Titre original : Discours liminaire lors de la table ronde du groupe de travail sur la crypto-monnaie sur la tokenisation
Auteur original : Paul S. Atkins
Traduction originale : Azuma, Odaily Star Daily
Note de l'éditeur : Le 12 mai, heure locale américaine, le groupe de travail spécial sur les actifs cryptographiques de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a tenu sa quatrième table ronde sur les cryptomonnaies, dont le thème était "Tokenisation : Actifs sur chaîne - Le point de convergence entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée". Il convient de noter que Paul Atkins, qui a officiellement pris ses fonctions de président de la SEC le 22 avril, a assisté à la table ronde et a prononcé un discours long à propos des cryptomonnaies pour la première fois en tant que président de la SEC (note : lors de la troisième réunion, Paul Atkins, qui venait de prendre ses fonctions depuis quatre jours, avait prononcé un discours d'ouverture, mais seulement quelques mots).
Dans sa présentation, Paul Atkins a mentionné que « les valeurs mobilières migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (hors chaîne) vers des systèmes de registres basés sur la chaîne de blocs (sur la chaîne), et la principale priorité de son mandat est d’établir un cadre réglementaire solide pour les marchés des cryptoactifs, avec des règles claires pour l’émission, la garde et le commerce des cryptomonnaies, tout en continuant à freiner les activités illégales ». En outre, la réglementation des crypto-monnaies par la SEC ne s’appuiera plus sur des mesures d’application très décriées, mais utilisera plutôt les pouvoirs existants en matière d’élaboration de règles, d’interprétation et d’immunité pour établir des normes précises pour les participants au marché. Ce qui suit est le texte intégral du discours de Paul Atkins, compilé par Odaily.
Merci à tous, bon après-midi. Je suis honoré de prendre la parole devant vous, éminentes personnalités, lors de cette table ronde sur la tokenisation. Merci à tous les membres du panel pour leur participation.
Le sujet discuté cet après-midi est tout à fait d'actualité - les titres migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (ou « hors chaîne ») vers des systèmes de registres basés sur la blockchain (ou « en chaîne »).
La migration des titres des systèmes hors chaîne vers les systèmes sur chaîne est comparable à l'évolution des enregistrements audio d'il y a plusieurs décennies, passant des disques vinyles aux cassettes, puis aux logiciels numériques. L'encodage de l'audio au format de fichier numérique facilement transmissible, modifiable et stockable a libéré un immense potentiel d'innovation pour l'industrie musicale. L'audio a brisé les chaînes des formats fixes et statiques, permettant soudainement la compatibilité et l'interopérabilité à travers divers appareils et applications. Il peut être combiné, divisé et programmé, créant ainsi de nouveaux produits. Cela a également donné naissance à de nouveaux dispositifs matériels et modèles commerciaux de streaming, bénéficiant grandement aux consommateurs et à l'économie américaine.
Tout comme la révolution de l'audio numérique a remodelé l'industrie musicale, la mise en chaîne des titres a le potentiel de transformer le marché des titres grâce à de nouveaux modes d'émission, de négociation, de détention et d'utilisation. Par exemple, les titres en chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer de manière transparente des dividendes aux actionnaires à intervalles réguliers ; la tokenisation peut également transformer des actifs relativement illiquides en opportunités d'investissement liquides, favorisant ainsi la formation de capital. La technologie blockchain pourrait ouvrir de nombreux scénarios d'application innovants pour les titres, favorisant de nouvelles activités de marché qui ne sont pas encore couvertes par la réglementation actuelle de la SEC.
Pour réaliser la vision du président Trump de "faire des États-Unis un centre mondial des actifs cryptographiques", la SEC doit suivre le rythme de l'innovation et évaluer si le cadre réglementaire existant doit être ajusté pour s'adapter aux titres en chaîne et à d'autres actifs cryptographiques. Les réglementations conçues pour les titres hors chaîne peuvent être incompatibles ou ne pas être nécessaires pour les actifs en chaîne, et pourraient plutôt freiner le développement de la technologie blockchain.
Mes priorités clés pendant mon mandat sont d'établir un cadre de réglementation raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques, de définir des règles claires pour l'émission, la garde et le trading, tout en continuant à réprimer les actes illégaux. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude – en particulier pour les aider à identifier les escroqueries illégales.
La SEC est entrée dans une nouvelle ère. L'élaboration des politiques ne se fera plus par des actions d'application temporaires, mais en utilisant les pouvoirs existants de réglementation, d'interprétation et d'exemption pour établir des normes précises adaptées aux participants du marché. Le travail d'application reviendra à l'intention initiale de la législation parlementaire - en se concentrant sur la répression des comportements violant les obligations légales, en particulier ceux impliquant la fraude et la manipulation du marché.
Ce travail nécessite la collaboration de plusieurs départements au sein de la SEC, c'est pourquoi je suis heureux que les commissaires Uyeda et Peirce aient conjointement formé le groupe de travail sur les actifs cryptographiques. Depuis longtemps, la SEC souffre du problème des îlots de politique, et ce groupe de travail montre comment nous pouvons briser les barrières départementales pour fournir au public la clarté et la certitude politiques tant attendues.
Ensuite, je vais exposer les trois domaines clés de la politique des actifs cryptographiques : l'émission, la conservation et le trading.
Émission
Premièrement, je pousserai la SEC à élaborer des directives claires et raisonnables pour l’émission de cryptoactifs sous forme de valeurs mobilières ou de contrats d’investissement. **À l’heure actuelle, seuls quatre émetteurs de cryptoactifs ont réalisé une collecte de fonds au moyen de placements inscrits ou de dispenses en vertu du Règlement A. Les émetteurs hésitent généralement à recourir à ce type d’émission, en partie parce qu’il est difficile de satisfaire aux obligations d’information correspondantes. Si l’émetteur n’a pas l’intention d’émettre des titres ordinaires, tels que des actions, des obligations ou des billets, il lui sera également difficile de déterminer si le cryptoactif constitue un « titre » ou s’il fait l’objet d’un contrat de placement.
Au cours des dernières années, la SEC a réagi par ce que j’appelle la « politique de l’autruche » – l’illusion que les crypto-actifs disparaîtront d’eux-mêmes ; Plus tard, il est passé au mode d’application de la loi et de surveillance « tirer d’abord, puis interroger ». **Bien qu’ils prétendent être disposés à communiquer avec les personnes inscrites potentielles (« bienvenue pour se renseigner »), cela s’est avéré au mieux de courte durée, et plus souvent trompeur, car la SEC n’a pas apporté les ajustements nécessaires au formulaire d’inscription pour s’adapter à la nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours une divulgation détaillée de la rémunération de la haute direction et de l’utilisation des fonds, qui peuvent n’être ni pertinents ni importants pour les décisions d’investissement en cryptoactifs. Bien que la SEC ait modifié les formulaires d’inscription pour les titres adossés à des actifs et les FPI, elle n’a pas fait de même pour les crypto-actifs, qui sont devenus de plus en plus populaires auprès des investisseurs ces dernières années. Il n’est pas possible d’encourager l’innovation en « coupant tout et faisant tout ».
Je m'engage à promouvoir l'élaboration de nouvelles directives par la SEC. Le personnel de la SEC a récemment publié une déclaration concernant les obligations d'enregistrement et de divulgation spécifiques, précisant que l'émission de certains actifs cryptographiques n'est pas soumise à la loi fédérale sur les valeurs mobilières. J'espère que le personnel continuera à clarifier d'autres types d'émissions et d'actifs conformément à mes instructions. Cependant, les exemptions d'enregistrement existantes et les règles de zone de sécurité peuvent ne pas s'appliquer entièrement à l'émission de certains actifs cryptographiques. Je pense que cette approche de dépendance aux déclarations du personnel est extrêmement temporaire - une action au niveau de la SEC est essentielle et nécessaire, et j'ai demandé au personnel d'évaluer s'il est nécessaire de fournir des directives supplémentaires, des exemptions d'enregistrement et des règles de zone de sécurité pour ouvrir de nouvelles voies pour l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Je crois que la SEC a pleinement le pouvoir discrétionnaire d'accueillir l'industrie cryptographique dans le cadre de la loi sur les valeurs mobilières, et je veillerai à ce que cela soit mis en œuvre.
Custodie
Deuxièmement, je soutiens l'octroi aux organismes d'enregistrement d'une plus grande liberté de choix en matière de garde d'actifs cryptographiques. Récemment, le personnel a éliminé un obstacle important à la fourniture de services de garde d'actifs cryptographiques par les entreprises en annulant le « Bulletin comptable des employés n° 121 » (SAB-121). Ce bulletin représente une erreur majeure - le personnel n'avait pas le droit de remplacer l'action du comité à une si grande échelle sans avoir préalablement notifié le processus d'élaboration des règles. Cette action a non seulement causé une confusion inutile, mais son impact dépasse de loin l'autorité de la SEC. Mais au-delà de l'abrogation du SAB-121, nous pouvons prendre d'autres mesures pour promouvoir la concurrence sur le marché des services de garde conformes.
**Il est nécessaire de clarifier les critères de détermination d’un « dépositaire qualifié » en vertu de la Loi sur les conseillers en placement et de la Loi sur les sociétés d’investissement, et de mettre en place des exemptions raisonnables pour les opérations courantes sur le marché des cryptoactifs. **De nombreux conseillers et fonds utilisent des solutions d’auto-conservation, qui sont plus avancées que la technologie utilisée par certains dépositaires sur le marché pour assurer la sécurité de leurs actifs. **Par conséquent, il peut être nécessaire de mettre à jour les règles de garde pour permettre aux conseillers et aux fonds de s’auto-conserver dans certaines circonstances. **
De plus, il pourrait être nécessaire d'abroger le cadre actuel des "courtiers à but spécial" et d'établir un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux courtiers à but spécial sont en activité, ce qui découle manifestement des restrictions majeures imposées par ce modèle. Les courtiers n'ont jamais été interdits de détenir des actifs cryptographiques non sécurisés ou des actifs cryptographiques sécurisés, mais une action de la SEC pourrait être nécessaire pour clarifier les règles de protection des clients et les normes de capital net applicables à de telles activités.
Transaction
En outre, je suis favorable à ce que les registres puissent négocier une plus large gamme de produits sur la plateforme en fonction de la demande du marché, ce qui a été interdit par les sessions précédentes de la SEC. Par exemple, certains courtiers tentent de lancer des « super applications » qui intègrent des valeurs mobilières, des services non liés aux valeurs mobilières et d’autres services financiers. Les lois sur les valeurs mobilières en vigueur n’interdisent pas aux courtiers inscrits auprès de systèmes de négociation parallèles de fournir des services de négociation non liés aux valeurs mobilières, y compris la « négociation par paires » de valeurs mobilières avec des valeurs non mobilières. **J’ai demandé au personnel d’étudier la façon de moderniser le régime réglementaire des SNP afin de mieux répondre aux besoins des cryptoactifs, et d’évaluer si d’autres lignes directrices ou règles sont nécessaires pour appuyer l’inscription et la négociation des cryptoactifs sur les bourses nationales. **
Dans le processus de construction d'un cadre réglementaire complet par la SEC, il ne faut pas forcer les acteurs du marché des valeurs mobilières à se rendre à l'étranger pour innover dans le domaine de la blockchain. J'explorerai s'il est possible d'accorder des exonérations conditionnelles aux entités enregistrées et non enregistrées qui tentent de lancer de nouveaux produits et services - ces innovations pouvant ne pas être entièrement conformes aux exigences réglementaires en vigueur.
J'attends avec impatience de collaborer avec mes collègues du gouvernement Trump et du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur participant sur le marché mondial des actifs cryptographiques.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Quel signal a donné le nouveau président de la SEC lors de son premier discours sur le thème de la crypto ?
Merci à tous, bon après-midi. Je suis honoré de prendre la parole devant vous, éminentes personnalités, lors de cette table ronde sur la tokenisation. Merci à tous les membres du panel pour leur participation.
Le sujet discuté cet après-midi est tout à fait d'actualité - les titres migrent de plus en plus des bases de données traditionnelles (ou « hors chaîne ») vers des systèmes de registres basés sur la blockchain (ou « en chaîne »).
La migration des titres des systèmes hors chaîne vers les systèmes sur chaîne est comparable à l'évolution des enregistrements audio d'il y a plusieurs décennies, passant des disques vinyles aux cassettes, puis aux logiciels numériques. L'encodage de l'audio au format de fichier numérique facilement transmissible, modifiable et stockable a libéré un immense potentiel d'innovation pour l'industrie musicale. L'audio a brisé les chaînes des formats fixes et statiques, permettant soudainement la compatibilité et l'interopérabilité à travers divers appareils et applications. Il peut être combiné, divisé et programmé, créant ainsi de nouveaux produits. Cela a également donné naissance à de nouveaux dispositifs matériels et modèles commerciaux de streaming, bénéficiant grandement aux consommateurs et à l'économie américaine.
Tout comme la révolution de l'audio numérique a remodelé l'industrie musicale, la mise en chaîne des titres a le potentiel de transformer le marché des titres grâce à de nouveaux modes d'émission, de négociation, de détention et d'utilisation. Par exemple, les titres en chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer de manière transparente des dividendes aux actionnaires à intervalles réguliers ; la tokenisation peut également transformer des actifs relativement illiquides en opportunités d'investissement liquides, favorisant ainsi la formation de capital. La technologie blockchain pourrait ouvrir de nombreux scénarios d'application innovants pour les titres, favorisant de nouvelles activités de marché qui ne sont pas encore couvertes par la réglementation actuelle de la SEC.
Pour réaliser la vision du président Trump de "faire des États-Unis un centre mondial des actifs cryptographiques", la SEC doit suivre le rythme de l'innovation et évaluer si le cadre réglementaire existant doit être ajusté pour s'adapter aux titres en chaîne et à d'autres actifs cryptographiques. Les réglementations conçues pour les titres hors chaîne peuvent être incompatibles ou ne pas être nécessaires pour les actifs en chaîne, et pourraient plutôt freiner le développement de la technologie blockchain.
Mes priorités clés pendant mon mandat sont d'établir un cadre de réglementation raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques, de définir des règles claires pour l'émission, la garde et le trading, tout en continuant à réprimer les actes illégaux. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude – en particulier pour les aider à identifier les escroqueries illégales.
La SEC est entrée dans une nouvelle ère. L'élaboration des politiques ne se fera plus par des actions d'application temporaires, mais en utilisant les pouvoirs existants de réglementation, d'interprétation et d'exemption pour établir des normes précises adaptées aux participants du marché. Le travail d'application reviendra à l'intention initiale de la législation parlementaire - en se concentrant sur la répression des comportements violant les obligations légales, en particulier ceux impliquant la fraude et la manipulation du marché.
Ce travail nécessite la collaboration de plusieurs départements au sein de la SEC, c'est pourquoi je suis heureux que les commissaires Uyeda et Peirce aient conjointement formé le groupe de travail sur les actifs cryptographiques. Depuis longtemps, la SEC souffre du problème des îlots de politique, et ce groupe de travail montre comment nous pouvons briser les barrières départementales pour fournir au public la clarté et la certitude politiques tant attendues.
Ensuite, je vais exposer les trois domaines clés de la politique des actifs cryptographiques : l'émission, la conservation et le trading.
Émission
Premièrement, je pousserai la SEC à élaborer des directives claires et raisonnables pour l’émission de cryptoactifs sous forme de valeurs mobilières ou de contrats d’investissement. **À l’heure actuelle, seuls quatre émetteurs de cryptoactifs ont réalisé une collecte de fonds au moyen de placements inscrits ou de dispenses en vertu du Règlement A. Les émetteurs hésitent généralement à recourir à ce type d’émission, en partie parce qu’il est difficile de satisfaire aux obligations d’information correspondantes. Si l’émetteur n’a pas l’intention d’émettre des titres ordinaires, tels que des actions, des obligations ou des billets, il lui sera également difficile de déterminer si le cryptoactif constitue un « titre » ou s’il fait l’objet d’un contrat de placement.
Au cours des dernières années, la SEC a réagi par ce que j’appelle la « politique de l’autruche » – l’illusion que les crypto-actifs disparaîtront d’eux-mêmes ; Plus tard, il est passé au mode d’application de la loi et de surveillance « tirer d’abord, puis interroger ». **Bien qu’ils prétendent être disposés à communiquer avec les personnes inscrites potentielles (« bienvenue pour se renseigner »), cela s’est avéré au mieux de courte durée, et plus souvent trompeur, car la SEC n’a pas apporté les ajustements nécessaires au formulaire d’inscription pour s’adapter à la nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours une divulgation détaillée de la rémunération de la haute direction et de l’utilisation des fonds, qui peuvent n’être ni pertinents ni importants pour les décisions d’investissement en cryptoactifs. Bien que la SEC ait modifié les formulaires d’inscription pour les titres adossés à des actifs et les FPI, elle n’a pas fait de même pour les crypto-actifs, qui sont devenus de plus en plus populaires auprès des investisseurs ces dernières années. Il n’est pas possible d’encourager l’innovation en « coupant tout et faisant tout ».
Je m'engage à promouvoir l'élaboration de nouvelles directives par la SEC. Le personnel de la SEC a récemment publié une déclaration concernant les obligations d'enregistrement et de divulgation spécifiques, précisant que l'émission de certains actifs cryptographiques n'est pas soumise à la loi fédérale sur les valeurs mobilières. J'espère que le personnel continuera à clarifier d'autres types d'émissions et d'actifs conformément à mes instructions. Cependant, les exemptions d'enregistrement existantes et les règles de zone de sécurité peuvent ne pas s'appliquer entièrement à l'émission de certains actifs cryptographiques. Je pense que cette approche de dépendance aux déclarations du personnel est extrêmement temporaire - une action au niveau de la SEC est essentielle et nécessaire, et j'ai demandé au personnel d'évaluer s'il est nécessaire de fournir des directives supplémentaires, des exemptions d'enregistrement et des règles de zone de sécurité pour ouvrir de nouvelles voies pour l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis. Je crois que la SEC a pleinement le pouvoir discrétionnaire d'accueillir l'industrie cryptographique dans le cadre de la loi sur les valeurs mobilières, et je veillerai à ce que cela soit mis en œuvre.
Custodie
Deuxièmement, je soutiens l'octroi aux organismes d'enregistrement d'une plus grande liberté de choix en matière de garde d'actifs cryptographiques. Récemment, le personnel a éliminé un obstacle important à la fourniture de services de garde d'actifs cryptographiques par les entreprises en annulant le « Bulletin comptable des employés n° 121 » (SAB-121). Ce bulletin représente une erreur majeure - le personnel n'avait pas le droit de remplacer l'action du comité à une si grande échelle sans avoir préalablement notifié le processus d'élaboration des règles. Cette action a non seulement causé une confusion inutile, mais son impact dépasse de loin l'autorité de la SEC. Mais au-delà de l'abrogation du SAB-121, nous pouvons prendre d'autres mesures pour promouvoir la concurrence sur le marché des services de garde conformes.
**Il est nécessaire de clarifier les critères de détermination d’un « dépositaire qualifié » en vertu de la Loi sur les conseillers en placement et de la Loi sur les sociétés d’investissement, et de mettre en place des exemptions raisonnables pour les opérations courantes sur le marché des cryptoactifs. **De nombreux conseillers et fonds utilisent des solutions d’auto-conservation, qui sont plus avancées que la technologie utilisée par certains dépositaires sur le marché pour assurer la sécurité de leurs actifs. **Par conséquent, il peut être nécessaire de mettre à jour les règles de garde pour permettre aux conseillers et aux fonds de s’auto-conserver dans certaines circonstances. **
De plus, il pourrait être nécessaire d'abroger le cadre actuel des "courtiers à but spécial" et d'établir un système plus raisonnable. Actuellement, seules deux courtiers à but spécial sont en activité, ce qui découle manifestement des restrictions majeures imposées par ce modèle. Les courtiers n'ont jamais été interdits de détenir des actifs cryptographiques non sécurisés ou des actifs cryptographiques sécurisés, mais une action de la SEC pourrait être nécessaire pour clarifier les règles de protection des clients et les normes de capital net applicables à de telles activités.
Transaction
En outre, je suis favorable à ce que les registres puissent négocier une plus large gamme de produits sur la plateforme en fonction de la demande du marché, ce qui a été interdit par les sessions précédentes de la SEC. Par exemple, certains courtiers tentent de lancer des « super applications » qui intègrent des valeurs mobilières, des services non liés aux valeurs mobilières et d’autres services financiers. Les lois sur les valeurs mobilières en vigueur n’interdisent pas aux courtiers inscrits auprès de systèmes de négociation parallèles de fournir des services de négociation non liés aux valeurs mobilières, y compris la « négociation par paires » de valeurs mobilières avec des valeurs non mobilières. **J’ai demandé au personnel d’étudier la façon de moderniser le régime réglementaire des SNP afin de mieux répondre aux besoins des cryptoactifs, et d’évaluer si d’autres lignes directrices ou règles sont nécessaires pour appuyer l’inscription et la négociation des cryptoactifs sur les bourses nationales. **
Dans le processus de construction d'un cadre réglementaire complet par la SEC, il ne faut pas forcer les acteurs du marché des valeurs mobilières à se rendre à l'étranger pour innover dans le domaine de la blockchain. J'explorerai s'il est possible d'accorder des exonérations conditionnelles aux entités enregistrées et non enregistrées qui tentent de lancer de nouveaux produits et services - ces innovations pouvant ne pas être entièrement conformes aux exigences réglementaires en vigueur.
J'attends avec impatience de collaborer avec mes collègues du gouvernement Trump et du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur participant sur le marché mondial des actifs cryptographiques.
Lien original
：