Stablecoins générateurs de revenus : redéfinir la logique de valeur des stablecoins
Récemment, certaines plateformes ont lancé des produits de rendement USDC à vue avec un taux annuel allant jusqu'à 12 %, ce qui n'est pas une simple publicité. Par le passé, les détenteurs de stablecoins étaient généralement des "épargnants sans intérêt", tandis que les émetteurs investissaient les fonds déposés dans des actifs sûrs comme les obligations d'État américaines pour réaliser d'énormes bénéfices. Aujourd'hui, ces dividendes exclusifs sont en cours de redistribution. De plus en plus de projets de stablecoins générateurs de rendement de nouvelle génération brisent les "murs de rendement", permettant aux détenteurs de jetons de partager directement les intérêts générés par les actifs sous-jacents, ce qui non seulement change la logique de valeur des stablecoins, mais pourrait également devenir un tout nouveau moteur de croissance pour les actifs réels (RWA) et le secteur Web3.
I. Définition des stablecoins générateurs de revenus
Les stablecoins générateurs de revenus désignent des stablecoins dont les actifs sous-jacents peuvent générer des revenus et distribuer directement ces revenus (généralement issus des obligations américaines, des actifs du monde réel ou des revenus en chaîne) aux détenteurs de jetons. Cela est clairement différent des stablecoins traditionnels, car les revenus des stablecoins traditionnels reviennent à l'émetteur, et les détenteurs ne bénéficient que de l'avantage de l'ancrage au dollar sans revenus d'intérêts.
Les stablecoins générateurs de revenus transforment la détention de jetons en un outil d'investissement passif, répartissant essentiellement les intérêts des obligations d'État, qui étaient auparavant réservés aux émetteurs traditionnels de stablecoins, entre les nombreux détenteurs de stablecoins.
Selon une certaine méthode de classification, les stablecoins à rendement comprennent principalement deux grandes catégories :
Stablecoin à intérêt natif : Les utilisateurs n'ont qu'à détenir ce type de stablecoin pour obtenir automatiquement des revenus, semblable à un compte d'épargne à vue dans une banque.
Fournir des stablecoins avec un mécanisme de rendement officiel : les utilisateurs doivent effectuer des actions spécifiques, comme les déposer dans un protocole d'épargne désigné, les miser ou les échanger contre des certificats de rendement spécifiques, pour commencer à gagner des intérêts.
Si 2020-2024 est la "période d'expansion des stablecoins", alors 2025 sera la "période de dividendes des stablecoins". Avec un équilibre entre conformité, rendement et liquidité, les stablecoins générateurs de rendement pourraient devenir la prochaine sous-catégorie de stablecoins d'un trillion de dollars.
Deuxième point : Bilan des projets de stablecoins à rendement
D'un point de vue des chemins de mise en œuvre concrets, la plupart des stablecoins générateurs de revenus sont étroitement liés à la tokenisation des obligations d'État américaines. Les jetons détenus par les utilisateurs sont essentiellement ancrés dans des actifs obligataires américains conservés par des institutions de garde, ce qui permet de préserver à la fois les caractéristiques de faible risque et la capacité de rendement des obligations d'État, tout en offrant une haute liquidité des actifs sur la chaîne, et en permettant des combinaisons avec des composants DeFi, générant ainsi des pratiques financières comme l'effet de levier et les prêts.
Sur le marché actuel, en plus de certains anciens protocoles qui continuent d'investir, le développement de nouveaux acteurs comme Ethena (USDe) et Ondo Finance s'accélère également rapidement, formant un paysage diversifié allant des protocoles aux modèles hybrides CeDeFi.
USDe d'Ethena
En tant que moteur de la vague actuelle des stablecoins générateurs de revenus, l'offre de USDe a dépassé la barre des 10 milliards. Son taux de rendement annuel a un jour dépassé 30 % et reste actuellement autour de 9 %. Les rendements élevés proviennent principalement des revenus de staking LSD d'ETH et des frais de financement des positions de couverture Delta.
Ondo Finance USDY
USDY est un titre tokenisé garanti par des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue, qui appartient essentiellement à la catégorie des certificats de créance anonyme. Il offre une exposition au risque proche de celle des obligations d'État sur la chaîne, tout en conférant une composabilité aux jetons, permettant ainsi des combinaisons avec des modules de prêt et de staking DeFi pour amplifier les rendements.
PYUSD de PayPal
PYUSD est initialement positionné comme un stablecoin de paiement conforme. Après 2025, il commencera à essayer d'ajouter un mécanisme de distribution de revenus, en restituant une partie des revenus d'intérêt sous-jacents aux utilisateurs de jetons, tentant de relier les attributs de paiement et de revenu.
USDS d'un certain protocole décentralisé
Le USDS lancé par le protocole permet aux utilisateurs de déposer directement des jetons dans le protocole et d'obtenir automatiquement des intérêts liés au rendement des obligations américaines, sans avoir à supporter de coûts d'opération supplémentaires. Actuellement, le taux d'épargne est de 4,75 % et la taille des dépôts approche 2 milliards de jetons.
sFRAX d'un projet DeFi
Ce projet s'est toujours rapproché de la Réserve fédérale, et son sFRAX lancé permet de suivre les taux d'intérêt de la Réserve fédérale en ouvrant un compte de courtage en collaboration avec une certaine banque pour acheter des obligations du Trésor américain. Actuellement, le montant total de sFRAX staké a dépassé 60 millions de jetons, avec un taux d'intérêt annuel d'environ 4,8 %.
Il est important de noter que tous les stablecoins générateurs de revenus ne peuvent pas fonctionner de manière stable, certains projets ont déjà annoncé leur liquidation. Dans l'ensemble, la plupart des stablecoins générateurs de revenus actuels ont une configuration sous-jacente concentrée sur des obligations d'État à court terme et des opérations de rachat inversé d'obligations d'État, avec des taux d'intérêt offerts se situant généralement entre 4 % et 5 %, ce qui correspond au niveau actuel des rendements des obligations américaines.
Trois, comment percevoir le bonus de rendement des stablecoins ?
La raison pour laquelle les stablecoins générateurs de revenus peuvent offrir des rendements d'intérêt durables réside dans la configuration solide des actifs sous-jacents. La grande majorité des sources de revenus de ces stablecoins proviennent d'actifs RWA tels que les obligations d'État américaines, qui présentent un risque très faible et des rendements stables.
D'un point de vue structurel de risque, détenir des obligations américaines et détenir des dollars présente des risques presque équivalents, mais les obligations américaines génèrent un intérêt supplémentaire de 4 % par an, voire plus. Pendant les périodes de taux d'intérêt élevés des obligations américaines, ces protocoles obtiennent des revenus en investissant dans ces actifs, puis, après déduction des coûts opérationnels, distribuent une partie des intérêts aux détenteurs de jetons, formant ainsi un parfait "cycle fermé d'intérêts des obligations américaines - promotion des stablecoins".
Ce modèle de "détenir c'est générer des intérêts" est naturellement attractif. Les utilisateurs ordinaires peuvent faire en sorte que leurs fonds inactifs génèrent automatiquement des intérêts, les protocoles DeFi peuvent également les utiliser comme des garanties de qualité, permettant ainsi le développement de produits financiers tels que le prêt, l'effet de levier et les produits perpétuels. Les fonds institutionnels peuvent, quant à eux, entrer sur la chaîne dans un cadre conforme et transparent, réduisant ainsi les coûts opérationnels et de conformité.
Ainsi, les stablecoins à rendement devraient devenir l'une des formes d'application les plus compréhensibles et les plus concrètes dans le domaine des actifs réels (RWA). Actuellement, le marché des cryptomonnaies voit l'émergence rapide de produits de revenu fixe RWA basés sur les obligations américaines et de stablecoins, allant des protocoles natifs sur la chaîne aux géants du paiement en passant par les nouveaux venus issus de Wall Street, le paysage concurrentiel commence à se dessiner.
Peu importe comment les taux d'intérêt des obligations américaines évolueront à l'avenir, cette vague de stablecoins générée par le cycle de taux d'intérêt élevés a déjà fait évoluer la logique de valeur des stablecoins de "ancrage" à "dividende". À l'avenir, peut-être que lorsque nous reviendrons sur ce moment, nous réaliserons qu'il ne s'agit pas seulement d'un tournant dans le récit des stablecoins, mais aussi d'un autre tournant historique dans la fusion entre la cryptographie et la finance traditionnelle.
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AlgoAlchemist
· Il y a 18h
12 points ? Ce n'est rien... un bull run et ça double en un instant.
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BlockchainBard
· Il y a 18h
Un rendement annuel de 12 % ? C'est trop confortable de gagner sans effort.
Voir l'originalRépondre0
SilentAlpha
· Il y a 18h
Enfin, je ne dois plus travailler pour l'émission. Bull!
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SellLowExpert
· Il y a 18h
12% de rendement ? Vous voulez encore que je sois un pigeon.
Voir l'originalRépondre0
0xInsomnia
· Il y a 18h
Un rendement annuel de 12 %, tu y crois ? C'est la même chose que le prêt entre particuliers.
L'essor des stablecoins générateurs de revenus : une disruption de la logique de valeur des stablecoins traditionnels
Stablecoins générateurs de revenus : redéfinir la logique de valeur des stablecoins
Récemment, certaines plateformes ont lancé des produits de rendement USDC à vue avec un taux annuel allant jusqu'à 12 %, ce qui n'est pas une simple publicité. Par le passé, les détenteurs de stablecoins étaient généralement des "épargnants sans intérêt", tandis que les émetteurs investissaient les fonds déposés dans des actifs sûrs comme les obligations d'État américaines pour réaliser d'énormes bénéfices. Aujourd'hui, ces dividendes exclusifs sont en cours de redistribution. De plus en plus de projets de stablecoins générateurs de rendement de nouvelle génération brisent les "murs de rendement", permettant aux détenteurs de jetons de partager directement les intérêts générés par les actifs sous-jacents, ce qui non seulement change la logique de valeur des stablecoins, mais pourrait également devenir un tout nouveau moteur de croissance pour les actifs réels (RWA) et le secteur Web3.
I. Définition des stablecoins générateurs de revenus
Les stablecoins générateurs de revenus désignent des stablecoins dont les actifs sous-jacents peuvent générer des revenus et distribuer directement ces revenus (généralement issus des obligations américaines, des actifs du monde réel ou des revenus en chaîne) aux détenteurs de jetons. Cela est clairement différent des stablecoins traditionnels, car les revenus des stablecoins traditionnels reviennent à l'émetteur, et les détenteurs ne bénéficient que de l'avantage de l'ancrage au dollar sans revenus d'intérêts.
Les stablecoins générateurs de revenus transforment la détention de jetons en un outil d'investissement passif, répartissant essentiellement les intérêts des obligations d'État, qui étaient auparavant réservés aux émetteurs traditionnels de stablecoins, entre les nombreux détenteurs de stablecoins.
Selon une certaine méthode de classification, les stablecoins à rendement comprennent principalement deux grandes catégories :
Si 2020-2024 est la "période d'expansion des stablecoins", alors 2025 sera la "période de dividendes des stablecoins". Avec un équilibre entre conformité, rendement et liquidité, les stablecoins générateurs de rendement pourraient devenir la prochaine sous-catégorie de stablecoins d'un trillion de dollars.
Deuxième point : Bilan des projets de stablecoins à rendement
D'un point de vue des chemins de mise en œuvre concrets, la plupart des stablecoins générateurs de revenus sont étroitement liés à la tokenisation des obligations d'État américaines. Les jetons détenus par les utilisateurs sont essentiellement ancrés dans des actifs obligataires américains conservés par des institutions de garde, ce qui permet de préserver à la fois les caractéristiques de faible risque et la capacité de rendement des obligations d'État, tout en offrant une haute liquidité des actifs sur la chaîne, et en permettant des combinaisons avec des composants DeFi, générant ainsi des pratiques financières comme l'effet de levier et les prêts.
Sur le marché actuel, en plus de certains anciens protocoles qui continuent d'investir, le développement de nouveaux acteurs comme Ethena (USDe) et Ondo Finance s'accélère également rapidement, formant un paysage diversifié allant des protocoles aux modèles hybrides CeDeFi.
USDe d'Ethena
En tant que moteur de la vague actuelle des stablecoins générateurs de revenus, l'offre de USDe a dépassé la barre des 10 milliards. Son taux de rendement annuel a un jour dépassé 30 % et reste actuellement autour de 9 %. Les rendements élevés proviennent principalement des revenus de staking LSD d'ETH et des frais de financement des positions de couverture Delta.
Ondo Finance USDY
USDY est un titre tokenisé garanti par des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue, qui appartient essentiellement à la catégorie des certificats de créance anonyme. Il offre une exposition au risque proche de celle des obligations d'État sur la chaîne, tout en conférant une composabilité aux jetons, permettant ainsi des combinaisons avec des modules de prêt et de staking DeFi pour amplifier les rendements.
PYUSD de PayPal
PYUSD est initialement positionné comme un stablecoin de paiement conforme. Après 2025, il commencera à essayer d'ajouter un mécanisme de distribution de revenus, en restituant une partie des revenus d'intérêt sous-jacents aux utilisateurs de jetons, tentant de relier les attributs de paiement et de revenu.
USDS d'un certain protocole décentralisé
Le USDS lancé par le protocole permet aux utilisateurs de déposer directement des jetons dans le protocole et d'obtenir automatiquement des intérêts liés au rendement des obligations américaines, sans avoir à supporter de coûts d'opération supplémentaires. Actuellement, le taux d'épargne est de 4,75 % et la taille des dépôts approche 2 milliards de jetons.
sFRAX d'un projet DeFi
Ce projet s'est toujours rapproché de la Réserve fédérale, et son sFRAX lancé permet de suivre les taux d'intérêt de la Réserve fédérale en ouvrant un compte de courtage en collaboration avec une certaine banque pour acheter des obligations du Trésor américain. Actuellement, le montant total de sFRAX staké a dépassé 60 millions de jetons, avec un taux d'intérêt annuel d'environ 4,8 %.
Il est important de noter que tous les stablecoins générateurs de revenus ne peuvent pas fonctionner de manière stable, certains projets ont déjà annoncé leur liquidation. Dans l'ensemble, la plupart des stablecoins générateurs de revenus actuels ont une configuration sous-jacente concentrée sur des obligations d'État à court terme et des opérations de rachat inversé d'obligations d'État, avec des taux d'intérêt offerts se situant généralement entre 4 % et 5 %, ce qui correspond au niveau actuel des rendements des obligations américaines.
Trois, comment percevoir le bonus de rendement des stablecoins ?
La raison pour laquelle les stablecoins générateurs de revenus peuvent offrir des rendements d'intérêt durables réside dans la configuration solide des actifs sous-jacents. La grande majorité des sources de revenus de ces stablecoins proviennent d'actifs RWA tels que les obligations d'État américaines, qui présentent un risque très faible et des rendements stables.
D'un point de vue structurel de risque, détenir des obligations américaines et détenir des dollars présente des risques presque équivalents, mais les obligations américaines génèrent un intérêt supplémentaire de 4 % par an, voire plus. Pendant les périodes de taux d'intérêt élevés des obligations américaines, ces protocoles obtiennent des revenus en investissant dans ces actifs, puis, après déduction des coûts opérationnels, distribuent une partie des intérêts aux détenteurs de jetons, formant ainsi un parfait "cycle fermé d'intérêts des obligations américaines - promotion des stablecoins".
Ce modèle de "détenir c'est générer des intérêts" est naturellement attractif. Les utilisateurs ordinaires peuvent faire en sorte que leurs fonds inactifs génèrent automatiquement des intérêts, les protocoles DeFi peuvent également les utiliser comme des garanties de qualité, permettant ainsi le développement de produits financiers tels que le prêt, l'effet de levier et les produits perpétuels. Les fonds institutionnels peuvent, quant à eux, entrer sur la chaîne dans un cadre conforme et transparent, réduisant ainsi les coûts opérationnels et de conformité.
Ainsi, les stablecoins à rendement devraient devenir l'une des formes d'application les plus compréhensibles et les plus concrètes dans le domaine des actifs réels (RWA). Actuellement, le marché des cryptomonnaies voit l'émergence rapide de produits de revenu fixe RWA basés sur les obligations américaines et de stablecoins, allant des protocoles natifs sur la chaîne aux géants du paiement en passant par les nouveaux venus issus de Wall Street, le paysage concurrentiel commence à se dessiner.
Peu importe comment les taux d'intérêt des obligations américaines évolueront à l'avenir, cette vague de stablecoins générée par le cycle de taux d'intérêt élevés a déjà fait évoluer la logique de valeur des stablecoins de "ancrage" à "dividende". À l'avenir, peut-être que lorsque nous reviendrons sur ce moment, nous réaliserons qu'il ne s'agit pas seulement d'un tournant dans le récit des stablecoins, mais aussi d'un autre tournant historique dans la fusion entre la cryptographie et la finance traditionnelle.