Resesi Ekonomi AS Akan Segera Terjadi, Apa Dampaknya Pada Pasar Kripto?

[TL;DR]:

Pemerintahan Trump mencoba untuk mengurangi tekanan bunga pada $36,2 triliun utang nasional melalui perang tarif, pemotongan belanja fiskal, dan tekanan pada Federal Reserve untuk memangkas tingkat suku bunga, namun ketidakpastian kebijakan mendorong ekspektasi inflasi naik, menyebabkan saham AS dan pasar kripto turun secara bersamaan.

Federal Reserve sedang bimbang antara “melawan inflasi” dan “mempertahankan pertumbuhan.” Pasar mengharapkan pemotongan suku bunga akan terlambat dibanding laju penurunan ekonomi, dan dana institusi sedang mempercepat penarikan mereka dari pasar kripto.

Harga BTC jatuh di bawah dukungan kunci karena tertariknya saham AS, namun pola musiman historis (periode ‘jendela emas’ di bulan April dan Oktober) mungkin mendorong pemulihan sementara.

Pengantar

Ekonomi AS sedang mengirim sinyal resesi ganda. Ketika berbagai data ekonomi memperkuat harapan ini, pasar saham AS dan pasar kripto baru-baru ini jatuh ke dalam fluktuasi yang keras. Terutama, BTC telah turun 20% dari tertinggi $100,000 ketika Presiden Trump memenangkan pemilihan, mencerminkan kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi AS dan kerapuhan pasar kripto. Artikel ini akan menganalisis jalur transmisi dan dampak potensial resesi ekonomi AS pada pasar kripto dari kebijakan makroekonomi, mekanisme keterkaitan pasar, dan perilaku investor.

Kebijakan Baru Trump Mempengaruhi Data Ekonomi yang Memburuk

Sejak Maret, pasar semakin mengharapkan bahwa ekonomi AS sedang meluncur ke jurang resesi. Kebijakan radikal yang diperkenalkan oleh pemerintahan Trump setelah menjabat, termasuk pemberlakuan tarif 10%-25% terhadap mitra perdagangan utama, PHK 172.000 pegawai federal oleh Departemen Efisiensi Pemerintah (DOGE) yang dipimpin oleh Musk, dan tekanan pada Federal Reserve untuk memotong suku bunga, tanpa ragu menunjukkan bahwa fokus kebijakannya telah beralih ke penyesuaian struktural jangka panjang daripada stabilitas pasar jangka pendek.

Sumber: Polymarket

Inisiatif ini untuk mendinginkan ekonomi melalui perang tarif, pemotongan belanja pemerintah (seperti rencana PHK DOGE) dan intervensi harga energi memiliki tujuan inti untuk meringankan tekanan bunga pada $36,2 triliun utang nasional dengan menurunkan tingkat bunga. Menurut Kantor Anggaran Kongres AS (CBO), jika tingkat bunga tetap pada level saat ini, pembayaran bunga akan mencapai $950 miliar pada tahun fiskal 2025, menyumbang 19% dari pendapatan fiskal; jika tingkat bunga dipangkas sebesar 100 basis poin, $400 miliar pembayaran bunga dapat dihemat setiap tahun.

Yang lebih serius adalah bahwa masa jabatan kedua Trump berencana untuk mengurangi tarif pajak penghasilan perusahaan dari 21% menjadi 15% dan membuat kebijakan pemotongan pajak permanen, yang diperkirakan akan meningkatkan defisit sebesar $ 4,1 triliun selama dekade berikutnya. Model “utang terhadap utang” ini telah memperburuk kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan utang.

Selain itu, PHK besar-besaran semakin memperburuk tekanan ekonomi. “Departemen Efisiensi Pemerintah” Musk memberhentikan 172.000 pegawai federal pada bulan Februari, dan jumlah totalnya mungkin melebihi 100.000 di masa depan. Meskipun langkah ini dimaksudkan untuk mengurangi defisit $ 7,8 triliun dalam pengeluaran fiskal (pendapatan pada tahun fiskal 2024 hanya $ 5 triliun), itu akan melemahkan daya beli konsumen dalam jangka pendek.

Merefleksikan data ekonomi, pesimisme pasar tentang prospek inflasi masih melonjak pada bulan Maret, karena perubahan tarif belum tercermin dalam data inflasi. Harapan inflasi satu tahun melonjak menjadi 4,9% dari 4,3% bulan lalu, sementara harapan inflasi jangka panjang yang melacak harapan untuk 5 hingga 10 tahun ke depan juga naik dari 3,4% pada Februari menjadi 3,9% pada Maret, menandai level harapan inflasi jangka panjang tertinggi sejak 1991.
Sumber: finance.yahoo

Meskipun data CPI AS minggu lalu sedikit lebih rendah dari yang diharapkan,sementara meredakan ketegangan pasar, Fed kemungkinan tidak akan menjadi dovish dalam jangka pendek karena kekhawatiran tentang inflasi dari tarif dan pemecatan tetap menggelayut. Namun, Fed perlu menenangkan sentimen pasar tentang resesi ekonomi, sehingga harapan akan pemotongan suku bunga tampak setengah hati.

Dilema Kebijakan Moneter di Bawah Krisis Utang

Utang federal AS tetap menjadi titik tegang penting dalam dilema kebijakan Fed saat ini. Total utang AS telah mencapai $36,2 triliun, dan suku bunga rata-rata sebesar 3,2% adalah yang tertinggi sejak 2010. Biaya bunga diperkirakan akan mencapai $952 miliar pada tahun fiskal 2025, dan mungkin melonjak menjadi $1,8 triliun dalam 10 tahun. Pada paruh pertama tahun 2025, $9,2 triliun utang harus direstrukturisasi. Jika suku bunga tetap pada 4,25%-4,5%, biaya bunga akan naik menjadi $1,2-1,3 triliun, melebihi belanja pertahanan.

Sumber: Bloomberg

Tidak sulit untuk memahami mengapa Trump ingin mengurangi beban utang dengan menurunkan tingkat suku bunga, mengancam akan mengganti Powell, dan memberikan tekanan pada Fed melalui sekutu seperti Musk. Penulis percaya bahwa ini mungkin apa yang secara umum dipercayai belakangan ini, bahwa Trump bermaksud menggunakan ‘represi keuangan’ untuk memaksa Fed menurunkan tingkat suku bunga di bawah tingkat inflasi untuk menangani krisis utang.

Dihadapkan dengan tekanan ganda dari pemulihan inflasi dan resesi ekonomi, Federal Reserve memang terjebak dalam kontradiksi ‘menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi’ dan ‘menurunkan suku bunga untuk menjaga pertumbuhan.’

Sumber: wallstreetcn

Salah satu bukti yang jelas untuk pandangan ini adalah bahwa Federal Reserve memutuskan pagi ini untuk menjaga tingkat suku bunga tetap tidak berubah di 4,25%-4,5% pada bulan Maret, dan secara signifikan meningkatkan harapan inflasi, meningkatkan proyeksi PCE inti untuk tahun 2025 menjadi 2,8% untuk ketiga kalinya secara berturut-turut. Powell terutama memberi isyarat bahwa kebijakan tarif akan mendorong inflasi. Namun, ketika saya sedang menulis artikel ini, saya melihat Trump mendorong Federal Reserve untuk memangkas suku bunga secepat mungkin untuk meredakan dampak tarif. Divergensi dan ketidakpastian dalam harapan kebijakan ini menyoroti ambiguitas dan kompleksitas tanggapan pasar.

Sumber: @realDonaldTrump

Data intuitif lainnya adalah bahwa imbal hasil Surat Utang AS 10 tahun telah turun dari 4,8% pada Januari 2025 menjadi 4,2%, mencerminkan harapan pasar yang kuat akan resesi ekonomi. Namun, model Atlanta Fed GDPNow menunjukkan bahwa pertumbuhan PDB pada kuartal pertama mungkin menyusut sebesar 2,8% karena beban impor bersih. Rekasi ini “resesi teknis” kontras dengan melandainya kurva imbal hasil (tingkat suku bunga ujung pendek turun lebih cepat daripada tingkat suku bunga ujung panjang), menunjukkan bahwa pasar percaya bahwa pemotongan suku bunga oleh Fed tertinggal dari laju penurunan ekonomi.

Sumber: GDPNow

Singkatnya, ketidakpastian besar dari kebijakan ini telah ditransmisikan ke pasar saham dan kripto AS, yang mengakibatkan penentuan harga yang kacau dari aset berisiko, dengan Bitcoin tentu saja menjadi yang pertama terkena dampak.

Dalam Siklus Resesi Ekonomi, Akankah Pasar Kripto Bangkit di Bawah Tekanan?

Saat harapan akan resesi AS semakin intens, bukan hanya saham AS yang mengalami tekanan jual berat, tetapi pasar kripto juga mengalami penurunan. Harga BTC turun dari $102,000 pada bulan Februari menjadi sekitar $78,000, dan saat ini berjuang di dekat rata-rata pergerakan 200 hari yang memisahkan pasar bullish dan pasar bearish.
Sumber: Gate.io

Arus modal dalam dua bulan terakhir telah menunjukkan kecenderungan likuiditas yang ketat. Menurut statistik dari SoSo Value dan CoinShares, ETF spot BTC telah mengalami aliran keluar bersih lebih dari $5 miliar dalam dua bulan terakhir. Produk investasi aset digital telah mengalami aliran keluar modal selama 17 hari berturut-turut, mencatat rekor negatif terpanjang sejak dimulainya pencatatan pada tahun 2015, menjadi penyebab langsung dari penurunan harga. Secara khusus, BlackRock dan Fidelity, dua lembaga penting jangka panjang di masa lalu, juga beralih ke penjualan bersih, menunjukkan bahwa kekhawatiran institusional tentang risiko resesi telah mulai menyebar.
Sumber: CoinShares

Selain itu, kita perlu memperhatikan fakta bahwa pasar saat ini didominasi oleh spekulasi tentang resesi ekonomi yang diharapkan, yang telah menekan faktor positif lainnya dalam jangka pendek. Begitu faktor positif lainnya diimplementasikan atau memburuk, mereka akan berdampak dan menekan harga mata uang. Pada bulan Maret, topik spekulasi lainnya adalah penawaran Trump untuk mengadakan pertemuan kripto dan berjanji untuk menyertakan BTC dalam cadangan strategis nasional. Namun, kebijakan tersebut lemah dalam implementasinya, yang sekali lagi menekan harga BTC. Kami juga menjelaskan hal ini dalam artikel “ Apa Sinyal Kebijakan Yang Dikeluarkan Oleh KTT Kripto Gedung Putih? Pembaca dapat pergi dan membacanya.

Tentu saja, setelah penurunan selama dua bulan, Bitcoin telah menunjukkan tanda-tanda stabilisasi di dekat harga potongan $80,000 dan akan segera memasuki bulan-bulan kuat tradisional, yaitu periode ‘jendela emas’ April dan Oktober. Jika pola musiman historis mengulanginya, masih ada harapan untuk rebound yang kuat.
Sumber: Timothy Peterson/X

Singkatnya, resesi AS yang akan datang bukan hanya produk dari penyesuaian kebijakan radikal Trump tetapi juga hasil dari permainan Fed untuk melawan inflasi dan menstabilkan ekonomi. Dalam latar belakang ini, BTC telah mengalami arus keluar modal dan penurunan sentimen, mengungkapkan kelemahan biasanya yaitu volatilitas tinggi dan sensitivitas kebijakan. Namun, atribut deflasioner uniknya dan kebutuhan lindung nilai geopolitik mungkin membantu pemulihannya pada bulan April, namun investor tetap harus berhati-hati.