La stratégie du Trésor américain consistant à pencher vers une augmentation des émissions d’obligations à court terme mine considérablement l’indépendance de la Fed. Cet article provient de Wall Street Insight et a été compilé, compilé et écrit par ForesightNew. (Synopsis : Trump écrit un livre sur « Flying Fed Powell », WSJ : La Maison Blanche annonce que le nouveau président de la FED contourne les restrictions six mois à l’avance) (Supplément de fond : Micro de la Fed : Trump fait pression sur deux responsables de la Fed pour qu’ils soutiennent les baisses de taux d’intérêt, Ball devient le plus grand perdant) La stratégie du Trésor américain consistant à pencher vers l’augmentation des émissions d’obligations à court terme érode considérablement l’indépendance de la Réserve fédérale, et le pouvoir de définir la politique monétaire pourrait de facto passer au Trésor. Cette semaine, le secrétaire américain au Trésor, M. Benson, a clairement indiqué qu’il préférait s’appuyer davantage sur le financement par emprunt à court terme, une position qui contraste avec les critiques précédentes de son prédécesseur sur le recours excessif aux bons du Trésor à court terme, ce qui équivaut essentiellement à une version budgétaire de l’assouplissement quantitatif. À court terme, le passage du Trésor à des bons du Trésor à court terme poussera les prix des actifs risqués à s’éloigner davantage de la juste valeur à long terme et poussera structurellement l’inflation à la hausse. L’impact le plus important est qu’il limitera considérablement la capacité de la Réserve fédérale américaine à formuler librement une politique monétaire anti-inflation et à créer une domination budgétaire. L’indépendance de facto de la Fed s’est érodée ces dernières années, et une augmentation des émissions de bons du Trésor à court terme privera davantage la banque centrale de sa marge de manœuvre pour définir sa politique monétaire. Pourquoi la dette à court terme est un « carburant pour l’inflation » Dans les années à venir, la hausse de l’inflation semble inévitable, et la décision du Trésor américain d’augmenter les émissions de dette à court terme est susceptible de devenir un facteur structurel de hausse de l’inflation. Les bons du Trésor, en tant que titres de créance d’une durée inférieure à un an, sont plus « monétaires » que les obligations à long terme. Les données historiques montrent que la hausse et la baisse des bons du Trésor en pourcentage de l’encours total de la dette ont tendance à précéder les hauts et les bas à long terme de l’inflation, qui s’apparente plus à une relation de cause à effet qu’à une simple corrélation. Le précurseur du cycle inflationniste actuel a été le rebond des émissions de bons du Trésor qui a commencé au milieu des années 2010, lorsque le déficit budgétaire américain s’est creusé de manière procyclique pour la première fois. En outre, la croissance explosive du marché des pensions ces dernières années a également amplifié l’impact de la dette à court terme. Grâce à l’amélioration des mécanismes de compensation et à l’augmentation des liquidités, les opérations de rachat elles-mêmes sont également devenues plus semblables à de l’argent. Les bons du Trésor ne reçoivent généralement aucune décote lors des opérations de pension, ce qui entraîne un effet de levier plus élevé, et ces obligations du Trésor rendues possibles par les rachats ne sont plus des actifs dormants au bilan, mais sont converties en « quasi-monnaies » qui peuvent faire grimper les prix des actifs. De plus, le choix de la stratégie d’émission a un impact très différent sur la liquidité du marché. Un exemple frappant est lorsque l’émission nette annuelle d’obligations est trop élevée par rapport au déficit budgétaire et que le marché boursier a tendance à rencontrer des problèmes. Cela a été illustré par le marché baissier de 2022, qui a incité la secrétaire au Trésor de l’époque, Janet Yellen, à émettre une grande quantité de bons du Trésor en 2023. Cela a conduit avec succès les fonds du marché monétaire à utiliser l’outil de prise en pension (RRP) de la Réserve fédérale américaine pour acheter ces obligations à court terme, injectant ainsi de la liquidité sur le marché et stimulant la reprise du marché boursier. De plus, les observations montrent que l’émission de bons du Trésor à court terme est généralement positivement corrélée à la croissance des réserves de la Réserve fédérale américaine, surtout après la pandémie ; L’émission d’obligations à long terme, en revanche, est négativement corrélée aux réserves. En bref, l’émission d’un plus grand nombre de titres de créance à long terme réduit les liquidités, tandis que l’émission d’un plus grand nombre de titres de créance à court terme augmente les liquidités. L’émission d’obligations à court terme fournit un « doux stimulus » au marché, mais lorsque le marché boursier est déjà à un niveau record, que les investisseurs sont bondés et que les valorisations sont extrêmement élevées, l’efficacité de ce stimulus pourrait ne pas durer. L’ère de la « domination budgétaire » arrive, et la Réserve fédérale américaine est dans un dilemme Pour la Réserve fédérale américaine, l’exubérance irrationnelle des prix des actifs et la forte inflation de la consommation, associées à un grand nombre de dettes à court terme en circulation, constituent un dilemme politique épineux. Traditionnellement, les banques centrales auraient dû resserrer leur politique monétaire en réponse à cette situation. Cependant, dans une économie qui accumule beaucoup de dettes à court terme, la hausse des taux d’intérêt se traduira presque immédiatement par une austérité budgétaire, alors que les coûts d’emprunt du gouvernement montent en flèche. À ce moment-là, la Réserve fédérale américaine et le département du Trésor seront confrontés à une pression importante pour assouplir leur politique afin de compenser l’impact. Dans tous les cas, le gagnant final sera l’inflation. À mesure que l’encours des bons du Trésor à court terme augmente, la Fed sera de moins en moins en mesure de remplir pleinement son mandat de hausse des taux d’intérêt. Au contraire, l’important déficit du gouvernement et son plan d’émission domineront considérablement la politique monétaire et créeront une domination budgétaire. L’indépendance de la politique monétaire à laquelle les marchés sont habitués sera fortement réduite, et c’est le cas avant le prochain président de la Fed, qui devrait privilégier la position ultra-accommodante de la Maison Blanche. Il convient de noter que l’impact à long terme de ce changement sur le marché sera profond. Tout d’abord, le dollar sera une victime. Deuxièmement, à mesure que l’échéance moyenne pondérée de la dette publique se raccourcit, la courbe des taux aura tendance à s’accentuer, ce qui signifie que les coûts de financement à long terme deviendront plus chers. Pour déprimer artificiellement les rendements à long terme, la probabilité que des outils politiques tels que l’assouplissement quantitatif, le contrôle de la courbe des taux et la répression financière soient réactivés augmentera considérablement. En fin de compte, cela pourrait être une « victoire » pour le ministère des Finances. Si l’inflation est suffisamment élevée et que le gouvernement parvient à maîtriser son déficit budgétaire primaire, le ratio dette/PIB devrait diminuer. Mais pour la Réserve fédérale américaine, il s’agit sans aucun doute d’une perte douloureuse, et son indépendance durement acquise sera gravement affaiblie. La probabilité d’une baisse des taux d’intérêt en juillet tend à zéro ! L’emploi non agricole aux États-Unis a été très solide en juin, les actions américaines ont augmenté, le bitcoin s’est établi à 110 000 $ Secrétaire au Trésor américain Bessen : La Fed va certainement réduire les taux d’intérêt en septembre ! Les tarifs douaniers de Trump n’ont pas aggravé l’inflation Derrière « l’obsession » de Trump de réduire les taux d’intérêt : de quoi s’inquiète-t-il ? Qui influencera les taux d’intérêt les plus importants au monde ? Cet article a été publié pour la première fois dans « Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media » de BlockTempo.
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Qui influencera le taux d'intérêt le plus important au monde ? Bessent « usurpe » Powell
La stratégie du Trésor américain consistant à pencher vers une augmentation des émissions d’obligations à court terme mine considérablement l’indépendance de la Fed. Cet article provient de Wall Street Insight et a été compilé, compilé et écrit par ForesightNew. (Synopsis : Trump écrit un livre sur « Flying Fed Powell », WSJ : La Maison Blanche annonce que le nouveau président de la FED contourne les restrictions six mois à l’avance) (Supplément de fond : Micro de la Fed : Trump fait pression sur deux responsables de la Fed pour qu’ils soutiennent les baisses de taux d’intérêt, Ball devient le plus grand perdant) La stratégie du Trésor américain consistant à pencher vers l’augmentation des émissions d’obligations à court terme érode considérablement l’indépendance de la Réserve fédérale, et le pouvoir de définir la politique monétaire pourrait de facto passer au Trésor. Cette semaine, le secrétaire américain au Trésor, M. Benson, a clairement indiqué qu’il préférait s’appuyer davantage sur le financement par emprunt à court terme, une position qui contraste avec les critiques précédentes de son prédécesseur sur le recours excessif aux bons du Trésor à court terme, ce qui équivaut essentiellement à une version budgétaire de l’assouplissement quantitatif. À court terme, le passage du Trésor à des bons du Trésor à court terme poussera les prix des actifs risqués à s’éloigner davantage de la juste valeur à long terme et poussera structurellement l’inflation à la hausse. L’impact le plus important est qu’il limitera considérablement la capacité de la Réserve fédérale américaine à formuler librement une politique monétaire anti-inflation et à créer une domination budgétaire. L’indépendance de facto de la Fed s’est érodée ces dernières années, et une augmentation des émissions de bons du Trésor à court terme privera davantage la banque centrale de sa marge de manœuvre pour définir sa politique monétaire. Pourquoi la dette à court terme est un « carburant pour l’inflation » Dans les années à venir, la hausse de l’inflation semble inévitable, et la décision du Trésor américain d’augmenter les émissions de dette à court terme est susceptible de devenir un facteur structurel de hausse de l’inflation. Les bons du Trésor, en tant que titres de créance d’une durée inférieure à un an, sont plus « monétaires » que les obligations à long terme. Les données historiques montrent que la hausse et la baisse des bons du Trésor en pourcentage de l’encours total de la dette ont tendance à précéder les hauts et les bas à long terme de l’inflation, qui s’apparente plus à une relation de cause à effet qu’à une simple corrélation. Le précurseur du cycle inflationniste actuel a été le rebond des émissions de bons du Trésor qui a commencé au milieu des années 2010, lorsque le déficit budgétaire américain s’est creusé de manière procyclique pour la première fois. En outre, la croissance explosive du marché des pensions ces dernières années a également amplifié l’impact de la dette à court terme. Grâce à l’amélioration des mécanismes de compensation et à l’augmentation des liquidités, les opérations de rachat elles-mêmes sont également devenues plus semblables à de l’argent. Les bons du Trésor ne reçoivent généralement aucune décote lors des opérations de pension, ce qui entraîne un effet de levier plus élevé, et ces obligations du Trésor rendues possibles par les rachats ne sont plus des actifs dormants au bilan, mais sont converties en « quasi-monnaies » qui peuvent faire grimper les prix des actifs. De plus, le choix de la stratégie d’émission a un impact très différent sur la liquidité du marché. Un exemple frappant est lorsque l’émission nette annuelle d’obligations est trop élevée par rapport au déficit budgétaire et que le marché boursier a tendance à rencontrer des problèmes. Cela a été illustré par le marché baissier de 2022, qui a incité la secrétaire au Trésor de l’époque, Janet Yellen, à émettre une grande quantité de bons du Trésor en 2023. Cela a conduit avec succès les fonds du marché monétaire à utiliser l’outil de prise en pension (RRP) de la Réserve fédérale américaine pour acheter ces obligations à court terme, injectant ainsi de la liquidité sur le marché et stimulant la reprise du marché boursier. De plus, les observations montrent que l’émission de bons du Trésor à court terme est généralement positivement corrélée à la croissance des réserves de la Réserve fédérale américaine, surtout après la pandémie ; L’émission d’obligations à long terme, en revanche, est négativement corrélée aux réserves. En bref, l’émission d’un plus grand nombre de titres de créance à long terme réduit les liquidités, tandis que l’émission d’un plus grand nombre de titres de créance à court terme augmente les liquidités. L’émission d’obligations à court terme fournit un « doux stimulus » au marché, mais lorsque le marché boursier est déjà à un niveau record, que les investisseurs sont bondés et que les valorisations sont extrêmement élevées, l’efficacité de ce stimulus pourrait ne pas durer. L’ère de la « domination budgétaire » arrive, et la Réserve fédérale américaine est dans un dilemme Pour la Réserve fédérale américaine, l’exubérance irrationnelle des prix des actifs et la forte inflation de la consommation, associées à un grand nombre de dettes à court terme en circulation, constituent un dilemme politique épineux. Traditionnellement, les banques centrales auraient dû resserrer leur politique monétaire en réponse à cette situation. Cependant, dans une économie qui accumule beaucoup de dettes à court terme, la hausse des taux d’intérêt se traduira presque immédiatement par une austérité budgétaire, alors que les coûts d’emprunt du gouvernement montent en flèche. À ce moment-là, la Réserve fédérale américaine et le département du Trésor seront confrontés à une pression importante pour assouplir leur politique afin de compenser l’impact. Dans tous les cas, le gagnant final sera l’inflation. À mesure que l’encours des bons du Trésor à court terme augmente, la Fed sera de moins en moins en mesure de remplir pleinement son mandat de hausse des taux d’intérêt. Au contraire, l’important déficit du gouvernement et son plan d’émission domineront considérablement la politique monétaire et créeront une domination budgétaire. L’indépendance de la politique monétaire à laquelle les marchés sont habitués sera fortement réduite, et c’est le cas avant le prochain président de la Fed, qui devrait privilégier la position ultra-accommodante de la Maison Blanche. Il convient de noter que l’impact à long terme de ce changement sur le marché sera profond. Tout d’abord, le dollar sera une victime. Deuxièmement, à mesure que l’échéance moyenne pondérée de la dette publique se raccourcit, la courbe des taux aura tendance à s’accentuer, ce qui signifie que les coûts de financement à long terme deviendront plus chers. Pour déprimer artificiellement les rendements à long terme, la probabilité que des outils politiques tels que l’assouplissement quantitatif, le contrôle de la courbe des taux et la répression financière soient réactivés augmentera considérablement. En fin de compte, cela pourrait être une « victoire » pour le ministère des Finances. Si l’inflation est suffisamment élevée et que le gouvernement parvient à maîtriser son déficit budgétaire primaire, le ratio dette/PIB devrait diminuer. Mais pour la Réserve fédérale américaine, il s’agit sans aucun doute d’une perte douloureuse, et son indépendance durement acquise sera gravement affaiblie. La probabilité d’une baisse des taux d’intérêt en juillet tend à zéro ! L’emploi non agricole aux États-Unis a été très solide en juin, les actions américaines ont augmenté, le bitcoin s’est établi à 110 000 $ Secrétaire au Trésor américain Bessen : La Fed va certainement réduire les taux d’intérêt en septembre ! Les tarifs douaniers de Trump n’ont pas aggravé l’inflation Derrière « l’obsession » de Trump de réduire les taux d’intérêt : de quoi s’inquiète-t-il ? Qui influencera les taux d’intérêt les plus importants au monde ? Cet article a été publié pour la première fois dans « Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media » de BlockTempo.