« Les trois problèmes » liés aux obligations japonaises | Shinobu Naito sur « Comment devenir libre de l'argent » | Media utile pour l'argent et les informations d'investissement de Manekuri Monex Securities
Un changement se produit dans le prix des obligations d'État japonaises à très long terme, dont la période jusqu'à l'échéance est longue. Le prix a fortement chuté et les Taux d'intérêt augmentent.
Le ministère des Finances contraint de revoir le montant d'émission
Par exemple, le rendement des obligations d'État à 40 ans a atteint 3,675 % à la fin mai 2025 (le prix a chuté) et a enregistré le taux d'intérêt le plus élevé depuis son émission. En termes de prix, il a chuté de près de moitié. Les obligations à 30 ans dépassent également largement 3,185 % et 3 %, atteignant un taux d'intérêt record.
En réponse à cela, le ministère des Finances aurait décidé de revoir son plan d'émission d'obligations d'État, en réduisant à partir de juillet 2025 le montant d'émission par fois de 100 milliards de yens pour les obligations d'État à très long terme de 20, 30 et 40 ans, dont la période jusqu'à l'échéance dépasse 10 ans. La révision du plan d'émission est une réponse exceptionnelle, ce qui montre la gravité de la situation entourant les obligations d'État.
Non seulement pour les obligations d'État à long terme, mais il existe trois problèmes concernant les obligations d'État japonaises.
【Problème 1】 Diminution de la demande pour les obligations d'État
Les Taux d'intérêt des obligations d'État à long terme sont déterminés par l'offre et la demande sur le marché des obligations d'État.
En examinant le côté de la demande, depuis la politique d'assouplissement quantitatif d'une dimension différente mise en place par l'ancien gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, en 2013, la Banque du Japon a acheté des obligations d'État sur le marché et a mis en œuvre un contrôle de la courbe des taux. Grâce aux achats de la Banque du Japon, les taux d'intérêt à long terme ont baissé et les prix ont augmenté.
La Banque du Japon, qui représentait plus de la moitié des soldes en tant que plus grand acheteur de titres de créance, réduit actuellement le montant de ses achats dans le cadre de la normalisation de sa politique monétaire.
Les compagnies d'assurance-vie commencent également à adopter une attitude prudente en matière d'achat, ce qui entraîne une réduction des achats par les principaux acteurs des obligations à long terme.
Dans le cas où l'on prévoit une hausse des Taux d'intérêt, les investisseurs n'auront plus besoin de se précipiter pour acheter, car les prix des obligations futures vont baisser. Le déclin de la demande pour les obligations d'État va faire monter l'ensemble de la courbe des rendements.
【Problème 2】 Augmentation de l'offre de titres de créance gouvernementaux
D'autre part, du côté de l'offre, les partis au pouvoir et dans l'opposition examinent des réductions d'impôts et des aides en vue des élections au Conseil des conseillers, et les inquiétudes concernant la détérioration du déficit budgétaire se répandent.
De plus, non seulement les dépenses augmentent en raison de la politique budgétaire, mais les montants des dépenses de sécurité sociale gonflent également chaque année avec le vieillissement de la population.
Il est probable que la situation financière du Japon se détériore davantage en raison de la poursuite de politiques d'expansion budgétaire.
Si l'émission de titres de créance de l'État augmente, la relation offre-demande se détériorera en raison de l'augmentation de l'offre.
【Problème 3】Survenance de pertes d'évaluation des obligations d'État et hausse des coûts de financement
Si les obligations d'État sont vendues en raison de la détérioration de la relation offre-demande, le prix sera en mouvement à la baisse et le Taux d'intérêt augmentera.
Cela aura non seulement pour effet une hausse des taux d'intérêt des obligations d'État qui seront émises à l'avenir, mais cela aura également un impact négatif sur les actifs déjà émis et principalement détenus par des institutions financières.
La baisse du prix d'évaluation entraînera des pertes d'évaluation sur les obligations d'État détenues. Ce n'est pas seulement la Banque du Japon, mais il n'est pas rare que certaines institutions financières nationales gèrent des dépôts avec des obligations d'État.
L'élargissement des pertes d'évaluation conduit à une diminution de la solvabilité des institutions financières détenues. Si l'institution financière a une structure financière faible, le risque de fuite des dépôts peut également apparaître.
De plus, la baisse de la crédibilité de la Banque du Japon pourrait également entraîner une perte de confiance dans le yen.
La hausse des Taux d'intérêt entraînera également une augmentation des coûts de financement des obligations d'État, ce qui devrait accélérer davantage la détérioration des finances publiques et rendre le financement plus difficile.
Les obligations japonaises commencent à rencontrer des difficultés de financement
Face à la détérioration de la relation offre-demande des obligations d'État à long terme, le ministère des Finances doit continuer à lever des fonds même en raccourcissant l'émission des obligations d'État.
Cela signifie, en d'autres termes, que les investisseurs ne peuvent plus obtenir de financements à long terme.
Le fait que le financement se raccourcisse et que les taux d'intérêt augmentent est une situation extrêmement préoccupante pour les entreprises privées. Répéter le financement à court terme va entraîner une instabilité de la situation financière.
Cela ne fait pas exception simplement parce qu'il s'agit d'obligations d'État émises par le gouvernement.
Les obligations d'État comme facteur de turbulence sur les marchés financiers
Le marché obligataire n'a pas nécessairement l'attention du grand public comparé aux actions et aux devises, mais si de tels mouvements inquiétants deviennent connus, cela deviendra un facteur négatif supplémentaire pour le marché des obligations d'État.
Je pense que l'intérêt du marché pour les futures enchères de bons du Trésor à long terme va continuer à augmenter.
Dans un avenir proche, il se pourrait qu'une mauvaise adjudication des obligations d'État déclenche un bouleversement sur le marché obligataire, mettant en lumière les risques fiscaux du Japon.
La hausse des Taux d'intérêt mauvais du yen entraîne une dévaluation de la monnaie, a un impact négatif sur les cours boursiers et conduit à l'inflation. Il serait bon de prendre des mesures préventives pour se préparer au pire scénario dans un avenir proche.
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« Les trois problèmes » liés aux obligations japonaises | Shinobu Naito sur « Comment devenir libre de l'argent » | Media utile pour l'argent et les informations d'investissement de Manekuri Monex Securities
Un changement se produit dans le prix des obligations d'État japonaises à très long terme, dont la période jusqu'à l'échéance est longue. Le prix a fortement chuté et les Taux d'intérêt augmentent.
Le ministère des Finances contraint de revoir le montant d'émission
Par exemple, le rendement des obligations d'État à 40 ans a atteint 3,675 % à la fin mai 2025 (le prix a chuté) et a enregistré le taux d'intérêt le plus élevé depuis son émission. En termes de prix, il a chuté de près de moitié. Les obligations à 30 ans dépassent également largement 3,185 % et 3 %, atteignant un taux d'intérêt record.
En réponse à cela, le ministère des Finances aurait décidé de revoir son plan d'émission d'obligations d'État, en réduisant à partir de juillet 2025 le montant d'émission par fois de 100 milliards de yens pour les obligations d'État à très long terme de 20, 30 et 40 ans, dont la période jusqu'à l'échéance dépasse 10 ans. La révision du plan d'émission est une réponse exceptionnelle, ce qui montre la gravité de la situation entourant les obligations d'État.
Non seulement pour les obligations d'État à long terme, mais il existe trois problèmes concernant les obligations d'État japonaises.
【Problème 1】 Diminution de la demande pour les obligations d'État
Les Taux d'intérêt des obligations d'État à long terme sont déterminés par l'offre et la demande sur le marché des obligations d'État.
En examinant le côté de la demande, depuis la politique d'assouplissement quantitatif d'une dimension différente mise en place par l'ancien gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, en 2013, la Banque du Japon a acheté des obligations d'État sur le marché et a mis en œuvre un contrôle de la courbe des taux. Grâce aux achats de la Banque du Japon, les taux d'intérêt à long terme ont baissé et les prix ont augmenté.
La Banque du Japon, qui représentait plus de la moitié des soldes en tant que plus grand acheteur de titres de créance, réduit actuellement le montant de ses achats dans le cadre de la normalisation de sa politique monétaire.
Les compagnies d'assurance-vie commencent également à adopter une attitude prudente en matière d'achat, ce qui entraîne une réduction des achats par les principaux acteurs des obligations à long terme.
Dans le cas où l'on prévoit une hausse des Taux d'intérêt, les investisseurs n'auront plus besoin de se précipiter pour acheter, car les prix des obligations futures vont baisser. Le déclin de la demande pour les obligations d'État va faire monter l'ensemble de la courbe des rendements.
【Problème 2】 Augmentation de l'offre de titres de créance gouvernementaux
D'autre part, du côté de l'offre, les partis au pouvoir et dans l'opposition examinent des réductions d'impôts et des aides en vue des élections au Conseil des conseillers, et les inquiétudes concernant la détérioration du déficit budgétaire se répandent.
De plus, non seulement les dépenses augmentent en raison de la politique budgétaire, mais les montants des dépenses de sécurité sociale gonflent également chaque année avec le vieillissement de la population.
Il est probable que la situation financière du Japon se détériore davantage en raison de la poursuite de politiques d'expansion budgétaire.
Si l'émission de titres de créance de l'État augmente, la relation offre-demande se détériorera en raison de l'augmentation de l'offre.
【Problème 3】Survenance de pertes d'évaluation des obligations d'État et hausse des coûts de financement
Si les obligations d'État sont vendues en raison de la détérioration de la relation offre-demande, le prix sera en mouvement à la baisse et le Taux d'intérêt augmentera.
Cela aura non seulement pour effet une hausse des taux d'intérêt des obligations d'État qui seront émises à l'avenir, mais cela aura également un impact négatif sur les actifs déjà émis et principalement détenus par des institutions financières.
La baisse du prix d'évaluation entraînera des pertes d'évaluation sur les obligations d'État détenues. Ce n'est pas seulement la Banque du Japon, mais il n'est pas rare que certaines institutions financières nationales gèrent des dépôts avec des obligations d'État.
L'élargissement des pertes d'évaluation conduit à une diminution de la solvabilité des institutions financières détenues. Si l'institution financière a une structure financière faible, le risque de fuite des dépôts peut également apparaître.
De plus, la baisse de la crédibilité de la Banque du Japon pourrait également entraîner une perte de confiance dans le yen.
La hausse des Taux d'intérêt entraînera également une augmentation des coûts de financement des obligations d'État, ce qui devrait accélérer davantage la détérioration des finances publiques et rendre le financement plus difficile.
Les obligations japonaises commencent à rencontrer des difficultés de financement
Face à la détérioration de la relation offre-demande des obligations d'État à long terme, le ministère des Finances doit continuer à lever des fonds même en raccourcissant l'émission des obligations d'État.
Cela signifie, en d'autres termes, que les investisseurs ne peuvent plus obtenir de financements à long terme.
Le fait que le financement se raccourcisse et que les taux d'intérêt augmentent est une situation extrêmement préoccupante pour les entreprises privées. Répéter le financement à court terme va entraîner une instabilité de la situation financière.
Cela ne fait pas exception simplement parce qu'il s'agit d'obligations d'État émises par le gouvernement.
Les obligations d'État comme facteur de turbulence sur les marchés financiers
Le marché obligataire n'a pas nécessairement l'attention du grand public comparé aux actions et aux devises, mais si de tels mouvements inquiétants deviennent connus, cela deviendra un facteur négatif supplémentaire pour le marché des obligations d'État.
Je pense que l'intérêt du marché pour les futures enchères de bons du Trésor à long terme va continuer à augmenter.
Dans un avenir proche, il se pourrait qu'une mauvaise adjudication des obligations d'État déclenche un bouleversement sur le marché obligataire, mettant en lumière les risques fiscaux du Japon.
La hausse des Taux d'intérêt mauvais du yen entraîne une dévaluation de la monnaie, a un impact négatif sur les cours boursiers et conduit à l'inflation. Il serait bon de prendre des mesures préventives pour se préparer au pire scénario dans un avenir proche.