La levée des restrictions réglementaires sur le staking PoS, la déclaration de la SEC américaine indique que ces trois types d'activités ne constituent pas des transactions sur des titres.
La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a publié aujourd'hui une déclaration politique concernant les activités de mise en jeu sur les réseaux PoS, précisant que trois types d'activités de mise en jeu ne constituent pas une émission de titres, y compris la mise en jeu autonome, la mise en jeu non custodiale par des tiers et la mise en jeu conforme. Cette déclaration vise à fournir une clarté réglementaire aux participants à la mise en jeu et à soutenir la participation conforme aux mécanismes de consensus du réseau.
Voici le texte intégral de la déclaration :
Introduction
Dans le but de clarifier l’applicabilité des lois fédérales sur les valeurs mobilières aux cryptoactifs, le département Corporate Finance a rendu son avis sur certaines activités appelées « staking » dans les réseaux avec la preuve d’enjeu (« PoS ») comme mécanisme de consensus (« PoS Networks »). Plus précisément, le présent avis porte sur le jalonnement de cryptoactifs intrinsèquement liés à l’exploitation programmatique de réseaux publics sans autorisation qui sont utilisés pour participer à ces réseaux et/ou être gagnés à la suite de leur participation aux mécanismes de consensus de ces réseaux, ou pour la maintenance et/ou le maintien de l’exploitation technique et de la sécurité de ces réseaux. Dans cette déclaration, nous faisons référence à ces crypto-actifs en tant que « Covered Crypto Assets » et au staking sur les réseaux PoS en tant que « Protocol Staking ».
Pledge de protocole
Le réseau s’appuie sur la cryptographie et la conception de mécanismes économiques pour réduire la dépendance à l’égard d’intermédiaires de confiance désignés pour vérifier les transactions du réseau et fournir des garanties de règlement aux utilisateurs. Le fonctionnement de chaque réseau est régi par un protocole logiciel sous-jacent, qui consiste en un code informatique qui applique par programmation certaines règles de réseau, exigences techniques et distributions de récompenses. Chaque protocole contient un « mécanisme de consensus », c’est-à-dire une méthode qui permet à un réseau distribué d’ordinateurs non liés (appelés « nœuds ») qui maintiennent un réseau peer-to-peer de se mettre d’accord sur « l’état » du réseau (c’est-à-dire un enregistrement faisant autorité des soldes de propriété des adresses du réseau, des transactions, du code de contrat intelligent et d’autres données). Les réseaux publics sans autorisation permettent aux utilisateurs de participer au fonctionnement du réseau, y compris la validation de nouvelles transactions selon le mécanisme de consensus du réseau.
La preuve d’enjeu (PoS) est un mécanisme de consensus utilisé pour prouver que les opérateurs de nœuds participant au réseau (« opérateurs de nœuds ») ont apporté des contributions au réseau, qui peuvent être confisquées dans certaines circonstances s’ils agissent de manière malhonnête. Dans un réseau PoS, les opérateurs de nœuds doivent jalonner les actifs cryptographiques conformes du réseau avant qu’ils ne puissent être sélectionnés de manière programmatique par le protocole logiciel sous-jacent du réseau pour valider de nouveaux blocs de données et mettre à jour l’état du réseau. Une fois sélectionné, l’opérateur du nœud joue le rôle de « validateur ». En contrepartie de la fourniture de services de vérification, les validateurs reçoivent deux types de « récompenses » :(1) des cryptoactifs conformes nouvellement frappés (ou créés) qui sont distribués de manière programmatique aux validateurs conformément au protocole logiciel sous-jacent du réseau ; et (2) un pourcentage des frais d’opération payés par les parties cherchant à ajouter des opérations au réseau, payés sous forme de cryptoactifs conformes.
Dans un réseau PoS, les opérateurs de nœuds doivent investir ou "staker" des actifs cryptographiques conformes pour être éligibles à la validation et recevoir des récompenses, généralement via des contrats intelligents. Un contrat intelligent est un programme d'exécution automatique qui peut exécuter automatiquement les opérations requises pour les transactions sur le réseau. Pendant la période de staking, les actifs cryptographiques conformes sont "verrouillés" et ne peuvent pas être transférés pendant la durée spécifiée par le protocole applicable. Les validateurs ne possèdent ni ne contrôlent les actifs cryptographiques stakés, ce qui signifie qu'au cours de la période de staking, la propriété et le contrôle des actifs cryptographiques ne changent pas.
Chaque protocole logiciel sous-jacent d'un réseau PoS contient des règles pour faire fonctionner et maintenir ce réseau PoS, y compris les méthodes pour sélectionner les validateurs parmi les opérateurs de nœuds. Certains protocoles stipulent une sélection aléatoire des validateurs, tandis que d'autres utilisent des critères spécifiques pour choisir les validateurs, tels que le montant des actifs cryptographiques que l'opérateur de nœud a mis en jeu. Le protocole peut également contenir des règles visant à réprimer des activités nuisibles à la sécurité et à l'intégrité du réseau, telles que la validation de blocs invalides ou la double signature (qui se produit lorsque le validateur essaie d'ajouter plusieurs fois la même transaction au réseau).
Les récompenses de staking de protocole offrent des incitations économiques aux participants, les incitant à utiliser leurs actifs cryptographiques conformes pour sécuriser le réseau PoS et garantir son bon fonctionnement. L'augmentation de la quantité d'actifs cryptographiques conformes mis en jeu peut améliorer la sécurité du réseau PoS et réduire le risque qu'un attaquant contrôle la majorité des actifs cryptographiques conformes. Si mal contrôlé, un attaquant pourrait manipuler le réseau PoS en influençant la validation des transactions ou en altérant les enregistrements des transactions.
Les utilisateurs détenant des actifs cryptographiques conformes peuvent gagner des récompenses en agissant en tant qu'opérateurs de nœuds et en mettant en jeu leurs propres actifs cryptographiques. Dans le cas d'un staking autonome (ou séparé), les utilisateurs possèdent et contrôlent toujours leurs actifs cryptographiques ainsi que leurs clés privées.
De plus, les utilisateurs détenant des actifs cryptographiques conformes peuvent participer au processus de validation du réseau PoS par le biais d'un staking non custodial via des tiers, sans avoir à faire fonctionner leur propre nœud. Les utilisateurs détenant des actifs cryptographiques confèrent leurs droits de validation à des opérateurs de nœuds tiers. Lorsqu'ils utilisent des opérateurs de nœuds tiers, les utilisateurs reçoivent une partie des récompenses, tandis que les fournisseurs de services reçoivent également une part des récompenses pour leurs services de validation des transactions. Lorsqu'ils effectuent un staking non custodial directement via des tiers, les utilisateurs détenant des actifs cryptographiques conservent la pleine propriété et le contrôle de leurs actifs cryptographiques ainsi que de leurs clés privées.
En plus de l’auto-staking (ou seul) et du staking non dépositaire directement par l’intermédiaire d’un tiers, la troisième forme de staking de protocole est le staking dit « escrow », dans lequel un tiers (« dépositaire ») prend la garde des crypto-actifs du propriétaire et facilite le jalonnement de ces crypto-actifs au nom du propriétaire. Lorsque le propriétaire dépose les cryptoactifs auprès du dépositaire, celui-ci détient les cryptoactifs déposés dans un « portefeuille » numérique contrôlé par le dépositaire. Le dépositaire met en jeu des crypto-actifs pour le compte du propriétaire afin de recevoir une part convenue de la récompense, soit sous la forme d’un nœud exploité par le dépositaire, soit sous la forme d’un opérateur de nœud tiers choisi par le dépositaire. Tout au long du processus de jalonnement, les crypto-actifs déposés restent sous le contrôle du dépositaire, tandis que les propriétaires des crypto-actifs conservent la propriété de leurs crypto-actifs. De plus, les cryptoactifs déposés : (1) ne peuvent pas être utilisés à des fins opérationnelles ou commerciales générales du dépositaire ; (2) Il ne peut être prêté, mis en gage ou remis en gage pour quelque raison que ce soit. et (3) détenu d’une manière qui ne l’exposerait pas à des réclamations de tiers. À cette fin, le dépositaire n’est pas autorisé à utiliser les crypto-actifs déposés pour se livrer à des activités d’effet de levier, de trading, de spéculation et autres.
L'avis du département sur les activités de pledge d'accord
La division a statué que les « activités de nantissement de l’accord » liées au nantissement par accord n’impliquaient pas l’article 2(a)(1) du Securities Act de 1933 (le « Securities Act ») ou du Securities Exchange Act de 1934 (l'« Exchange Act »). L’émission et la vente de valeurs mobilières telles que définies à l’article 3(a)(10). Par conséquent, le Ministère est d’avis que les parties qui participent à des activités de nantissement d’un accord ne sont pas tenues d’enregistrer les opérations auprès de la Commission en vertu de la Loi sur les valeurs mobilières à l’égard de ces activités de nantissement et qu’elles ne sont pas non plus assujetties aux dispositions de dispense d’inscription de la Loi sur les valeurs mobilières.
Cette déclaration couvre les activités de staking des accords.
Les points de vue du département s'appliquent aux activités de staking et de trading des protocoles suivants :
Staking des actifs cryptographiques conformes sur un réseau PoS ;
Activités menées par des tiers liés au processus de mise en jeu du protocole (y compris, mais sans s'y limiter, les opérateurs de nœuds tiers, les validateurs, les déposants, les délégataires et les nominés (« fournisseurs de services » ») et leur rôle dans le gain et la répartition des récompenses ;
et fournir des services d'assistance (comme défini ci-dessous).
Cette déclaration ne traite que des activités de staking de protocoles liées aux types suivants :
Le staking self-staking (ou solo) fait référence aux opérateurs de nœuds qui jalonnent des actifs cryptographiques qu’ils possèdent et contrôlent en utilisant leurs propres ressources. Un opérateur de nœud peut être une ou plusieurs personnes qui exploitent conjointement un nœud et jalonnent leurs actifs cryptographiques.
Le staking non custodial via des tiers fait référence au droit de validation obtenu par l'opérateur de nœud selon les termes du contrat avec le propriétaire de l'actif cryptographique. Les paiements de récompense peuvent aller directement du réseau PoS au propriétaire de l'actif cryptographique, ou peuvent passer indirectement par l'opérateur de nœud.
Le staking sous garde se réfère à la représentation du propriétaire d'actifs cryptographiques par un dépositaire pour effectuer du staking. Par exemple, une plateforme d'échange d'actifs cryptographiques peut, avec l'accord du client, staker ces actifs cryptographiques au nom du client sur un réseau PoS qui permet cette délégation. Le dépositaire peut utiliser son propre nœud pour le staking, ou choisir un opérateur de nœud tiers.
Discussion sur l'activité de staking des protocoles
Article 2(a)(1) de la loi sur les valeurs mobilières et section de l’Exchange Act 3(a)(10) définit le terme « titre » en énumérant divers instruments financiers, notamment les « actions », les « billets » et les « obligations ». Étant donné que les cryptoactifs ne font pas partie des instruments financiers explicitement énumérés dans la définition ci-dessus, nous analysons certaines transactions de cryptoactifs comportant des nantissements protocolaires en fonction du critère du « contrat d’investissement » énoncé dans SEC c. W.J. Howey & Co. Le « test de Howey » peut analyser des arrangements ou des instruments non énumérés dans les dispositions législatives ci-dessus sur la base de leurs « réalités économiques ».
Lorsqu’il s’agit d’évaluer les réalités économiques d’une transaction, il s’agit de savoir s’il y a un investissement dans une cause commune fondée sur une attente raisonnable de profit provenant des efforts d’entreprise ou de gestion d’autrui. Depuis l’arrêt Howey, la Cour fédérale a expliqué que l’exigence de « l’effort d’autrui » dans l’arrêt Howey est respectée lorsque « l’effort d’une personne autre que l’investisseur est indéniablement important, c’est-à-dire les efforts de gestion essentiels qui influent sur le succès ou l’échec de l’entreprise ». La Cour fédérale a également souligné que les activités administratives et transactionnelles ne sont pas visées par les efforts de gestion ou d’entreprise qui satisfont à la condition des « efforts d’autrui » énoncée dans l’arrêt Howey.
Staking autonome (ou séparé)
Le staking autonome (ou seul) des opérateurs de nœuds n’est pas basé sur l’attente d’un profit raisonnable des efforts entrepreneuriaux ou managériaux de quelqu’un d’autre. Au lieu de cela, les opérateurs de nœuds sécurisent le réseau PoS en apportant leurs propres ressources et en jalonnant leurs actifs cryptographiques, et facilitent le fonctionnement du réseau en validant de nouveaux blocs, ce qui les rend éligibles à des récompenses basées sur le protocole logiciel sous-jacent du réseau PoS. Pour être récompensée, l’activité de l’opérateur du nœud doit respecter les règles du protocole. En jalonnant leurs actifs cryptographiques et en participant au jalonnement de protocole, les opérateurs de nœuds s’engagent simplement dans une activité administrative ou transactionnelle pour sécuriser et faciliter le fonctionnement du réseau PoS. L’attente que les opérateurs de nœuds soient récompensés ne découle pas d’une gestion par un tiers ou d’efforts opérationnels dont dépend le succès de leur réseau PoS. À l’inverse, les incitations économiques attendues par le protocole découlent uniquement de l’acte administratif ou transactionnel du jalonnement du protocole. En tant que tels, des récompenses sont versées aux opérateurs de nœuds en échange de services qu’ils fournissent au réseau, plutôt que des bénéfices provenant des efforts entrepreneuriaux ou managériaux d’autres personnes.
Staking non garanti via un tiers
De même, lorsque le propriétaire d’un cryptoactif accorde ses droits de validation à un exploitant de nœud, le propriétaire de ce cryptoactif n’a aucune attente quant aux avantages qui découlent des efforts entrepreneuriaux ou de gestion d’autres personnes. Les services fournis par les opérateurs de nœuds aux propriétaires de cryptoactifs sont de nature administrative ou transactionnelle, plutôt qu’entrepreneuriale ou administrative, pour les mêmes raisons que celles évoquées ci-dessus pour l’auto-jalonnement (ou seul). Le fait que les opérateurs de nœuds mettent en jeu leurs propres actifs cryptographiques ou reçoivent des droits de validation d’autres propriétaires d’actifs cryptographiques ne change pas la nature du jalonnement de protocole dans l’analyse de Howey. Dans les deux cas, le jalonnement de protocole est une activité administrative ou transactionnelle, et les incitations économiques attendues proviennent uniquement de cette activité, et non du succès du réseau PoS ou d’autres tiers. De plus, l’Opérateur du nœud ne garantit pas, ne fixe pas ou ne fixe pas le montant des récompenses payables au propriétaire d’un actif cryptographique, mais l’Opérateur du nœud peut déduire ses frais (qu’il s’agisse de frais fixes ou d’un pourcentage de ce montant) de ce montant.
garde conforme et staking
Dans le cadre de la mise en jeu de garde conforme, le dépositaire (qu'il soit ou non un opérateur de nœud) ne fournira aucun effort entrepreneurial ou de gestion aux propriétaires d'actifs cryptographiques qui utilisent ses services. Ces arrangements sont similaires à ceux mentionnés ci-dessus, où le propriétaire d'actifs cryptographiques cède ses droits de validation à un tiers, mais impliquent également que le propriétaire confie à un tiers la garde de ses actifs cryptographiques. Le dépositaire ne décidera pas quand, si et combien des actifs cryptographiques du propriétaire seront mis en jeu. Le dépositaire agit simplement en tant qu'agent, en mettant en jeu les actifs cryptographiques déposés au nom du propriétaire.
De plus, l’acte du dépositaire d’entiercer les cryptoactifs déposés et, dans certains cas, la sélection des opérateurs de nœuds ne sont pas suffisants pour satisfaire à l’exigence des « efforts d’autrui » du test de Howey, car ces activités sont de nature administrative ou transactionnelle et n’impliquent pas d’efforts de gestion ou d’entrepreneuriat. De plus, le dépositaire ne garantit pas, n’établit pas ou ne fixe pas autrement le montant des récompenses payables aux propriétaires de cryptoactifs, mais il peut déduire ses frais (qu’il s’agisse de frais fixes ou d’un pourcentage de ce montant) de ce montant.
Services d'assistance
Les fournisseurs de services peuvent offrir aux propriétaires d'actifs cryptographiques les services décrits ci-dessous ("services auxiliaires") en conjonction avec le staking de protocole. Chacun de ces services auxiliaires est essentiellement de nature administrative ou transactionnelle et ne nécessite pas d'efforts entrepreneuriaux ou de gestion. Ils font partie de l'ensemble des activités de staking de protocole qui, en soi, n'ont pas de nature entrepreneuriale ou de gestion.
Couverture de slashing : Le fournisseur de services compense ou rembourse les pertes subies par le client en raison de slashing. Cette protection contre les erreurs des opérateurs de nœuds est similaire aux garanties offertes par les fournisseurs de services dans de nombreuses transactions commerciales traditionnelles.
Déverrouillage anticipé : Le fournisseur de services permet de restituer les actifs cryptographiques au propriétaire avant la fin de la période de déverrouillage stipulée par le protocole. Ce service réduit simplement la période de déverrouillage effective du protocole, offrant ainsi une commodité aux propriétaires d'actifs cryptographiques et allégeant le fardeau de la période de déverrouillage.
Calendrier et montant des paiements de récompenses alternatifs : Les fournisseurs de services livrent les récompenses obtenues selon des rythmes et des montants différents de ceux établis par l'accord, ou les paiements de récompenses sont effectués avant le calendrier stipulé dans l'accord ou à une fréquence inférieure à celle prévue, à condition que le montant des récompenses ne soit pas fixe, garanti ou supérieur au montant accordé par l'accord. Semblable au déblocage anticipé, cela ne constitue qu'une option de commodité offerte aux propriétaires d'actifs cryptographiques en matière de gestion de la distribution et des paiements des récompenses.
Pour l'agrégation des actifs cryptographiques, le fournisseur de services propose aux propriétaires d'actifs cryptographiques une fonctionnalité d'agrégation de leurs actifs cryptographiques pour satisfaire aux exigences minimales de mise en jeu du protocole. Ce service fait partie du processus de validation et a lui-même une nature administrative ou transactionnelle. L'agrégation des actifs cryptographiques des propriétaires pour aider à réaliser le staking est également de nature administrative ou transactionnelle.
Que les services soient fournis individuellement ou en tant qu'ensemble, les fournisseurs de services ne possèdent pas de nature administrative ou commerciale pour tout ou partie de ces services.
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La levée des restrictions réglementaires sur le staking PoS, la déclaration de la SEC américaine indique que ces trois types d'activités ne constituent pas des transactions sur des titres.
Auteur : SEC des États-Unis
Compilation : Felix, PANews
La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a publié aujourd'hui une déclaration politique concernant les activités de mise en jeu sur les réseaux PoS, précisant que trois types d'activités de mise en jeu ne constituent pas une émission de titres, y compris la mise en jeu autonome, la mise en jeu non custodiale par des tiers et la mise en jeu conforme. Cette déclaration vise à fournir une clarté réglementaire aux participants à la mise en jeu et à soutenir la participation conforme aux mécanismes de consensus du réseau.
Voici le texte intégral de la déclaration :
Introduction
Dans le but de clarifier l’applicabilité des lois fédérales sur les valeurs mobilières aux cryptoactifs, le département Corporate Finance a rendu son avis sur certaines activités appelées « staking » dans les réseaux avec la preuve d’enjeu (« PoS ») comme mécanisme de consensus (« PoS Networks »). Plus précisément, le présent avis porte sur le jalonnement de cryptoactifs intrinsèquement liés à l’exploitation programmatique de réseaux publics sans autorisation qui sont utilisés pour participer à ces réseaux et/ou être gagnés à la suite de leur participation aux mécanismes de consensus de ces réseaux, ou pour la maintenance et/ou le maintien de l’exploitation technique et de la sécurité de ces réseaux. Dans cette déclaration, nous faisons référence à ces crypto-actifs en tant que « Covered Crypto Assets » et au staking sur les réseaux PoS en tant que « Protocol Staking ».
Pledge de protocole
Le réseau s’appuie sur la cryptographie et la conception de mécanismes économiques pour réduire la dépendance à l’égard d’intermédiaires de confiance désignés pour vérifier les transactions du réseau et fournir des garanties de règlement aux utilisateurs. Le fonctionnement de chaque réseau est régi par un protocole logiciel sous-jacent, qui consiste en un code informatique qui applique par programmation certaines règles de réseau, exigences techniques et distributions de récompenses. Chaque protocole contient un « mécanisme de consensus », c’est-à-dire une méthode qui permet à un réseau distribué d’ordinateurs non liés (appelés « nœuds ») qui maintiennent un réseau peer-to-peer de se mettre d’accord sur « l’état » du réseau (c’est-à-dire un enregistrement faisant autorité des soldes de propriété des adresses du réseau, des transactions, du code de contrat intelligent et d’autres données). Les réseaux publics sans autorisation permettent aux utilisateurs de participer au fonctionnement du réseau, y compris la validation de nouvelles transactions selon le mécanisme de consensus du réseau.
La preuve d’enjeu (PoS) est un mécanisme de consensus utilisé pour prouver que les opérateurs de nœuds participant au réseau (« opérateurs de nœuds ») ont apporté des contributions au réseau, qui peuvent être confisquées dans certaines circonstances s’ils agissent de manière malhonnête. Dans un réseau PoS, les opérateurs de nœuds doivent jalonner les actifs cryptographiques conformes du réseau avant qu’ils ne puissent être sélectionnés de manière programmatique par le protocole logiciel sous-jacent du réseau pour valider de nouveaux blocs de données et mettre à jour l’état du réseau. Une fois sélectionné, l’opérateur du nœud joue le rôle de « validateur ». En contrepartie de la fourniture de services de vérification, les validateurs reçoivent deux types de « récompenses » :(1) des cryptoactifs conformes nouvellement frappés (ou créés) qui sont distribués de manière programmatique aux validateurs conformément au protocole logiciel sous-jacent du réseau ; et (2) un pourcentage des frais d’opération payés par les parties cherchant à ajouter des opérations au réseau, payés sous forme de cryptoactifs conformes.
Dans un réseau PoS, les opérateurs de nœuds doivent investir ou "staker" des actifs cryptographiques conformes pour être éligibles à la validation et recevoir des récompenses, généralement via des contrats intelligents. Un contrat intelligent est un programme d'exécution automatique qui peut exécuter automatiquement les opérations requises pour les transactions sur le réseau. Pendant la période de staking, les actifs cryptographiques conformes sont "verrouillés" et ne peuvent pas être transférés pendant la durée spécifiée par le protocole applicable. Les validateurs ne possèdent ni ne contrôlent les actifs cryptographiques stakés, ce qui signifie qu'au cours de la période de staking, la propriété et le contrôle des actifs cryptographiques ne changent pas.
Chaque protocole logiciel sous-jacent d'un réseau PoS contient des règles pour faire fonctionner et maintenir ce réseau PoS, y compris les méthodes pour sélectionner les validateurs parmi les opérateurs de nœuds. Certains protocoles stipulent une sélection aléatoire des validateurs, tandis que d'autres utilisent des critères spécifiques pour choisir les validateurs, tels que le montant des actifs cryptographiques que l'opérateur de nœud a mis en jeu. Le protocole peut également contenir des règles visant à réprimer des activités nuisibles à la sécurité et à l'intégrité du réseau, telles que la validation de blocs invalides ou la double signature (qui se produit lorsque le validateur essaie d'ajouter plusieurs fois la même transaction au réseau).
Les récompenses de staking de protocole offrent des incitations économiques aux participants, les incitant à utiliser leurs actifs cryptographiques conformes pour sécuriser le réseau PoS et garantir son bon fonctionnement. L'augmentation de la quantité d'actifs cryptographiques conformes mis en jeu peut améliorer la sécurité du réseau PoS et réduire le risque qu'un attaquant contrôle la majorité des actifs cryptographiques conformes. Si mal contrôlé, un attaquant pourrait manipuler le réseau PoS en influençant la validation des transactions ou en altérant les enregistrements des transactions.
Les utilisateurs détenant des actifs cryptographiques conformes peuvent gagner des récompenses en agissant en tant qu'opérateurs de nœuds et en mettant en jeu leurs propres actifs cryptographiques. Dans le cas d'un staking autonome (ou séparé), les utilisateurs possèdent et contrôlent toujours leurs actifs cryptographiques ainsi que leurs clés privées.
De plus, les utilisateurs détenant des actifs cryptographiques conformes peuvent participer au processus de validation du réseau PoS par le biais d'un staking non custodial via des tiers, sans avoir à faire fonctionner leur propre nœud. Les utilisateurs détenant des actifs cryptographiques confèrent leurs droits de validation à des opérateurs de nœuds tiers. Lorsqu'ils utilisent des opérateurs de nœuds tiers, les utilisateurs reçoivent une partie des récompenses, tandis que les fournisseurs de services reçoivent également une part des récompenses pour leurs services de validation des transactions. Lorsqu'ils effectuent un staking non custodial directement via des tiers, les utilisateurs détenant des actifs cryptographiques conservent la pleine propriété et le contrôle de leurs actifs cryptographiques ainsi que de leurs clés privées.
En plus de l’auto-staking (ou seul) et du staking non dépositaire directement par l’intermédiaire d’un tiers, la troisième forme de staking de protocole est le staking dit « escrow », dans lequel un tiers (« dépositaire ») prend la garde des crypto-actifs du propriétaire et facilite le jalonnement de ces crypto-actifs au nom du propriétaire. Lorsque le propriétaire dépose les cryptoactifs auprès du dépositaire, celui-ci détient les cryptoactifs déposés dans un « portefeuille » numérique contrôlé par le dépositaire. Le dépositaire met en jeu des crypto-actifs pour le compte du propriétaire afin de recevoir une part convenue de la récompense, soit sous la forme d’un nœud exploité par le dépositaire, soit sous la forme d’un opérateur de nœud tiers choisi par le dépositaire. Tout au long du processus de jalonnement, les crypto-actifs déposés restent sous le contrôle du dépositaire, tandis que les propriétaires des crypto-actifs conservent la propriété de leurs crypto-actifs. De plus, les cryptoactifs déposés : (1) ne peuvent pas être utilisés à des fins opérationnelles ou commerciales générales du dépositaire ; (2) Il ne peut être prêté, mis en gage ou remis en gage pour quelque raison que ce soit. et (3) détenu d’une manière qui ne l’exposerait pas à des réclamations de tiers. À cette fin, le dépositaire n’est pas autorisé à utiliser les crypto-actifs déposés pour se livrer à des activités d’effet de levier, de trading, de spéculation et autres.
L'avis du département sur les activités de pledge d'accord
La division a statué que les « activités de nantissement de l’accord » liées au nantissement par accord n’impliquaient pas l’article 2(a)(1) du Securities Act de 1933 (le « Securities Act ») ou du Securities Exchange Act de 1934 (l'« Exchange Act »). L’émission et la vente de valeurs mobilières telles que définies à l’article 3(a)(10). Par conséquent, le Ministère est d’avis que les parties qui participent à des activités de nantissement d’un accord ne sont pas tenues d’enregistrer les opérations auprès de la Commission en vertu de la Loi sur les valeurs mobilières à l’égard de ces activités de nantissement et qu’elles ne sont pas non plus assujetties aux dispositions de dispense d’inscription de la Loi sur les valeurs mobilières.
Cette déclaration couvre les activités de staking des accords.
Les points de vue du département s'appliquent aux activités de staking et de trading des protocoles suivants :
Cette déclaration ne traite que des activités de staking de protocoles liées aux types suivants :
Discussion sur l'activité de staking des protocoles
Article 2(a)(1) de la loi sur les valeurs mobilières et section de l’Exchange Act 3(a)(10) définit le terme « titre » en énumérant divers instruments financiers, notamment les « actions », les « billets » et les « obligations ». Étant donné que les cryptoactifs ne font pas partie des instruments financiers explicitement énumérés dans la définition ci-dessus, nous analysons certaines transactions de cryptoactifs comportant des nantissements protocolaires en fonction du critère du « contrat d’investissement » énoncé dans SEC c. W.J. Howey & Co. Le « test de Howey » peut analyser des arrangements ou des instruments non énumérés dans les dispositions législatives ci-dessus sur la base de leurs « réalités économiques ».
Lorsqu’il s’agit d’évaluer les réalités économiques d’une transaction, il s’agit de savoir s’il y a un investissement dans une cause commune fondée sur une attente raisonnable de profit provenant des efforts d’entreprise ou de gestion d’autrui. Depuis l’arrêt Howey, la Cour fédérale a expliqué que l’exigence de « l’effort d’autrui » dans l’arrêt Howey est respectée lorsque « l’effort d’une personne autre que l’investisseur est indéniablement important, c’est-à-dire les efforts de gestion essentiels qui influent sur le succès ou l’échec de l’entreprise ». La Cour fédérale a également souligné que les activités administratives et transactionnelles ne sont pas visées par les efforts de gestion ou d’entreprise qui satisfont à la condition des « efforts d’autrui » énoncée dans l’arrêt Howey.
Staking autonome (ou séparé)
Le staking autonome (ou seul) des opérateurs de nœuds n’est pas basé sur l’attente d’un profit raisonnable des efforts entrepreneuriaux ou managériaux de quelqu’un d’autre. Au lieu de cela, les opérateurs de nœuds sécurisent le réseau PoS en apportant leurs propres ressources et en jalonnant leurs actifs cryptographiques, et facilitent le fonctionnement du réseau en validant de nouveaux blocs, ce qui les rend éligibles à des récompenses basées sur le protocole logiciel sous-jacent du réseau PoS. Pour être récompensée, l’activité de l’opérateur du nœud doit respecter les règles du protocole. En jalonnant leurs actifs cryptographiques et en participant au jalonnement de protocole, les opérateurs de nœuds s’engagent simplement dans une activité administrative ou transactionnelle pour sécuriser et faciliter le fonctionnement du réseau PoS. L’attente que les opérateurs de nœuds soient récompensés ne découle pas d’une gestion par un tiers ou d’efforts opérationnels dont dépend le succès de leur réseau PoS. À l’inverse, les incitations économiques attendues par le protocole découlent uniquement de l’acte administratif ou transactionnel du jalonnement du protocole. En tant que tels, des récompenses sont versées aux opérateurs de nœuds en échange de services qu’ils fournissent au réseau, plutôt que des bénéfices provenant des efforts entrepreneuriaux ou managériaux d’autres personnes.
Staking non garanti via un tiers
De même, lorsque le propriétaire d’un cryptoactif accorde ses droits de validation à un exploitant de nœud, le propriétaire de ce cryptoactif n’a aucune attente quant aux avantages qui découlent des efforts entrepreneuriaux ou de gestion d’autres personnes. Les services fournis par les opérateurs de nœuds aux propriétaires de cryptoactifs sont de nature administrative ou transactionnelle, plutôt qu’entrepreneuriale ou administrative, pour les mêmes raisons que celles évoquées ci-dessus pour l’auto-jalonnement (ou seul). Le fait que les opérateurs de nœuds mettent en jeu leurs propres actifs cryptographiques ou reçoivent des droits de validation d’autres propriétaires d’actifs cryptographiques ne change pas la nature du jalonnement de protocole dans l’analyse de Howey. Dans les deux cas, le jalonnement de protocole est une activité administrative ou transactionnelle, et les incitations économiques attendues proviennent uniquement de cette activité, et non du succès du réseau PoS ou d’autres tiers. De plus, l’Opérateur du nœud ne garantit pas, ne fixe pas ou ne fixe pas le montant des récompenses payables au propriétaire d’un actif cryptographique, mais l’Opérateur du nœud peut déduire ses frais (qu’il s’agisse de frais fixes ou d’un pourcentage de ce montant) de ce montant.
garde conforme et staking
Dans le cadre de la mise en jeu de garde conforme, le dépositaire (qu'il soit ou non un opérateur de nœud) ne fournira aucun effort entrepreneurial ou de gestion aux propriétaires d'actifs cryptographiques qui utilisent ses services. Ces arrangements sont similaires à ceux mentionnés ci-dessus, où le propriétaire d'actifs cryptographiques cède ses droits de validation à un tiers, mais impliquent également que le propriétaire confie à un tiers la garde de ses actifs cryptographiques. Le dépositaire ne décidera pas quand, si et combien des actifs cryptographiques du propriétaire seront mis en jeu. Le dépositaire agit simplement en tant qu'agent, en mettant en jeu les actifs cryptographiques déposés au nom du propriétaire.
De plus, l’acte du dépositaire d’entiercer les cryptoactifs déposés et, dans certains cas, la sélection des opérateurs de nœuds ne sont pas suffisants pour satisfaire à l’exigence des « efforts d’autrui » du test de Howey, car ces activités sont de nature administrative ou transactionnelle et n’impliquent pas d’efforts de gestion ou d’entrepreneuriat. De plus, le dépositaire ne garantit pas, n’établit pas ou ne fixe pas autrement le montant des récompenses payables aux propriétaires de cryptoactifs, mais il peut déduire ses frais (qu’il s’agisse de frais fixes ou d’un pourcentage de ce montant) de ce montant.
Services d'assistance
Les fournisseurs de services peuvent offrir aux propriétaires d'actifs cryptographiques les services décrits ci-dessous ("services auxiliaires") en conjonction avec le staking de protocole. Chacun de ces services auxiliaires est essentiellement de nature administrative ou transactionnelle et ne nécessite pas d'efforts entrepreneuriaux ou de gestion. Ils font partie de l'ensemble des activités de staking de protocole qui, en soi, n'ont pas de nature entrepreneuriale ou de gestion.
Que les services soient fournis individuellement ou en tant qu'ensemble, les fournisseurs de services ne possèdent pas de nature administrative ou commerciale pour tout ou partie de ces services.
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