Le 4 juillet 2025, Sunil, représentant des créanciers de FTX, a publié sur une plateforme sociale une capture d'écran d'un document de liquidation de FTX, dans lequel il est indiqué que FTX cherchera un avis juridique et que si les utilisateurs relèvent d'une juridiction étrangère restreinte, les fonds de réclamation pourraient être confisqués.
Sunil a également publié une donnée : parmi les fonds de réclamation dans les « pays soumis à restriction », 82 % proviennent d'utilisateurs chinois.
Mais en raison de l'interdiction des transactions en cryptomonnaies dans le pays, ces utilisateurs pourraient être considérés comme « illégaux », ce qui entraînerait la confiscation de leur droit à réparation. Cela signifie que ces utilisateurs non seulement ne peuvent pas récupérer leurs pertes, mais que leurs actifs pourraient également être « légalement confisqués ».
La communauté est en émoi, les doutes sur les raisons de conformité de l'équipe de liquidation ne sont qu'un prétexte pour se décharger de leurs responsabilités. Certains qualifient la décision de FTX de « vol à l'américaine », s'exclamant que « les Chinois ne valent pas mieux que des chiens », et leurs paroles trahissent une profonde déception et un sentiment d'impuissance. Certaines personnes pensent que bien que la Chine impose de strictes restrictions sur le trading de cryptomonnaies, les fonds des utilisateurs ne devraient pas être directement confisqués, et que la décision de FTX manque de bases légales claires.
Après une déclaration qui pourrait réécrire la perception des droits des créanciers mondiaux, ce qui préoccupe le plus l'extérieur, ce n'est pas seulement de savoir si FTX "agit conformément à la loi", mais qui prend les décisions, selon quels critères, et qui sont les bénéficiaires finaux.
Qui est la personne en charge ?
La reprise de cette ruine est assurée par une équipe de restructuration provenant de Wall Street : dirigée par le vétéran de la restructuration John J. Ray III en tant que PDG, et dirigée par le cabinet d'avocats de renom Sullivan & Cromwell (ci-après S&C), constituée en équipe de liquidation.
John J. Ray, un vétéran spécialisé dans le secteur des entreprises en faillite. Il a géré l'affaire de la faillite d'Enron, apportant près de 700 millions de dollars de revenus à S&C lors de ce "procès du siècle".
Cette fois-ci, il a amené la même équipe de cabinet d'avocats pour prendre en charge FTX.
Le salaire élevé n'est pas un problème, le problème est de savoir à quel point. Selon des documents publics, le taux horaire des partenaires de S&C atteint 2000 dollars, tandis que John Ray lui-même demande également 1300 dollars de l'heure. Selon les données divulguées par Bloomberg, au début de 2025, les frais de services juridiques cumulés déclarés par S&C dans le cadre de la procédure de faillite du chapitre 11 de FTX s'élevaient à 249 millions de dollars.
Les actifs qui devraient appartenir à tous les créanciers sont en train d'être découpés par une "équipe professionnelle". C'est aussi pourquoi les créanciers de FTX accusent constamment : "Ils répètent le scénario d'Enron."
Il est également étrange de noter la rapidité avec laquelle FTX a annoncé sa faillite. Ce n'est qu'après la fuite du brouillon complet de son témoignage devant le Congrès que nous avons réalisé comment il a été "chassé" deux jours avant la demande de faillite.
Un projet de témoignage préparé par SBF (Sam Bankman-Fried) à soumettre au Congrès révèle que Ryne Miller, le conseiller juridique principal d'FTX.US, également de S&C, a travaillé en étroite collaboration avec l'équipe de liquidation pour forcer SBF et sa direction à se diriger rapidement vers une procédure de faillite au chapitre 11.
SBF a écrit dans son témoignage : « Les gens de Sullivan & Cromwell et Ryne Miller m'ont envoyé de nombreuses menaces, ils ont même harcelé mes amis et ma famille... Quelqu'un est venu me voir en pleurant. »
Mais il n'a déjà plus aucune chance de revenir en arrière. Les cinq e-mails qu'il a envoyés n'ont jamais été répondus par John Ray.
Il n'est que le personnage principal précédent dans ce pillage raffiné.
Cette demande de faillite a été soumise dans une nuit de bombardements, de panique et d'isolement. Il voulait continuer à lever des fonds, essayant de sauver la situation, mais il a été éjecté de la scène par le conseiller juridique qu'il avait lui-même engagé.
Et le véritable jeu - qui prend le contrôle de cette entreprise, qui se partage son héritage - ne fait que commencer.
Qui se partage l'héritage de FTX ?
La manière dont cette équipe de liquidation des faillites gère le portefeuille d'investissement historique de FTX est à la fois frustrante et incompréhensible.
Ces portefeuilles étaient des pièces importantes dans le rêve d'« altruïsme efficace » de SBF, et étaient un temps considérés comme des réserves précieuses pour le redressement d'FTX, mais ont été presque « liquidés » par l'équipe de John Ray, et la plupart des prix de vente étaient largement inférieurs à leur valeur réelle.
Les trois transactions les plus frappantes suffisent à entrevoir l'absurdité de l'ensemble de la liquidation :
1）Curseur : 20 millions de dollars pour 5 milliards de dollars de soupirs
Cursor, salué par l'IA comme un « outil de Vibe coding », a reçu un investissement de 200 000 dollars lors de son tour de financement initial par FTX, et a été vendu au prix d'origine lors de la liquidation. À première vue, cela semble ne pas être une perte, mais étant donné que Cursor a été évalué à 9 milliards de dollars par des médias de référence tels que TechCrunch et Bloomberg, ce prix de vente semble tout simplement absurde.
Selon des calculs prudents, FTX aurait pu récupérer au moins 500 millions de dollars de gains sur actions, mais a laissé cela filer sous l'opération de son équipe d'avocats. Il y a même eu des moqueries dans le secteur, suggérant que c'était "plus rapide que Trump à gagner de l'argent", visant directement la manière dont cet actif a été vendu de manière "très douteuse".
Mysten Labs / SUI : 96 millions de dollars pour vendre un rêve de blockchain de 4,6 milliards
Mysten Labs et sa chaîne SUI qu'ils ont développée, sont considérés comme le prochain Solana, offrant une capacité d'extensibilité de blockchain publique extrêmement élevée.
FTX a échangé environ 100 millions de dollars contre des actions de Mysten et un droit de souscription de 890 millions de jetons SUI en 2022, mais l'équipe de liquidation a traité cet actif pour 96 millions de dollars en 2023, invoquant la raison de « récupération rapide des fonds ».
Et à son plus haut, cette tranche de SUI a atteint une valeur de plus de 4,6 milliards de dollars, ce qui signifie que les 96 millions de dollars de l'époque ne représentaient que 2 % de sa valeur future.
La communauté a plaisanté un moment en disant que si SBF voyait le cours de SUI en prison, il risquerait de cracher du sang.
Anthropic : 1,3 milliard de dollars pour vendre un mastodonte de 61,5 milliards
Anthropic, fondé par d'anciens dirigeants d'OpenAI, se concentre sur la sécurité de l'IA, SBF a personnellement investi 500 millions de dollars, détenant environ 8% des actions.
L'équipe de liquidation a vendu tous ses droits en deux fois en 2024, récupérant au total 1,3 milliard de dollars. Au départ, cela a été considéré comme un bon résultat de liquidité, mais moins d'un an plus tard, la valorisation d'Anthropic a grimpé à 61,5 milliards de dollars. Selon ce calcul, la valeur des 8 % d'actions de FTX est proche de 5 milliards de dollars.
C'est-à-dire que l'équipe de liquidation des faillites a manqué au moins 3,7 milliards de dollars de retours supplémentaires.
La vision d'investissement d'FTX est correcte, presque personne ne peut le nier. Ils ont tiré les premiers coups avant que le vent ne tourne, pariant au moment où ces entreprises étaient les plus négligées et obtenant une part essentielle.
Mais après l'effondrement de FTX, ces paris ont été traités comme des ferrailles.
En plus de ces trois cas typiques, l'équipe de liquidation d'FTX a suscité une énorme controverse en « vendant » LedgerX, Blockfolio et des paquets massifs de tokens SOL lors de transactions avec des opérations cohérentes.
Par exemple, lors de l'enchère de liquidation des tokens SOL en 2024, des institutions telles que Galaxy Trading et Pantera Capital ont acheté à bas prix, puis le prix du SOL a explosé, réalisant des profits incroyables, tandis que les créanciers d'origine n'ont pu que regarder la chance leur échapper. Selon des rapports du Financial Times, Cointelegraph et d'autres, FTX est considéré comme ayant manqué au moins des centaines de millions de dollars de valorisation potentielle dans la gestion d'actifs de qualité.
Pourquoi une telle "vente de liquidation" concentrée et à court terme se produit-elle ? Selon John Ray, il s'agit de "verrouiller rapidement les fonds et d'éviter le risque de volatilité", mais les analystes du secteur soulignent que cette raison ne peut pas expliquer pourquoi d'importantes décotes ne concernent que des amis d'institutions bien connues, et que de nombreux actifs doublent leur valeur en moins de 6 mois.
Ainsi, des théories du complot ont émergé, selon lesquelles l'équipe de liquidation aurait vendu en très peu de temps de bonnes choses à des fonds qu'elle connaissait bien, permettant ainsi de percevoir des honoraires d'avocat exorbitants, de clore rapidement les affaires et de réaliser un gros bénéfice. Les actifs qui appartenaient initialement aux créanciers ont été transférés à bas prix à des personnes plus proches du centre du pouvoir, dans le cadre d'un cadre « raisonnable et conforme ».
La valeur des actions, des jetons et des options qui ont été revendus à bas prix continue d'augmenter ; ceux qui auraient dû profiter de cette croissance ne peuvent que regarder à travers le PDF publié, tandis que d'autres s'en emparent.
faillite ou « pillage légal » ?
Aucun secteur n'est aussi doué pour oublier que l'industrie des cryptomonnaies. Actuellement, le marché est à nouveau plongé dans la recherche de l'IA, des stablecoins et des RWA, la crise de 2022 semble être derrière nous, mais ce processus de liquidation est en réalité loin d'être terminé.
Au cours des trois dernières années, les actifs de FTX ont été découpés, emballés et mis aux enchères, dépouillant une plateforme de tout son avenir, ne laissant derrière elle qu'une coquille vide.
L'ampleur et la complexité de la liquidation de FTX sont suffisantes pour entrer dans les annales de l'histoire mondiale des cryptomonnaies, mais ce qui mérite vraiment d'être écrit dans les manuels, c'est probablement la désillusion collective des créanciers envers le système de confiance juridique.
D'une part, John Ray et l'équipe d'avocats en liquidation représentée par S&C ont légalement perçu des honoraires exorbitants, presque impossibles à poursuivre en justice. D'autre part, ils se sont protégés par des clauses d'exonération, de sorte que même s'ils sont remis en question à l'avenir pour "liquidation malveillante", ils n'auront pas à assumer la responsabilité.
Pour des milliers de petits investisseurs pillés par l'effondrement de FTX, ce n'est pas une rédemption, mais une seconde blessure. Vous avez peut-être raté la tendance, mais être privé d'une chance équitable de récupérer est la plus cruelle des choses.
Actuellement, les actifs en faillite de FTX devraient être répartis mondialement pour un montant total de 14,5 à 16,3 milliards de dollars. Cependant, si les utilisateurs de régions comme la Chine ne parviennent finalement pas à obtenir des réparations, cela signifiera une autre tragédie en suspens : certaines personnes étant complètement exclues du système juridique, tandis que les fonds qui leur appartenaient sont engloutis par les procédures juridiques compliquées et les zones grises des avocats en faillite.
De plus, le nouveau plan soumis par l'équipe FTX au tribunal des faillites contient des clauses cachées d'exonération de responsabilité pour les conseillers, rendant presque impossible pour les créanciers de porter plainte ou de faire appel.
Peut-être que pour l'industrie, l'effondrement de FTX n'est qu'un autre creux de cycle, mais pour les personnes piégées à l'intérieur, en particulier les dizaines de milliers de petits investisseurs chinois, ce n'est pas seulement la perte de capitaux, mais aussi la fin de l'espoir.
Ce groupe d'avocats et de conseillers, surnommé « l'équipe de liquidation professionnelle », peut décider du sort d'actifs d'une valeur de plusieurs milliards de dollars en quelques lignes, mais personne ne laisse plus ces investisseurs ordinaires avec une chance de renverser la situation.
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FTX liquidation révèle des "discriminations régionales" ? Les actifs des victimes nationales pourraient être saisis "légalement"
Le 4 juillet 2025, Sunil, représentant des créanciers de FTX, a publié sur une plateforme sociale une capture d'écran d'un document de liquidation de FTX, dans lequel il est indiqué que FTX cherchera un avis juridique et que si les utilisateurs relèvent d'une juridiction étrangère restreinte, les fonds de réclamation pourraient être confisqués.
Sunil a également publié une donnée : parmi les fonds de réclamation dans les « pays soumis à restriction », 82 % proviennent d'utilisateurs chinois.
Mais en raison de l'interdiction des transactions en cryptomonnaies dans le pays, ces utilisateurs pourraient être considérés comme « illégaux », ce qui entraînerait la confiscation de leur droit à réparation. Cela signifie que ces utilisateurs non seulement ne peuvent pas récupérer leurs pertes, mais que leurs actifs pourraient également être « légalement confisqués ».
La communauté est en émoi, les doutes sur les raisons de conformité de l'équipe de liquidation ne sont qu'un prétexte pour se décharger de leurs responsabilités. Certains qualifient la décision de FTX de « vol à l'américaine », s'exclamant que « les Chinois ne valent pas mieux que des chiens », et leurs paroles trahissent une profonde déception et un sentiment d'impuissance. Certaines personnes pensent que bien que la Chine impose de strictes restrictions sur le trading de cryptomonnaies, les fonds des utilisateurs ne devraient pas être directement confisqués, et que la décision de FTX manque de bases légales claires.
Après une déclaration qui pourrait réécrire la perception des droits des créanciers mondiaux, ce qui préoccupe le plus l'extérieur, ce n'est pas seulement de savoir si FTX "agit conformément à la loi", mais qui prend les décisions, selon quels critères, et qui sont les bénéficiaires finaux.
Qui est la personne en charge ?
La reprise de cette ruine est assurée par une équipe de restructuration provenant de Wall Street : dirigée par le vétéran de la restructuration John J. Ray III en tant que PDG, et dirigée par le cabinet d'avocats de renom Sullivan & Cromwell (ci-après S&C), constituée en équipe de liquidation.
John J. Ray, un vétéran spécialisé dans le secteur des entreprises en faillite. Il a géré l'affaire de la faillite d'Enron, apportant près de 700 millions de dollars de revenus à S&C lors de ce "procès du siècle".
Cette fois-ci, il a amené la même équipe de cabinet d'avocats pour prendre en charge FTX.
Le salaire élevé n'est pas un problème, le problème est de savoir à quel point. Selon des documents publics, le taux horaire des partenaires de S&C atteint 2000 dollars, tandis que John Ray lui-même demande également 1300 dollars de l'heure. Selon les données divulguées par Bloomberg, au début de 2025, les frais de services juridiques cumulés déclarés par S&C dans le cadre de la procédure de faillite du chapitre 11 de FTX s'élevaient à 249 millions de dollars.
Les actifs qui devraient appartenir à tous les créanciers sont en train d'être découpés par une "équipe professionnelle". C'est aussi pourquoi les créanciers de FTX accusent constamment : "Ils répètent le scénario d'Enron."
Il est également étrange de noter la rapidité avec laquelle FTX a annoncé sa faillite. Ce n'est qu'après la fuite du brouillon complet de son témoignage devant le Congrès que nous avons réalisé comment il a été "chassé" deux jours avant la demande de faillite.
Un projet de témoignage préparé par SBF (Sam Bankman-Fried) à soumettre au Congrès révèle que Ryne Miller, le conseiller juridique principal d'FTX.US, également de S&C, a travaillé en étroite collaboration avec l'équipe de liquidation pour forcer SBF et sa direction à se diriger rapidement vers une procédure de faillite au chapitre 11.
SBF a écrit dans son témoignage : « Les gens de Sullivan & Cromwell et Ryne Miller m'ont envoyé de nombreuses menaces, ils ont même harcelé mes amis et ma famille... Quelqu'un est venu me voir en pleurant. »
Mais il n'a déjà plus aucune chance de revenir en arrière. Les cinq e-mails qu'il a envoyés n'ont jamais été répondus par John Ray.
Il n'est que le personnage principal précédent dans ce pillage raffiné.
Cette demande de faillite a été soumise dans une nuit de bombardements, de panique et d'isolement. Il voulait continuer à lever des fonds, essayant de sauver la situation, mais il a été éjecté de la scène par le conseiller juridique qu'il avait lui-même engagé.
Et le véritable jeu - qui prend le contrôle de cette entreprise, qui se partage son héritage - ne fait que commencer.
Qui se partage l'héritage de FTX ?
La manière dont cette équipe de liquidation des faillites gère le portefeuille d'investissement historique de FTX est à la fois frustrante et incompréhensible.
Ces portefeuilles étaient des pièces importantes dans le rêve d'« altruïsme efficace » de SBF, et étaient un temps considérés comme des réserves précieuses pour le redressement d'FTX, mais ont été presque « liquidés » par l'équipe de John Ray, et la plupart des prix de vente étaient largement inférieurs à leur valeur réelle.
Les trois transactions les plus frappantes suffisent à entrevoir l'absurdité de l'ensemble de la liquidation :
1）Curseur : 20 millions de dollars pour 5 milliards de dollars de soupirs
Cursor, salué par l'IA comme un « outil de Vibe coding », a reçu un investissement de 200 000 dollars lors de son tour de financement initial par FTX, et a été vendu au prix d'origine lors de la liquidation. À première vue, cela semble ne pas être une perte, mais étant donné que Cursor a été évalué à 9 milliards de dollars par des médias de référence tels que TechCrunch et Bloomberg, ce prix de vente semble tout simplement absurde.
Selon des calculs prudents, FTX aurait pu récupérer au moins 500 millions de dollars de gains sur actions, mais a laissé cela filer sous l'opération de son équipe d'avocats. Il y a même eu des moqueries dans le secteur, suggérant que c'était "plus rapide que Trump à gagner de l'argent", visant directement la manière dont cet actif a été vendu de manière "très douteuse".
Mysten Labs et sa chaîne SUI qu'ils ont développée, sont considérés comme le prochain Solana, offrant une capacité d'extensibilité de blockchain publique extrêmement élevée.
FTX a échangé environ 100 millions de dollars contre des actions de Mysten et un droit de souscription de 890 millions de jetons SUI en 2022, mais l'équipe de liquidation a traité cet actif pour 96 millions de dollars en 2023, invoquant la raison de « récupération rapide des fonds ».
Et à son plus haut, cette tranche de SUI a atteint une valeur de plus de 4,6 milliards de dollars, ce qui signifie que les 96 millions de dollars de l'époque ne représentaient que 2 % de sa valeur future.
La communauté a plaisanté un moment en disant que si SBF voyait le cours de SUI en prison, il risquerait de cracher du sang.
Anthropic, fondé par d'anciens dirigeants d'OpenAI, se concentre sur la sécurité de l'IA, SBF a personnellement investi 500 millions de dollars, détenant environ 8% des actions.
L'équipe de liquidation a vendu tous ses droits en deux fois en 2024, récupérant au total 1,3 milliard de dollars. Au départ, cela a été considéré comme un bon résultat de liquidité, mais moins d'un an plus tard, la valorisation d'Anthropic a grimpé à 61,5 milliards de dollars. Selon ce calcul, la valeur des 8 % d'actions de FTX est proche de 5 milliards de dollars.
C'est-à-dire que l'équipe de liquidation des faillites a manqué au moins 3,7 milliards de dollars de retours supplémentaires.
La vision d'investissement d'FTX est correcte, presque personne ne peut le nier. Ils ont tiré les premiers coups avant que le vent ne tourne, pariant au moment où ces entreprises étaient les plus négligées et obtenant une part essentielle.
Mais après l'effondrement de FTX, ces paris ont été traités comme des ferrailles.
En plus de ces trois cas typiques, l'équipe de liquidation d'FTX a suscité une énorme controverse en « vendant » LedgerX, Blockfolio et des paquets massifs de tokens SOL lors de transactions avec des opérations cohérentes.
Par exemple, lors de l'enchère de liquidation des tokens SOL en 2024, des institutions telles que Galaxy Trading et Pantera Capital ont acheté à bas prix, puis le prix du SOL a explosé, réalisant des profits incroyables, tandis que les créanciers d'origine n'ont pu que regarder la chance leur échapper. Selon des rapports du Financial Times, Cointelegraph et d'autres, FTX est considéré comme ayant manqué au moins des centaines de millions de dollars de valorisation potentielle dans la gestion d'actifs de qualité.
Pourquoi une telle "vente de liquidation" concentrée et à court terme se produit-elle ? Selon John Ray, il s'agit de "verrouiller rapidement les fonds et d'éviter le risque de volatilité", mais les analystes du secteur soulignent que cette raison ne peut pas expliquer pourquoi d'importantes décotes ne concernent que des amis d'institutions bien connues, et que de nombreux actifs doublent leur valeur en moins de 6 mois.
Ainsi, des théories du complot ont émergé, selon lesquelles l'équipe de liquidation aurait vendu en très peu de temps de bonnes choses à des fonds qu'elle connaissait bien, permettant ainsi de percevoir des honoraires d'avocat exorbitants, de clore rapidement les affaires et de réaliser un gros bénéfice. Les actifs qui appartenaient initialement aux créanciers ont été transférés à bas prix à des personnes plus proches du centre du pouvoir, dans le cadre d'un cadre « raisonnable et conforme ».
La valeur des actions, des jetons et des options qui ont été revendus à bas prix continue d'augmenter ; ceux qui auraient dû profiter de cette croissance ne peuvent que regarder à travers le PDF publié, tandis que d'autres s'en emparent.
faillite ou « pillage légal » ?
Aucun secteur n'est aussi doué pour oublier que l'industrie des cryptomonnaies. Actuellement, le marché est à nouveau plongé dans la recherche de l'IA, des stablecoins et des RWA, la crise de 2022 semble être derrière nous, mais ce processus de liquidation est en réalité loin d'être terminé.
Au cours des trois dernières années, les actifs de FTX ont été découpés, emballés et mis aux enchères, dépouillant une plateforme de tout son avenir, ne laissant derrière elle qu'une coquille vide.
L'ampleur et la complexité de la liquidation de FTX sont suffisantes pour entrer dans les annales de l'histoire mondiale des cryptomonnaies, mais ce qui mérite vraiment d'être écrit dans les manuels, c'est probablement la désillusion collective des créanciers envers le système de confiance juridique.
D'une part, John Ray et l'équipe d'avocats en liquidation représentée par S&C ont légalement perçu des honoraires exorbitants, presque impossibles à poursuivre en justice. D'autre part, ils se sont protégés par des clauses d'exonération, de sorte que même s'ils sont remis en question à l'avenir pour "liquidation malveillante", ils n'auront pas à assumer la responsabilité.
Pour des milliers de petits investisseurs pillés par l'effondrement de FTX, ce n'est pas une rédemption, mais une seconde blessure. Vous avez peut-être raté la tendance, mais être privé d'une chance équitable de récupérer est la plus cruelle des choses.
Actuellement, les actifs en faillite de FTX devraient être répartis mondialement pour un montant total de 14,5 à 16,3 milliards de dollars. Cependant, si les utilisateurs de régions comme la Chine ne parviennent finalement pas à obtenir des réparations, cela signifiera une autre tragédie en suspens : certaines personnes étant complètement exclues du système juridique, tandis que les fonds qui leur appartenaient sont engloutis par les procédures juridiques compliquées et les zones grises des avocats en faillite.
De plus, le nouveau plan soumis par l'équipe FTX au tribunal des faillites contient des clauses cachées d'exonération de responsabilité pour les conseillers, rendant presque impossible pour les créanciers de porter plainte ou de faire appel.
Peut-être que pour l'industrie, l'effondrement de FTX n'est qu'un autre creux de cycle, mais pour les personnes piégées à l'intérieur, en particulier les dizaines de milliers de petits investisseurs chinois, ce n'est pas seulement la perte de capitaux, mais aussi la fin de l'espoir.
Ce groupe d'avocats et de conseillers, surnommé « l'équipe de liquidation professionnelle », peut décider du sort d'actifs d'une valeur de plusieurs milliards de dollars en quelques lignes, mais personne ne laisse plus ces investisseurs ordinaires avec une chance de renverser la situation.