LayerZero propose l'acquisition de StarGate, hausse de plus de 30 % en un jour : intégration stratégique ou acquisition à bas prix ? Un jeu de pouvoir entre le DAO et le capital.
Le 11 août 2025 à 1 heure du matin, le protocole de communication inter-chaînes LayerZero a lancé une proposition majeure : il prévoit d'acquérir tous les jetons en circulation de la passerelle inter-chaînes StarGate, STG, pour 110 millions de dollars et d'intégrer StarGate dans son écosystème. Dès l'annonce, le jeton LayerZero ZRO a connu une augmentation de plus de 30 % ce jour-là.
Si cette transaction se déroule sans accroc, elle deviendra l'un des cas les plus représentatifs de la "fusion mère-fille" dans le domaine des chaînes croisées. Cependant, derrière le récit de synergie en surface, cette acquisition a déjà suscité une forte réaction au sein de la communauté StarGate, certains détenteurs de jetons la qualifiant même de "prise de contrôle à bas prix" et de "kidnapping de la gouvernance".
Selon le plan publié par LayerZero :
Le prix d'acquisition est de 0,1675 USD par STG, échangé au ratio de 1 STG : 0,08634 ZRO (calculé sur la base du prix actuel de 1,94 USD pour ZRO);
StarGate DAO sera dissous, et tous les surplus du protocole seront utilisés pour le rachat et la destruction de ZRO ;
Le veSTG staké à long terme peut être échangé contre le STG liquide à un ratio équivalent, sans prime supplémentaire ;
La période de discussion de la communauté est de seulement 7 jours, suivie de 3 jours de vote Snapshot, nécessitant un taux d'approbation de 70 % et une participation de 1,2 M veSTG pour être approuvée.
Les motivations derrière l'intégration du capital
D'un point de vue opérationnel, il s'agit d'une acquisition de type "livraison unique" : LayerZero échange tous les STG à un prix fixe, prenant complètement le contrôle du protocole et des flux de revenus, absorbant tous les droits de gouvernance indépendants de StarGate, le modèle économique des jetons et le mécanisme de distribution dans le système ZRO.
StarGate est le pont inter-chaînes le plus utilisé actuellement, avec un volume d'échanges cumulé de plus de 70 milliards de dollars, et aide les nouvelles chaînes à rapidement introduire de la liquidité grâce au mécanisme Hydra. Après l'acquisition, LayerZero peut non seulement lier le protocole de communication sous-jacent à l'entrée de liquidité inter-chaînes, mais également atteindre directement les utilisateurs finaux, formant ainsi un cycle fermé de « communication sous-jacente + inter-chaînes au niveau de l'application ».
Démolir STG, injecter les revenus de StarGate dans le rachat de ZRO, peut renforcer la logique de capture de valeur de ZRO, réduisant la dispersion de l'attention du marché sur un système multi-tokens - ce qui est bénéfique pour la performance du marché secondaire et l'évaluation du financement futur.
Les inquiétudes de l'opposition
Cependant, l'opposition souligne que le prix proposé sous-estime gravement le potentiel à long terme de StarGate, et pourrait même être lié à l'intégration d'actifs de LayerZero pour une future introduction en bourse aux États-Unis.
Une valorisation totale de 110 millions de dollars, considérée comme un prix ancré dans le marché baissier. Il y a quelques mois, la fondation StarGate avait donné une valorisation de 0,60 dollars par STG dans son modèle de marché haussier interne, et cela avant l'adoption de la loi « GENIUS Act » aux États-Unis. Selon les prévisions de Bessent, le secrétaire au Trésor américain, après la mise en œuvre de cette loi, le marché mondial des stablecoins passera de 250 milliards de dollars à 3,7 billions de dollars, tandis que la vitesse de circulation de l'argent (sur laquelle StarGate prélève des frais) augmentera encore plus rapidement.
Au cours de cette période, le nombre d'intégrations de StarGate, le volume des transactions et les rendements des stakers à long terme ont tous connu une croissance significative. L'équipe a également renoncé aux frais de trafic OFT pour favoriser l'expansion de l'écosystème. Avec l'entrée imminente sur le marché des Intents, sa rentabilité devrait également s'améliorer. Parallèlement, des analystes de marché tels que Tom Lee ont révisé à la hausse les attentes de prix potentiels d'Ethereum à plus de 10 000 dollars, ce qui signifie que la valeur des actifs du trésor du protocole est également en hausse.
Sur la base de ces perspectives, l'opposition estime que le prix d'acquisition ne reflète ni le potentiel de croissance, ni ne donne une prime d'acquisition raisonnable, surtout qu'il a été proposé avant l'éventuelle arrivée d'un marché haussier pour les altcoins (ALTSZN), ce qui rend le moment particulièrement intéressant.
De plus, cette proposition va aplanir les droits des stakers à long terme. Les détenteurs de veSTG pouvaient auparavant bénéficier d'un partage des revenus 50/50, avec une durée de staking pouvant aller jusqu'à 4 ans. Dans le cadre de cette acquisition, il n'y a pas de compensation de prime et les droits de dividende futurs sont également perdus, tout comme pour les STG liquides.
7 jours de période de discussion + 3 jours de période de vote, critiqués comme une « guerre éclair », privant la communauté du temps pour revendiquer de meilleures conditions, et ne présentant pas d'autres acheteurs potentiels pour enchérir. Certains avertissent même qu'il s'agit d'une stratégie de « point d'ancrage » typique dans les négociations - d'abord faire une offre très basse, puis proposer un prix légèrement plus élevé comme « appât », masquant l'injustice du plan initial.
Intégration stratégique ou transfert de valeur ?
Si l'on considère uniquement le niveau stratégique, l'intégration de StarGate dans LayerZero peut effectivement apporter un effet de concentration des technologies, des utilisateurs et de la valeur des tokens. Pour les détenteurs de ZRO, c'est un avantage presque sans risque : plus de revenus, une logique de rachat claire, une cohésion narrative plus forte.
Mais pour les détenteurs de STG, en particulier les stakers à long terme, cela ressemble davantage à un transfert de valeur : le droit aux revenus est dépouillé, la prime d'acquisition est absente et le droit de gouvernance DAO disparaît.
L'opposition propose qu'avant que le cycle du marché après l'entrée en vigueur de la loi GENIUS ne soit complètement développé, il ne devrait pas y avoir de précipitation pour entamer l'acquisition. Ils appellent le StarGate DAO à prolonger le temps de négociation, à introduire d'autres acquéreurs potentiels, y compris Coinbase, Robinhood, Circle, Tether, pour une enchère compétitive, et à envisager d'engager une équipe bancaire d'investissement pour obtenir une évaluation plus élevée pour le DAO.
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LayerZero propose l'acquisition de StarGate, hausse de plus de 30 % en un jour : intégration stratégique ou acquisition à bas prix ? Un jeu de pouvoir entre le DAO et le capital.
Rédigé par : Tia
Le 11 août 2025 à 1 heure du matin, le protocole de communication inter-chaînes LayerZero a lancé une proposition majeure : il prévoit d'acquérir tous les jetons en circulation de la passerelle inter-chaînes StarGate, STG, pour 110 millions de dollars et d'intégrer StarGate dans son écosystème. Dès l'annonce, le jeton LayerZero ZRO a connu une augmentation de plus de 30 % ce jour-là.
Si cette transaction se déroule sans accroc, elle deviendra l'un des cas les plus représentatifs de la "fusion mère-fille" dans le domaine des chaînes croisées. Cependant, derrière le récit de synergie en surface, cette acquisition a déjà suscité une forte réaction au sein de la communauté StarGate, certains détenteurs de jetons la qualifiant même de "prise de contrôle à bas prix" et de "kidnapping de la gouvernance".
Selon le plan publié par LayerZero :
Le prix d'acquisition est de 0,1675 USD par STG, échangé au ratio de 1 STG : 0,08634 ZRO (calculé sur la base du prix actuel de 1,94 USD pour ZRO);
StarGate DAO sera dissous, et tous les surplus du protocole seront utilisés pour le rachat et la destruction de ZRO ;
Le veSTG staké à long terme peut être échangé contre le STG liquide à un ratio équivalent, sans prime supplémentaire ;
La période de discussion de la communauté est de seulement 7 jours, suivie de 3 jours de vote Snapshot, nécessitant un taux d'approbation de 70 % et une participation de 1,2 M veSTG pour être approuvée.
Les motivations derrière l'intégration du capital
D'un point de vue opérationnel, il s'agit d'une acquisition de type "livraison unique" : LayerZero échange tous les STG à un prix fixe, prenant complètement le contrôle du protocole et des flux de revenus, absorbant tous les droits de gouvernance indépendants de StarGate, le modèle économique des jetons et le mécanisme de distribution dans le système ZRO.
StarGate est le pont inter-chaînes le plus utilisé actuellement, avec un volume d'échanges cumulé de plus de 70 milliards de dollars, et aide les nouvelles chaînes à rapidement introduire de la liquidité grâce au mécanisme Hydra. Après l'acquisition, LayerZero peut non seulement lier le protocole de communication sous-jacent à l'entrée de liquidité inter-chaînes, mais également atteindre directement les utilisateurs finaux, formant ainsi un cycle fermé de « communication sous-jacente + inter-chaînes au niveau de l'application ».
Démolir STG, injecter les revenus de StarGate dans le rachat de ZRO, peut renforcer la logique de capture de valeur de ZRO, réduisant la dispersion de l'attention du marché sur un système multi-tokens - ce qui est bénéfique pour la performance du marché secondaire et l'évaluation du financement futur.
Les inquiétudes de l'opposition
Cependant, l'opposition souligne que le prix proposé sous-estime gravement le potentiel à long terme de StarGate, et pourrait même être lié à l'intégration d'actifs de LayerZero pour une future introduction en bourse aux États-Unis.
Une valorisation totale de 110 millions de dollars, considérée comme un prix ancré dans le marché baissier. Il y a quelques mois, la fondation StarGate avait donné une valorisation de 0,60 dollars par STG dans son modèle de marché haussier interne, et cela avant l'adoption de la loi « GENIUS Act » aux États-Unis. Selon les prévisions de Bessent, le secrétaire au Trésor américain, après la mise en œuvre de cette loi, le marché mondial des stablecoins passera de 250 milliards de dollars à 3,7 billions de dollars, tandis que la vitesse de circulation de l'argent (sur laquelle StarGate prélève des frais) augmentera encore plus rapidement.
Au cours de cette période, le nombre d'intégrations de StarGate, le volume des transactions et les rendements des stakers à long terme ont tous connu une croissance significative. L'équipe a également renoncé aux frais de trafic OFT pour favoriser l'expansion de l'écosystème. Avec l'entrée imminente sur le marché des Intents, sa rentabilité devrait également s'améliorer. Parallèlement, des analystes de marché tels que Tom Lee ont révisé à la hausse les attentes de prix potentiels d'Ethereum à plus de 10 000 dollars, ce qui signifie que la valeur des actifs du trésor du protocole est également en hausse.
Sur la base de ces perspectives, l'opposition estime que le prix d'acquisition ne reflète ni le potentiel de croissance, ni ne donne une prime d'acquisition raisonnable, surtout qu'il a été proposé avant l'éventuelle arrivée d'un marché haussier pour les altcoins (ALTSZN), ce qui rend le moment particulièrement intéressant.
De plus, cette proposition va aplanir les droits des stakers à long terme. Les détenteurs de veSTG pouvaient auparavant bénéficier d'un partage des revenus 50/50, avec une durée de staking pouvant aller jusqu'à 4 ans. Dans le cadre de cette acquisition, il n'y a pas de compensation de prime et les droits de dividende futurs sont également perdus, tout comme pour les STG liquides.
7 jours de période de discussion + 3 jours de période de vote, critiqués comme une « guerre éclair », privant la communauté du temps pour revendiquer de meilleures conditions, et ne présentant pas d'autres acheteurs potentiels pour enchérir. Certains avertissent même qu'il s'agit d'une stratégie de « point d'ancrage » typique dans les négociations - d'abord faire une offre très basse, puis proposer un prix légèrement plus élevé comme « appât », masquant l'injustice du plan initial.
Intégration stratégique ou transfert de valeur ?
Si l'on considère uniquement le niveau stratégique, l'intégration de StarGate dans LayerZero peut effectivement apporter un effet de concentration des technologies, des utilisateurs et de la valeur des tokens. Pour les détenteurs de ZRO, c'est un avantage presque sans risque : plus de revenus, une logique de rachat claire, une cohésion narrative plus forte.
Mais pour les détenteurs de STG, en particulier les stakers à long terme, cela ressemble davantage à un transfert de valeur : le droit aux revenus est dépouillé, la prime d'acquisition est absente et le droit de gouvernance DAO disparaît.
L'opposition propose qu'avant que le cycle du marché après l'entrée en vigueur de la loi GENIUS ne soit complètement développé, il ne devrait pas y avoir de précipitation pour entamer l'acquisition. Ils appellent le StarGate DAO à prolonger le temps de négociation, à introduire d'autres acquéreurs potentiels, y compris Coinbase, Robinhood, Circle, Tether, pour une enchère compétitive, et à envisager d'engager une équipe bancaire d'investissement pour obtenir une évaluation plus élevée pour le DAO.