2025 est l'année de la Conformité des stablecoins dans le monde.

Rédaction : Mask

Une révolution silencieuse des paiements est en train de remodeler la carte financière mondiale.

Lorsque les transferts transfrontaliers sont réduits de 3 jours à 3 minutes, lorsque les travailleurs argentins reçoivent leur salaire en stablecoins en dollars via leur téléphone, lorsque les supérettes dans les rues de Hong Kong commencent à accepter des paiements en dollars de Hong Kong numériques... Nous assistons à une transformation des infrastructures financières alimentée par les stablecoins. En 2025, avec l'entrée en vigueur de la "Genius Act" aux États-Unis et de la "Stablecoin Regulation" à Hong Kong, les stablecoins mondiaux entreront officiellement dans l'"année de la conformité".

I. La veille de l'explosion : La vague de conformité mondiale des stablecoins

La réglementation fait des progrès, passant de la zone grise au mainstream

En juillet 2025, le secrétaire aux affaires financières et à la trésorerie de Hong Kong, Xu Zhengyu, a annoncé que : "La réglementation sur les stablecoins" entrera en vigueur officiellement le 1er août, avec un nombre de licences initial limité à "un chiffre", et exige que les émetteurs maintiennent un capital social libéré minimum de 25 millions de dollars de Hong Kong, les actifs de réserve devant être entièrement adossés à des actifs hautement liquides et gérés de manière isolée.

Quasi simultanément, le projet de loi "Genius Act" adopté par le Sénat américain stipule clairement que les stablecoins doivent être ancrés 1:1 au dollar américain ou à des obligations à court terme en dollars, interdisant les stablecoins algorithmiques non garantis, et accordant aux détenteurs un droit de préférence en cas de faillite.

L'entrée en vigueur de ces deux grandes lois marque l'achèvement du puzzle de la réglementation des stablecoins dans les deux grands centres financiers mondiaux. Les stablecoins, qui évoluaient auparavant dans une zone grise de régulation, sont désormais officiellement intégrés dans le cadre de régulation financière nationale.

Structure du marché : un écosystème de 2600 milliards de dollars dominé par deux géants

En 2025, le marché mondial des stablecoins a franchi une nouvelle étape de développement. À la mi-juin, la taille du marché des stablecoins a dépassé 260 milliards de dollars, représentant 8 % de l'ensemble des actifs cryptographiques. En 2024, le volume des transactions de stablecoins est d'environ 37 trillions de dollars, dépassant largement le volume des transactions de Bitcoin qui s'élève à 19 trillions de dollars sur la même période. Deux grands acteurs dominent le marché :

•USDT (Tether) : capitalisation boursière de 157,6 milliards de dollars, représentant 60 %

-•USDC : capitalisation de 61,7 milliards de dollars, représentant 23%

Les deux ensemble représentent plus de 80 % de la part de marché.

Derrière le schéma hautement concentré se trouve l'extension de l'hégémonie du dollar dans le domaine de la finance numérique - actuellement, 99 % des stablecoins sont adossés au dollar, bien au-dessus de la part du dollar dans les paiements mondiaux qui est de 50 %. Cela représente également la transformation des stablecoins, passant d'un simple « connecteur » d'actifs cryptographiques à une nouvelle infrastructure de paiement mondial.

II. Restructurer la finance : les trois grands scénarios pratiques des stablecoins

Paiement transfrontalier : la révolution de 3 minutes contre 3 jours

Au Mexique, les transferts transfrontaliers reçus par le biais de stablecoins en 2023 ont atteint 63,3 milliards de dollars, représentant la moitié de son volume total de transferts. La société de fintech Bitso a traité 10 % des transactions de transferts entre les États-Unis et le Mexique, réduisant les frais de 8 % à 12 % des banques traditionnelles à moins de 3 %, et le temps de traitement passant de plusieurs jours à quelques minutes.

Réforme essentielle : le système traditionnel SWIFT repose sur le règlement par des intermédiaires bancaires multiples, tandis que les stablecoins permettent des transactions de pair à pair via la blockchain, éliminant ainsi les intermédiaires et réalisant des "transferts d'argent comme l'envoi d'un email".

Moteur financier DeFi : le carburant essentiel du prêt et de l'emprunt par collatéral

Dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins sont devenus le « sang » qui fait fonctionner le système :

• Sur la plateforme de prêt Aave, USDC et USDT représentent 90 % du volume total des prêts.

• En 2024, la valeur totale des actifs verrouillés (TVL) dans le DeFi atteindra 94,1 milliards de dollars, avec plus de 60 % provenant des stablecoins.

Avantages clés : Les prix des cryptomonnaies fluctuent fortement, tandis que les stablecoins fournissent des garanties et des unités de compte stables en valeur pour la DeFi, rendant le prêt sur la chaîne et le trading de produits dérivés possibles.

Actifs réels sur la chaîne : le « canal stablecoin » de RWA

BlackRock lance un fonds BUIDL basé sur l'USDC, tokenisant les obligations d'État américaines ; les obligations d'État à court terme tokenisées (STBT) circulent en chaîne via la stablecoin USDV.

Logique d'innovation : les stablecoins deviennent le pont entre les actifs traditionnels et la blockchain, le "Vignoble Malu" de Shanghai a levé 10 millions en émettant des jetons numériques, les investisseurs peuvent échanger des jetons contre des cartes de récolte de raisins - les actifs agricoles entrent pour la première fois dans le champ de vision des investissements du grand public sous une forme fragmentée.

Les cas d'utilisation des stablecoins se sont étendus du trading d'actifs numériques aux paiements transfrontaliers, à la finance de chaîne d'approvisionnement, à la tokenisation d'actifs réels (RWA), etc., les géants de la finance traditionnelle accélérant leur déploiement.

PayPal a annoncé l'extension de son stablecoin en dollars PYUSD sur la blockchain Stellar. Grâce à ce réseau, PYUSD peut fournir des fonds de fonctionnement en temps réel aux petites et moyennes entreprises pour le paiement des fournisseurs, la gestion des stocks et d'autres besoins opérationnels.

Circle a établi un partenariat avec le géant des paiements Fiserv pour intégrer l'infrastructure USDC dans son écosystème de services financiers. Des milliers de banques connectées à Fiserv peuvent utiliser directement les outils de stablecoin sans avoir besoin de créer leur propre système de cryptographie.

Trois, récifs et tempêtes : les trois principaux défis de survie des stablecoins

Crise de confiance technologique : le fantôme de l'événement de décrochage

En mars 2023, l'USDC a connu un gel temporaire de ses réserves en raison de la faillite de la Silicon Valley Bank, ce qui a provoqué une chute de son prix à 0,87 dollar ; en 2022, l'effondrement de l'UST, un stablecoin algorithmique, a entraîné l'évaporation de 40 milliards de dollars de capitalisation boursière, suscitant une réflexion approfondie de l'industrie sur le modèle non adossé.

Vulnérabilité centrale :

•Risques de contrat intelligent (comme l'USDR se désolidarise en raison d'un bug dans le code)

•Manque de transparence des actifs de réserve (Tether est confronté à des questions d'audit depuis longtemps)

•Dépendance excessive à la crédibilité des émetteurs centralisés

Guerre de régulation mondiale : La guerre secrète de la souveraineté monétaire

L'attitude des pays envers les stablecoins reflète une profonde lutte pour la souveraineté :

• États-Unis : ancrage obligatoire au dollar, restriction de l'accès aux stablecoins étrangers

•Union européenne : contrôle strict de la circulation des stablecoins non-euro, avec un plafond de 5 millions d'euros par jour.

•Marchés émergents : le Nigeria connaît un phénomène de « substitution monétaire », contraint de faire le compromis entre innovation et souveraineté monétaire 4,9

Point de contradiction : les stablecoins pourraient affaiblir la transmission de la politique monétaire des banques centrales, surtout lorsque 99 % des stablecoins sont adossés au dollar, ce qui représente en réalité une expansion de l'hégémonie numérique du dollar.

Menace de substitution des CBDC : la riposte des équipes nationales

Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) accélèrent leur avancement :

• La « monnaie numérique chinoise » a terminé des tests transfrontaliers avec les banques centrales de la Thaïlande et des Émirats, réduisant le temps de transaction à 6-9 secondes.

•L'Arabie saoudite rejoint la plateforme de paiement transfrontalier mBridge, réduisant les coûts de 50 %

Logique de concurrence : Les CBDC sont soutenues par la crédibilité de l'État, offrant un avantage naturel en termes de sécurité et de conformité contre le blanchiment d'argent, ce qui pourrait réduire l'espace de paiement transfrontalier des stablecoins.

Quatre, La voie de l'avenir : Rééquilibrage entre conformité et innovation

Hong Kong, champ d'expérimentation : un nouveau chemin pour l'internationalisation du renminbi.

Dans le cadre du programme sandbox de la Banque centrale de Hong Kong, cinq institutions, dont Ant Financial, JD Technology et Standard Chartered Bank, testent l'émission de stablecoins. Il convient de noter particulièrement que :

•Stablecoin en renminbi offshore : en ancrant le renminbi offshore (CNH), éviter le contrôle des capitaux

•Stablecoins multi-devises : tels que les tokens hybrides émis par Yuan Coin Technology, adossés au dollar de Hong Kong, au yuan et au dollar américain.

Valeur stratégique : Hong Kong, grâce à sa réglementation complète et à son statut de centre financier, devient un « pare-feu d'innovation » pour les stablecoins en RMB, offrant un chemin détourné pour l'internationalisation du RMB.

Évolution technologique : des outils de paiement au système d'exploitation financier

La nouvelle génération de stablecoins dépasse la simple fonction de paiement :

•Gestion dynamique des réserves : comme le DAI de MakerDAO ajuste le taux de garantie par algorithme

•Fusion RWA : Tokeniser les droits de revenu des actifs physiques tels que les bornes de recharge et les centrales photovoltaïques, et distribuer les dividendes en stablecoins.

Vision ultime : les stablecoins pourraient évoluer vers un système d'exploitation financier ouvert, exécutant automatiquement des règlements commerciaux, le financement de la chaîne d'approvisionnement, des opérations complexes de couverture de dérivés, etc.

Conclusion : avancer entre enthousiasme et scepticisme

« En raison des responsabilités des régulateurs, je souhaite également tempérer les choses, afin que tout le monde puisse considérer les stablecoins de manière plus objective et calme. » Cette remarque du président de la Hong Kong Monetary Authority, Yu Weiwen, est le meilleur commentaire pour l'année 2025, année des stablecoins.

Lorsque l'innovation technologique rencontre la régulation financière, lorsque la domination du dollar se heurte à l'éveil de la souveraineté monétaire, le parcours des stablecoins est voué à être rempli de jeux d'influence. Mais il est indéniable : cela a ouvert une fissure d'efficacité dans le système de paiement mondial, offrant un canal dollar à faible coût pour 3 milliards de personnes sans services bancaires, et permettant ainsi à la "libre circulation des valeurs" de passer de l'idéal à la réalité.

Cette révolution silencieuse ne fait que commencer.