Cadre réglementaire des actifs virtuels à Hong Kong

Ces dernières années, le développement rapide des actifs virtuels a posé des défis au système financier traditionnel et au cadre réglementaire. La forte volatilité et les caractéristiques de levier élevé des actifs virtuels soulèvent une série de nouvelles questions pour les régulateurs et les plateformes de trading, telles que la réglementation des flux de capitaux transfrontaliers, l'identification des clients et la prévention des risques systématiques financiers. Ces questions montrent que la réglementation des actifs virtuels nécessite une collaboration multi-parties.

En tant que troisième centre financier mondial, la politique de Hong Kong en matière de réglementation des actifs virtuels est particulièrement importante. D'une part, Hong Kong doit promouvoir le développement du marché mondial des actifs virtuels, et d'autre part, elle doit répondre aux exigences de stabilité financière, cherchant un équilibre entre le marché des capitaux international et la sécurité financière de la Chine continentale. Parallèlement, Hong Kong est également une vitrine importante pour la Chine dans l'exploration des nouveaux marchés financiers. Ainsi, le chemin de la réglementation des actifs virtuels à Hong Kong est un processus d'harmonisation continue entre la mondialisation et la localité, l'innovation et la prudence.

2017-2021 : De l'avertissement sur les risques à l'ébauche du système

Cette phase est le début de la régulation des actifs virtuels à Hong Kong, axée sur les avertissements de risque, avec l'introduction progressive d'une régulation pilote. L'attitude réglementaire passe d'une approche prudente et attentiste à une transition vers une réglementation ordonnée et normalisée.

En septembre 2017, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une déclaration concernant les ICO, indiquant que certains ICO pourraient constituer des valeurs mobilières et doivent être soumis à une réglementation.

En décembre 2017, la Commission de régulation des valeurs mobilières a demandé aux institutions financières de veiller à ce que les produits liés aux cryptomonnaies respectent la réglementation en vigueur.

En novembre 2018, la Commission des valeurs mobilières a proposé d'inclure les plateformes de trading d'actifs virtuels conformes aux critères dans un environnement de réglementation expérimentale.

En mars 2019, la Commission des valeurs mobilières a défini le STO et a précisé les responsabilités des intermédiaires.

En novembre 2019, la Commission des valeurs mobilières a proposé un système de licence pour les plateformes de trading d'actifs virtuels, les plateformes devant demander volontairement une licence pour être soumises à la réglementation.

En novembre 2020, le Bureau des affaires financières et de la trésorerie a lancé une consultation sur l'intégration des fournisseurs de services d'actifs virtuels dans le système de licence.

En mai 2021, le Bureau des finances a confirmé l'introduction d'un système de licence pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels.

Au cours de cette période, Hong Kong a commencé à définir les responsabilités des participants au marché, introduisant une ébauche de mécanisme de licence, mais en restant sur le principe de "participation volontaire". L'utilisation du mécanisme de sandbox de régulation reflète l'inclusivité et la signification pratique.

2022: Un point clé de transformation politique

En octobre 2022, le Bureau des finances a publié sa première déclaration de politique sur les actifs virtuels, affirmant qu'il allait activement promouvoir le développement de l'écosystème des actifs virtuels. Cela marque un changement de la pensée réglementaire, passant d'une approche "axée sur les risques" à une approche "axée sur les opportunités".

Ce changement est principalement dû à deux raisons : d'une part, l'intensification de la concurrence internationale incite Hong Kong à maintenir son statut de centre financier ; d'autre part, le développement des actifs virtuels engendre des besoins multiples, et Hong Kong peut jouer un rôle clé en tant que point de connexion. Cela répond non seulement aux exigences du marché financier innovant, mais constitue également un choix stratégique proactif de Hong Kong pour maintenir son statut de centre financier.

Depuis 2023 : itération rapide des politiques de régulation, approfondissement et transformation

À partir de 2023, la réglementation des actifs virtuels à Hong Kong entre officiellement dans la phase de "mise en œuvre pratique". Un système juridique et de licences complet et contraignant remplace progressivement le modèle d'expérimentation.

En février 2023, Hong Kong a émis sa première obligation verte tokenisée.

En juin 2023, la Commission de régulation des valeurs mobilières a officiellement mis en œuvre des directives pour les plateformes de trading d'actifs virtuels et a lancé un système de délivrance de licences.

Le même mois, le "Règlement de révision sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (" est entré en vigueur, les plateformes d'échange d'actifs virtuels doivent opérer avec une licence.

En août 2023, la première bourse réglementée ouverte aux investisseurs de détail a été lancée.

En novembre 2023, la Commission des valeurs mobilières a publié une circulaire concernant les activités liées aux titres tokenisés.

En décembre 2023, l'Autorité monétaire et la Commission des valeurs mobilières ont publié conjointement une circulaire sur les activités liées aux actifs virtuels, permettant la vente d'ETF sur les actifs virtuels.

Émission de titres tokenisés régis par la loi hongkongaise pour la première fois en janvier 2024.

En mars 2024, l'Autorité monétaire a lancé un projet d'exploration de l'intégration des actifs tokenisés et des monnaies numériques de banque centrale.

En juillet 2024, l'Autorité monétaire a lancé un programme de bac à sable réglementaire pour les stablecoins.

En février 2025, le secrétaire aux Finances annoncera la publication de la deuxième déclaration de politique sur les actifs virtuels.

En février 2025, le premier fonds tokenisé destiné aux investisseurs de détail a été approuvé.

En mars 2025, le nombre d'échanges agréés augmentera à 10, et la Commission des valeurs mobilières publiera une nouvelle feuille de route réglementaire.

Cette série de mesures montre que la régulation des actifs virtuels à Hong Kong passe de la "déclaration politique" à la phase "d'exécution de la régulation", le système de régulation devenant de plus en plus complet.

Caractéristiques du système de régulation de Hong Kong

Hong Kong adopte une stratégie de "réglementation par ajout" basée sur le cadre juridique existant, en appliquant une réglementation "par patch" sur les actifs numériques par le biais de directives ou de circulaires, plutôt que de créer un nouveau code spécifique.

La logique derrière cette stratégie est :

1. Les actifs virtuels sont essentiellement similaires aux actifs financiers traditionnels et peuvent être intégrés dans le cadre de la réglementation financière actuelle.
2. Hong Kong dépend fortement du secteur financier et doit, tout en saisissant les opportunités, maintenir les trois lignes de défense que sont la conformité financière, la lutte contre le blanchiment d'argent et la protection des investisseurs.
3. Les professionnels de la finance à Hong Kong sont familiers avec la réglementation financière traditionnelle, cette approche peut réduire les coûts de coordination de la réglementation et favoriser l'intégration de la transformation du système et du développement industriel.

Dans l'ensemble, la stratégie de régulation de Hong Kong reflète ses considérations réelles en tant que centre financier international, cherchant un équilibre entre innovation et stabilité.

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