Pembunuh OKX vs Penyihir Binance: Sebuah filosofi keuangan di balik algoritme

Jika Anda merasa mengapa pesanan Anda di OKX sering kali dilikuidasi lebih cepat dibandingkan pesanan di Binance? Atau mengapa Anda mendapatkan lebih sedikit dari pesanan di Binance dibandingkan dengan pesanan di OKX? Atau mengapa OKX lambat dalam menambahkan pasangan perdagangan futures baru, apakah mereka tidak ingin melanjutkan? Maka artikel panjang ini akan menjawab kebingungan Anda.

Mengungkap: Mengapa OKX jarang memasukkan kontrak berjangka baru? Sementara itu, perdagangan kontrak baru di Binance melonjak? — Apakah ini keputusan bisnis? Kepatuhan? Tidak, ini sebenarnya adalah persaingan algoritma dasar.

Pendahuluan

Tidak tahu apakah semua orang sudah menemukan pasangan perdagangan futures perpetual yang sama

Mengapa leverage di Binance bisa mencapai 75x (tentu saja, jika Anda membuka hingga 75x, maksimum hanya bisa mencapai 5000u), sementara OKX hanya bisa memberikan hingga 20x.

Apakah harga pasangan perdagangan yang sama di dua tempat yang berbeda pada waktu yang sama berbeda? Apakah biaya suku bunga juga berbeda?

Apakah ini karena kekuatanmu yang menakutkan, sehingga kapitalis sengaja merancang skenario untukmu? OKX secara khusus mengawasi akunmu, melakukan serangan fokus pada akunmu; Binance mengawasi akunmu dan memotong keuntunganmu?

Jangan bodoh, anak. Kamu berpikir terlalu banyak... Ini semua karena perbedaan algoritma dasar.

Satu, apa itu Perdagangan Futures permanen?

Kita pertama-tama harus mengetahui faktor kunci yang menentukan Perdagangan Futures yang berkelanjutan:

1. Harga Indeks

2. Harga Tanda

3.Algoritma biaya modal

Untuk hubungan antara ketiga elemen kunci ini, secara singkat:

Harga referensi + Harga indeks = Mekanisme algoritma inti yang menentukan "harga kontrak"

Rumus suku bunga dana = mekanisme yang menentukan apakah Anda harus memberikan uang kepada orang lain dan berapa banyak yang harus diberikan.

Mengenai perbedaan algoritma ketiga elemen ini antara Binance dan OKX, izinkan saya menjelaskan dengan rinci.

Apa?! Kamu bilang kamu tidak ingin tahu detailnya? Hanya lewat untuk melihat kesimpulan.

Juga bisa, mari kita lihat tabel perbandingan sederhana ini.

Kesimpulan:

OKX secara algoritmik (harga acuan + beli 1 jual 1) telah menentukan bahwa perdagangan futures-nya memiliki volatilitas yang lebih tinggi dibandingkan dengan Binance, ditambah dengan granularitas yang lebih kasar, yang semakin memperburuk volatilitasnya.

Dua, setan ada dalam detailnya

Berikut adalah penjelasan detail tanpa (keras) percakapan (inti), bagi yang merasa bosan bisa langsung ke bab berikutnya:

Harga Indeks (Index Price)

Harga indeks mengacu pada harga rata-rata tertimbang yang beredar di pasar saat ini, biasanya diambil dari harga spot beberapa bursa utama, yang dihitung setelah dilakukan penimbangan.

Untuk mencegah suatu bursa mengalami penyimpangan harga yang terlalu besar karena masalah teknis atau likuiditas, sistem akan melakukan "pengolahan halus":

• Binance：±2%
• OKX：±5%

Jadi dalam kondisi pasar yang ekstrem, fluktuasi harga indeks OKX > Binance, risiko/keuntungan lebih tinggi, dan kecepatan respons pasar lebih cepat.

Harga Mark (Mark Price)

Ini adalah harga terpenting dalam Perdagangan Futures — itu langsung menentukan apakah Anda Dilikuidasi.

Desain konsep harga acuan adalah: berdasarkan harga indeks spot, ditambahkan beberapa faktor referensi harga kontrak untuk membentuk harga tengah yang lebih "rasional" untuk menghitung keuntungan dan kerugian serta Dilikuidasi.

Rumusnya adalah:

Harga acuan = Harga indeks + Basis

Istilah "basis" merujuk pada selisih harga antara spot dan futures, yang diproses dengan rata-rata bergerak untuk mencegah gangguan dari pergerakan harga yang "terjepit".

Dengan kata lain, fluktuasi harga spot adalah penyebab utama Anda dilikuidasi, bukan "bursa diam-diam mengubah harga" yang terdengar aneh.

Perbedaan algoritma harga acuan antara OKX dan Binance

Algoritma OKX:

Hanya ambil "Beli 1" dan "Jual 1" dari kontrak, yaitu harga tengah di buku pesanan (harga Taker).

Tidak melihat kedalaman buku pesanan, fluktuasi lebih besar (mudah menyentuh harga ekstrem), tetapi harga lebih mendekati pasar.

Ini berarti bahwa ketika ada perbedaan antara harga spot dan harga futures, regresi akan lebih cepat, tetapi Anda juga lebih mudah Dilikuidasi atau mendapatkan keuntungan besar.

Di bawah skema OKX, harga acuan Mark Price lebih dekat dengan harga spot, dan ketika ada selisih harga antara harga futures dan spot, akan kembali lebih cepat.

Algoritma Binance:

Lebih hati-hati. Ini menghitung tiga harga:

1. Harga tertimbang yang sangat terkait dengan indeks spot dan suku bunga dana (mempertimbangkan kedalaman order book)
2. Harga tengah beli 1/jual 1 gaya OKX
3. Harga eksekusi kontrak yang sebenarnya

Kemudian ambil nilai tengah dari ketiga sebagai harga acuan.

Ini kurang fluktuatif dan lebih stabil, tetapi regresi berjangka dan spot lebih lambat.

Mengapa harga transaksi spot dan perdagangan futures bisa berbeda?

Ini adalah norma dalam Perdagangan Futures. Algoritma tidak akan memaksa keduanya untuk bersamaan.

Jadi, platform memperkenalkan mekanisme untuk "mengompensasi" selisih ini: Tingkat Pembiayaan (Funding Rate).

Arbitrator menyeimbangkan harga melalui "posisi positif/negatif", tetapi mekanisme ini sebenarnya memiliki bug, kita akan membahasnya di bawah.

Bagaimana cara penyelesaian suku bunga pendanaan (Funding Rate)?

Nilai positif dan negatif dari suku bunga dana hanyalah hasil dari perilaku pasar. Fungsinya adalah dengan mengalihkan biaya, membuat harga kontrak perlahan-lahan kembali ke harga spot.

Posisi yang Anda pegang akan dikenakan biaya pendanaan pada periode tertentu. Misalnya:

• Anda membuka posisi beli dengan 100U pada leverage 10x (posisi nominal 1000U)
• Tingkat biaya dana saat ini adalah 0,1%
• Anda harus membayar: 1000 * 0,1% = 1U
• Tarif Tetap: Posisi Long → Membayar kepada Posisi Short
• Tarif negatif: posisi kosong → membayar kepada posisi panjang

Algoritma tarif dana OKX:

Gagasan utama dari rumus adalah:

(Harga pasar kontrak - Harga indeks spot) / Harga indeks spot, kemudian ambil rata-rata bergerak

Kemudian batasi batas atas dan bawah melalui Clamp (±1,5%)

Dan, suku bunga pinjaman OKX ditetapkan pada 0. Artinya, pasar hampir tidak mempertimbangkan biaya nyata untuk meminjam koin.

Algoritma suku bunga dana Binance:

Sebagai perbandingan, Binance lebih rumit, di atas dasar algoritma OKX (batas atas dan bawah (±2%), juga mempertimbangkan dua faktor kunci:

① Suku bunga pinjaman ≠ 0

Suku bunga pinjaman default Binance adalah 0,01%, jadi meskipun harga spot dan futures sama, tetap akan ada biaya dana minimum sebesar 0,01%.

② Indeks premi + Harga dampak (Impact Bid/Ask)

Bagian ini adalah sorotan. Binance tidak puas hanya dengan "harga permukaan" beli 1 jual 1, tetapi merujuk pada kedalaman seluruh buku pesanan. Namun, namanya diubah menjadi konsep "penawaran beli/jual dampak".

Misalnya:

• "Dampak pada Penawaran Jual": Ketika seseorang menempatkan pesanan beli pasar sebesar 1 juta dolar, harga akan turun ke mana?
• "Dampak pada tawaran beli": Lalu, di mana harga akan ditekan saat menjual?

Pertimbangan mendalam ini membuat tingkat biaya Binance lebih mencerminkan penawaran dan permintaan yang sebenarnya, bukan hanya memperhatikan harga permukaan.

Desain Presisi

• OKX Akurasi: 0.0001 → Unit pesanan minimum cukup besar → Ditambah dengan OKX adalah beli 1/jual 1, bergerak cepat
• Binance Akurasi: 0.000001 → Lihat kedalaman pesanan, perubahan harga lebih halus

Menggabungkan mekanisme OKX yang hanya merujuk pada beli 1 dan jual 1, menyebabkan:

Fluktuasi cepat, Dilikuidasi hebat, ritme cepat, cocok untuk pedagang cepat jangka pendek;

Dan Binance stabil seperti induk ayam, cocok untuk dana besar dan posisi besar dalam pengelolaan yang stabil.

Contoh Bug di dunia nyata di mana biaya pendanaan "tidak ada tempatnya":

Ketika harga kontrak < harga spot (tingkat biaya modal negatif), seharusnya para arbitrator:

Jual pendek spot + Beli panjang kontrak → Menaikkan harga kontrak

Tapi masalahnya muncul:

Jika token spot dikendalikan oleh bandar dan tidak dapat dipinjam, arbiter sama sekali tidak dapat menyelesaikan rangkaian operasi ini.

Meskipun bersedia untuk meminjam, suku bunga pinjaman mungkin lebih tinggi dari biaya modal, sehingga peluang arbitrase menjadi tidak berlaku.

Jadi harga kontrak tetap di bawah spot dalam jangka panjang, sementara biaya modal terus dihitung, "bull dapat uang secara gratis", tetapi harga tidak bisa kembali.

Ini juga mengapa Alpaca/TRB "koin dewa" ini dapat melakukan operasi yang begitu rusuh, bahkan jika Binance telah menyesuaikan frekuensi tingkat pendanaan dan tingkat pendanaan berkali-kali, masih belum ada cara untuk "mencegah" hati daun bawang yang gelisah.

Pertukaran menarik "Tindakan Hati Nurani":

Dikatakan bahwa beberapa bursa "yang sedikit memiliki hati nurani", untuk meratakan harga, akan "mencetak" sedikit koin sendiri, menjualnya di pasar spot, sambil melakukan posisi long di kontrak untuk melakukan operasi hedging.

Mengapa disebut sebagai hati nurani? Karena seharusnya mereka bisa langsung mencetak uang untuk mendongkrak harga dan mengambil untung, tetapi mereka memilih untuk menstabilkan pasar—di dalam kapitalisme, ini sudah sangat santai. Namun, setelah terjadi bug, mereka diserang oleh komunitas.

Orang cerdas seperti Anda yang melihat ini, seharusnya sudah memahami beberapa fakta kunci:

1. Harga Mark menentukan status profit dan loss akun Anda
2. Mekanisme suku bunga biaya adalah jembatan pengalihan harga antara perdagangan futures dan spot.
3. Desain algoritma yang berbeda di bursa mempengaruhi ritme dilikuidasi, aliran dana, bahkan strategi perdagangan.
4. Dan kadang-kadang, harga kontrak tidak kembali, bukan karena arbitra tidak melihat peluang, tetapi karena tidak ada uang, tidak ada koin, dan tidak bisa meminjam.

Tiga, di atas algoritma, di bawah kemanusiaan — Berbagai metode trading dan strategi serangan

Karena algoritma yang berbeda melahirkan dua jenis "metode perdagangan" dan strategi penambahan koin yang berbeda (dengan syarat menguasai kontrol spot)

Berdagang di OKX:

• Menyisipkan lebih mudah: Karena algoritma harga acuan OKX hanya merujuk pada beli 1/jual 1, dan ketelitian harga lebih kasar, sedikit lebih besar pesanan Taker dapat mendorong harga bergerak dengan tajam, membuat "Dilikuidasi gaya menyisipkan" sangat mudah.
• Volatilitas lebih tinggi, biaya untuk menggerakkan pasar lebih rendah: Anda dapat mempengaruhi pergerakan pasar dengan lebih sedikit modal, sekaligus lebih cepat memicu likuidasi pihak lawan.
• Cocok untuk mengendalikan pasar, masuk dan keluar cepat: lebih cocok untuk permainan pembersihan jangka pendek, segera kembali setelah memicu posisi stop loss pengguna.
• Arbitrase lebih agresif: karena kecepatan pengembalian harga yang cepat, dapat sering membangun arbitrase antara kontrak berjangka dan spot, serta melakukan operasi hedging long dan short.

Di Binance, mengoperasikan:

• Lebih sulit untuk mendorong fluktuasi harga: karena kedalaman seluruh buku pesanan, perlu untuk makan lebih banyak pesanan tertunda untuk "memasukkan pin", dan biaya perdagangan lebih tinggi. Pada saat yang sama, karena karakteristik ketebalan buku pesanan, kita dapat mengintip keberadaan "Zhuang" melalui kedalaman buku pesanan.
• Cocok untuk tata letak lambat dan posisi stabil: Pembuat pasar besar yang stabil mungkin lebih memilih "pasar tipe ayam" ini - tidak mudah dilikuidasi, tetapi lebih mampu terus mendorong harga naik/turun.
• Ruang arbitrase lebih sulit untuk dipicu: tetapi begitu ruang arbitrase muncul, keberlangsungannya lebih kuat. Misalnya, peristiwa biaya pembiayaan short squeeze, ini juga membuat Binance sering menyesuaikan frekuensi penyelesaian biaya pembiayaan.

Jika ini adalah "Honor of Kings":

OKX lebih cocok untuk assassin seperti Han Xin, bermain Dilikuidasi dengan spekulasi, dan mencuci pasar yang bergetar; mobilitas tinggi + penetrasi area hutan + pelarian ekstrem;

Cocok untuk trader tipe "Quick Blade" yang suka menyerang secara sering dalam pasar yang bergejolak dan berjuang dengan fluktuasi.

Binance lebih cocok untuk Zhuge Liang, seorang mage tipe strategi, yang ahli dalam pengendalian tren, manajemen dana, dan arbitrase sistem; perhitungan yang tenang, strategi layang-layang, dan pemicu pasif untuk panen.

Algoritma Binance menekankan keseimbangan antara kedalaman buku pesanan, harga dampak, dan biaya modal, seperti Zhuge Liang yang menggunakan kebijaksanaan dan sistem untuk merencanakan, menggunakan taktik layang-layang (biaya modal) untuk menguras lawan—stabilitas pengendalian, memperhatikan keseluruhan situasi (ini juga mengapa sebagian besar perang konsumsi biaya modal terjadi di Binance)

Apakah algoritma mempengaruhi keputusan bursa dalam meluncurkan perpetual baru?

Jawabannya adalah ya, dan dampaknya sangat besar, terutama dalam konteks di mana likuiditas pasar secara keseluruhan sangat kurang, dan ketika koin baru diluncurkan harus segera "disiram". Bagaimana bursa mengelola fluktuasi harga dan mengendalikan risiko Dilikuidasi hampir menjadi "garis kehidupan" untuk bisa masuk ke Perdagangan Futures.

Dari perspektif desain mekanisme, Binance lebih cocok untuk mencantumkan perdagangan kontrak abadi koin baru. Yang pertama adalah mekanisme harganya yang relatif mulus, yang membangun harga tanda dengan menggabungkan indeks spot, kedalaman buku pesanan dan median harga transaksi, sehingga pada tahap awal peluncuran, bahkan jika likuiditas berfluktuasi hebat, relatif tidak mudah untuk memiliki pasar "meledak dan hancur" yang keras, yang menghindari risiko kehilangan posisi, yang pada gilirannya mengarah pada kebutuhan bursa untuk menanggung kerugian.

Yang kedua adalah algoritma tingkat pendanaan yang didorong secara mendalam, yang tidak lagi hanya bergantung pada harga bid-ask-dari handicap, tetapi menghitung "bid / ask berdampak" dengan mensimulasikan perilaku pengambil besar, dan membangun dasar yang lebih realistis. Mekanisme ini dapat secara efektif mengurangi keuntungan/kerugian ekstrem yang disebabkan oleh likuidasi, sehingga pembuat pasar dan pihak proyek berani memasuki pasar untuk menstabilkan harga.

Sebagai perbandingan, risiko saat peluncuran kontrak perpetual untuk koin baru di OKX jauh lebih tinggi, algoritmanya menghasilkan granularitas harga yang lebih kasar dan fluktuasi yang lebih tajam, ditambah lagi dengan biaya modal yang hanya melihat harga pasar tanpa batasan suku bunga pinjaman, seperti melempar koin baru langsung ke dalam pemicu likuidasi yang sensitif dan bertekanan tinggi.

Dalam kondisi likuiditas yang rendah, setiap sedikit perdagangan yang ekstrem dapat menyebabkan lonjakan harga, memicu dilikuidasi dalam skala besar; setelah dilikuidasi, jika slippage besar dan order book tidak cukup, dapat dengan mudah menyebabkan穿仓, yang pada akhirnya mengakibatkan kerugian bagi bursa itu sendiri. Peluncuran $OM adalah contoh yang sangat tipikal — volatilitas tinggi, lonjakan harga,穿仓, akhirnya bursa "merugikan orang lain dan tidak menguntungkan dirinya sendiri."

Oleh karena itu, dalam hal filosofi algoritmik, mekanisme Binance yang kuat membuatnya lebih cocok untuk mengambil rute "tren kapitalisasi pasar besar + arbitrase institusional", dan juga lebih mudah untuk melakukan docking bisnis dengan pihak proyek/pembuat pasar; Meskipun mekanisme volatilitas tinggi OKX lebih menarik bagi trader agresif, jika tidak siap untuk likuiditas saat koin baru diluncurkan, itu malah dapat menyebabkan kebakaran.

Ini bukan sekadar perbedaan strategi bisnis yang sederhana, tetapi hasil yang ditentukan oleh filosofi desain dasar.

Lima, berbagai algoritma dasar mencerminkan berbagai filosofi keuangan

Anda dapat melihat permainan algoritma ini sebagai pertempuran dua pandangan dunia: satu dunia mengagungkan sistematis, halus, dan stabil—itulah Binance; dunia lainnya percaya pada tangan tak terlihat, volatilitas, dan permainan ekstrem sifat manusia—itulah OKX. Pilihan Anda terhadap platform mana pun tidak hanya menentukan strategi perdagangan Anda, tetapi juga mengisyaratkan keyakinan Anda terhadap dunia keuangan ini.

OKX: Sekolah Keuangan Perilaku + Strukturalisme Pasar

OKX mencerminkan pandangan perdagangan yang lebih memiliki "filosofi volatilitas". Logika intinya adalah: pasar tidak rasional, itu adalah panggung yang didorong oleh sifat manusia dan permainan pengaturan.

Dari sudut pandang algoritmik, OKX menggunakan buy-one-sell-one sebagai sumber perhitungan inti dari harga mark, ditambah dengan akurasi harga yang lebih kasar dan respons yang lebih langsung ke pasar, yang memudahkan harga untuk "melompat" dan memicu likuidasi atau likuidasi dengan cepat. Mekanisme ini hampir merupakan model laboratorium dari sekolah keuangan perilaku: harga didorong oleh emosi, dan pengambilan keputusan irasional dan perilaku kawanan menyebabkan pasar bereaksi berlebihan.

Di OKX, pengembangan strategi tidak didasarkan pada asumsi keseimbangan jangka panjang, melainkan pada "ketidakseimbangan sementara dalam struktur pasar". Ini mendorong, bahkan membiarkan para trader memanfaatkan mikrostruktur pasar (seperti slippage, likuiditas rendah, order book, dll.) untuk melakukan panen—ini adalah inti dari "filosofi perdagangan strukturalis", yaitu dengan merancang ketidakstabilan struktural, menciptakan volatilitas, sehingga meraih keuntungan yang berlebihan.

Itu menarik bagi para trader yang ahli dalam pertempuran ritme dan berani berjudi—mereka tidak membutuhkan pasar yang stabil, yang mereka butuhkan adalah "volatilitas yang ekstrem."

Binance：hipotesis pasar efisien + aliran keuangan kuantitatif

Dibandingkan dengan itu, ada filosofi keuangan lain yang diwakili oleh Binance: meskipun pasar mungkin tidak rasional dalam jangka pendek, pada akhirnya akan kembali ke keseimbangan dalam jangka panjang; misi desain mekanisme adalah untuk mendorong pasar menuju stabilitas dan rasionalitas.

Dalam sistem Binance, harga mark adalah median oleh indeks spot, harga pasar, dan harga transaksi, dan tingkat pendanaan juga memperhitungkan biaya pinjaman dan harga dampaknya. Desain ini pada dasarnya untuk membangun mekanisme keseimbangan arbitrase sistematis, sehingga setiap penyimpangan harga dapat ditarik kembali secara bertahap melalui jalur arbitrase rasional - yang sepenuhnya sejalan dengan keyakinan "hipotesis pasar efisiensi (EMH)": harga telah mencerminkan semua informasi, dan kelebihan pengembalian hanya dapat datang dari mengambil risiko yang lebih besar, atau arbitrase sistematis.

Logika Binance adalah "pengendalian pasar". Mereka bergantung pada lingkungan perdagangan yang memiliki volatilitas rendah, kepercayaan tinggi, dan biaya yang transparan. Konsep ini melahirkan aliran keuangan kuantitatif dan teori perdagangan sistem: mengendalikan pasar dengan model matematis, mengurangi risiko dengan strategi kombinasi, dan mencari keuntungan probabilitas dalam kepastian.

Itu tidak membuat Anda melawan bayonet dalam volatilitas, tetapi memungkinkan Anda menggunakan rumus arbitrase untuk memasukkan pasar ke dalam logika Anda selangkah demi selangkah.

OKX bersifat manusiawi, percaya bahwa pasar itu tidak rasional, "emosi, volatilitas, dan pengendalian" adalah tokoh utama yang abadi; Binance bersifat terstruktur, percaya bahwa pasar dapat dimodelkan, diprediksi, dan dikelola, volatilitas hanya merupakan penyimpangan dan bukan takdir. Ini bukan hanya pertarungan antara dua logika produk, tetapi juga debat abadi antara keuangan perilaku dan keuangan kuantitatif, pasar kacau dan pasar rasional.

Ditulis di akhir

Di balik pertarungan algoritma yang tampak dingin ini, sebenarnya tercermin dua pemahaman mendasar manusia tentang "pasar" sebagai entitas yang dikonstruksi: apakah itu dipandang sebagai medan perang yang penuh dengan kemanusiaan, di mana emosi, keinginan, dan permainan dapat mengalir tanpa batas; atau sebagai suatu tatanan yang dapat dijinakkan oleh rasionalitas, model, dan institusi?

OKX dan Binance seperti dua filsuf, masing-masing menafsirkan "perubahan universal" Heraclitus dan "tatanan rasional" Plato. Yang satu bertarung dalam kekacauan, yang lain dalam kerangka kerja. Trader tenggelam tidak hanya dalam bertaruh pada harga, tetapi juga dalam memilih sistem. Mungkin, perdagangan yang sebenarnya bukan hanya pemahaman tentang algoritma, tetapi juga wawasan dan kontrol ketegangan antara sifat manusia dan ketertiban.

Pasar tidak pernah tidur, dan filosofi pasar juga tidak pernah berhenti.

Semoga kita selalu menjaga hati yang penuh rasa hormat terhadap pasar.

Referensi dan sumber inspirasi @ownejin12