Belakangan ini, perusahaan yang terdaftar di AS seperti Robinhood dan bursa kripto Kraken telah meluncurkan layanan token saham. Mari kita eksplor bersama dengan XinGPT Research apa itu token saham dan mengapa mereka layak mendapatkan perhatian pasar.

Robinhood memimpin tren inovasi token saham

Raksasa teknologi finansial Robinhood baru-baru ini meluncurkan Token Saham yang sangat dinantikan di pasar UE, bertujuan untuk memberikan pengguna Eropa cara baru untuk memperdagangkan saham.

Layanan inovatif ini memungkinkan pengguna untuk membeli dan menjual derivatif yang mengikuti harga saham yang dihargai dalam USD, dengan Robinhood secara otomatis menangani konversi EUR di latar belakang, tetapi biaya pertukaran sebesar 0,1% akan dikenakan.

Proses tokenisasi saham ditunjukkan pada gambar di bawah ini:

1. Mekanisme Penitipan dan Pemetaan

Mekanisme inti dari token saham Robinhood terletak pada metode kustodi dan pemetaan yang unik. Token ini adalah turunan yang melacak harga (perhatikan bahwa mereka bukan pemetaan sekuritas), dengan aset yang mendasarinya disimpan dengan aman di akun Robinhood Eropa oleh lembaga yang berlisensi di Amerika Serikat. Robinhood Eropa bertanggung jawab untuk menerbitkan kontrak-kontrak ini dan mencatatnya di blockchain. Penting untuk dicatat bahwa karena sifat turunan dari token saham, sekuritas yang bersangkutan hanya dapat disimpan di akun Robinhood, dan pengguna tidak dapat menebusnya secara langsung.

2. Kepatuhan Regulasi di bawah Kerangka EU MiFID II

Token saham Robinhood ditawarkan sebagai kontrak derivatif di bawah kerangka MiFID II (Direktif Pasar dalam Instrumen Keuangan II). Pertukaran Bitstamp, yang sebelumnya diakuisisi oleh Robinhood, memegang lisensi MTF (Fasilitas Perdagangan Multilateral), yang mematuhi persyaratan lisensi UE untuk perusahaan yang menyediakan layanan perdagangan derivatif. Ini berarti bahwa layanan Robinhood tunduk pada regulasi yang sesuai di UE, memberikan pengguna tingkat jaminan kepatuhan tertentu. Namun, perlu dicatat bahwa token saham Robinhood saat ini hanya tersedia di UE dan tidak dapat diperdagangkan di Amerika Serikat.

3. Waktu Perdagangan dan Penanganan Tindakan Perusahaan

Dalam hal jam perdagangan, fase pertama dari Token Saham Robinhood tersedia untuk diperdagangkan lima hari dalam seminggu, dari hari Senin 02:00 hingga Sabtu 02:00 Waktu Eropa Tengah/Waktu Musim Panas.

Untuk situasi yang melibatkan tindakan perusahaan (seperti dividen, distribusi, pemecahan, dll.), Robinhood akan bertindak atas nama klien:

• Penyesuaian posisi: Untuk tindakan seperti pemecahan saham, pemecahan terbalik, perubahan kode saham, atau pemisahan, jumlah token saham Anda mungkin secara otomatis disesuaikan di akun Anda untuk mencerminkan perubahan pada saham yang mendasarinya.
• Distribusi tunai: Dalam hal merger, akuisisi, likuidasi, atau penghapusan daftar, Anda mungkin menerima distribusi tunai yang dinyatakan dalam euro berdasarkan acara tersebut.
• Dividen: Dividen tunai akan diproses secara otomatis. Anda akan menerima dividen yang dibayarkan dalam euro, dan akan ditampilkan dalam riwayat transaksi Anda sebagai distribusi tunai. Tidak ada biaya pertukaran untuk pembayaran dividen, tetapi pajak pemotongan mungkin dikenakan tergantung pada lokasi Anda.
• Dalam hal perputaran modal, dana yang diperoleh dari penjualan token saham dapat digunakan untuk perdagangan segera dan dapat ditarik pada hari T+1.

4. Token Saham di Rantai

Penerbitan Token saham Robinhood memanfaatkan teknologi blockchain, awalnya didasarkan pada blockchain Arbitrum, dengan rencana untuk migrasi ke blockchain Layer 2 yang dibangun sendiri oleh Robinhood di masa depan. Ini menunjukkan bahwa Robinhood berkomitmen untuk memanfaatkan teknologi blockchain untuk meningkatkan efisiensi dan transparansi perdagangan.

Peluncuran token saham oleh Robinhood jelas memberikan pengguna di Eropa pilihan investasi yang lebih beragam. Namun, sebagai jenis derivatif baru, pengguna masih perlu memahami sepenuhnya mekanisme, risiko, dan persyaratan regulasi yang relevan sebelum berpartisipasi dalam perdagangan.

5. Masuk ke pasar ekuitas swasta: Tokenisasi OpenAI dan SpaceX

Sebagai bagian dari rencana promosi cryptocurrency yang lebih luas, Robinhood untuk pertama kalinya memberikan akses ke ekuitas swasta melalui teknologi blockchain, meluncurkan saham tokenized OpenAI dan SpaceX kepada pengguna Eropa. Langkah penting ini dimungkinkan oleh lingkungan regulasi yang lebih fleksibel di Uni Eropa, memungkinkan investor biasa untuk mengakses ekuitas di perusahaan-perusahaan yang biasanya bersifat privat dan biasanya hanya tersedia untuk orang dalam dan investor dengan kekayaan bersih tinggi.

Desain Kraken lebih terbuka Crypto Native

1. Mekanisme Penjagaan dan Pemetaan

• Mekanisme Penitipan: xStocks dibeli dan disimpan oleh Backed Finance, yang menyimpan saham atau aset ETF nyata di kustodian pihak ketiga yang mematuhi peraturan (seperti Alpaca Securities di AS, InCore Bank di Swiss, dan Maerki Baumann). Setiap Token xStocks dipatok 1:1 dengan aset yang mendasarinya, dengan proses penitipan yang diatur dengan ketat untuk memastikan keamanan dan transparansi aset. Situs web resmi menekankan bahwa mekanisme Proof of Reserves Backed Finance secara teratur diverifikasi oleh Chainlink untuk memastikan kesesuaian token dengan aset sebenarnya.
• Mekanisme pemetaan: xStocks adalah Token SPL yang berbasis pada blockchain Solana, mewakili kepemilikan sebagian dari saham atau ETF yang mendasarinya. Proses tokenisasi dicapai melalui kontrak pintar, dengan harga yang disinkronkan secara real-time dengan pasar tradisional melalui oracle Chainlink. Pengguna dapat mentransfer xStocks ke dompet yang kompatibel dengan Solana (seperti Phantom) untuk digunakan dalam protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) (seperti Raydium, Jupiter, Kamino) untuk perdagangan, penambangan likuiditas, atau jaminan. Situs web resmi secara khusus mencatat bahwa xStocks dapat ditebus kapan saja untuk nilai tunai dari aset yang mendasarinya, dengan proses penyelesaian yang cepat dan efisien.
• Detail tambahan: xStocks mendukung kepemilikan fraksional, dengan ambang investasi minimum serendah $1, menjadikannya cocok untuk investor ritel. Tokenisasi menghilangkan proses rumit dari broker tradisional, mengurangi biaya dan keterlambatan investasi lintas batas.

2. Lisensi Kepatuhan Regulasi

• Kerangka Kepatuhan: Kraken dan Backed Finance secara aktif berkolaborasi dengan otoritas regulasi global untuk memastikan bahwa xStocks mematuhi hukum dan regulasi setempat. Situs web resmi dengan jelas menyatakan bahwa Kraken menerapkan proses KYC dan AML yang ketat, dan semua pengguna harus melalui verifikasi identitas. Penerbitan dan perdagangan xStocks diatur oleh kerangka regulasi Backed Finance, dengan syarat spesifik tersedia dalam Prospektus Dasar di backed.fi.
• Pembatasan regional: xStocks saat ini hanya terbuka untuk pelanggan non-AS dan tidak mendukung pengguna dari pasar seperti AS, Kanada, Inggris, UE, dan Australia. Pasar target mencakup sebagian Eropa, Amerika Latin, Afrika, dan Asia. Situs web resmi tidak secara eksplisit menyebutkan pengguna dari daratan Tiongkok, tetapi pos X menunjukkan bahwa pengguna dari daratan Tiongkok tidak dibatasi untuk mendaftar, yang perlu diverifikasi lebih lanjut.
• Tantangan dan Prospek Regulasi: Situs web resmi mengakui bahwa sekuritas yang ter-tokenisasi menghadapi lingkungan regulasi internasional yang kompleks. Kraken sedang berkomunikasi dengan regulator dan berencana untuk secara bertahap memperluas yurisdiksi yang didukung, menekankan strategi kepatuhan yang diutamakan untuk mengurangi risiko hukum.
• Detail tambahan: Kraken memegang lisensi MiCA (Pasar dalam Aset Kripto) di UE, yang mendukung operasinya yang patuh di Eropa dan dapat menjadi dasar untuk ekspansi xStocks di wilayah tertentu di Eropa.

3. Waktu Perdagangan dan Penanganan Tindakan Perusahaan

• Jam perdagangan: xStocks mendukung perdagangan 24/5 (setiap hari Senin hingga Jumat), memecahkan batasan tradisional pasar saham AS yang beroperasi dari 9:30-16:00 (Waktu Timur). Menurut situs resmi, xStocks dapat diperdagangkan di platform Kraken atau di rantai Solana melalui dompet yang kompatibel (seperti Phantom). Selama jam off (akhir pekan dan hari libur AS), perdagangan on-chain masih dapat terjadi, dengan harga berdasarkan harga penutupan terakhir yang diberikan oleh oracle Chainlink dan penawaran serta permintaan pasar, yang mungkin menunjukkan fluktuasi harga mirip dengan "pasar prediksi." Kraken berencana untuk mencapai perdagangan 7/24 di masa depan.
• Penanganan tindakan korporasi: Situs web resmi menyatakan bahwa pemegang xStocks tidak menikmati hak suara pemegang saham tradisional atau hak untuk berpartisipasi dalam rapat pemegang saham. Dividen didistribusikan secara tidak langsung melalui mekanisme penyesuaian harga token, yang setara dengan airdrop token dengan nilai yang sama kepada pengguna berdasarkan rasio kepemilikan mereka, memastikan transmisi manfaat ekonomi. Tindakan korporasi lainnya (seperti pemecahan saham dan merger) ditangani oleh Backed Finance, dan jumlah atau nilai token disesuaikan sesuai untuk mencerminkan perubahan pada aset dasar.
• Detail tambahan: Situs web resmi menekankan bahwa perdagangan on-chain xStocks mendukung penyelesaian instan (T+0), secara signifikan meningkatkan efisiensi dibandingkan dengan siklus penyelesaian T+2 di pasar tradisional. Partisipasi dalam ekosistem DeFi (seperti digunakan sebagai jaminan di Kamino Lend) lebih meningkatkan fleksibilitas xStocks, tetapi kedalaman kolam likuiditas mungkin terbatas selama penutupan pasar, dan kehati-hatian harus diambil terkait risiko slippage.

4. Blockchain yang didukung dan status penerbitan

• Blockchain yang Didukung: xStocks saat ini berbasis pada blockchain Solana, menggunakan standar Token SPL. Menurut situs web resmi, Solana dipilih sebagai platform peluncuran karena throughput yang tinggi (ribuan transaksi per detik), biaya transaksi yang rendah (sekitar $0,01 per transaksi), dan ekosistem yang matang (mendukung protokol DeFi seperti Raydium, Jupiter, dll.). Kraken dan Backed Finance berencana untuk memperluas xStocks ke blockchain berkinerja tinggi lainnya (seperti Ethereum atau Arbitrum) di masa depan untuk meningkatkan interoperabilitas dan cakupan pasar.
• Status penerbitan: xStocks diterbitkan oleh Backed Finance, dengan batch pertama mencantumkan 60 saham dan ETF AS, termasuk Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG), dan SPDR S&P 500 ETF (SPY), antara lain. Menurut situs web resmi, Kraken akan meluncurkan xStocks di platformnya mulai 30 Juni 2025, dan berencana untuk terus meningkatkan variasi aset yang didukung. xStocks juga dapat diperdagangkan di platform Bybit dan Solana DeFi (seperti Raydium dan Kamino Swap), memperluas cakupan pasar.
• Latar Belakang Penerbitan dan Ekologi: Backed Finance didirikan oleh tim inti asli DAOStack dan didukung oleh investasi institusi dari Coinbase dan lainnya, dengan fokus pada aset keuangan yang ter-tokenisasi. Penerbitan xStocks didukung oleh mitra seperti Chainlink (oracle harga), Raydium, Jupiter, dan Kamino, membentuk "Aliansi xStocks" untuk menyediakan likuiditas, teknologi, dan integrasi ekosistem untuk token-token tersebut. Situs web resmi menekankan bahwa xStocks bukan hanya perpanjangan dari bisnis Kraken tetapi juga tonggak dalam penggabungan keuangan tradisional dan blockchain.
• Detail tambahan: Situs web resmi menyatakan bahwa penerbitan xStocks disesuaikan secara dinamis dan terhubung dengan pembelian dan penebusan aset yang mendasarinya. Pengguna dapat memperdagangkan xStocks di platform Kraken menggunakan mata uang fiat, cryptocurrency, atau stablecoin (seperti USDT), dengan ambang investasi serendah 1 dolar, menjadikannya cocok untuk investor ritel di seluruh dunia.

Sebagai perbandingan, Robinhood memiliki kepatuhan dan cakupan yang lebih baik terhadap populasi mainstream, dan menawarkan saham yang tidak terdaftar; sementara Kraken mencakup lebih banyak wilayah dan mendukung perdagangan blockchain asli serta protokol DeFi di dunia kripto, menjadikannya lebih Crypto Native.

Untuk membuat analogi yang tidak tepat, jalur Robinhood agak mirip dengan USDC, sementara Kraken lebih ditujukan pada USDT; satu berada di aula kekuasaan, yang lainnya adalah akar rumput.

Bagi tim startup, berpartisipasi dalam penerbitan aset Token saham baru mungkin tidak selalu bersaing dengan dua perusahaan besar, dan saat ini, ada dua jenis peluang:

• Cakupan tersegmentasi dari orang-orang atau daerah, mirip dengan logika menggantikan perusahaan pialang tradisional seperti Tiger Brokers, mencakup area dan demografi yang tidak dapat dijangkau oleh pialang tradisional, tetapi dapat dijangkau oleh crypto.
• Inovasi produk keuangan, dengan token saham yang disertakan dalam kumpulan aset, memungkinkan tim kewirausahaan untuk menawarkan aset derivatif baru dan strategi perdagangan untuk membedakan diri dari bursa utama, seperti kontrak dengan leverage tinggi, ETF dengan leverage, dll.

Pernyataan:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [xingpt] Hak cipta milik penulis asli [xingpt] Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang, silakan hubungi Tim Gate LearnTim akan memprosesnya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Pernyataan: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya merupakan pendapat penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Versi artikel dalam bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali dinyatakan sebaliknya.GerbangDalam keadaan seperti itu, tidak diperbolehkan untuk menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan.