【Forex】La raison pour laquelle le yen a rebondi de 148 yen à un yen fort | Le Daily Forex de Yoshida Tsune | Media d'informations sur les investissements et l'argent de Monex Securities
Augmentation des prix du pétrole et dépréciation du yen = Réaction au risque de blocage du détroit d'Hormuz
La hausse du dollar américain et la baisse du yen, qui ont commencé après le bombardement de l'Iran par Israël le 13 juin, ont atteint 148 yens le 23 juin en raison de l'intervention militaire des États-Unis. Ce mouvement s'est largement écarté de l'écart des taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis (préférence pour le dollar américain et dépréciation du yen) (voir tableau 1). La hausse du dollar américain et la baisse du yen, qui ne peuvent pas être expliquées par cet écart de taux, étaient généralement considérées comme étant dues à "l'achat de dollars en temps de crise".
【Figure 1】Différence des rendements des obligations à 2 ans entre le dollar américain et le yen japonais (avril 2025 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Cela dit, que signifie exactement « crise » dans ce cas. La hausse du dollar américain par rapport au yen à ce stade était corrélée à la flambée des prix du pétrole (voir le tableau 2). Alors, pourquoi les prix du pétrole ont-ils augmenté ? Une des raisons possibles est que, en raison du risque d'une interruption de l'approvisionnement en pétrole suite au blocus du détroit d'Hormuz, la position la plus favorable est celle des États-Unis, devenus le premier producteur de pétrole au monde grâce à l'émergence du pétrole de schiste. Dans ce sens, cela constitue clairement un facteur d'achat pour le dollar américain. Bien sûr, c'est aussi un facteur de vente pour le yen du Japon, qui dépend fortement des importations de pétrole.
【Tableau 2】Dollar américain / Yen et WTI (mai 2025 -)
Source : données de Refinitiv créées par Monex Securities
Le plus grand producteur de pétrole, les États-Unis, devient régulateur de production = des changements possibles dans la hausse des prix du pétrole en cas de crise au Moyen-Orient
Suite à l'intervention militaire des États-Unis, la possibilité que l'Iran passe à l'action pour bloquer le détroit d'Ormuz est devenue un sujet d'attention. Cependant, alors que l'opinion selon laquelle cela ne se produira probablement pas s'est renforcée, les prix du pétrole brut ont chuté rapidement, et il semble que le dollar américain / yen ait également suivi cette tendance avec un dollar américain plus faible et un yen plus fort. En tenant compte de tout cela, il semble que le "refuge dans le dollar américain" évoqué cette fois-ci ait été principalement lié au risque de rupture de l'approvisionnement en pétrole dû au blocage du détroit d'Ormuz.
Un autre point qui a attiré l'attention cette fois est que le président américain Trump a fortement plaidé pour une augmentation de la production de pétrole de schiste afin de stopper et de corriger la flambée des prix du pétrole brut. Les États-Unis, devenus le premier producteur de pétrole au monde, semblent également commencer à jouer le rôle de producteur d'équilibre, ajustant l'offre et la demande de pétrole et exerçant une influence sur la stabilisation des prix. Cela signifie qu'il est devenu moins probable qu'une flambée des prix du pétrole se produise même en raison des tensions au Moyen-Orient, et que la possibilité d'une hausse du dollar américain et d'une baisse du yen à travers la hausse des prix du pétrole diminue.
La raison pour laquelle la dépréciation du yen s'est arrêtée à 148 yens = lien avec le point mort des positions de vente du yen
En raison des écarts de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, la montée du dollar américain et la dépréciation du yen ont été observées, notamment à cause de la liquidation par les spéculateurs de leurs positions exceptionnellement élevées de vente de dollars américains et d'achat de yens (achat de dollars américains et vente de yens). Les statistiques de la CFTC (Commission des contrats à terme sur les matières premières) indiquent que les positions des spéculateurs sur le yen ont atteint un niveau sans précédent, avec plus de 170 000 contrats acheteurs (vente de dollars américains) à un moment donné (voir tableau 3). Une telle situation anormale de « surachat » du yen aurait pu nécessiter une correction rapide dans un contexte d'incertitude sur l'approvisionnement en pétrole, entraînant ainsi une vente de yens qui a provoqué une dépréciation du yen, éloignée des écarts de taux d'intérêt.
【Tableau 3】Positions en yen des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (2005 et années suivantes)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
Le seuil de rentabilité de cette position d'achat de dollars américains et de vente de yens par les spéculateurs pourrait se situer autour de 148 yens. Les hedge funds, qui sont des spéculateurs typiques, considèrent que la moyenne mobile sur 120 jours (MA) des six derniers mois sert de référence pour le seuil de rentabilité, ce qui était d'environ 148 yens au cours des derniers jours (voir graphique 4).
【Tableau 4】Dollar américain / Yen et MA sur 120 jours (janvier 2022 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
En regardant cela, on peut dire que la hausse du dollar américain et la baisse du yen cette fois-ci ont semblé se retourner juste avant de franchir le point mort des positions vendeuses de dollars et d'achats de yens des spéculateurs. Si la hausse du dollar américain et la baisse du yen se poursuivent et que les craintes d'élargissement des pertes sur les positions d'achat de yens s'intensifient, il est possible que la liquidation des positions ( d'achat de dollars et de vente de yens ) se soit considérablement élargie. Dans ce sens, le fait qu'on n'ait pas atteint le point mort pourrait avoir été un facteur majeur qui a conduit à ce que la hausse du dollar et la baisse du yen se soient stabilisées autour de 148 yens avant de connaître un retournement rapide.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
【Forex】La raison pour laquelle le yen a rebondi de 148 yen à un yen fort | Le Daily Forex de Yoshida Tsune | Media d'informations sur les investissements et l'argent de Monex Securities
Augmentation des prix du pétrole et dépréciation du yen = Réaction au risque de blocage du détroit d'Hormuz
La hausse du dollar américain et la baisse du yen, qui ont commencé après le bombardement de l'Iran par Israël le 13 juin, ont atteint 148 yens le 23 juin en raison de l'intervention militaire des États-Unis. Ce mouvement s'est largement écarté de l'écart des taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis (préférence pour le dollar américain et dépréciation du yen) (voir tableau 1). La hausse du dollar américain et la baisse du yen, qui ne peuvent pas être expliquées par cet écart de taux, étaient généralement considérées comme étant dues à "l'achat de dollars en temps de crise".
【Figure 1】Différence des rendements des obligations à 2 ans entre le dollar américain et le yen japonais (avril 2025 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
Cela dit, que signifie exactement « crise » dans ce cas. La hausse du dollar américain par rapport au yen à ce stade était corrélée à la flambée des prix du pétrole (voir le tableau 2). Alors, pourquoi les prix du pétrole ont-ils augmenté ? Une des raisons possibles est que, en raison du risque d'une interruption de l'approvisionnement en pétrole suite au blocus du détroit d'Hormuz, la position la plus favorable est celle des États-Unis, devenus le premier producteur de pétrole au monde grâce à l'émergence du pétrole de schiste. Dans ce sens, cela constitue clairement un facteur d'achat pour le dollar américain. Bien sûr, c'est aussi un facteur de vente pour le yen du Japon, qui dépend fortement des importations de pétrole.
【Tableau 2】Dollar américain / Yen et WTI (mai 2025 -)
Source : données de Refinitiv créées par Monex Securities
Le plus grand producteur de pétrole, les États-Unis, devient régulateur de production = des changements possibles dans la hausse des prix du pétrole en cas de crise au Moyen-Orient
Suite à l'intervention militaire des États-Unis, la possibilité que l'Iran passe à l'action pour bloquer le détroit d'Ormuz est devenue un sujet d'attention. Cependant, alors que l'opinion selon laquelle cela ne se produira probablement pas s'est renforcée, les prix du pétrole brut ont chuté rapidement, et il semble que le dollar américain / yen ait également suivi cette tendance avec un dollar américain plus faible et un yen plus fort. En tenant compte de tout cela, il semble que le "refuge dans le dollar américain" évoqué cette fois-ci ait été principalement lié au risque de rupture de l'approvisionnement en pétrole dû au blocage du détroit d'Ormuz.
Un autre point qui a attiré l'attention cette fois est que le président américain Trump a fortement plaidé pour une augmentation de la production de pétrole de schiste afin de stopper et de corriger la flambée des prix du pétrole brut. Les États-Unis, devenus le premier producteur de pétrole au monde, semblent également commencer à jouer le rôle de producteur d'équilibre, ajustant l'offre et la demande de pétrole et exerçant une influence sur la stabilisation des prix. Cela signifie qu'il est devenu moins probable qu'une flambée des prix du pétrole se produise même en raison des tensions au Moyen-Orient, et que la possibilité d'une hausse du dollar américain et d'une baisse du yen à travers la hausse des prix du pétrole diminue.
La raison pour laquelle la dépréciation du yen s'est arrêtée à 148 yens = lien avec le point mort des positions de vente du yen
En raison des écarts de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, la montée du dollar américain et la dépréciation du yen ont été observées, notamment à cause de la liquidation par les spéculateurs de leurs positions exceptionnellement élevées de vente de dollars américains et d'achat de yens (achat de dollars américains et vente de yens). Les statistiques de la CFTC (Commission des contrats à terme sur les matières premières) indiquent que les positions des spéculateurs sur le yen ont atteint un niveau sans précédent, avec plus de 170 000 contrats acheteurs (vente de dollars américains) à un moment donné (voir tableau 3). Une telle situation anormale de « surachat » du yen aurait pu nécessiter une correction rapide dans un contexte d'incertitude sur l'approvisionnement en pétrole, entraînant ainsi une vente de yens qui a provoqué une dépréciation du yen, éloignée des écarts de taux d'intérêt.
【Tableau 3】Positions en yen des spéculateurs selon les statistiques de la CFTC (2005 et années suivantes)
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities.
Le seuil de rentabilité de cette position d'achat de dollars américains et de vente de yens par les spéculateurs pourrait se situer autour de 148 yens. Les hedge funds, qui sont des spéculateurs typiques, considèrent que la moyenne mobile sur 120 jours (MA) des six derniers mois sert de référence pour le seuil de rentabilité, ce qui était d'environ 148 yens au cours des derniers jours (voir graphique 4).
【Tableau 4】Dollar américain / Yen et MA sur 120 jours (janvier 2022 - )
Source : Données de Refinitiv, créées par Monex Securities
En regardant cela, on peut dire que la hausse du dollar américain et la baisse du yen cette fois-ci ont semblé se retourner juste avant de franchir le point mort des positions vendeuses de dollars et d'achats de yens des spéculateurs. Si la hausse du dollar américain et la baisse du yen se poursuivent et que les craintes d'élargissement des pertes sur les positions d'achat de yens s'intensifient, il est possible que la liquidation des positions ( d'achat de dollars et de vente de yens ) se soit considérablement élargie. Dans ce sens, le fait qu'on n'ait pas atteint le point mort pourrait avoir été un facteur majeur qui a conduit à ce que la hausse du dollar et la baisse du yen se soient stabilisées autour de 148 yens avant de connaître un retournement rapide.