Entretien avec le cofondateur de Pendle : le rendement est le principal avantage concurrentiel, et actuellement, l'accent est mis sur les stablecoins.

Rédaction : Shenchao TechFlow

Cette semaine, le cofondateur de Pendle, TN LEE, a publié un article faisant le point sur les réalisations clés de Pendle au cours du premier semestre 2025 :

La TVL a augmenté de 23 %, atteignant un nouveau sommet de 5,29 milliards de dollars ;

Plus de 70 000 nouveaux utilisateurs ont été ajoutés.

Le volume des transactions dépasse 16 milliards de dollars ;

Les détenteurs de vePENDLE continuent de bénéficier directement du développement de Pendle, gagnant 13,1 millions de dollars de frais...

En tant que leader dans le domaine du trading de rendement, Pendle continue de renforcer sa position dominante avec une série de données de croissance, détenant plus de 58 % de part de marché.

Dans le cadre de cette importante occasion de revenir sur les résultats du premier semestre et de considérer les plans pour le second semestre, nous avons engagé un dialogue approfondi avec TN LEE pour explorer la logique fondamentale derrière le succès de Pendle et les orientations futures de développement.

En parlant de la valeur fondamentale de Pendle qui attire les utilisateurs à s'engager derrière des données impressionnantes, TN LEE a répondu sans hésitation :

Les revenus. Je crois que la principale force de tous les protocoles réside dans des revenus solides et durables. Actuellement, participer à des stratégies avancées dans différents pools peut atteindre un APY supérieur à 3 chiffres. Pendle, en tant que l'une des plus grandes plateformes de trading de revenus au monde, permet aux utilisateurs de s'engager librement dans le trading de revenus des protocoles les plus populaires sur le marché, leur permettant ainsi de gagner de manière plus intelligente.

Sous la vague des stablecoins, de nombreuses personnes ont également remarqué que la composition du TVL de Pendle est fortement axée sur les stablecoins, avec plus de 87 % du TVL libellé en stablecoins. En parlant de son avis sur les stablecoins, TN LEE a avoué :

Actuellement, Pendle se concentre sur le secteur des stablecoins. Si DeFi souhaite continuer à croître, elle doit absolument s'intégrer au secteur financier traditionnel. Les stablecoins peuvent non seulement contribuer à rendre DeFi plus mature, mais ils constituent également l'un des rares ponts importants pour se connecter à la finance traditionnelle. Actuellement, Pendle a déjà lancé plus de 100 pools de stablecoins. Après avoir accéléré le mécanisme de mise sur le marché communautaire, Pendle espère également lancer de plus en plus de pools de stablecoins.

Dans cette édition, suivons le partage de TN LEE pour comprendre en profondeur les produits et les stratégies de marché derrière la croissance durable de Pendle, ainsi que les prochaines étapes de Pendle dans le contexte de la tendance croissante à la convergence entre la finance sur chaîne et la finance traditionnelle.

DeFi devient de plus en plus mature, les utilisateurs ont de plus en plus besoin de transactions de rendement.

Deep Tide TechFlow : Je suis très heureux d'avoir l'occasion d'avoir un échange approfondi avec vous, tout d'abord, bienvenue, vous pouvez vous présenter brièvement.

TN LEE :

Merci pour la visite de Deep潮.

Je suis TN LEE, l'un des co-fondateurs de Pendle. Mon équipe et moi avons fondé ce protocole en 2021.

Deep Tide TechFlow : Comment faire comprendre à tout le monde, des enfants de 3 ans aux personnes âgées de 80 ans, ce que fait Pendle en une phrase ?

TN LEE :

Pendle est la plus grande plateforme d'échange de revenus au monde. Imaginez que vous avez une maison, Pendle est comme séparer la « propriété de la maison (le capital) » et « le loyer futur (les revenus) ». Vous pouvez choisir de conserver la maison (la partie capital), ou vous pouvez transformer le loyer futur (les revenus) en un contrat pour le louer à quelqu'un d'autre contre des espèces, ou inversement, acheter les revenus d'autrui pour gagner des bénéfices.

Voici comment fonctionne Pendle : il décompose les actifs en PT (jetons de capital) et YT (jetons de rendement futur), permettant aux utilisateurs de participer aux protocoles les plus populaires du marché avec une méthode d'investissement qui leur convient.

Deep Tide TechFlow : Il y a toujours eu peu de concurrents dans le domaine où se trouve Pendle, selon vous, quelle en est la raison ? Pour les utilisateurs ordinaires, il est vrai qu'il existe un certain seuil de compréhension sur le marché des échanges de revenus, mais Pendle est néanmoins devenu le leader des rendements en termes de TVL (données de DeFi Llama). D'un point de vue conception produit, qu'est-ce que vous pensez que Pendle a bien fait ?

TN LEE :

Tout d'abord, nous avons toujours une grande confiance dans le secteur des rendements de trading. Dans la finance traditionnelle, presque 100 % des rendements peuvent être échangés, mais dans la DeFi, c'est seulement autour de 3 %. Ce secteur a peut-être été ignoré par beaucoup de gens auparavant, mais à mesure que la DeFi entre dans une phase plus mature, les utilisateurs auront de plus en plus besoin d'outils d'investissement plus matures et fiables, de stratégies plus adaptées à chaque style d'investissement et d'options plus flexibles et variées.

Rome ne s'est pas construite en un jour, et Pendle n'a pas non plus réussi du jour au lendemain. Déplacer le trading des rendements sur DeFi nécessite également une conception de produit très astucieuse et efficace, permettant à ce concept d'être mieux appliqué dans la réalité. Avant que tout le monde ne soit familier avec Pendle V2, Pendle a également traversé une phase d'erreurs et d'essais.

Depuis la création de Pendle en 2021, nous avons travaillé dur pour optimiser nos produits et protocoles. L'équipe a toujours maintenu une attitude de « humilité envers le marché » ainsi qu'une conviction et une passion solides pour ce secteur, cherchant à saisir les meilleures opportunités au meilleur moment. Auparavant, les LRTs et la narration des points nous ont donné la première occasion de croissance explosive.

Actuellement, Pendle accélère également le processus de mise sur le marché communautaire, franchissant ainsi une étape vers le Permissionless (sans permission), permettant aux utilisateurs de participer aux bénéfices des transactions de tous les bons protocoles disponibles sur le marché.

Nous prévoyons également que d'autres protocoles participeront à la construction de la piste de trading, afin d'augmenter la proportion de trading des rendements DeFi à 10 %, 20 %, 50 % ou même plus.

Deep潮 TechFlow : On peut souvent voir sur les réseaux sociaux des DeFi OG faire l'éloge de Pendle, et beaucoup disent que la plupart de ceux qui peuvent maîtriser Pendle sont des élites financières. Que pensez-vous de ce point de vue ? Pourquoi pensez-vous que les gens ont cette impression ?

TN LEE：

Les utilisateurs expérimentés de la finance traditionnelle pourraient comprendre plus rapidement Pendle. Comme mentionné précédemment, le trading de rendement est quelque chose de très courant dans le domaine de la finance traditionnelle, mais la croissance de la DeFi nécessite également un certain processus, en particulier en ce qui concerne l'adoption d'un modèle de trading relativement nouveau et unique.

Mais l'arôme du vin n'a pas peur des ruelles profondes, nous avons également beaucoup travaillé sur la construction de la communauté et l'enseignement.

À chaque étape de la croissance de Pendle, nous avons observé qu'un nombre croissant de nouveaux utilisateurs sont prêts à prendre le temps d'apprendre et de réfléchir, et d'investir de manière plus rationnelle.

En parallèle, nous continuerons à optimiser nos produits, à développer de nouvelles fonctionnalités et à prendre soin de notre communauté, en mettant en place davantage d'initiatives d'enseignement aux utilisateurs, afin que plus de personnes puissent profiter des avantages des gains de trading.

Le rendement est un avantage concurrentiel clé, Pendle peut réaliser un APY à trois chiffres

Deep Tide TechFlow : Quelle est la valeur fondamentale qui attire les utilisateurs à participer à Pendle, basée sur ce que Pendle fait ?

TN LEE :

Revenus.

Je crois que la plus grande compétitivité de tous les protocoles provient de la puissance et de la durabilité des rendements. Grâce au modèle de trading de rendement, les utilisateurs de Pendle peuvent non seulement choisir librement un mode d'investissement qui correspond mieux à leur compréhension et à leur gestion des risques, mais aussi utiliser différentes stratégies pour optimiser les rendements finaux.

Deep潮 TechFlow : Si une personne vient tout juste de découvrir le DeFi depuis moins d'un mois, que lui conseilleriez-vous pour amorcer ses premières explorations sur Pendle ? Après avoir terminé l'exploration du village des débutants, pourriez-vous partager quel est le rendement le plus élevé actuellement dans l'écosystème Pendle ? Comment peut-on atteindre ce rendement maximal ?

TN LEE：

Pour les débutants, il est important de prendre le temps d'étudier attentivement le matériel pédagogique de Pendle avant de commencer à investir. Une fois que vous êtes lentement familiarisé avec les différents processus opérationnels, vous pouvez élaborer la stratégie qui vous convient le mieux en fonction de votre tolérance au risque et de la taille de votre capital.

En plus des divers matériaux pédagogiques officiels préparés par Pendle pour les utilisateurs, de nombreux KOL puissants partagent régulièrement leurs réflexions d'investissement sur Twitter : des revenus fixes offerts par PT les plus simples, à la fourniture de liquidités aux pools, en passant par le staking de YT, jusqu'aux stratégies de boucle de levier PT plus avancées, etc.

Les rendements les plus élevés de l'écosystème Pendle sont passés d'un chiffre à deux chiffres au départ, à des stratégies avancées permettant de participer à différents pools, pouvant atteindre un APY supérieur à trois chiffres.

Pour les utilisateurs à différents stades, il est bien sûr essentiel de trouver la stratégie d'investissement qui convient le mieux à chaque préférence individuelle.

Mettre l'accent sur les stablecoins, Boros combine les avantages de la CeFi et de la DeFi.

Deep Tide TechFlow : Les stablecoins sont également un sujet important cette année. Récemment, Pendle a intensifié sa collaboration autour des stablecoins. Quelles sont les considérations stratégiques derrière cela et quels sont vos projets ?

TN LEE：

Après le succès d'Ethena, les stablecoins sont également devenus l'une des pistes les plus populaires et de plus en plus matures ces dernières années.

Actuellement, Pendle a déjà lancé plus de 100 pools de stablecoins. Dans l'environnement de marché tumultueux actuel, nous croyons également que le secteur des stablecoins sera l'une des narrations les plus importantes de ce cycle de marché. Ce secteur, qui est un champ de bataille incontournable, peut non seulement faire évoluer DeFi vers une plus grande maturité, mais constitue aussi l'un des rares ponts importants pouvant relier la finance traditionnelle.

Pendle, en tant que l'une des plus grandes plateformes de trading de rendement au monde, permet aux utilisateurs de participer librement aux transactions de rendement des protocoles les plus populaires du marché, leur offrant ainsi la possibilité de gagner de manière plus intelligente.

Actuellement, après avoir accéléré le mécanisme de cotation communautaire, nous espérons également pouvoir lancer de plus en plus de pools de stablecoins de manière plus efficace.

Deep Tide TechFlow : Nous savons que l'explosion de Pendle est étroitement liée à la tendance du Restaking à l'époque. Dans ce nouveau cycle, quels pensez-vous seront les prochains leviers pour permettre à Pendle d'atteindre une croissance explosive ? Dans l'environnement de marché actuel, de plus en plus de personnes et d'équipes se tournent vers la chaîne. Selon vous, en tant que projet de finance crypto, quelles préparations devraient être faites pour saisir les opportunités d'intégration des institutions sur la chaîne ? Selon vous, quelles nouvelles dynamiques industrielles émergeront dans cette tendance ?

TN LEE :

Le secteur qui nous intéresse le plus actuellement est celui des stablecoins.

Le marché est une chose difficile à prédire, mais notre équipe reste constamment attentive à chaque évolution des récits.

En ce qui concerne l'interfaçage avec les institutions, l'un des travaux clés dans la feuille de route de Pendle pour 2025 est la mise en place de l'action Citadels. Ce travail comprend notre plan de développement pour Pendle PT en tant que produit de revenu fixe le plus robuste. Actuellement, Pendle PT a atteint un ATH de 2,5 milliards de dollars dans divers écosystèmes de prêt. Nous développons également activement davantage de produits institutionnels afin que différents types d'investisseurs institutionnels puissent y participer.

Nous pensons que pour que la DeFi continue de croître, elle doit impérativement s'intégrer aux finances traditionnelles. L'entrée des institutions a également élevé les exigences pour divers protocoles et produits DeFi, qu'il s'agisse de la profondeur des fonds, de la sécurité ou de la conformité, ce sont tous des processus que chaque protocole doit préparer pour l'étape suivante.

Deep Tide TechFlow : J'ai entendu dire que Boros est en phase de test à petite échelle, quel type de produit est-ce ?

TN LEE :

En termes simples, Boros est un produit de trading de rendement, tout comme Pendle.

La plus grande réforme apportée par Boros est la combinaison des avantages de CeFi et DeFi, déverrouillant et utilisant le taux de financement comme source de revenus, offrant aux utilisateurs une plateforme de trading. La volatilité et la fiabilité du taux de financement en font également l'une des plus grandes sources de revenus dans le domaine des crypto-monnaies.

Boros sera également un produit plus simple et plus compréhensible. En termes simples : si l'utilisateur pense que le taux de financement va augmenter, il peut ouvrir une position longue, sinon il peut ouvrir une position courte.

Nous sommes actuellement à la phase finale de l'audit des contrats intelligents et des tests internes, et nous espérons pouvoir ouvrir l'accès à plus d'utilisateurs très bientôt.

Derrière la croissance : une foi inébranlable en DeFi, maintenir une soif de connaissances et améliorer l'adaptabilité.

Deep Tide TechFlow : Du point de vue des tarifs douaniers, des baisses de taux d'intérêt et d'autres aspects macroéconomiques, êtes-vous inquiet pour l'avenir du DeFi ou êtes-vous plus confiant ? Qu'est-ce qui vous pousse à continuer à construire dans l'industrie ?

TN LEE：

J'ai toujours eu une grande foi dans la DeFi.

En cette période de turbulence sur le marché et la scène politique, nous serons bien sûr plus prudents, mais mon équipe et moi sommes fermement convaincus que le trading de rendement est un secteur très important pour le développement futur de la DeFi, et nous avons de grandes attentes pour la trajectoire de croissance à venir.

Le DeFi a toujours eu diverses narrations, des choses brillantes vont et viennent, je crois que tant que notre PMF (produit-marché adéquat) est correct, tant que nous maintenons un rythme d'innovation et un respect pour le marché, Pendle continuera à croître de manière stable.

L'anxiété ne peut pas changer la tendance du marché, ce que nous pouvons faire, c'est travailler avec sérieux, ajuster notre état d'esprit de manière flexible et faire face à chaque défi futur de manière proactive.

Deep Tide TechFlow : Parfois, j'entends des amis qui connaissaient Pendle depuis longtemps dire que vous avez fait un long chemin jusqu'à aujourd'hui. Vous avez traversé de nombreuses difficultés, mais vous avez persévéré, et c'est ce qui a permis à Pendle de briller aujourd'hui. Pourriez-vous partager les difficultés que Pendle a rencontrées au cours de son développement et vos réflexions à différentes étapes ?

TN LEE：

En effet, depuis la création de Pendle en 2021 jusqu'à aujourd'hui, nous avons rencontré de nombreux défis. Nous savons également qu'à chaque étape de la croissance d'un protocole, il est nécessaire de prendre en compte et de résoudre différents défis : de la survie d'un nouveau protocole à la manière dont un protocole mature peut maintenir d'excellents résultats, sans jamais relâcher nos efforts. Pendant les moments les plus difficiles de Pendle, je me suis parfois demandé comment nous avons survécu toutes ces années, surtout lors de ces périodes où les conditions du marché étaient exceptionnellement difficiles.

Aujourd'hui, le coût de la création de protocoles est de plus en plus bas, presque tout le monde peut créer une entreprise pour faire des protocoles. Mais face aux difficultés, il est plus important d'avoir la capacité à résoudre des problèmes, et tout le monde ne peut pas persister et survivre. Parfois, ce n'est pas tant la complexité des difficultés qui compte, mais plutôt comment ajuster son état d'esprit pour faire face aux défis en période d'épreuves.

Pendle maintient toujours un mode d'équipe réduit, et est très attentif aux dépenses de l'entreprise, s'assurant que nous avons suffisamment de fonds pour continuer à soutenir notre croissance future.

Deep Tide TechFlow : En tant qu'OG de DeFi et entrepreneur qui a toujours été présent dans le secteur du Build, quelles sont, selon vous, les qualités les plus importantes pour entreprendre dans l'industrie de la cryptographie ?

TN LEE :

Persévérance.

Lorsque Pendle a été lancé pour la première fois en 2021, nous n'avons pas immédiatement trouvé le PMF du produit. Nous avons continué à passer plus de deux ans, jusqu'à ce que Pendle V2 obtienne vraiment un certain élan au début de la phase LST. Mais par rapport à la qualité individuelle, je pense que ce qui est plus crucial dans l'entrepreneuriat, c'est d'intégrer profondément cet esprit dans l'ADN de toute l'équipe - l'équipe doit maintenir un sentiment de soif, poursuivre l'excellence et avancer ensemble vers une mission commune. Ce n'est que de cette manière que nous pourrons continuer d'être irrésistibles.

Une autre qualité particulièrement importante dans l'industrie de la cryptomonnaie est la capacité d'adaptation. Ce secteur évolue très rapidement, avec ses propres règles, rythmes et cultures. Être capable de changer rapidement de direction, que ce soit pour optimiser un produit en fonction du récit actuel ou pour ajuster la stratégie de marché afin d'attirer les utilisateurs natifs de la cryptomonnaie, ces actions apparemment mineures décident souvent du succès ou de l'échec.