Stablecoins à rendement : une nouvelle vague redéfinissant la logique de valeur des stablecoins
Récemment, certaines plateformes ont lancé des produits d'épargne à taux d'intérêt variable en USDC avec un rendement annuel allant jusqu'à 12 %, ce qui n'est pas une simple opération marketing. Par le passé, les détenteurs de stablecoin étaient souvent des "épargnants sans intérêt", tandis que les émetteurs investissaient les fonds déposés dans des actifs sûrs tels que des obligations d'État américaines pour obtenir des rendements considérables. Aujourd'hui, ce dividende exclusif est en train d'être redistribué.
Le nouveau projet de stablecoin à rendement de nouvelle génération brise les "murs du rendement", permettant aux détenteurs de jetons de partager directement les intérêts des actifs sous-jacents. Cela ne change pas seulement la logique de valeur des stablecoins, mais pourrait également devenir un tout nouveau moteur de croissance pour les actifs réels (RWA) et le secteur Web3.
I. Définition des stablecoins générateurs de revenus
Les stablecoins générateurs de rendement sont des stablecoins dont les actifs sous-jacents peuvent générer des revenus, et ces revenus (provenant généralement des obligations américaines, des actifs réels ou des revenus en chaîne) sont directement distribués aux détenteurs de jetons. Cela diffère clairement des stablecoins traditionnels, dont les revenus appartiennent à l'émetteur, et les détenteurs ne bénéficient que de l'avantage d'être indexés sur le dollar.
Les stablecoins générateurs de revenus transforment la détention de jetons en un outil d'investissement passif, distribuant essentiellement les intérêts des obligations d'État, initialement réservés à l'émetteur, à un large éventail de détenteurs. Ce modèle modifie la pratique traditionnelle des émetteurs de stablecoins qui obtiennent des fonds des utilisateurs sans coût.
Selon certaines méthodes de classification des stablecoins par des institutions, les stablecoins générateurs de revenus sont classés comme une sous-catégorie spéciale capable d'apporter des revenus continus à leurs détenteurs, comprenant principalement deux grandes catégories :
Stablecoin avec intérêts natifs : les utilisateurs n'ont qu'à détenir pour obtenir automatiquement des gains, similaire à un compte d'épargne bancaire.
Fournir des stablecoins avec un mécanisme de revenus officiel : les utilisateurs doivent effectuer des opérations spécifiques, telles que le dépôt dans un protocole d'épargne désigné, le staking, etc., pour gagner des intérêts.
Si l'on dit que la période 2020-2024 est "la période d'expansion des stablecoins", alors 2025 sera "la période de dividende des stablecoins". Dans un équilibre entre conformité, rendement et liquidité, les stablecoins rémunérateurs pourraient devenir le prochain sous-secteur des stablecoins d'une valeur de mille milliards de dollars.
II. Bilan des principaux projets de stablecoins générateurs de revenus
La plupart des stablecoins générateurs de revenus sont étroitement liés à la tokenisation des obligations d'État américaines. Les jetons en chaîne détenus par les utilisateurs sont essentiellement ancrés aux actifs en obligations d'État conservés par des institutions de garde, préservant à la fois les caractéristiques de faible risque et de capacité de rendement des obligations, tout en offrant la haute liquidité des actifs en chaîne. De plus, ils peuvent être combinés avec des composants DeFi pour créer des mécanismes financiers tels que le levier et le prêt.
Actuellement sur le marché, en plus de quelques protocoles établis qui continuent d'investir, le développement de nouveaux acteurs s'accélère rapidement, formant un paysage diversifié allant des protocoles aux modèles hybrides CeDeFi. Voici quelques projets représentatifs :
USDe
En tant que principal acteur de la vague actuelle de stablecoins générateurs de revenus, l'offre de USDe a dépassé le seuil des 10 milliards. Son taux de rendement annuel reste à un niveau élevé, provenant principalement des revenus de staking LSD d'ETH et des frais de financement des positions courtes sur les contrats à terme perpétuels.
USDY
USDY est un jeton de type titre tokenisé garanti par des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue, appartenant essentiellement à la catégorie des certificats de créance au porteur. Il offre une exposition au risque proche de celle des obligations d'État sur la chaîne, tout en conférant une combinabilité aux jetons, permettant de les associer à des modules de prêt, de mise en jeu, etc., pour réaliser un effet de levier sur les rendements.
PYUSD
PYUSD est initialement positionné comme un stablecoin de paiement conforme, ancré 1:1 sur les dépôts en dollars et les obligations d'État à court terme. Après 2025, il commencera à essayer d'ajouter un mécanisme de distribution des revenus, restituant une partie des intérêts sous-jacents aux utilisateurs de jetons, tentant de relier les attributs de paiement et de revenu.
USDS
USDS permet aux utilisateurs de déposer directement des jetons dans le protocole, recevant automatiquement des intérêts liés aux rendements des obligations américaines, sans avoir à supporter de coûts d'opération supplémentaires. Actuellement, le taux d'épargne est de 4,75 %, avec un volume de dépôts approchant 2 milliards de jetons. Cela reflète également l'évolution de l'émetteur d'un stablecoin natif DeFi vers une plateforme de distribution de revenus RWA.
sFRAX
sFRAX suit l'évolution des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en ouvrant des comptes de courtage en collaboration avec des banques pour acheter des obligations d'État américaines. Actuellement, le montant total des jetons stakés a dépassé 60 millions, avec un taux d'intérêt annualisé d'environ 4,8 %.
Il est important de noter que tous les stablecoins générateurs de revenus ne peuvent pas fonctionner de manière stable, certains projets sur le marché ont déjà annoncé leur liquidation. Dans l'ensemble, la plupart des stablecoins générateurs de revenus sont principalement configurés avec des obligations d'État à court terme et des opérations de repo inversées sur obligations d'État, avec des taux d'intérêt offerts se situant généralement dans la fourchette de 4 % à 5 %, en adéquation avec le niveau actuel des rendements des obligations d'État américaines.
Trois, analyse des perspectives de l'augmentation des revenus des stablecoins
Les stablecoins générateurs de revenus peuvent offrir des rendements d'intérêt durables en raison de la solide allocation d'actifs sous-jacents. D'un point de vue structurel de risque, détenir des obligations américaines et détenir des dollars présente presque le même risque, mais les obligations américaines génèrent un intérêt annualisé de 4 % voire plus.
Ce modèle de "détenir, c'est générer des intérêts" est intrinsèquement attrayant :
Les utilisateurs ordinaires peuvent faire en sorte que les fonds inactifs génèrent automatiquement des intérêts.
Les protocoles DeFi peuvent l'utiliser comme garantie de qualité, permettant ainsi de dériver des produits financiers tels que le prêt, l'effet de levier, les contrats perpétuels, etc.
Les fonds institutionnels peuvent entrer sur la blockchain dans un cadre conforme et transparent, réduisant ainsi les coûts opérationnels et de conformité.
Ainsi, les stablecoins générateurs de revenus devraient devenir l'une des formes d'application les plus compréhensibles et les plus applicables dans le domaine des actifs réels (RWA). Peu importe comment les taux d'intérêt des obligations américaines évolueront à l'avenir, cette vague de stablecoins générateurs de revenus, née d'un cycle de taux d'intérêt élevés, a déjà fait évoluer la logique de valeur des stablecoins de "ancrage" à "dividende".
À l'avenir, ce moment pourrait être considéré comme un tournant dans le récit des stablecoins et un autre tournant historique dans la fusion entre la cryptomonnaie et la finance traditionnelle.
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MetaDreamer
· Il y a 6h
12 points de rendement, c'est tout.
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SmartContractWorker
· Il y a 13h
C'est vraiment bon, ça a de la saveur. Il était temps de distribuer un peu de dividendes.
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NFTHoarder
· Il y a 13h
12% de rendement ? Tether pleure à chaudes larmes.
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DiamondHands
· Il y a 13h
12 points, ça m'a vraiment fait vibrer.
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BankruptWorker
· Il y a 13h
12 points ? Encore une fois, ils viennent être pris pour des pigeons.
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GateUser-ccc36bc5
· Il y a 13h
Un rendement de 12%... ça ne semble pas fiable.
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RugResistant
· Il y a 13h
hmm... je ne touche pas à ce rendement de 12% avec une perche de 10 pieds à vrai dire
L'émergence des stablecoins générateurs de revenus : l'ère des dividendes arrive, reconstruisant la logique de valeur.
Stablecoins à rendement : une nouvelle vague redéfinissant la logique de valeur des stablecoins
Récemment, certaines plateformes ont lancé des produits d'épargne à taux d'intérêt variable en USDC avec un rendement annuel allant jusqu'à 12 %, ce qui n'est pas une simple opération marketing. Par le passé, les détenteurs de stablecoin étaient souvent des "épargnants sans intérêt", tandis que les émetteurs investissaient les fonds déposés dans des actifs sûrs tels que des obligations d'État américaines pour obtenir des rendements considérables. Aujourd'hui, ce dividende exclusif est en train d'être redistribué.
Le nouveau projet de stablecoin à rendement de nouvelle génération brise les "murs du rendement", permettant aux détenteurs de jetons de partager directement les intérêts des actifs sous-jacents. Cela ne change pas seulement la logique de valeur des stablecoins, mais pourrait également devenir un tout nouveau moteur de croissance pour les actifs réels (RWA) et le secteur Web3.
I. Définition des stablecoins générateurs de revenus
Les stablecoins générateurs de rendement sont des stablecoins dont les actifs sous-jacents peuvent générer des revenus, et ces revenus (provenant généralement des obligations américaines, des actifs réels ou des revenus en chaîne) sont directement distribués aux détenteurs de jetons. Cela diffère clairement des stablecoins traditionnels, dont les revenus appartiennent à l'émetteur, et les détenteurs ne bénéficient que de l'avantage d'être indexés sur le dollar.
Les stablecoins générateurs de revenus transforment la détention de jetons en un outil d'investissement passif, distribuant essentiellement les intérêts des obligations d'État, initialement réservés à l'émetteur, à un large éventail de détenteurs. Ce modèle modifie la pratique traditionnelle des émetteurs de stablecoins qui obtiennent des fonds des utilisateurs sans coût.
Selon certaines méthodes de classification des stablecoins par des institutions, les stablecoins générateurs de revenus sont classés comme une sous-catégorie spéciale capable d'apporter des revenus continus à leurs détenteurs, comprenant principalement deux grandes catégories :
Si l'on dit que la période 2020-2024 est "la période d'expansion des stablecoins", alors 2025 sera "la période de dividende des stablecoins". Dans un équilibre entre conformité, rendement et liquidité, les stablecoins rémunérateurs pourraient devenir le prochain sous-secteur des stablecoins d'une valeur de mille milliards de dollars.
II. Bilan des principaux projets de stablecoins générateurs de revenus
La plupart des stablecoins générateurs de revenus sont étroitement liés à la tokenisation des obligations d'État américaines. Les jetons en chaîne détenus par les utilisateurs sont essentiellement ancrés aux actifs en obligations d'État conservés par des institutions de garde, préservant à la fois les caractéristiques de faible risque et de capacité de rendement des obligations, tout en offrant la haute liquidité des actifs en chaîne. De plus, ils peuvent être combinés avec des composants DeFi pour créer des mécanismes financiers tels que le levier et le prêt.
Actuellement sur le marché, en plus de quelques protocoles établis qui continuent d'investir, le développement de nouveaux acteurs s'accélère rapidement, formant un paysage diversifié allant des protocoles aux modèles hybrides CeDeFi. Voici quelques projets représentatifs :
USDe
En tant que principal acteur de la vague actuelle de stablecoins générateurs de revenus, l'offre de USDe a dépassé le seuil des 10 milliards. Son taux de rendement annuel reste à un niveau élevé, provenant principalement des revenus de staking LSD d'ETH et des frais de financement des positions courtes sur les contrats à terme perpétuels.
USDY
USDY est un jeton de type titre tokenisé garanti par des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue, appartenant essentiellement à la catégorie des certificats de créance au porteur. Il offre une exposition au risque proche de celle des obligations d'État sur la chaîne, tout en conférant une combinabilité aux jetons, permettant de les associer à des modules de prêt, de mise en jeu, etc., pour réaliser un effet de levier sur les rendements.
PYUSD
PYUSD est initialement positionné comme un stablecoin de paiement conforme, ancré 1:1 sur les dépôts en dollars et les obligations d'État à court terme. Après 2025, il commencera à essayer d'ajouter un mécanisme de distribution des revenus, restituant une partie des intérêts sous-jacents aux utilisateurs de jetons, tentant de relier les attributs de paiement et de revenu.
USDS
USDS permet aux utilisateurs de déposer directement des jetons dans le protocole, recevant automatiquement des intérêts liés aux rendements des obligations américaines, sans avoir à supporter de coûts d'opération supplémentaires. Actuellement, le taux d'épargne est de 4,75 %, avec un volume de dépôts approchant 2 milliards de jetons. Cela reflète également l'évolution de l'émetteur d'un stablecoin natif DeFi vers une plateforme de distribution de revenus RWA.
sFRAX
sFRAX suit l'évolution des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en ouvrant des comptes de courtage en collaboration avec des banques pour acheter des obligations d'État américaines. Actuellement, le montant total des jetons stakés a dépassé 60 millions, avec un taux d'intérêt annualisé d'environ 4,8 %.
Il est important de noter que tous les stablecoins générateurs de revenus ne peuvent pas fonctionner de manière stable, certains projets sur le marché ont déjà annoncé leur liquidation. Dans l'ensemble, la plupart des stablecoins générateurs de revenus sont principalement configurés avec des obligations d'État à court terme et des opérations de repo inversées sur obligations d'État, avec des taux d'intérêt offerts se situant généralement dans la fourchette de 4 % à 5 %, en adéquation avec le niveau actuel des rendements des obligations d'État américaines.
Trois, analyse des perspectives de l'augmentation des revenus des stablecoins
Les stablecoins générateurs de revenus peuvent offrir des rendements d'intérêt durables en raison de la solide allocation d'actifs sous-jacents. D'un point de vue structurel de risque, détenir des obligations américaines et détenir des dollars présente presque le même risque, mais les obligations américaines génèrent un intérêt annualisé de 4 % voire plus.
Ce modèle de "détenir, c'est générer des intérêts" est intrinsèquement attrayant :
Ainsi, les stablecoins générateurs de revenus devraient devenir l'une des formes d'application les plus compréhensibles et les plus applicables dans le domaine des actifs réels (RWA). Peu importe comment les taux d'intérêt des obligations américaines évolueront à l'avenir, cette vague de stablecoins générateurs de revenus, née d'un cycle de taux d'intérêt élevés, a déjà fait évoluer la logique de valeur des stablecoins de "ancrage" à "dividende".
À l'avenir, ce moment pourrait être considéré comme un tournant dans le récit des stablecoins et un autre tournant historique dans la fusion entre la cryptomonnaie et la finance traditionnelle.