"alt season" nouvelle ère : sélection d'un bull run à venir

Dans le contexte actuel de morosité du marché et d'incertitude, nous sommes peut-être dans la dernière période de calme avant l'explosion de la prochaine "alt season". Contrairement à un marché en pleine hausse, le marché futur sera guidé par des récits clés tels que les ETF, les bénéfices réels et la participation institutionnelle.

Nous sommes peut-être à un tournant crucial du cycle du marché. À ce stade, la grande majorité des participants au marché choisissent de rester en attente en raison de la fatigue ou de l'hésitation, seuls un très petit nombre de personnes ont discrètement finalisé des transactions qui pourraient influencer toute une vie.

Signal initial de la saison altcoin

Récemment, le Bitcoin a atteint son plus haut prix de clôture mensuel historique, mais sa part de marché commence à diminuer. Pendant ce temps, les baleines ont discrètement accumulé une grande quantité d'ETH en peu de temps, d'une valeur d'environ 3 milliards de dollars, tandis que le solde de Bitcoin sur les échanges a chuté à un niveau bas depuis plusieurs années.

Les petits investisseurs restent en attente, les indicateurs d'émotion sont à un bas niveau - c'est précisément l'état de marché idéal pour les premiers entrants.

Tout se prépare en ce moment.

L'indice de spéculation sur les altcoins reste à un niveau bas, et le couple ETH/BTC a enfin enregistré sa première bougie hebdomadaire en plusieurs semaines. L'approbation de l'ETF Solana est désormais un fait acquis. La rotation des fonds en chaîne a commencé, se dirigeant lentement vers des domaines tels que le DeFi, les actifs du monde réel (RWA) et le staking renouvelé, en accord avec le récit du marché.

Mais ce n'est pas 2021, un marché "général en hausse" ne se reproduira pas.

Le marché à venir sera plus sélectif et fortement influencé par le récit. Les fonds se dirigent vers des actifs liés aux rendements réels, aux infrastructures inter-chaînes et aux ETF avec des mécanismes de rendement de staking.

Si vous avez accumulé en silence, c'est maintenant votre chance.

Profondes transformations dans le domaine de la DeFi

Nous assistons à la transition de la DeFi vers une phase de "plus de réglementation et plus de discrétion". D'une part, des outils financiers conçus spécifiquement pour les institutions, tels que les obligations de sur-collatéralisation, les crédits à taux fixe à renouvellement automatique et les coffres de stablecoins, sont en plein essor. D'autre part, certaines plateformes innovantes simplifient la complexité des opérations pour les utilisateurs ordinaires.

Mais finalement, seuls les protocoles qui ont dépassé le "jeu de points" et intégré une valeur économique réelle ou des cas d'application pourront continuer à attirer des flux de capitaux. Les véritables gagnants seront ceux qui parviendront à allier parfaitement une expérience utilisateur inter-chaînes sans couture, une infrastructure sécurisée et des retours sur investissement prévisibles, semblables à ceux du monde réel.

Voici six grandes tendances qui se produisent dans le domaine de la DeFi :

1. Optimisation des rendements des stablecoins et revenus fixes DeFi

DeFi imite de plus en plus la finance traditionnelle en attirant des fonds par la conversion de stablecoins en actifs à haut rendement et à revenu fixe. Dans un contexte de volatilité accrue sur le marché au comptant, chaque protocole se concentre sur l'efficacité du capital et la structure des taux d'intérêt fixes pour répondre aux besoins à la fois des institutions et des particuliers.

Certaines nouvelles plateformes lancent des stratégies d'optimisation de stablecoins innovantes et des produits de revenu fixe, cherchant à offrir aux utilisateurs des rendements plus stables et prévisibles dans l'environnement de marché actuel. Ces produits impliquent souvent une ingénierie financière complexe, y compris le levier, le staking de réinvestissement ou des stratégies cycliques.

Cependant, il convient de noter que les rendements élevés annoncés dans la promotion nécessitent souvent d'assumer des risques correspondants. Après déduction des divers frais et des facteurs de risque, le taux de rendement net réel peut diminuer considérablement. De plus, bien que la combinabilité qui soutient ces structures complexes offre de la commodité, elle augmente également le risque systémique de liquidation en chaîne et de désancrage des stablecoins.

2. Intégration de la liquidité inter-chaînes et de l'expérience utilisateur

La manière dont les utilisateurs interagissent avec la liquidité multi-chaînes subit une transformation fondamentale. L'expérience utilisateur inter-chaînes évolue d'un processus de pontage complexe vers un système de dépôt sans friction, basé sur l'intention, où les frontières entre les chaînes sont efficacement abstraites.

Certains projets poussent le développement de stablecoins inter-chaînes, tandis que d'autres s'efforcent de simplifier la complexité des opérations inter-chaînes pour les utilisateurs. Ces innovations améliorent non seulement l'expérience utilisateur, mais ouvrent également la voie à un flux efficace de fonds entre différentes chaînes.

La tendance est claire : la capture de valeur passe progressivement des blockchains de base elles-mêmes vers les infrastructures composables et les couches de messagerie.

3. Re-staking et marché de sécurité on-chain

Le re-staking continue d'évoluer en un marché de sécurité on-chain indépendant, consistant à injecter des ETH re-stakés dans des produits structurés, construisant ainsi un mécanisme de rendement similaire à celui des obligations d'entreprise ou des obligations d'État.

Certain protocol innovants lancent des produits de re-staking de style à revenu fixe, offrant des rendements prévisibles pour les services de validation actifs, tout en fournissant un retour stable aux fournisseurs de liquidité. Pendant ce temps, certains projets posent les bases d'un écosystème de re-staking haute performance.

Avec le capital qui s'oriente progressivement vers l'écosystème de la re-staking, nous assistons à l'émergence d'une toute nouvelle forme de "courbe de rendement de re-staking" : les prix des obligations à court terme et à long terme seront tarifés différemment en fonction de la perception du risque, de la liquidité de sortie et du risque de pénalité, entraînant des décotes ou des primes.

Mais la combinabilité a également entraîné des vulnérabilités. Par exemple, la structure des obligations zéro coupon signifie que le capital doit être bloqué jusqu'à la date d'échéance, tout événement de pénalité ou toute panne du validateur peut gravement nuire au capital - même en l'absence de vulnérabilités dans le contrat intelligent.

4. La monétisation et la programmabilité des infrastructures de données

L'espace de bloc ne constitue plus un goulot d'étranglement, mais la latence des données et la combinabilité le sont. Certains projets s'efforcent de fournir une infrastructure de lecture/écriture en temps réel monétisable pour les développeurs Web3.

Ces innovations favorisent un nouveau modèle commercial de middleware : fournir aux développeurs des services d'accès aux données sans latence et indépendants de la chaîne, avec des frais à la demande, et il est possible qu'un modèle de tarification semblable à celui des services cloud et un système de niveaux pour les développeurs basé sur la latence soient introduits à l'avenir.

5. Infrastructure de crédit institutionnel et intégration des RWA

Le prêt sur chaîne s'oriente vers l'institutionnalisation, avec des limites de crédit en renouvellement automatique, des taux d'intérêt flottants par défaut et des stratégies RWA levier qui deviennent le centre d'intérêt.

Certains projets lancent des produits de prêts à taux fixe avec des renouvellements automatiques et une logique de secours, offrant aux utilisateurs institutionnels des outils similaires à ceux couramment utilisés dans la finance traditionnelle. Dans le même temps, certaines plateformes explorent l'introduction d'actifs du monde réel (RWA) sur la chaîne, offrant aux utilisateurs des choix d'investissement plus diversifiés.

Nous nous rapprochons progressivement des activités de courtage en gros sur la chaîne, des produits de revenu fixe conformes et structurés guideront un nouveau cycle de croissance. Cependant, la stratégie RWA nécessite des oracles de haute précision et un mécanisme de rachat robuste. Tout désalignement hors chaîne pourrait déclencher des risques de désancrage à grande échelle ou de marge supplémentaire.

6. Économie des airdrops et minage incitatif

Les airdrops restent la principale stratégie d'acquisition des utilisateurs, bien que les données de rétention des utilisateurs continuent de diminuer. Divers projets continuent d'essayer d'attirer l'attention des utilisateurs grâce à des systèmes de points, des tâches et des interactions gamifiées.

Cependant, les données montrent qu'après deux semaines, seulement environ 15 % de la valeur totale reste. Par conséquent, les équipes de projet sont forcées d'offrir des multiplicateurs de points plus élevés ou d'associer des avantages supplémentaires pour attirer les utilisateurs.

Certaines plateformes tentent de réduire les attaques de sorcellerie en utilisant des vérifications sociales ou comportementales, mais les spéculateurs continuent d'éviter les restrictions de diverses manières.

Les projets qui souhaitent une liquidité à long terme doivent se tourner vers des mécanismes d'incitation axés sur la rétention, tels que le staking, les mécanismes de récompense pondérés dans le temps ou les droits d'accès au re-staking, plutôt que de compter uniquement sur les points de spéculation pour attirer de nouveaux utilisateurs.

Narration macroéconomique et cadre d'investissement

Malgré que les turbulences géopolitiques puissent encore frapper durement le marché, des acheteurs structurels continuent d'absorber chaque baisse. Les altcoins ne connaîtront pas un "bull run" comme en 2021 ; au contraire, ceux ayant des catalyseurs réels (comme les ETF, des revenus réels, des canaux de distribution d'échanges) attireront l'attention loin de la pure spéculation.

1. Contexte macroéconomique : volatilité liée aux nouvelles de dernière minute

Les récents événements géopolitiques prouvent à nouveau que le marché actuel est clairement influencé par les gros titres. Des événements majeurs peuvent entraîner des fluctuations de prix importantes des cryptomonnaies en peu de temps, mais le marché montre également une capacité de récupération rapide.

Cette volatilité offre aux investisseurs à long terme l'occasion de s'accumuler, chaque bouleversement macroéconomique accélérant le transfert des jetons des détenteurs à court terme vers les comptes à long terme.

2. Le silence de l'été, ou la montée en puissance avant le saut ?

Bien que les statistiques saisonnières indiquent que le marché pourrait être relativement calme au troisième trimestre, deux grandes forces structurelles pourraient briser cette tendance :

• L'achat stable des ETF a créé un support structurel au fond.
• Le leadership du marché boursier américain pourrait entraîner le marché de la cryptographie à suivre.

3. Les récits altcoin à surveiller actuellement : Solana ETF

Dans un marché manquant d'un "prochain grand événement" clair, l'ETF au comptant Solana devient un sujet important de poids institutionnel. Si la structure future de l'ETF Solana inclut des récompenses de staking, son rôle passera de "sujet de trading à haute bêta" à "action numérique de type revenu".

4. Le soutien fondamental de DeFi

Bien que les actifs spéculatifs attirent beaucoup d'attention, les protocoles on-chain ayant réellement des flux de trésorerie sont en train de se renforcer discrètement.

5. Actifs spéculatifs

Certain exchanges have launched perpetual contracts that exhibit a "pump and dump" trading model. These low liquidity assets are pumped through contracts, but are essentially more about extraction rather than value creation. Investors should approach with caution, either accepting their speculative nature and setting strict risk controls, or completely avoiding them.

6. Nouveaux projets d'émission et avantages structurels

Certain établissements financiers traditionnels s'attaquent au domaine de la cryptographie, ce qui pourrait apporter un nouveau dynamisme au marché. Parallèlement, la performance de certains nouveaux projets montre que tant que l'équipe dispose d'une planification crédible et d'une feuille de route vérifiable, leurs jetons peuvent encore obtenir une reconnaissance sur le marché lors des transactions secondaires.

7. Cadre d'investissement du troisième trimestre 2025

• Configuration principale : continuer à allouer massivement des bitcoins jusqu'à ce qu'il y ait un changement significatif dans le flux de fonds des ETF.
• Stratégie de rotation : accumuler continuellement des SOL à des niveaux de prix spécifiques, en les considérant comme une alternative aux ETF, et en les associant à des altcoins connexes pour obtenir des gains supplémentaires potentiels.
• Portefeuille DeFi : configurer plusieurs projets DeFi fondamentaux avec un poids égal et effectuer un rééquilibrage des rendements entre eux.
• Positions spéculatives : contrôler strictement l'exposition aux actifs à haut risque à une petite partie du total des actifs et mettre en place des mesures de gestion des risques strictes.
• Événement déclencheur : se concentrer sur les événements marquants importants, planifier à l'avance les opportunités potentielles liées à la croissance des utilisateurs.