Discussion entre Frax et le fondateur d'Aave : opportunités et défis dans le nouveau paysage des stablecoins

Dialogue approfondi entre les fondateurs de Frax Finance et Aave : l'industrie des stablecoins entre dans une nouvelle ère

Dans le contexte du développement rapide des cryptomonnaies et de la technologie blockchain, le fondateur de Frax Finance, Sam Kazemian, et le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, sont sans aucun doute deux figures importantes dans le domaine des stablecoins. Lors d'un récent dialogue, ils ont partagé leurs points de vue sur la croissance rapide de l'industrie des stablecoins, l'histoire d'innovation de leurs projets respectifs, ainsi que leurs opinions sur les changements réglementaires à venir, en particulier sur la manière dont les stablecoins sont devenus le point focal de l'industrie après la volatilité du marché crypto en 2022.

Aujourd'hui, leur attention se concentre sur le projet de loi GENIUS, une législation marquante qui pourrait élever les stablecoins au rang de monnaie légale, transformant radicalement le paysage mondial du dollar. Cet article explorera en profondeur les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes concernant le projet de loi, ainsi que la manière dont les stablecoins façonnent l'avenir de l'écosystème financier.

La tendance des stablecoins et le vent législatif

Animateur : Le secteur des stablecoins se développe rapidement, avec plusieurs versions de législation en cours d'examen à la Chambre des représentants et au Sénat. Bien que sa part de marché ne soit actuellement que de 1,1 % de l'offre M1 en dollars, il semble que l'ensemble de l'industrie pense que "ce n'est que le début". En tant qu'acteurs clés de l'industrie, quelle est votre opinion sur ce moment ?

Sam Kazemian :

Honnêtement, j'ai du mal à cacher mon excitation intérieure. Chaque jour, je lis des rapports d'investissement et des bulletins ETF, et sans exception, "AI" et "stablecoin" figurent parmi les deux domaines les plus en vogue dans le monde d'aujourd'hui, aucun autre secteur ne peut rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, voir cette industrie enfin comprise et acceptée par le monde entier est une sensation incroyable.

Nous avons passé des années à étudier et à construire Frax, qui était au départ un "modèle hybride" expérimental, et qui est maintenant devenu une voie de "dollar numérique légal" que les décideurs politiques sont prêts à soutenir par la législation. Cette transition est énorme.

Stani Kulechov:

Je comprends tout à fait les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, en particulier dans des régions du monde où il y a des turbulences financières et une dévaluation des monnaies fiduciaires ------ comme en Argentine, dans certains pays d'Afrique et au Moyen-Orient ------ la stabilité financière offerte par les stablecoins est beaucoup plus attrayante que celle de leur monnaie locale.

Mais même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas seulement dans la "stabilité" elle-même, mais dans le fait qu'ils transforment la rentabilité de la DeFi en quelque chose que les utilisateurs grand public peuvent comprendre et utiliser. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "monnaie papier → monnaie numérique → actifs sur la chaîne". Cela ouvre vraiment un nouveau paradigme pour le transfert de valeur transfrontalier.

Les stablecoins menacent-ils le dollar?

Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins pour s'étendre vers des marchés difficiles où il est difficile d'obtenir de bonnes monnaies, comme en Argentine, dans certains pays africains, ainsi que dans certaines régions du Moyen-Orient et d'Asie. En ce qui concerne l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certains estiment que les stablecoins menacent la position dominante du dollar, tandis qu'une autre opinion soutient que les stablecoins élargissent en réalité l'influence mondiale du dollar. Que pensez-vous de cette question ?

Sam Kazemian:

Je pense que cela comprend complètement mal le rôle des stablecoins. En réalité, c'est tout le contraire : les stablecoins sont des "extensions" du dollar, une extension mondiale de l'influence du dollar.

Nous pouvons examiner les stablecoins à travers deux phases historiques :

  • La première étape est l'idéal de "stablecoin algorithmique décentralisé" ------ comme Terra, qui s'est finalement effondré en s'appuyant uniquement sur les mécanismes du marché.

  • La deuxième étape est la phase de réalisme dans laquelle nous entrons maintenant : si vous ancrez à USD, alors le design de stablecoin le "plus parfait" est en fait d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain ------ lui faire directement reconnaître que votre jeton est un "dollar".

C'est là que réside le caractère révolutionnaire de la loi GENIUS. Elle permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir la "qualité légale du dollar". Cela signifie que lorsque le ministère des Finances des États-Unis déclare "ce jeton conforme équivaut à un dollar", il pourra réellement être accepté par toutes les banques du monde qui reçoivent des dollars ------ ce n'est plus seulement un "actif numérique" sur la chaîne, mais un "dollar" au sens légal.

Stani Kulechov :

Le dollar est un outil de règlement des transactions simple et efficace, et la popularité d'Internet a en fait élargi le commerce mondial en dollars. On s'attend à ce que les stablecoins connaissent également une situation similaire à l'avenir, car la portée d'Internet continuera de s'élargir. Pour réaliser un système plus décentralisé, cela nécessite du temps et une adoption généralisée, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle de la technologie se manifeste par l'extension de la valeur existante.

Dans les 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande classe d'actifs sur la blockchain, tandis que dans 5 à 7 ans, les jetons de titres dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs de la cryptographie. La mise en chaîne des actifs traditionnels apporte des avantages aux RWA, la plupart étant libellés en dollars, ce qui renforce le concept des transactions réglées en dollars, mais ce n'est pas nécessairement la forme finale du système financier futur. Les 10 à 15 prochaines années témoigneront d'un changement de moyen d'échange vers de nouveaux moyens possédant une sécurité et une interopérabilité uniques, ce qui améliorera la liquidité et créera plus d'intérêt pour les écosystèmes, établissant de nouvelles façons de valoriser les stablecoins et les transactions à l'avenir.

Conversation avec les fondateurs de Frax Finance et Aave : Bien qu'il y ait de la concurrence, c'est un jeu de coopération, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne

Les jetons de type titre sont-ils la forme ultime des actifs sur la chaîne ?

Animateur : Stani, vous avez mentionné que, à long terme, les stablecoins ne sont qu'une transition et que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs sur la chaîne, dépassant même les stablecoins et les actifs cryptographiques natifs. À quels actifs faites-vous référence spécifiquement ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?

Stani Kulechov :

C'est un concept au sens large, ce que nous appelons souvent RWA englobe en réalité également les jetons de type titres. Le champ d'application peut aller des actions de sociétés cotées, des capitaux privés, des instruments de dette, jusqu'à de futurs produits financiers structurés.

Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoins sont soutenues par des obligations d'État américaines à court terme, cet actif a déjà un rôle sur la chaîne. Mais avec la maturation des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels offrant des rendements plus élevés et des niveaux de risque plus complexes également intégrés à la chaîne------et c'est justement le pilier du système financier.

Dans le passé, de nombreux actifs de qualité souffraient d'un manque de liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attrayants, mais en raison de barrières d'entrée élevées et de canaux de distribution limités. DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées" et d'être directement tarifiés et échangés sur la chaîne. Cela va remodeler l'ensemble de la structure du marché des capitaux.

Impact principal de la loi GENIUS : qui peut "imprimer des dollars" ?

Animateur : Sam, vous avez parlé des conversations avec le sénateur Hagerty et d'autres législateurs. Pouvez-vous nous parler des nouvelles opportunités qui s'offriront une fois que le projet de loi GENIUS sera en vigueur ?

Sam Kazemian :

Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier, et la Réserve fédérale le distingue par des classifications telles que M1, M2, M3, etc. Parmi celles-ci, la monnaie M1 fait référence à la monnaie immédiatement disponible dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds du marché monétaire pouvant être facilement convertis en espèces. En revanche, la forme de monnaie M2 présente plus de risques, par exemple, les dettes bancaires libellées en dollars mais non couvertes par l'assurance FDIC, ces actifs ressemblent plus à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.

Depuis le 19ème siècle, le droit d'émission de la monnaie de type M1 a été un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "disponible immédiatement", comme les dépôts à vue, les fonds du marché monétaire, etc. Et maintenant, le projet de loi GENIUS confère cette capacité aux émetteurs de stablecoins, permettant à certaines entités qui ne sont pas des banques fédérales d'émettre de la monnaie M1 de manière flexible et innovante. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant prêtes à soutenir ce projet de loi qu'elles ont toujours fortement contesté, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de monnaie M1.

Le projet de loi GENIUS et le paiement en stablecoin ont une signification historique, car il permet pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds du marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de reverse repos de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, FRXUSD s'efforce de devenir le premier stablecoin de paiement d'une entité agréée. Ce développement n'a pas encore été entièrement valorisé par le marché, mais il pourrait être progressivement reconnu dans les mois à venir avec davantage d'informations sur l'émission de stablecoins légaux par les banques.

Stani Kulechov:

Bien que l'approbation réglementaire dans des domaines tels que les stablecoins semble raisonnable d'un point de vue intuitif, la clé réside dans les restrictions que ces réglementations pourraient entraîner, en particulier en ce qui concerne l'innovation. Avant d'entrer dans le DeFi, j'ai également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a forcé de nombreuses petites équipes de start-up à se retirer, car elles n'avaient pas les moyens de supporter les coûts de conformité élevés.

Donc, l'essentiel est que le projet de loi GENIUS doit établir des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que la prudence excessive fasse fuir les innovateurs. Heureusement, il y a maintenant dans l'industrie de la crypto une équipe de représentants législatifs très professionnels qui s'efforcent de faire avancer ce processus.

Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, y aura-t-il une concurrence entre elles ?

Animateur : Plusieurs banques traditionnelles prévoient d'émettre leur propre stablecoin. Y aura-t-il une concurrence entre les stablecoins à l'avenir, voire un problème d'"inflation du dollar" ?

Stani Kulechov :

En réalité, nous ne considérons pas cela comme une "compétition". Pour nous, le stablecoin ressemble plutôt à un "canal de paiement" ou à une "voie" ------ chaque utilisateur choisit la voie la plus appropriée selon le scénario, comme différents stablecoins, etc. Dans un écosystème donné, de nombreux utilisateurs ont des périodes de détention de stablecoin dépassant 6 mois, ce qui montre qu'ils ne sont pas seulement des moyens de circulation, mais aussi des moyens de stockage de valeur à long terme.

Dans la nouvelle version, nous avons également conçu le "GSM" pour accepter ces stablecoins comme garanties de base, par exemple, certains stablecoins majeurs sont déjà intégrés. À l'avenir, d'autres stablecoins peuvent également être intégrés via le processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la capacité de résilience de l'ensemble du protocole.

Sam Kazemian :

Je suis totalement d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme positive. La taille du marché mondial M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale des stablecoins en circulation ne représente que 1 %. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble de l'industrie reste très bas.

Notre stablecoin a été lancé il y a seulement trois mois et nous sommes actuellement en train de demander une intégration dans l'écosystème. Je crois qu'à l'avenir, de plus en plus de stablecoins conformes rejoindront la DeFi, rendant l'ensemble du système de dollars numériques plus diversifié et robuste. Notre objectif est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.

Nouveau modèle du dollar numérique : Frax et Aave

Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 vers L1, et même reconstruit le jeton de gouvernance d'origine. Est-ce un aménagement en vue de la "conformité des stablecoins" ?

Sam Kazemian:

Tout à fait correct. Notre architecture globale a évolué de "protocole de stablecoin algorithmique" à "émission de dollar numérique + réseau de règlement". L'ancien Frax Share a été renommé Frax, devenant un jeton de gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un stablecoin de paiement entièrement nouveau et conforme aux réglementations.

Nous sommes prêts à l'appeler "la version correcte du plan Libra". Libra a d'abord essayé de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué en raison de résistances politiques. Et maintenant, avec un timing mûr et un soutien politique, nous choisissons comme objectif "l'émission conforme de dollars" pour réaliser l'émission de stablecoins, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance de Fraxtal.

Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi ce chemin ?

Stani Kulechov:

Bien que la V4 ne soit pas encore lancée, les propositions connexes ont été approuvées l'année dernière et le développement est actuellement en phase finale. Nous pensons que les types d'actifs sur la chaîne seront extrêmement variés à l'avenir, et la courbe de risque s'allongera également. Ainsi, la V4 introduit le design "hub de liquidité + branche de risque". Différentes classes d'actifs peuvent être attribuées à différents "marchés de branches", mais la liquidité est toujours gérée de manière centralisée via le "hub".

Ainsi, l'expérience utilisateur est simplifiée, l'efficacité de l'utilisation des fonds est accrue et les risques systémiques sont efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque", les actifs de garantie à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure globale des coûts d'emprunt.

Concept de collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi

Sam Kazemian:

Alors je vais faire une "proposition publique" une fois. Nous prévoyons de lancer un programme de récompenses dans l'application Frax Fintech, où les utilisateurs détenant frxUSD peuvent obtenir des rendements sans risque de niveau obligataire américain dans des portefeuilles non custodiaux.

Mais je veux aller plus loin ------ faire frx

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LonelyAnchormanvip
· 07-03 18:18
stablecoin带师 帅炸惹
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VitaliksTwinvip
· 07-02 07:25
La guerre civile des stablecoins a-t-elle commencé ?
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DaisyUnicornvip
· 07-01 16:42
Les stablecoins sont de adorables gardiens dans le petit jardin~ La régulation, c'est juste arroser et fertiliser les petites fleurs.
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BlockTalkvip
· 07-01 16:37
Eh bien, encore des gens qui spéculent sur des concepts.
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ShamedApeSellervip
· 07-01 16:25
On parle encore de stablecoin, arrêtez avec ces choses virtuelles.
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