Interprétation des données sur la chaîne de juin 2025 : Ethereum reprend la première place en matière de revenus, la tendance à l'institutionnalisation du Bitcoin s'intensifie

Résumé

• Solana continue à dominer en termes de volume de transactions et d'adresses actives, tandis que Base suit de près ; Ethereum reprend la première place des revenus de frais de transaction grâce à des interactions de haute valeur.

• Ethereum attire des fonds en tête, Polygon élargit le récit DeFi avec Katana, tandis que Base, bien qu'en correction à court terme, présente toujours un potentiel de croissance à long terme dans ses fondamentaux écologiques.

• Le volume des transactions BTC a chuté de manière significative, la part des transactions de haute valeur atteignant 89 %, sous un modèle de "hausse des prix et baisse des volumes", l'activité off-chain accélère sa transition vers l'institutionnalisation.

• La répartition des coûts de BTC révèle un soutien clé, 93 000-100 000 USDT devient la ligne de défense centrale off-chain.

• Le volume des transactions de PumpSwap a dépassé 38 milliards et le nombre d'utilisateurs a franchi les 9 millions, continuant de définir une nouvelle dynamique sur le marché DEX de Solana.

• Le volume des transactions sur la chaîne Sei explose en synchronisation avec le TVL, créant une résonance entre l'expansion de l'écosystème, les avantages technologiques et les favorable politiques de capital.

Résumé des données off-chain

Vue d'ensemble des activités off-chain et des flux de fonds

En plus de l'analyse globale des flux de fonds sur la chaîne, nous avons sélectionné plusieurs indicateurs clés d'activités sur la chaîne pour évaluer la véritable chaleur et activité d'utilisation de chaque écosystème blockchain. Ces indicateurs comprennent le volume quotidien des transactions, les frais de Gas quotidiens, le nombre d'adresses actives quotidiennes et le flux net de ponts inter-chaînes, couvrant plusieurs dimensions telles que le comportement des utilisateurs, l'intensité d'utilisation du réseau et la liquidité des actifs. Par rapport à une simple observation des entrées et sorties de fonds, ces données natives sur la chaîne peuvent refléter plus complètement les changements fondamentaux de l'écosystème des chaînes publiques, aidant à déterminer si les flux de capitaux sont accompagnés d'une demande d'utilisation réelle et d'une croissance des utilisateurs, permettant ainsi d'identifier des réseaux avec un développement durable.

Volume des transactions off-chain : Solana et Base affichent une activité nettement supérieure.

Selon les données, à la date du 30 juin 2025, Solana occupe la première place des chaînes publiques mainstream avec un volume de transactions mensuel de plus de 2,97 milliards, montrant une forte capacité de traitement on-chain et un niveau d'interaction écologique actif. Ses transactions à haute fréquence ne se limitent plus aux applications populaires comme les Meme et les Bot, mais s'étendent continuellement à des scénarios plus profonds tels que les stablecoins, les RWA et les instruments financiers. Au cours de la semaine dernière, les institutions ont accéléré leur déploiement dans le domaine des RWA et des stablecoins : Fiserv, d'une capitalisation boursière de 90 milliards de dollars, a annoncé qu'elle déploierait des stablecoins sur Solana ; Republic Crypto a lancé un produit de tokenisation d'actions rSpaceX, élargissant ainsi les frontières d'application de Solana sur le marché privé.

À part Solana, Base continue d'afficher une forte croissance, avec un volume total de transactions atteignant 292 millions en juin, surpassant nettement Arbitrum (62,7 millions) et Polygon PoS (101 millions), se maintenant ainsi en tête de la deuxième couche. Récemment, Base a continué d'élargir ses cas d'utilisation réels. En juin, la plateforme de commerce électronique Shopify a annoncé qu'elle supporterait les paiements USDC sur la chaîne Base, couvrant plus de 30 pays dans le monde, marquant ainsi son entrée officielle dans le système de paiement traditionnel. Parallèlement, JPMorgan a également lancé un projet pilote pour le déploiement du jeton de dépôt JPMD sur Base, promouvant l'intégration des actifs de niveau bancaire sur la chaîne, renforçant ainsi son utilité dans les scénarios RWA et financiers.

En comparaison, les blockchains publiques traditionnelles de Layer 1 comme Ethereum et Bitcoin maintiennent un rythme de transaction stable, avec un volume de transactions mensuel de 41,95 millions et 10,28 millions respectivement. Bien qu'elles ne soient pas aussi fréquentes que les blockchains à haute performance, elles occupent toujours une place importante dans le portage d'actifs de grande valeur et l'interaction au cœur de la DeFi.

Dans l'ensemble, Solana et Base ont montré un avantage significatif dans les données de transaction de juin, consolidant progressivement leur position dominante dans l'écosystème des interactions à haute fréquence. En revanche, certains mécanismes d'extension d'Ethereum montrent un ralentissement, les fonds et l'attention des utilisateurs se déplaçant progressivement vers de nouvelles chaînes à haute performance. L'évolution du volume des transactions off-chain ne reflète pas seulement la force technique et l'activité des utilisateurs, mais prédit également la direction de la concurrence écologique future. Il sera nécessaire d'associer la qualité des interactions et les données réelles des utilisateurs pour continuer à valider leur durabilité et la profondeur de l'écosystème.

off-chain revenu modèle à nouveau redéfini : Ethereum reprend la première place, Base ralentit sa croissance

Selon les données, au 30 juin 2025, Ethereum a repris la première position en matière de revenus de frais de transaction sur la chaîne, avec des revenus mensuels atteignant 39,07 millions de dollars, consolidant ainsi sa position de leader dans le domaine des interactions à forte valeur. Solana a enregistré des revenus de 30,54 millions de dollars ce mois-ci, légèrement inférieurs à ceux d'Ethereum, se classant au deuxième rang. Cependant, en mai, Solana avait brièvement dépassé Ethereum, avec des frais de transaction mensuels atteignant 53,06 millions de dollars, devenant la blockchain publique avec le revenu mensuel le plus élevé, montrant sa forte dynamique de transaction et son potentiel d'application à des moments spécifiques.

Bitcoin se classe troisième avec 14,75 millions de dollars, bien que le nombre de transactions et les adresses actives soient inférieurs à ceux de Solana. Cependant, en tant que réseau principal pour le stockage de valeur et l'écosystème BTC L2 qui émerge progressivement, il conserve une forte capacité à générer des frais de transaction. Les revenus de Base ont connu une baisse par rapport au mois précédent, passant de 5,87 millions de dollars en mai à 4,87 millions de dollars en juin. Bien qu'il reste nettement en tête d'Arbitrum (1,68 million de dollars) et de Polygon PoS (environ 230 000 dollars), la dynamique de croissance a légèrement ralenti, nécessitant une observation de la durabilité de ses applications réelles et de l'entrée de fonds.

En observant les tendances, la courbe des frais de transaction d'Ethereum et de Bitcoin est relativement stable, représentant leur principal service pour les besoins d'interaction à haute valeur ; les frais de Solana, en revanche, présentent une tendance à la hausse fluctuante, étroitement liée à l'activé des scénarios à haute fréquence dans son écosystème. Le recul à court terme de Base reflète également que sa croissance d'utilisateurs et l'influx de fonds sont encore à un stade précoce d'intégration.

Dans l'ensemble, les revenus des frais de transaction ne sont pas seulement le reflet de l'activité économique sur la chaîne, mais aussi le reflet des changements dans la structure de l'écosystème et des comportements des utilisateurs. Le fort rebond d'Ethereum et le léger recul de Base révèlent les variables et la pression concurrentielle auxquelles les nouvelles chaînes publiques sont confrontées lorsqu'elles cherchent à défier la position dominante des revenus d'Ethereum et de Bitcoin.

Analyse des adresses actives : Solana en tête, Base juste derrière.

Selon les données, au 30 juin 2025, Solana reste en tête des blockchains publiques avec une moyenne quotidienne de 4,8 millions d'adresses actives, dépassant non seulement toutes les autres Layer 1, mais aussi la plupart des réseaux Layer 2. L'activité des utilisateurs de Solana bénéficie principalement des mèmes, des robots de trading automatisés (Bot), des paiements en stablecoins et des interactions fréquentes dans les nouveaux scénarios RWA. Ses interactions off-chain se sont étendues d'applications spéculatives à des actifs réels et un écosystème de paiement, présentant un avantage évident en matière de fidélisation des utilisateurs.

Base se classe au deuxième rang avec 1,71 million d'adresses actives quotidiennes, montrant une forte dynamique de croissance. Le nombre d'utilisateurs a continué d'augmenter en juin, provenant principalement de trois aspects : l'expansion de l'écosystème natif L2 ; l'introduction d'utilisateurs de paiement suite à l'implémentation de stablecoins (USDC) dans des scénarios marchands réels ; et la migration de fonds et d'applications structurelles entraînée par des institutions financières traditionnelles telles que JPMorgan testant sur la chaîne. La croissance des utilisateurs de Base se reflète non seulement dans le nombre, mais aussi dans l'augmentation de la fréquence des interactions et du nombre de contrats actifs sur la chaîne, formant progressivement une ébauche d'écosystème complet allant de la finance au social.

Polygon PoS et Bitcoin se classent respectivement en troisième et quatrième positions avec 570 000 et 500 000 adresses actives quotidiennes. Le premier, en tant que chaîne latérale stable d'Ethereum, conserve encore une certaine base dans les communautés NFT, de jeux et de développeurs de petite et moyenne taille ; le second, quant à lui, est limité par sa faible fréquence de transactions et son positionnement axé sur la valeur de stockage, ce qui rend la croissance des adresses relativement stable.

L'activité des utilisateurs d'Ethereum par rapport à celle d'Arbitrum est relativement en retard, avec un nombre moyen d'adresses de 440 000 et 320 000 respectivement, montrant que sous l'influence des coûts élevés de Gas et du manque d'applications émergentes, la volonté d'interaction des utilisateurs a diminué. En particulier dans des thèmes tels que les Memes, les Bots et les RWA, les utilisateurs se sont progressivement tournés vers de nouvelles chaînes avec des coûts plus bas et des applications plus riches, reflétant un changement dans le paysage concurrentiel entre les chaînes.

Dans l'ensemble, les données sur les adresses actives quotidiennes de juin reflètent clairement que la tendance de différenciation entre Layer 1 et Layer 2 s'accélère, les chaînes principales à haute fréquence et les L2 pilotés par des applications réelles remplaçant les chaînes techniques traditionnelles en tant que point focal de l'écosystème. L'activité des utilisateurs n'est pas seulement un préalable à la croissance des transactions, mais représente également la direction de l'accumulation de fonds écologiques et de ressources des développeurs à l'avenir, ce qui mérite de suivre de près la qualité de leur développement ultérieur et les performances de fidélisation des utilisateurs.

Analyse des flux de fonds de la chaîne publique : Ethereum en tête, Base en correction, Polygon se positionne sur le marché DeFi.

Selon les données, au cours du dernier mois, Ethereum a conservé une position dominante avec un afflux net de 5,1 milliards de dollars, montrant une forte capacité d'attraction de capitaux ; Polygon PoS suit de près avec un afflux net de 263 millions de dollars, continuant une tendance de croissance modérée. En revanche, le réseau Layer 2 Base a connu un afflux net de fonds allant jusqu'à 5 milliards de dollars, devenant la blockchain la plus marquée par ce retrait de capitaux. Ce flux de fonds a poursuivi la tendance structurelle des semaines précédentes : Ethereum a bénéficié de la mise à niveau Pectra, des entrées nettes continues dans les ETF spot ETH, et d'une augmentation continue des positions des institutions, en plus du regain d'intérêt pour le secteur DeFi et d'un assouplissement marginal des politiques réglementaires, consolidant ainsi davantage sa position centrale de "haute liquidité + haut consensus".

Le retour de fonds de Polygon pourrait être lié à sa récente stratégie écologique. Polygon Labs a lancé, en collaboration avec le teneur de marché en cryptomonnaies GSR, un réseau Layer2 axé sur la DeFi, Katana, qui se concentre sur la résolution des problèmes de fragmentation des actifs et d'insoutenabilité des rendements. Katana utilise un mécanisme de filtrage centralisé et renvoie les fonds au réseau principal après prêt via VaultBridge, créant ainsi une boucle fermée efficace, attirant les institutions et les utilisateurs à haute valeur nette. Cette démarche renforce non seulement la position de Polygon dans le domaine de la DeFi, mais apporte également un récit Layer2 plus différencié. Les 263 millions de dollars de flux nets récemment enregistrés par Polygon pourraient refléter les attentes positives du marché concernant le modèle Katana et son potentiel futur.

Bien que Base ait récemment enregistré un important flux net de capitaux sortants, cela est plus probablement dû à un ajustement temporaire qu'à un affaiblissement de l'écosystème. En fait, à la mi-juin, Base avait connu un fort afflux de capitaux, bénéficiant de l'intégration approfondie de Coinbase, de la collaboration avec Shopify pour élargir les scénarios de paiement USDC, ainsi que des tests de dépôt de jetons en chaîne par JPMorgan, parmi d'autres nouvelles positives, entraînant un réchauffement rapide de l'écosystème. Actuellement, le TVL de Base atteint 3,4 milliards de dollars, la capitalisation des jetons stables s'élève à 4,1 milliards de dollars, et des protocoles clés tels qu'Aerodrome, Spark, StarGate et Moonwell affichent de solides performances. Les flux de capitaux à court terme peuvent être influencés par le roulement du marché et l'arbitrage, mais à moyen et long terme, Base possède toujours un potentiel d'expansion continue et de retour de capitaux.

Le flux de capitaux dans ce cycle reflète une différenciation structurelle entre les principales chaînes publiques. Ethereum continue de consolider sa position centrale grâce à des mises à niveau techniques et des avantages pour les institutions. Polygon renforce son influence dans le domaine de la DeFi en s'appuyant sur Katana, tandis que Base, malgré une sortie nette de fonds à court terme, maintient une base fondamentale solide grâce à plusieurs applications réelles et collaborations institutionnelles, et possède un potentiel de retour de capitaux et de réexpansion à l'avenir. Dans l'ensemble, les capitaux se concentrent sur une nouvelle série de configurations et de rotations autour des trois axes clés : "force technique + mise en œuvre des scénarios + intégration du capital".

Alors que les fonds circulent entre les chaînes, le Bitcoin, en tant qu'actif central du marché, libère également plusieurs signaux clés à travers ses indicateurs de structure off-chain. Cet article se concentrera sur trois indicateurs représentatifs : le nombre de transactions et le montant des transactions, la structure des transferts ajustée des entités, ainsi que la distribution du coût de base (CBD) - afin d'évaluer si le marché actuel bénéficie d'un soutien structurel et d'observer si le comportement des institutions continue à approfondir la tendance.

Analyse des indicateurs clés de Bitcoin

Alors que le prix du Bitcoin continue de se consolider dans une fourchette élevée historique, les données off-chain montrent plusieurs changements structurels, reflétant un ajustement en profondeur de la structure de participation du marché et du comportement des fonds. Pour mieux comprendre le contexte actuel du marché et les directions potentielles de risque, cet article se concentrera sur trois indicateurs off-chain clés : le nombre de transactions off-chain et les variations du montant moyen des transactions, la structure du montant des transferts ajustée par entité (Entity-adjusted Volume Breakdown), ainsi que la carte thermique de la distribution de la base de coût (Cost Basis Distribution, CBD). Grâce à l'observation croisée de ces trois indicateurs, il est prévu de clarifier les causes derrière le refroidissement actuel des activités off-chain, le renforcement de la dominance des fonds institutionnels sur le marché, ainsi que le soutien.