Bitmine big pump de 37 fois ! Bilan de ces entreprises cotées qui ont connu une hausse incroyable après avoir acheté des jetons.

Rédaction : Oliver, Mars Finance

Introduction

Les marchés de capitaux ne manquent jamais d'histoires stupéfiantes, mais peu d'histoires sont aussi folles que celle de Bitmine Immersion Technologies (code américain NYSE : BMNR), qui a connu un tel engouement en si peu de temps. En juin 2025, cette entreprise jusqu'alors peu connue a vu son action s'envoler après l'annonce de sa stratégie de réserve en Ethereum (ETH). La veille de l'annonce de la stratégie, son prix de clôture n'était que de 4,26 dollars, tandis que dans les jours de bourse qui ont suivi, le cours a atteint un sommet de 161 dollars, avec un pic de hausse proche d'un incroyable 37 fois.

Le déclencheur de cet événement dramatique est un communiqué publié le 30 juin 2025 : Bitmine lèvera 250 millions de dollars par le biais d'une vente privée, à un prix de 4,50 dollars par action, et l'utilisation principale de ces fonds est unique : acquérir de l'Ethereum et en faire l'actif de réserve principal de l'entreprise. Cette action a non seulement permis à son action de se libérer de la gravité, mais plus important encore, elle a révélé une profonde transformation qui est en train d'émerger discrètement et d'évoluer rapidement dans le monde des affaires.

Le premier brouillon de ce scénario de transformation a été écrit par MicroStrategy en 2020, ouvrant la voie à la transformation des entreprises cotées en outils d'investissement en actifs cryptographiques. Cependant, le cas de Bitmine marque l'entrée de ce scénario dans sa version 2.0 - une nouvelle phase plus radicale et à l'impact narratif plus fort. Il ne s'agit plus simplement de reproduire le chemin du Bitcoin de MicroStrategy, mais plutôt de choisir Ethereum comme actif sous-jacent différent et de propulser habilement le célèbre analyste de Wall Street Tom Lee à la présidence, créant ainsi une combinaison de catalyseurs de marché sans précédent.

S'agit-il d'un nouveau paradigme de création de valeur durable, utilisant habilement l'ingénierie financière et une profonde compréhension de l'avenir des actifs numériques ? Ou s'agit-il d'une bulle dangereuse alimentée par des émotions spéculatives, où le prix des actions des entreprises est complètement déconnecté de leurs fondamentaux ? Cet article analysera en profondeur ce phénomène, de la "norme Bitcoin" du pionnier MicroStrategy, aux destins variés de ses suiveurs à travers le monde, jusqu'aux mécanismes de marché cachés derrière la montée fulgurante de Bitmine, tentant de révéler la vérité sur cette alchimie à l'ère numérique.

Chapitre 1 : Génèse – La forge de MicroStrategy et du "standard Bitcoin"

Le point de départ de cette vague actuelle est MicroStrategy (symbole NASDAQ : MSTR) et son PDG visionnaire (ou considéré comme téméraire) Michael Saylor. En 2020, cette entreprise dont l'activité principale de logiciels stagnait a lancé un pari qui allait changer radicalement son destin.

L'été 2020, le monde était sous l'emprise d'une politique de relance monétaire sans précédent, provoquée par la pandémie de Covid-19. Saylor a rapidement réalisé que les 500 millions de dollars de réserves de liquidités de l'entreprise étaient confrontés à une érosion sévère due à l'inflation. Il a vividamente comparé cet argent liquide à un "bloc de glace en train de fondre", dont le pouvoir d'achat disparaissait à un rythme de 10 % à 20 % par an. Dans ce contexte, la recherche d'un moyen de stockage de valeur capable de contrer la dévaluation monétaire est devenue une priorité pour l'entreprise. Ainsi, le 11 août 2020, MicroStrategy a officiellement lancé une bombe sur le marché : la société a investi 250 millions de dollars pour acquérir 21 454 bitcoins, en tant qu'actif principal de réserve de l'entreprise. La veille de l'annonce (10 août), son action se clôturait à 12,36 dollars. Cette décision n'est pas seulement une innovation audacieuse en matière de gestion financière pour une société cotée, mais elle constitue aussi un événement emblématique, traçant une feuille de route pour les futurs investisseurs.

La stratégie de MicroStrategy est rapidement passée de l'utilisation de liquidités disponibles à un modèle plus agressif : utiliser les marchés de capitaux comme son "distributeur automatique" de Bitcoin. L'entreprise a levé des milliards de dollars grâce à l'émission d'obligations convertibles et à des opérations d'émission "au prix du marché" (At-the-Market, ATM), presque entièrement destinés à des achats continus de Bitcoin. Ce modèle a formé un volant unique : utiliser la hausse des prix des actions pour obtenir des fonds à faible coût, puis investir ces fonds dans le Bitcoin, tandis que l'augmentation du prix du Bitcoin fait encore monter le prix des actions. Cependant, ce chemin n'a pas été sans embûches. L'hiver crypto de 2022 a constitué un test de résistance sévère pour le modèle de levier de MicroStrategy. Avec l'effondrement du prix du Bitcoin, ses actions ont également été durement touchées, l'attention du marché se concentrant un moment sur le risque de défaut d'un prêt hypothécaire en Bitcoin de 205 millions de dollars de l'entreprise.

Malgré les épreuves sévères, le modèle de MicroStrategy a finalement tenu le coup. À la mi-2025, grâce à cette accumulation incessante, sa réserve de bitcoins a dépassé un incroyable 590 000 unités, et la capitalisation boursière de l'entreprise est passée de moins de 10 milliards de dollars à un géant d'une capitalisation de plus de 100 milliards de dollars. Son véritable point d'innovation ne réside pas seulement dans l'achat de bitcoins, mais dans la transformation de la structure entière de l'entreprise, passant d'une société de logiciels à une « entreprise de développement de bitcoins ». Elle a offert aux investisseurs, par le biais du marché public, une exposition unique au bitcoin, avantageuse sur le plan fiscal et favorable aux institutions. Saylor lui-même l'a même comparée à un « ETF sur le bitcoin au comptant avec effet de levier ». Ce n'est pas simplement détenir des bitcoins, mais se transformer en la machine d'acquisition et de détention de bitcoins la plus importante du marché public, créant une toute nouvelle catégorie d'entreprise cotée - un outil de proxy pour les actifs cryptographiques.

Chapitre deux : Disciples mondiaux - Analyse comparative des cas transnationaux

Le succès de MicroStrategy a enflammé l'imaginaire du monde des affaires. De Tokyo à Hong Kong, en passant par d'autres coins de l'Amérique du Nord, un groupe de "disciples" a commencé à émerger, certains copiant intégralement, d'autres adaptant habilement, mettant en scène une série d'histoires de capital fascinantes et aux dénouements variés.

Remarque : le prix des actions et la quantité détenue sont des valeurs approximatives, calculées sur la base des données disponibles, et l'augmentation maximale est une estimation grossière.

La société d'investissement japonaise Metaplanet (3350.T) est reconnue sur le marché comme le "MicroStrategy japonais". Depuis le lancement de sa stratégie Bitcoin en avril 2024, sa performance boursière est impressionnante, avec une augmentation de plus de 20 fois. Le succès de Metaplanet repose sur un facteur local unique : la législation fiscale japonaise permet aux investisseurs locaux d'investir indirectement dans Bitcoin en détenant ses actions, ce qui est plus avantageux que de détenir directement des cryptomonnaies.

Le cas de Meitu (1357.HK) est un avertissement crucial. En mars 2021, cette entreprise, connue pour son logiciel de retouche photo, a annoncé l'acquisition de cryptomonnaies, mais cette tentative n'a pas entraîné l'augmentation de prix des actions escomptée, au contraire, elle a plongé dans un marasme de rapports financiers à cause d'anciennes normes comptables. Le PDG de la société, Wu Xinhong, a ensuite réfléchi en disant que cet investissement avait dispersé l'énergie de l'entreprise et avait conduit à une corrélation négative entre le prix des actions et le marché des cryptomonnaies - "Lorsque le Bitcoin chute, nos actions chutent immédiatement, mais quand le Bitcoin monte, nos actions n'augmentent pas vraiment."

Aux États-Unis, deux imitateurs très différents ont également émergé. La société de technologie médicale Semler Scientific (SMLR) est un exemple de transformation radicale, ayant quasiment copié le scénario de MicroStrategy en mai 2024, ce qui a entraîné une montée rapide de son action. En revanche, le géant de la technologie financière Block (SQ), dirigé par le fondateur de Twitter Jack Dorsey, a adopté une approche d'intégration plus précoce et plus modérée, dont la performance boursière est davantage liée à la santé de son activité principale de technologie financière.

Le géant japonais des jeux Nexon (3659.T) représente un parfait cas de référence. En avril 2021, Nexon a annoncé l'achat de 100 millions de dollars en Bitcoin, mais a clairement défini cette action comme une opération de diversification financière prudente, les fonds utilisés représentant moins de 2 % de ses réserves de liquidités. Par conséquent, la réaction du marché a également été très calme. L'exemple de Nexon prouve avec force que ce qui fait exploser le prix des actions n'est pas l'acte d'"acheter des cryptomonnaies" en soi, mais plutôt le récit du "All in" - c'est-à-dire l'attitude agressive de l'entreprise qui lie profondément son destin aux actifs cryptographiques.

Chapitre 3 : Catalyseur - Déconstruction de la tempête de hausse de Bitmine

Maintenant, retournons au cœur de la tempête - Bitmine (BMNR), et procédons à une dissection minutieuse de son envolée de prix sans précédent. Le succès de Bitmine n'est pas le fruit du hasard, mais le résultat d'une "formule d'alchimie" soigneusement élaborée.

Anatomie de l'envolée - Performance du prix des actions de BMNR (juin-juillet 2025)

Tout d'abord, il y a le récit différencié d'Ethereum. Dans un contexte où l'histoire du Bitcoin en tant qu'actif de réserve d'entreprise n'est plus nouvelle, Bitmine prend une voie différente en choisissant Ethereum, offrant au marché une nouvelle histoire plus futuriste et prometteuse. Ensuite, il y a la puissance de l'"effet Tom Lee". La nomination de Tom Lee, le fondateur de Fundstrat, en tant que président, est le catalyseur le plus puissant de tout l'événement. Son arrivée a immédiatement injecté une énorme crédibilité et une attraction spéculative à cette petite entreprise. Enfin, il y a l'aval des grandes institutions. Cette vente privée est dirigée par MOZAYYX, et la liste des participants comprend des acteurs de premier plan tels que Founders Fund, Pantera, Galaxy Digital et d'autres fonds de capital-risque et institutions cryptographiques, ce qui a considérablement renforcé la confiance des investisseurs de détail.

Cette série d'opérations indique que le marché de ces actions de crypto-agents est déjà hautement "réflexif", où le moteur de valeur n'est plus seulement l'actif détenu lui-même, mais aussi la "qualité" et le "potentiel de viralité" de l'histoire qu'il raconte. Le véritable moteur est ce parfait cocktail narratif composé de "nouveaux actifs + effet de célébrité + consensus institutionnel".

Chapitre 4 : La salle des machines invisible - Comptabilité, réglementation et mécanismes de marché

La formation de cette vague est indissociable de certains piliers structurels invisibles mais cruciaux. En 2025, cette nouvelle vague d'achat de cryptomonnaies par les entreprises a pour principal catalyseur structurel la nouvelle réglementation publiée par le Financial Accounting Standards Board (FASB) des États-Unis : ASU 2023-08. Cette norme, qui entrera en vigueur en 2025, transforme complètement la manière dont les entreprises cotées traitent comptablement les actifs cryptographiques. Selon la nouvelle réglementation, les entreprises doivent évaluer leurs actifs cryptographiques détenus à leur juste valeur (Fair Value), et les variations de valeur de chaque trimestre sont directement inscrites au compte de résultat. Cela remplace l'ancienne règle qui faisait tant de tracas aux CFO, et ouvre la voie à l'adoption de stratégies d'actifs cryptographiques par les entreprises.

Sur cette base, le cœur de fonctionnement de ces actions de courtage en cryptomonnaie repose sur un mécanisme subtil, mis en avant par des analystes d'institutions telles que Franklin Templeton : le "flywheel de la prime par rapport à la valeur nette d'inventaire" (Premium-to-NAV Flywheel). Le prix des actions de ces entreprises se négocie généralement à un prix bien supérieur à leur valeur nette d'inventaire (NAV) des actifs cryptographiques détenus. Cette prime leur confère un puissant "pouvoir magique" : les entreprises peuvent émettre des actions à un prix élevé, utilisant les liquidités obtenues pour acheter davantage d'actifs cryptographiques. Comme le prix d'émission est supérieur à la valeur nette des actifs, cette opération est "valorisante" pour les actionnaires existants, créant ainsi un cycle de rétroaction positif.

Enfin, en 2024, l'approbation et le grand succès de l'ETF Bitcoin au comptant dirigé par BlackRock ont fondamentalement modifié le paysage des investissements en cryptomonnaies. Cela a un impact double complexe sur les stratégies de réserve des entreprises. D'une part, l'ETF représente une menace concurrentielle directe qui, en théorie, pourrait éroder la prime des actions sous-jacentes. D'autre part, l'ETF est aussi un puissant allié, apportant à Bitcoin des fonds institutionnels et une légitimité sans précédent, ce qui rend les actions des entreprises visant à l'inclure dans leur bilan moins radicales et hérétiques.

Résumé

À travers l'analyse de cette série de cas, nous pouvons voir que la stratégie de réserve en cryptomonnaie des entreprises a évolué d'un moyen de couverture contre l'inflation de niche à un nouveau paradigme de capitalisation agressif, redéfinissant la valeur des entreprises. Elle floute la frontière entre les sociétés opérationnelles et les fonds d'investissement, transformant le marché des actions publiques en un super levier pour l'accumulation massive d'actifs numériques.

Cette stratégie révèle son incroyable bipolarité. D'une part, des pionniers comme MicroStrategy et Metaplanet ont créé un énorme effet de richesse en manœuvrant habilement le volant d'« écarts de valeur nette d'actifs » en peu de temps. Mais d'autre part, le succès de ce modèle est indissociable des fluctuations extrêmes des actifs cryptographiques et de l'émotion spéculative du marché, et les risques inhérents sont tout aussi énormes. Les leçons de Meitu et la crise de levier à laquelle MicroStrategy a été confronté pendant l'hiver crypto de 2022 nous avertissent clairement que c'est un jeu à haut risque.

En regardant vers l'avenir, avec la mise en œuvre complète des nouvelles normes comptables de la FASB et le succès du nouveau scénario "Ethereum + influenceurs" présenté par Bitmine, nous avons des raisons de croire qu'une nouvelle vague d'adoption par les entreprises est peut-être en train de se préparer. À l'avenir, nous pourrions voir davantage d'entreprises se tourner vers des actifs numériques plus variés et utiliser des techniques narratives plus matures pour attirer des capitaux. Cette grande expérience sur les bilans des entreprises continuera sans aucun doute à redéfinir profondément la cartographie de l'intersection entre la finance d'entreprise et l'économie numérique.