Révolution des stablecoins en cours : résonance entre l'architecture technologique et l'écosystème commercial

Le système financier mondial subit une profonde transformation. Les réseaux de paiement traditionnels font face à des défis de toutes parts provenant des stablecoins en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de coûts élevés. Ces actifs numériques révolutionnent les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes des transactions commerciales et les voies d'accès aux services financiers pour les particuliers.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure de base importante pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. Parallèlement, une série de nouveaux outils financiers, allant des passerelles de paiement aux canaux d'entrée et de sortie de fonds, en passant par des produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures fondamentales qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la dynamique de la demande qui propulse leur utilisation. De plus, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'applications financières et les défis auxquels ils sont confrontés en s'intégrant largement dans le processus économique mondial.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour explorer l'influence des stablecoins, il est d'abord nécessaire d'examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels comprennent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatisées (ACH) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils fassent partie intégrante de la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement, tels que l'ACH et l'infrastructure SWIFT, existent depuis les années 1970. Bien qu'ils aient été révolutionnaires à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont aujourd'hui obsolètes et hautement fragmentées. En général, ces méthodes de paiement souffrent de frais élevés, de friction élevée, de temps de traitement longs, de l'incapacité à réaliser des règlements 24h/24 et 7j/7, et de programmes back-end complexes. De plus, elles sont souvent (payantes) accompagnées de services supplémentaires inutiles tels que la vérification d'identité, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Le paiement en stablecoin résout efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement raccourcit le temps de règlement, mais réduit également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément complètes, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sûr et fiable : le grand livre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : L'élimination des intermédiaires a considérablement réduit les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : les plateformes décentralisées peuvent atteindre des marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels (y compris les populations sans compte bancaire), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

L'industrie des paiements en stablecoin peut être subdivisée en quatre niveaux de pile technologique :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement (PSP), qui intègrent plusieurs institutions de paiement de dépôt et de retrait indépendantes sur une plateforme agrégée unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un moyen pratique d'accéder aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant sur la couche d'application, et offrent des services de cartes de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs en traitant les paiements de manière sécurisée.

Les entreprises renommées innovant dans ce domaine incluent :

• Une entreprise de paiement : fournisseur de paiements traditionnels, intégrant des stablecoins tels que l'USDC pour les paiements mondiaux.
• Un portefeuille non custodial : il ne fournit pas directement de fonction d'échange de monnaie fiduciaire, les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Une plateforme de paiement : 450 000 portefeuilles actifs et 6000 commerçants. Grâce à un certain plugin de paiement, des millions de commerçants en ligne peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément USDY en d'autres stablecoins, tels que USDC, EURC et PYUSD.
• Certaines applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs de payer avec des stablecoins, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories (avec un certain chevauchement).

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) Passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une ou l'autre catégorie, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les entreprises de fintech et les sociétés qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications (API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour développeurs pour s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatisés, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour développeurs incluent :

• Infrastructure de paiement d'entreprise : Fournir une infrastructure de paiement d'entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. La plateforme offre des solutions API, permettant une intégration fluide, dispose d'une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, et permet aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires via des comptes d'entreprise, ainsi que des services marchands fournissant les outils nécessaires pour accepter les paiements en stablecoin de la part des clients. Traitement de plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie du Sud-Est.
• Une plateforme d'intégration d'API pour les stablecoins (phase de test) : fournit une API pour intégrer les transactions de stablecoins de manière transparente dans leurs activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, et prend en charge des flux de travail de paiement personnalisés (y compris les paiements récurrents, l'émission de factures ou les paiements à la demande).
• Plateforme API de paiement pour entreprises : propose une série d'API pour le paiement des entreprises, le versement des salaires et les paiements en masse, les monnaies prises en charge incluent le naira nigérian (NGN), le dollar canadien (CAD), le dollar américain (USD), le Tether (USDT), et l'USD Coin (USDC). Principalement axé sur le marché africain, aucune donnée opérationnelle n'est encore disponible.

Les passerelles de paiement orientées vers le consommateur se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et facile à utiliser pour permettre aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, des transferts d'argent et des services financiers. Elles incluent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-devises, des canaux d'entrée et de sortie de monnaie fiduciaire et des transactions transfrontalières sans friction. Certains projets connus se concentrant sur l'offre de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Plateforme bancaire sur une chaîne : permet des transactions de consommation personnelle, de remittance et de stablecoin dans plus de 184 pays ; la plateforme collabore avec des canaux locaux, y compris une certaine société de remittance, en Amérique latine, réalisant presque des frais de retrait nuls, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, et a une bonne réputation parmi certains développeurs de blockchain.
• Solution de dépôt et de retrait : Solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les devises fiduciaires et les stablecoins, avec très peu de friction. La plateforme prend également en charge l'achat de USDC via un certain paiement mobile, simplifiant le processus d'acquisition de stablecoins pour les consommateurs.
• Une application de paiement mobile : la fonction de portefeuille de stablecoin de cette application utilise la technologie des stablecoins, mais ses fonctionnalités sont intégrées dans son application de paiement pour les consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'envoyer, de recevoir et d'utiliser facilement des dollars numériques sans interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U carte

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels et permettent des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs de cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Un émetteur asiatique : Un émetteur asiatique, avec plus de 40 entreprises clientes, vend des solutions en marque blanche, principalement par le biais d'une commission sur le volume des transactions (par exemple, 85 % pour un client et 15 % pour l'entreprise). Il collabore avec des banques de Hong Kong et peut couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, prenant en charge les dépôts multi-chaînes ; le volume des transactions atteindra 30M $ en juillet 2024.
• Émetteur de cartes en Amérique : Émetteur de cartes en Amérique, soutenant plusieurs entreprises d'émission, se distingue par sa capacité à servir les utilisateurs des États-Unis et d'Amérique latine. A émis une carte d'entreprise USDC pour payer les frais de voyage, les fournitures de bureau et d'autres dépenses commerciales quotidiennes avec des actifs en chaîne (comme USDC).
• Un émetteur européen : Émetteur européen + banque web3, modèle commercial similaire à celui des deux entreprises précédentes, prend en charge l'émission de jetons pour plusieurs entreprises ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs européens + asiatiques, ne prend pas encore en charge les transactions sur toute la chaîne, uniquement les recharges sur des blockchains spécifiques. Croissance lente, total des utilisateurs 20 000, revenus mensuels de 100 000 à 150 000 $.
• Carte U d'une certaine blockchain : Carte U à la croissance rapide sur une certaine blockchain, avec plus de 10 000 cartes émises, 5-6k utilisateurs actifs par mois, volume des transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.
• Un écosystème de stablecoin : l'écosystème de stablecoin a récemment lancé une carte de crédit supportant les stablecoins et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, aucune donnée n'est disponible à ce stade de test.

Les fournisseurs de cartes de cryptomonnaie sont nombreux, et ils diffèrent principalement par les régions de service et les monnaies supportées, offrant généralement aux utilisateurs finaux des services à faibles frais pour encourager l'utilisation des cartes de cryptomonnaie.

2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. Les fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. Les fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé en tant que couche intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 au système financier traditionnel.

a. Traitement des dépôts et retraits

• Une plateforme de paiement en cryptomonnaie : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, offre diverses méthodes de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins variés des utilisateurs en matière de transactions en cryptomonnaie.
• Un réseau de dépôt et retrait : couvre plus de 150 pays et offre des services de dépôt et retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les exigences KYC (Know Your Customer), AML (Anti-Money Laundering) et de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et retrait.
• Passerelle de paiement hybride : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bilatéraux entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en monnaies fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoin & traitement coordonné des opérateurs

• Une plateforme d'infrastructure de stablecoin : les produits principaux de cette plateforme incluent l'API de coordination et l'API d'émission, la première aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoin, la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Département du Trésor des États-Unis, possédant de solides capacités opérationnelles de conformité et des avantages en ressources.
• Une plateforme de stablecoin réglementée (phase de test) : similaire aux produits de la plateforme mentionnée, c'est une plateforme d'émission de stablecoin réglementée, offrant une API de gestion de la coordination et des réserves de stablecoin. Elle dispose d'une licence de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par le KYB (vérification de l'identité de l'entreprise), tandis que les utilisateurs doivent créer un compte sur la plateforme pour effectuer le KYC. Les clients de cette plateforme sont principalement des OG en chaîne, dont le profil d'investisseur et la capacité d'expansion commerciale sont légèrement inférieurs à ceux de la plateforme mentionnée.
• Une plateforme d'émission de stablecoin (phase de test) : un produit de cette plateforme encourage les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans un seul pool, réduisant ainsi le seuil d'émission des stablecoins de niche. Ce produit utilise un modèle "nœud central - rayonnement", où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme le "nœud" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet une émission, un rachat et un échange efficaces de plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, ce produit assure une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD*.