Ondo Finance : une nouvelle force émergente dans le domaine des RWA

Avec la mise en évidence de l'insoutenabilité des projets à rendement élevé dans un marché baissier, ainsi que la forte diminution du montant total verrouillé dans le domaine de la DeFi, le récit des actifs du monde réel (RWA) dirigé par MakerDAO devient progressivement le point central du marché. Les investisseurs portent leur attention sur les actifs du monde réel, en particulier sur des actifs à faible risque, à rendement stable et pouvant être utilisés à grande échelle, tels que les obligations du Trésor américain.

Dans ce contexte, Ondo Finance émerge en tant que projet leader dans le domaine des RWA. Récemment, la fondation Ondo a annoncé qu'elle déverrouillerait la circulation des jetons ONDO le 18. Peu après, une plateforme d'échange a annoncé l'inclusion d'Ondo Finance (ONDO) dans sa feuille de route de cotation. Cette décision devrait apporter plus d'incitations et de liquidités à l'écosystème d'Ondo Finance.

Bien que Ondo Finance ait déjà été mentionné dans des articles précédents, cette fois-ci, nous pouvons profiter de l'occasion pour faire un bilan complet de ce projet phare en matière d'actifs réels (RWA).

I. Aperçu d'Ondo Finance

Ondo Finance est un protocole axé sur l'investissement dans la tokenisation des actifs réels (RWA), qui a lancé le fonds obligataire tokenisé Ondo v2 en janvier 2023, visant à offrir des opportunités d'investissement de niveau institutionnel à un large éventail d'investisseurs. Ondo introduit des produits de fonds à faible risque, à revenu stable et évolutifs (comme les obligations du Trésor américain, les fonds du marché monétaire, etc.) sur la blockchain, offrant ainsi aux investisseurs en ligne une nouvelle option en plus des stablecoins, et permettant aux détenteurs plutôt qu'aux émetteurs de bénéficier de la majorité des revenus des actifs sous-jacents.

Selon les données sectorielles, la capitalisation boursière totale du marché des obligations américaines RWA a explosé, passant de 110 millions de dollars à 863 millions de dollars (sans tenir compte de la taille des obligations américaines RWA de plus de 2 milliards de dollars d'un certain DAO). Parmi cela, Ondo a atteint une taille de 125 millions de dollars sur le marché des obligations américaines RWA, se classant troisième sur le marché, juste derrière deux principaux concurrents.

Deuxièmement, les produits tokenisés d'Ondo Finance

Ondo a lancé les produits $OUSG de titres de créances américains et $OMMF de fonds du marché monétaire par le biais de la tokenisation de fonds, permettant ainsi aux détenteurs de stablecoins d'investir dans des obligations et des bons du Trésor américain. Les investisseurs recevront des certificats de droits sur les fonds tokenisés, et Ondo perçoit des frais de gestion de 0,15 % par an.

En août 2023, Ondo a lancé un projet de billets tokenisés garanti par des bons du Trésor américain à court terme et des dépôts bancaires à vue – le stablecoin à intérêt $USDY. Contrairement aux stablecoins traditionnels, USDY offre de manière innovante aux investisseurs du monde entier un outil d'investissement sans autorisation qui permet de stocker de la valeur en dollars tout en générant des revenus en dollars.

En raison des exigences de conformité réglementaire, les produits de fonds tokenisés ne sont disponibles que pour les clients ayant passé la KYC. Pour ce faire, Ondo s'est associé au protocole DeFi Flux Finance pour offrir des services de prêt et d'emprunt adossés à des stablecoins pour les tokens nécessitant un investissement sous licence (comme le $OUSG), permettant une participation sans autorisation dans l'arrière-plan du protocole.

2.1 Stablecoin à intérêt $USDY

$USDY est un produit de génération d'intérêt en dollars destiné aux résidents et institutions non américains, avec comme actifs sous-jacents des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue. Les investisseurs doivent passer par un KYC pour participer, et peuvent obtenir des rendements sur les obligations d'État américaines tout en conservant la base en dollars. Actuellement, le montant total verrouillé de ce produit atteint 65,37 millions de dollars.

2.2 Fonds de titres tokenisés en obligations américaines $OUSG

$OUSG est un fonds obligataire américain tokenisé destiné aux utilisateurs institutionnels mondiaux, dont l'actif sous-jacent est un ETF d'obligations d'État à court terme d'une société de gestion d'actifs renommée. Les investisseurs doivent passer par le KYC pour participer, et le montant total verrouillé atteint 114 millions de dollars.

2.3 Fonds de marché monétaire tokenisé $OMMF

$OMMF est un fonds de marché monétaire indexé au dollar, présentant un risque relativement faible. Bien que les informations soient actuellement limitées, on peut supposer qu'il s'agit d'un fonds de marché monétaire conforme à la SEC, tokenisé et basé sur un modèle de rebase.

2.4 Flux Finance résout les problèmes d'investissement sans autorisation

Flux Finance est une plateforme de prêt décentralisée développée par l'équipe Ondo sur la base d'un certain protocole de prêt open source. Étant donné que les produits frontaux d'Ondo nécessitent une vérification d'identité (KYC), Ondo collabore avec Flux Finance pour offrir des services de prêt garantis en USDC, USDT, DAI, FRAX pour des tokens nécessitant une autorisation comme l'OUSG. L'autre extrémité du protocole de prêt ne nécessite pas d'autorisation, tout utilisateur de DeFi peut participer.

Au 18 janvier, la valeur totale des actifs verrouillés d'Ondo s'élevait à 179 millions de dollars, tandis que la valeur totale des actifs verrouillés de son protocole de prêt Flux Finance atteignait 24,32 millions de dollars, avec un montant emprunté de 14,11 millions de dollars.

Trois, l'évolution d'Ondo Finance

3.1 Situation de financement

Ondo a été fondée en 2021 par deux anciens employés d'une banque d'investissement. Le fondateur Pinku Surana était vice-président de l'équipe technologique de la banque, dirigeant l'équipe de recherche et développement sur la blockchain. Les membres de l'équipe ont une vaste expérience au sein de plusieurs institutions financières renommées et projets blockchain.

En août 2021, Ondo a levé 4 millions de dollars lors d'un tour de financement par capital d'amorçage, dirigé par un célèbre fonds de capital-risque, avec la participation de plusieurs institutions réputées. En avril 2022, Ondo a levé 20 millions de dollars lors d'un tour de financement de série A, dirigé par deux grandes institutions d'investissement, avec la participation de plusieurs entreprises renommées.

Le 12 mai 2022, Ondo a réalisé un financement ICO de plus de 10 millions de dollars via une certaine plateforme, le nombre de jetons représentant 2 % du total, vendus à deux prix différents avec des périodes de verrouillage.

3.2 Économie des tokens

Selon la proposition de la fondation Ondo, l'offre totale d'ONDO est de 10 milliards de jetons, avec un volume initial en circulation d'environ 14,3 %. Plus de 85 % des jetons ONDO seront verrouillés et seront débloqués par tranches après 12, 24, 36, 48 et 60 mois après le déblocage initial.

Les tokens des investisseurs privés (excluant les investisseurs du tour ICO) et des contributeurs clés seront verrouillés pendant au moins 12 mois et seront progressivement libérés au cours des quatre années suivantes. Les tokens des investisseurs du tour ICO (2 %) seront entièrement déverrouillés, représentant ainsi une part importante de l'offre circulante initiale.

La répartition des jetons est la suivante : investisseurs de la phase ICO (2 %), incitations écologiques (52,1 %), développement du protocole (33 %), investisseurs privés (12,9 %).

Quatre, Résumé et Perspectives

L'équipe du projet Ondo, avec son expérience d'élite et son soutien en capital de premier plan, a établi sa position dans le domaine des obligations américaines RWA. Le projet a un niveau de conformité élevé, ayant subi plusieurs audits, et sa structure de transaction $USDY s'inspire de modèles éprouvés. La vision stratégique d'Ondo, qui est entrée tôt dans le domaine des obligations américaines RWA, est unique ; les obligations américaines, en tant qu'actifs à faible risque, à revenu stable et évolutifs, sont les principaux bénéficiaires de la piste RWA actuelle.

Cependant, Ondo est également confronté à des défis. D'une part, il y a la concurrence homogène de ses pairs, comme les projets de stablecoins générant des intérêts récemment lancés qui ont connu une croissance significative en peu de temps ; d'autre part, il y a le problème de l'unicité des produits, les produits RWA liés aux obligations américaines et les produits de stablecoins générant des intérêts n'ayant pas de seuil d'entrée élevé, il est donc intéressant de voir comment élargir davantage les canaux ou lancer des produits plus attractifs.

De plus, la capacité des équipes et des investisseurs ayant une période de déblocage plus longue à créer un cycle de croissance par le biais d'incitations en tokens est également une question clé. En plus des RWA des obligations américaines, Ondo doit également explorer d'autres possibilités pour consolider et élargir sa position dans le domaine des RWA.