Jeremy Allaire, PDG de Circle, a donné une analyse approfondie des pertes comptables de l’entreprise en cas de forte croissance, de concurrence avec les banques, de nouvelle disposition des partenaires et des objectifs stratégiques de la blockchain auto-développée Arc. (Synopsis : Le nouveau parcours du champ de bataille du stablecoin : le différend entre Stripe et la route de la couche 1 de Circle) (Supplément de contexte : Circle a publié les résultats du T2 : la valeur marchande de l’USDC a augmenté de 90 % d’une année sur l’autre, le T3 poussera la blockchain L1 Arc, le CRCL a augmenté de 10 % avant le marché) Lors de la première soirée des résultats après la cotation, Circle a remis une feuille de réponses complexe de « perte comptable et croissance de l’exploitation ». Le chiffre d’affaires total et les revenus de réserve pour le deuxième trimestre se sont élevés à 658 millions de dollars, en hausse de 53 % d’une année sur l’autre, et l’EBITDA ajusté s’est élevé à 126 millions de dollars, en hausse de 52 % d’une année sur l’autre. Dans le même temps, l’USDC a continué de se développer du côté de la liquidité, avec une circulation externe de 61,3 milliards de dollars à la fin de la période et une part de marché des stablecoins de 28 %. Toutefois, la société a enregistré une perte nette de 482 millions de dollars américains en raison de deux facteurs hors trésorerie, à savoir la rémunération à base d’actions importante déclenchée par le premier appel public à l’épargne et les variations de la juste valeur des obligations convertibles, qui ont combiné 591 millions de dollars américains. En dehors de la journée des résultats, le cadre concurrentiel de l’industrie a été rapidement réécrit cet été. Le GENIUS Act a officiellement atterri, mettant sur la table la frontière entre les « stablecoins émis par les banques » et les « émetteurs non bancaires agréés ». Dante Disparte, directeur de la stratégie de Circle, a déclaré sans ambages dans une récente interview : La vraie concurrence ne fait que commencer, et on ne sait toujours pas si les banques se précipiteront pour émettre des pièces. L’empreinte du partenariat de Circle s’étend également. Lors de la conférence téléphonique, la direction a mentionné l’approfondissement de la coopération avec les principales plateformes d’échange telles que Binance (Binance) et OKX, ainsi que l’intégration avec des réseaux de paiement tels que Stripe, Visa, Mastercard et des fournisseurs d’infrastructure bancaire tels que Fiserv. Dans le même temps, l’augmentation des soldes USDC au sein de la plateforme Coinbase et les nouveaux accords de distribution avec les partenaires ont également fait grimper les coûts liés à la distribution au cours du trimestre. Ces tensions structurelles du « capital-partage-coût » façonnent le modèle économique et la trajectoire de distribution écologique de l’USDC. Dans le même temps, Circle a également annoncé Arc, une blockchain auto-développée pour le financement des stablecoins. Avec l’USDC comme gaz natif, il recherche une vitesse de règlement ultra-élevée et de faibles taux de volatilité, et introduit des mécanismes optionnels de divulgation vérifiable de confidentialité et de conformité pour les scénarios institutionnels, ce qui est considéré comme une étape clé d’un « éditeur unique » à une « plateforme full-stack ». Hier soir, le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a répondu aux questions les plus préoccupantes lors d’une conférence téléphonique sur les résultats et d’une interview en direct avec The Information : Pourquoi comptabiliser des pertes à forte croissance ? · La concurrence future entre les banques et les stablecoins non bancaires dans le cadre du Genius Act ; « Coopération de type jeu » avec des échanges, et la mise en place de nouveaux partenaires ; Envisagez-vous de demander une licence à Hong Kong ? · Les objectifs stratégiques et les niches industrielles qu’Arc Chain souhaite atteindre Moving Watching Beating intègre les questions et réponses clés afin que les lecteurs puissent comprendre rapidement et précisément les points de vue de la direction de Circle sur l’industrie et les plans de l’entreprise (pour lire le texte intégral de l’appel, veuillez consulter le texte intégral de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 2025 de Circle ci-dessous) : Frais d’abonnement, frais de service et frais de transaction, la direction prévoit d’augmenter les flux de revenus 1. Au deuxième trimestre de cette année, le chiffre d’affaires de Circle a augmenté de 53 % en glissement annuel, Mais les intérêts de réserve se taillent toujours la part du lion. Comment les entreprises peuvent-elles réduire leur dépendance ? Jeremy Allaire : Notre objectif est de construire le plus grand réseau de stablecoins réglementé au monde, qui n’en est encore qu’à ses débuts. Que le marché des stablecoins croît à un taux de croissance annuel composé de 90 % ou de 25 % à l’avenir, l’afflux sera énorme et nous espérons continuer à augmenter la part de l’USDC. Dans le passé, la société monétisait principalement grâce aux actions en devises de l’USDC et s’appuyait sur des partenaires pour piloter la distribution. Mais depuis l’année dernière, nous avons lancé de nouveaux produits au niveau de la couche protocole, de l’infrastructure blockchain, des outils de développement (tels que Circle Wallets) et de la couche application (tels que Circle Payments Network, CPN), et les revenus associés ont augmenté de 250 % d’une année sur l’autre ce trimestre. Comme prochaine étape, nous introduirons des modèles de marge brute plus élevée comme les frais d’abonnement, les frais de service, les frais de transaction, et comme nous l’avons communiqué à Wall Street, ces revenus pourraient être substantiels dans les années à venir. L’EBITDA ajusté a augmenté de 52 % d’une année sur l’autre, les marges de 50 % et les marges de RLDC ont augmenté de plus de 200 points de base d’une année sur l’autre pour le trimestre, une partie importante de cette augmentation provenant de la croissance des nouvelles activités. Nous construisons un système complet allant de l’infrastructure et de la couche stablecoin au réseau de paiement et aux outils de développement, et travaillons ensemble pour former plusieurs canaux de monétisation, ce qui est une condition nécessaire pour promouvoir le développement du système financier Internet. 2. La circulation de l’USDC au deuxième trimestre était de 61 milliards de dollars, d’où vient la dynamique de croissance ? Quelles sont les opportunités supplémentaires à l’avenir ? Jeremy Allaire : La croissance récente reflète davantage le signal du « feu vert » pour les stablecoins sur le marché mondial. Cela n’est pas seulement dû à l’activité du marché des actifs numériques, mais montre également que les stablecoins ont été considérés comme des outils d’argent numérique utilisables. Avec un taux de croissance annuel de 90 % et une augmentation de 49 % depuis le début de l’année, il y a une énorme marge de croissance future. La croissance des stablecoins est en grande partie le résultat de l’activité économique. Le marché des actifs numériques est le point de départ, mais l’intérêt pour divers segments des services financiers s’accélère, avec un potentiel qui peut durer des décennies. Les prévisions de tiers varient de 25 % à 90 % de TCAC, et notre modèle de référence interne est de 40 %, ce qui peut encore générer des rendements significatifs dans des environnements incertains. 3. Comment voir l’adoption de l’USDC dans les transferts de fonds transfrontaliers ? Jeremy Allaire : La demande de transferts de fonds transfrontaliers augmente, tant pour les ( de transfert C2C ) personnel que pour les flux de trésorerie d’entreprise B2B. Ce trimestre, nous avons élargi nos partenariats avec Remitly, MoneyGram, ZEPS et d’autres, et le principal cas d’utilisation de CPN est les transferts de fonds transfrontaliers. L’avantage de l’USDC réside dans le réseau mondial de liquidité et le système de dépôt/retrait construit au fil des ans, couvrant des nœuds clés tels que les banques et les prestataires de services de paiement, de sorte que les fonds peuvent être réglés entre différentes devises fiduciaires, monnaies électroniques et comptes bancaires à faible coût. Cet effet de réseau et cette capacité de livraison sont difficiles à reproduire, et le simple fait d'« émettre une pièce » ne peut pas résoudre le problème terminal du règlement transfrontalier. 4. D’où vient le volume de transactions on-chain de 5,9 billions de dollars annoncé dans le rapport sur les résultats ? Jeremy Allaire : Les transactions USDC on-chain sont répandues dans le monde entier, de l’Europe et des États-Unis aux marchés émergents et aux pays en développement, et les paiements P2P sont particulièrement largement utilisés dans les super applications financières. Ces transactions comprennent le transfert de fonds entre les bourses, ainsi que l’épargne, les investissements, les paiements et à d’autres fins. Foxkeen ( directeur financier ) : Le volume de transactions on-chain couvre presque tous les cas d’utilisation des services financiers, du C2B, des paiements B2B au règlement transfrontalier, par rapport au système traditionnel, il s’agit de la première architecture Internet universelle pour les flux de capitaux, de sorte que différents scénarios sont entrelacés sur la chaîne et difficiles à diviser exactement. 5) Circle acceptera-t-il des coûts de distribution plus élevés pour sa croissance afin de créer un marché où le gagnant rafle tout ? Jérémy Allaire : Nous sommes prêts à travailler avec des institutions qui stimulent la croissance du réseau, et la structure de la coopération varie en fonction du type de partenaire, et pas simplement du transfert des revenus de réserve. La clé est gagnant-gagnant, orienté croissance, capable de trader à grande vitesse...
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Dialogue avec le PDG de Circle : modèles de profit, concurrence bancaire et stratégie blockchain Arc
Jeremy Allaire, PDG de Circle, a donné une analyse approfondie des pertes comptables de l’entreprise en cas de forte croissance, de concurrence avec les banques, de nouvelle disposition des partenaires et des objectifs stratégiques de la blockchain auto-développée Arc. (Synopsis : Le nouveau parcours du champ de bataille du stablecoin : le différend entre Stripe et la route de la couche 1 de Circle) (Supplément de contexte : Circle a publié les résultats du T2 : la valeur marchande de l’USDC a augmenté de 90 % d’une année sur l’autre, le T3 poussera la blockchain L1 Arc, le CRCL a augmenté de 10 % avant le marché) Lors de la première soirée des résultats après la cotation, Circle a remis une feuille de réponses complexe de « perte comptable et croissance de l’exploitation ». Le chiffre d’affaires total et les revenus de réserve pour le deuxième trimestre se sont élevés à 658 millions de dollars, en hausse de 53 % d’une année sur l’autre, et l’EBITDA ajusté s’est élevé à 126 millions de dollars, en hausse de 52 % d’une année sur l’autre. Dans le même temps, l’USDC a continué de se développer du côté de la liquidité, avec une circulation externe de 61,3 milliards de dollars à la fin de la période et une part de marché des stablecoins de 28 %. Toutefois, la société a enregistré une perte nette de 482 millions de dollars américains en raison de deux facteurs hors trésorerie, à savoir la rémunération à base d’actions importante déclenchée par le premier appel public à l’épargne et les variations de la juste valeur des obligations convertibles, qui ont combiné 591 millions de dollars américains. En dehors de la journée des résultats, le cadre concurrentiel de l’industrie a été rapidement réécrit cet été. Le GENIUS Act a officiellement atterri, mettant sur la table la frontière entre les « stablecoins émis par les banques » et les « émetteurs non bancaires agréés ». Dante Disparte, directeur de la stratégie de Circle, a déclaré sans ambages dans une récente interview : La vraie concurrence ne fait que commencer, et on ne sait toujours pas si les banques se précipiteront pour émettre des pièces. L’empreinte du partenariat de Circle s’étend également. Lors de la conférence téléphonique, la direction a mentionné l’approfondissement de la coopération avec les principales plateformes d’échange telles que Binance (Binance) et OKX, ainsi que l’intégration avec des réseaux de paiement tels que Stripe, Visa, Mastercard et des fournisseurs d’infrastructure bancaire tels que Fiserv. Dans le même temps, l’augmentation des soldes USDC au sein de la plateforme Coinbase et les nouveaux accords de distribution avec les partenaires ont également fait grimper les coûts liés à la distribution au cours du trimestre. Ces tensions structurelles du « capital-partage-coût » façonnent le modèle économique et la trajectoire de distribution écologique de l’USDC. Dans le même temps, Circle a également annoncé Arc, une blockchain auto-développée pour le financement des stablecoins. Avec l’USDC comme gaz natif, il recherche une vitesse de règlement ultra-élevée et de faibles taux de volatilité, et introduit des mécanismes optionnels de divulgation vérifiable de confidentialité et de conformité pour les scénarios institutionnels, ce qui est considéré comme une étape clé d’un « éditeur unique » à une « plateforme full-stack ». Hier soir, le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a répondu aux questions les plus préoccupantes lors d’une conférence téléphonique sur les résultats et d’une interview en direct avec The Information : Pourquoi comptabiliser des pertes à forte croissance ? · La concurrence future entre les banques et les stablecoins non bancaires dans le cadre du Genius Act ; « Coopération de type jeu » avec des échanges, et la mise en place de nouveaux partenaires ; Envisagez-vous de demander une licence à Hong Kong ? · Les objectifs stratégiques et les niches industrielles qu’Arc Chain souhaite atteindre Moving Watching Beating intègre les questions et réponses clés afin que les lecteurs puissent comprendre rapidement et précisément les points de vue de la direction de Circle sur l’industrie et les plans de l’entreprise (pour lire le texte intégral de l’appel, veuillez consulter le texte intégral de la conférence téléphonique sur les résultats du T2 2025 de Circle ci-dessous) : Frais d’abonnement, frais de service et frais de transaction, la direction prévoit d’augmenter les flux de revenus 1. Au deuxième trimestre de cette année, le chiffre d’affaires de Circle a augmenté de 53 % en glissement annuel, Mais les intérêts de réserve se taillent toujours la part du lion. Comment les entreprises peuvent-elles réduire leur dépendance ? Jeremy Allaire : Notre objectif est de construire le plus grand réseau de stablecoins réglementé au monde, qui n’en est encore qu’à ses débuts. Que le marché des stablecoins croît à un taux de croissance annuel composé de 90 % ou de 25 % à l’avenir, l’afflux sera énorme et nous espérons continuer à augmenter la part de l’USDC. Dans le passé, la société monétisait principalement grâce aux actions en devises de l’USDC et s’appuyait sur des partenaires pour piloter la distribution. Mais depuis l’année dernière, nous avons lancé de nouveaux produits au niveau de la couche protocole, de l’infrastructure blockchain, des outils de développement (tels que Circle Wallets) et de la couche application (tels que Circle Payments Network, CPN), et les revenus associés ont augmenté de 250 % d’une année sur l’autre ce trimestre. Comme prochaine étape, nous introduirons des modèles de marge brute plus élevée comme les frais d’abonnement, les frais de service, les frais de transaction, et comme nous l’avons communiqué à Wall Street, ces revenus pourraient être substantiels dans les années à venir. L’EBITDA ajusté a augmenté de 52 % d’une année sur l’autre, les marges de 50 % et les marges de RLDC ont augmenté de plus de 200 points de base d’une année sur l’autre pour le trimestre, une partie importante de cette augmentation provenant de la croissance des nouvelles activités. Nous construisons un système complet allant de l’infrastructure et de la couche stablecoin au réseau de paiement et aux outils de développement, et travaillons ensemble pour former plusieurs canaux de monétisation, ce qui est une condition nécessaire pour promouvoir le développement du système financier Internet. 2. La circulation de l’USDC au deuxième trimestre était de 61 milliards de dollars, d’où vient la dynamique de croissance ? Quelles sont les opportunités supplémentaires à l’avenir ? Jeremy Allaire : La croissance récente reflète davantage le signal du « feu vert » pour les stablecoins sur le marché mondial. Cela n’est pas seulement dû à l’activité du marché des actifs numériques, mais montre également que les stablecoins ont été considérés comme des outils d’argent numérique utilisables. Avec un taux de croissance annuel de 90 % et une augmentation de 49 % depuis le début de l’année, il y a une énorme marge de croissance future. La croissance des stablecoins est en grande partie le résultat de l’activité économique. Le marché des actifs numériques est le point de départ, mais l’intérêt pour divers segments des services financiers s’accélère, avec un potentiel qui peut durer des décennies. Les prévisions de tiers varient de 25 % à 90 % de TCAC, et notre modèle de référence interne est de 40 %, ce qui peut encore générer des rendements significatifs dans des environnements incertains. 3. Comment voir l’adoption de l’USDC dans les transferts de fonds transfrontaliers ? Jeremy Allaire : La demande de transferts de fonds transfrontaliers augmente, tant pour les ( de transfert C2C ) personnel que pour les flux de trésorerie d’entreprise B2B. Ce trimestre, nous avons élargi nos partenariats avec Remitly, MoneyGram, ZEPS et d’autres, et le principal cas d’utilisation de CPN est les transferts de fonds transfrontaliers. L’avantage de l’USDC réside dans le réseau mondial de liquidité et le système de dépôt/retrait construit au fil des ans, couvrant des nœuds clés tels que les banques et les prestataires de services de paiement, de sorte que les fonds peuvent être réglés entre différentes devises fiduciaires, monnaies électroniques et comptes bancaires à faible coût. Cet effet de réseau et cette capacité de livraison sont difficiles à reproduire, et le simple fait d'« émettre une pièce » ne peut pas résoudre le problème terminal du règlement transfrontalier. 4. D’où vient le volume de transactions on-chain de 5,9 billions de dollars annoncé dans le rapport sur les résultats ? Jeremy Allaire : Les transactions USDC on-chain sont répandues dans le monde entier, de l’Europe et des États-Unis aux marchés émergents et aux pays en développement, et les paiements P2P sont particulièrement largement utilisés dans les super applications financières. Ces transactions comprennent le transfert de fonds entre les bourses, ainsi que l’épargne, les investissements, les paiements et à d’autres fins. Foxkeen ( directeur financier ) : Le volume de transactions on-chain couvre presque tous les cas d’utilisation des services financiers, du C2B, des paiements B2B au règlement transfrontalier, par rapport au système traditionnel, il s’agit de la première architecture Internet universelle pour les flux de capitaux, de sorte que différents scénarios sont entrelacés sur la chaîne et difficiles à diviser exactement. 5) Circle acceptera-t-il des coûts de distribution plus élevés pour sa croissance afin de créer un marché où le gagnant rafle tout ? Jérémy Allaire : Nous sommes prêts à travailler avec des institutions qui stimulent la croissance du réseau, et la structure de la coopération varie en fonction du type de partenaire, et pas simplement du transfert des revenus de réserve. La clé est gagnant-gagnant, orienté croissance, capable de trader à grande vitesse...