Analyse des trois grandes tendances du capital-risque en chiffrement : du jeton dominant à la liquidité du capital-risque

Texte original : Mason Nystrom, investisseur chez Pantera Capital

Compilation : Zen, PANews

Aujourd'hui, le financement est devenu difficile, car les DPI (taux de retour sur capital alloué) en amont et les LP (partenaires limités) font face à des défis.

Dans le domaine plus large du capital-risque, les fonds de chaque période restituent moins de fonds aux LP sur la même période par rapport au passé. Cela a pour effet de réduire la "poudre sèche" disponible pour les investissements des VC existants et nouvellement créés, aggravant ainsi les difficultés de financement des fondateurs.

Qu'est-ce que cela signifie pour le capital-risque en cryptomonnaie ?

Le nombre de transactions ralentit en 2025, mais le rythme de déploiement du capital reste au même niveau qu'en 2024. La diminution du nombre de transactions pourrait être liée au fait que de nombreux fonds de capital-risque approchent de la fin de leur cycle de vie et que la "poudre sèche" disponible diminue. Cependant, certains grands fonds continuent d'effectuer des transactions importantes, ce qui maintient le rythme de déploiement du capital cohérent avec les deux années précédentes.

Au cours des deux dernières années, les activités de fusions et acquisitions dans le domaine de la cryptographie se sont considérablement améliorées, favorisant la liquidité et les opportunités de sortie. Récemment, plusieurs grandes opérations de fusion et acquisition, notamment NinjaTrader, Privy, Bridge, Deribit, HiddenRoad, ont offert davantage de garanties pour l'intégration de l'industrie et les sorties de capital-risque en cryptographie.

Au cours de l'année écoulée, le nombre total de transactions est resté globalement stable, certaines transactions de plus grande envergure ayant été annoncées comme étant finalisées au quatrième trimestre 2024 et au premier trimestre 2025. Cela est principalement dû au fait que davantage de transactions se concentrent sur les phases Pre-seed, Seed et d'accélération, où le capital a été relativement abondant.

Selon les phases de financement, les accélérateurs et les plateformes de lancement occupent la première place en termes de nombre de transactions. Depuis 2024, un grand nombre d'accélérateurs et de plateformes de lancement ont émergé sur le marché, ce qui pourrait refléter un environnement de financement de plus en plus difficile, les fondateurs préférant lancer des projets en émettant des tokens plus tôt.

La taille médiane des tours de financement précoce a rebondi. La taille des financements en pré-amorçage continue d'augmenter par rapport à l'année précédente, montrant que les fonds restent abondants à ce stade très précoce. La taille médiane des financements en amorçage, de la série A et de la série B est désormais proche ou a rebondi à son niveau de 2022.

Prévision de capital-risque en cryptographie : les jetons deviendront le principal mécanisme d'investissement.

Le marché passera d'une structure double "token + equity" à un modèle "valeur portée par un seul actif". Un actif, une logique d'accumulation de valeur.

Prévision de capital-risque en crypto-monnaie 2 : Fusion accélérée entre le capital-risque en technologie financière et le capital-risque en crypto-monnaie

Chaque investisseur en technologie financière devient un investisseur en cryptomonnaies, s'intéressant aux réseaux de paiement de nouvelle génération, aux nouvelles banques numériques et aux plateformes de tokenisation d'actifs basées sur la blockchain. Les VC en cryptomonnaies font face à une pression concurrentielle, et ceux qui n'ont pas investi dans le domaine des stablecoins/paiements auront du mal à rivaliser avec les VC en technologie financière possédant une riche expérience en matière de paiements.

Prévision n°3 du capital-risque en cryptomonnaie : l'émergence du "Venture Liquide"

« Capital-risque liquide » désigne la recherche d'opportunités de type capital-risque sur le marché des jetons échangeables :

• Liquidité - Les actifs/tokens échangés publiquement ont une liquidité plus élevée, ce qui signifie des chemins de sortie plus rapides.
• Accessibilité – Les investissements en capital-risque privés ont des seuils d'entrée élevés, tandis que le capital-risque liquide permet aux investisseurs d'acheter directement des jetons sans avoir à "saisir des projets", et également de trader par le biais de transactions de gré à gré (OTC).
• Gestion des positions - L'entreprise émet des jetons à l'avance pour permettre aux petits fonds de prendre des positions significatives, tandis que les grands fonds peuvent également investir dans des jetons à forte capitalisation.
• Opérations de financement - Les fonds de capital-risque en crypto les plus performants allouent généralement leurs actifs de réserve à des jetons majeurs comme BTC, ETH, et obtiennent des rendements excédentaires. Personnellement, je prévois que pendant le cycle baissier, les fonds de capital-risque auront tendance à appeler leurs fonds plus tôt et à investir dans des jetons de qualité.

Le secteur de la cryptographie continuera à se placer à l'avant-garde du capital-risque. La fusion des marchés de capitaux publics et privés est une tendance de développement du capital-risque, de plus en plus de fonds VC traditionnels choisissant de se positionner sur des marchés liquides (tels que les outils de détention après IPO) ou sur le marché secondaire des actions, tandis que le cercle crypto a déjà emprunté cette voie. La cryptographie continue de mener en matière d'innovation sur les marchés de capitaux. Avec de plus en plus d'actifs sur la chaîne, davantage d'entreprises choisiront des méthodes de financement "prioritaires sur la chaîne".

Enfin, les résultats du marché des cryptomonnaies ont souvent une distribution en "loi de puissance" qui est plus marquée que celle du capital-risque traditionnel : les principaux actifs cryptographiques se disputent non seulement le statut de monnaie souveraine numérique, mais également celui de couche fondamentale de la nouvelle économie financière. Bien que la distribution des rendements soit plus extrême, c'est précisément pour cette raison que le capital-risque cryptographique continuera d'attirer d'importants flux de capitaux, à la recherche de rendements asymétriques.