -0.001762%
Rebase directement dans le solde du compte.
La question suivante est : Comment l'APR implicite converge-t-elle vers l'APR sous-jacente à la date d'échéance ?
Tout d'abord, l'existence d'un mécanisme de Rebase avec un taux de règlement toutes les 8 heures rapprochera l'APR implicite de "taux moyen cumulé réel".
À l'approche de la date d'échéance, l'incertitude des fluctuations des taux diminue, rendant l'arbitrage possible.
Supposons une situation,
Opération réelle :
Le taux pour prendre une position longue sur BTCUSDT sur Boros supporte un APR implicite de 6,5%, avec un retour de 8% à l'échéance, et un gain net de 1,5% en 2 heures.
Processus de calcul :
48 jours en tout c'est 48 * 24 = 1152 heures
même dans le cas extrême où le taux tombe à 0, alors,
（7.85% * 1150 + 0% * 2）/ 1152 = 7.836%
Dans le pire des cas, à l'échéance, vous recevrez toujours 7,836 %, le rendement sur 2 heures est de 7,836 % - 6,5 % = 1,33 %.
Résumé :
Ainsi, la variation des taux de frais de transaction internes de Boros et les taux réels des contrats à terme perpétuels de Binance sont en réalité deux systèmes de tarification parallèles.
Les transactions dans Boros reflètent les attentes du marché concernant les changements de taux à venir.
D'autre part, le système de règlement des frais toutes les 8 heures (8 heures étant basé sur les règles de règlement des frais des contrats à terme perpétuels de Binance, si des produits de frais Hyperliquid sont lancés ultérieurement, le temps de règlement de cette série de produits sera fixé à 1 heure selon les règles de Hyperliquid), ainsi que l'arbitrage, font en sorte que les frais de transaction de Boros, c'est-à-dire le prix APR implicite, tendent progressivement à se rapprocher de l'APR de base, c'est-à-dire le taux réel de Binance.
Puisque le système de prix est relativement indépendant, d'où viennent les contreparties des positions longues et courtes ? Quelles sont respectivement les demandes pour acheter et vendre ?
Utiliser Boros pour les variations de taux longs ou courts, c'est en fait le cas d'utilisation de Boros.
1/ Acheter
Par exemple, si le taux des contrats à terme perpétuels est bas, on s'attend à ce que la hausse du marché entraîne une augmentation du taux des contrats.
Le week-end ou le temps de calcul des performances des institutions, le marché est peu actif, les taux de contrat sont bas, il est possible d'ouvrir des positions longues au bon moment.
Le taux actuel est jugé trop bas et devrait revenir au moins à la moyenne historique.
Les taux de corrélation des deux actifs tendent vers 1, par exemple BTC et ETH. Mais actuellement, il existe une différence évidente entre les deux taux, vous pouvez choisir de vendre à découvert celui avec un APR implicite élevé et d'acheter celui avec un APR bas.
Avant les événements attendus favorables, comme la résolution des tarifs, faites un long taux.
Comme staker pour obtenir un revenu fixe en monnaie dans le DeFi, tout en utilisant des contrats perpétuels pour se couvrir contre les ventes à découvert. Inquiétude quant à un taux d'intérêt négatif ou flottant. Faire un long sur les taux dans Boros pour rendre les coûts plus fixes.
Utiliser des options de trading pour combiner des stratégies avancées.
2/ Vendre à découvert
Le cœur de Ethena est de vendre ETH à découvert, de gagner des frais de financement et de récompenser les stakers de USDE.
Ethena peut permettre de vendre ETH à des taux, offrant un rendement APY fixe aux stakers de USDE. Ainsi, Ethena pourrait en fait lancer des produits de niveau de rendement, offrant aux stakers le choix entre un APY fixe et un APY non fixe.
Vendre à découvert des contrats perpétuels ETH, verrouiller les revenus de mise ETH, taux de financement à découvert, taux de verrouillage.
De plus, cela inclut bien sûr le trading purement spéculatif, le trading cyclique, ainsi que divers scénarios d'arbitrage, etc.
La demande haussière et baissière, qui sont des contreparties.
L'image ci-dessous montre le volume de transactions et les positions de Boros après 1 jour en ligne pendant 24 heures.
En résumé, en fait, la conception du produit Boros est très, très, très ingénieuse.
Un système de tarification indépendant permettant aux utilisateurs de Boros de trader sur les fluctuations des frais, permettant aux participants du marché de parier et de réagir aux changements futurs du marché.
Si l'ancrage du taux actuel est contraint, cela perd le sens de la transaction prévue.
L'avenir peut offrir un plus grand espace d'innovation, par exemple en créant des produits de différentes durées, comme 1 mois, 3 mois, 6 mois, etc. Il est également possible de créer des produits combinés, comme le taux moyen de plusieurs échanges. Tant que les contreparties longues et courtes sont suffisamment abondantes.
En réalité, le PT de Pendle et le YT sont également tarifés de manière indépendante l'un de l'autre, et ne se contentent pas de s'ancrer mécaniquement à la valeur attendue de l'actif sous-jacent, en particulier le YT, qui permet au marché de refléter les attentes de valeur future, et cela a également donné lieu à des scénarios d'airdrop.
Ainsi, les utilisateurs détenant des YT, même jusqu'à ce qu'ils atteignent zéro, recevront des airdrops pour les projets ETH Staking et Restaking.
Boros a poursuivi cette idée, permettant au marché de déterminer un prix raisonnable des taux, en maintenant une relative rationalité grâce à un mécanisme de règlement des taux et d'arbitrage, sans ancrage forcé.
Actuellement, Boros est un excellent outil d'arbitrage et de couverture des risques, et pourrait à l'avenir devenir un indicateur des changements d'attentes du marché, tout en pouvant donner naissance à davantage de produits DeFi.
Complément :
Accéder au produit Connecter le portefeuille, dans le coin supérieur droit, le Top-up recharge, supporte
La chaîne Arbitrum divise les comptes en deux modes : Cross Margin (marge croisée) et Isolated Account (compte isolé).
Les contrats à terme perpétuels U de Binance prennent en charge les actifs BTC et ETH. Selon les documents officiels, Boros prendra également en charge Hyperliquid.
Définition :
YU (Yield Unit) - Unité de rendement. Par exemple, 1 YU-BTCUSDT-Binance représente une position de 1 BTC sur Binance, générant tous les revenus de frais de financement de maintenant jusqu'à la date d'échéance ; (pour ne pas compliquer la compréhension, YU n'est pas mentionné dans le texte original)
Maturité (date d'échéance) : La date d'échéance du contrat YU, après laquelle tous les gains seront réglés.
Taux de rendement annualisé implicite (APR implicite) : les attentes du marché Boros concernant le taux de financement moyen avant l'échéance à venir, ainsi que le prix de transaction de YU ;
Taux annuel en pourcentage sous-jacent (APR de base) : le taux de financement en temps réel de ce produit de contrat à terme perpétuel de Binance, obtenu via un oracle, utilisé pour le règlement toutes les 8 heures ;
Volume sur 24h (Volume de trading sur 24 heures) : le volume total des transactions YU sur ce marché au cours des dernières 24 heures ;
OI notionnel (Open Interest nominal) : la taille totale de tous les contrats non réglés actuellement, mesurée en actifs sous-jacents (BTC/ETH) ;
Taux de ROI Long/Court (rendement long/court) : rendement potentiel calculé sur la base de la différence entre l'APR implicite actuel et l'APR de base, indiquant l'avantage relatif de l'achat ou de la vente à découvert.