Dalam satu kalimat, Boros mengubah "perubahan" tarif kontrak berjangka CEX dan DEX menjadi aset yang dapat diperdagangkan.
Perhatikan situasi "perubahan" dalam transaksi, bukan hanya sekadar menjadikan tarif itu sendiri sebagai token. Boros pada dasarnya adalah pasar prediksi tarif kontrak berkelanjutan.
Lalu bagaimana "perubahan" ini tercermin? Boros mencerminkannya dengan perbandingan dua nilai:
1）Implied APR (APR Tersirat): Tarif saat ini untuk varian ini di harga Boros (sebenarnya mencerminkan tarif yang diprediksi oleh trader Boros);
Harga Implied APR (APR yang tersirat) adalah hasil dari transaksi pengguna di Boros, seperti yang ditunjukkan pada buku pesanan di bawah ini.
2）Underlying APR (APR Dasar): Tarif aktual untuk jenis ini di kontrak berjangka permanen Binance.
Sebenarnya itu hanya menampilkan tarif saat ini dari kontrak berkelanjutan Binance dalam bentuk APR atau tahunan. Contohnya, tarif saat ini untuk kontrak berkelanjutan BTCUSDT Binance adalah 0,01%, diselesaikan setiap 8 jam. Jadi, tahunan, yang merupakan APR dasar, adalah
0.01% * 3 * 365 = 10.95% 。
Ringkasan dalam satu kalimat, dalam perdagangan Boros, sebenarnya adalah apakah APR dasar dari perdagangan lebih tinggi atau lebih rendah daripada APR tersirat, yaitu apakah tarif aktual untuk kontrak berjangka Binance selanjutnya lebih tinggi daripada harga yang saat ini ada di dalam Boros.
Jika lebih tinggi, posisi long untung; jika lebih rendah, posisi short untung.
Seiring dengan mendekatnya tanggal jatuh tempo, APR tersirat akan mendekati APR dasar.
Jadi, pengguna bertransaksi di Boros dengan harga Implied APR, yang memungkinkan perdagangan dua arah baik long maupun short, saat ini mendukung leverage hingga 1,4 kali.
1/ Buy Long
Setara dengan tarif long, menganggap bahwa tarif aktual Binance (Underlying APR) akan lebih tinggi daripada tarif saat ini Boros (Implied APR).
Pada saat waktu penyelesaian Next Settlement habis, terima selisih antara Underlying APR (APR Dasar) — Implied APR (APR Tersirat), saat ini adalah 9.77%-7.84% = 1.93%.
Karena tarif kontrak berjangka Binance diselesaikan setiap 8 jam, begitu pula dengan Boros, sehingga pada akhir hitung mundur akan diperoleh,
1.93% / 365 / 3 = 0.001762%
Akan langsung Rebase ke saldo akun.
2/ Sell Short
Setara dengan tarif short selling, menganggap bahwa tarif aktual Binance (Underlying APR) akan lebih rendah daripada tarif saat ini Boros (Implied APR).
Pada saat waktu penyelesaian Next Settlement berakhir, diterima Implied APR (APR implisit) — selisih antara Underlying APR (APR dasar), saat ini adalah 7,84% - 9,77% = 1,93%.
Sama seperti di atas, hasilnya adalah,
-1.93% / 365 / 3 = -0.001762%
Langsung Rebase ke saldo akun.
Pertanyaan selanjutnya adalah: Bagaimana Implied APR dapat mendekati Underlying APR pada tanggal jatuh tempo?
Pertama, adanya mekanisme Rebase yang menyelesaikan tarif setiap 8 jam, akan membuat APR tersirat mendekati "tarif rata-rata kumulatif yang sebenarnya".
Dengan semakin dekatnya tanggal jatuh tempo, ketidakpastian fluktuasi tarif berkurang, sehingga arbitrase menjadi mungkin.
Misalkan sebuah situasi,
APR tersirat Boros BTC saat ini = 6,50%
Tarif aktual Binance saat ini, yaitu APR dasar = 8%
Rata-rata biaya aktual selama 47 hari 22 jam yang lalu = 7,85%
Tersisa 2 jam sampai tanggal jatuh tempo akhir
Tindakan nyata:
Biaya untuk melakukan long BTCUSDT di Boros, mendukung APR implisit 6.5%, menerima 8% saat jatuh tempo, keuntungan bersih 1.5% dalam 2 jam.
Proses Perhitungan:
48 hari adalah 48 * 24 = 1152 jam
meskipun pada akhirnya situasi ekstrem terjadi, tarif turun menjadi 0, maka,
（7.85% * 1150 + 0% * 2）/ 1152 = 7.836%
Situasi terburuk, pada saat jatuh tempo masih akan menerima 7,836%, hasil 2 jam 7,836% - 6,5% = 1,33%.
Kesimpulan:
Jadi, perubahan tarif biaya perdagangan Boros dan tarif sebenarnya dari kontrak perpetual Binance, pada dasarnya adalah dua sistem penetapan harga yang berjalan secara paralel.
Transaksi di dalam Boros mencerminkan ekspektasi pasar terhadap perubahan tarif pasar yang akan datang.
Di sisi lain, sistem penyelesaian tarif setiap 8 jam (8 jam berdasarkan aturan penyelesaian tarif kontrak perpetual Binance, jika produk tarif Hyperliquid diluncurkan kemudian, waktu penyelesaian untuk seri produk ini akan ditetapkan menjadi 1 jam sesuai dengan aturan Hyperliquid), serta arbitrase, membuat tarif perdagangan Boros, yaitu harga APR yang tersirat, secara bertahap mendekati APR dasar, yaitu tarif aktual Binance.
Jika sistem harga relatif independen, dari mana datangnya lawan dari kedua belah pihak? Apa kebutuhan untuk membeli dan menjual?
Menggunakan Boros untuk posisi long atau short, sebenarnya juga merupakan skenario penggunaan Boros.
1/ Beli
Spekulasi murni arah
Misalnya, jika tarif kontrak berkelanjutan saat ini berada pada level rendah, diharapkan pasar akan naik yang akan mendorong tarif kontrak naik.
Perdagangan Periodik
Akhir pekan atau waktu perhitungan kinerja institusi, perdagangan pasar tidak aktif, tarif kontrak relatif rendah, bisa memilih untuk membuka posisi beli.
3）Arbitrase Rata-rata
Diperkirakan tarif saat ini terlalu rendah, dan setidaknya akan kembali ke rata-rata historis.
4）Arbitrase lintas produk
Dua objek memiliki korelasi tarif mendekati 1, seperti BTC dan ETH. Namun saat ini terdapat perbedaan tarif yang jelas antara keduanya, dapat memilih untuk short yang memiliki APR implisit tinggi, dan long yang rendah.
5）Perdagangan Acara
Sebelum peristiwa positif yang diharapkan, seperti pengurangan tarif dan rekonsiliasi, lakukan posisi beli.
6）Perlindungan tarif
Seperti mendapatkan penghasilan tetap berbasis koin melalui staking di DeFi, melakukan hedging short di kontrak berkelanjutan. Khawatir tentang tarif yang beralih negatif, atau yang mengambang. Melakukan long pada tarif di Boros, sehingga biaya lebih tetap.
7）Strategi Lanjutan
Seperti perdagangan opsi, gabungkan strategi tingkat lanjut.
2/ Short Selling
1）Klien terbesar: Ethena Labs
Inti dari keuntungan Ethena adalah melakukan short pada ETH, menghasilkan biaya pendanaan, dan memberi imbalan kepada pemegang USDE.
Ethena dapat melakukan short ETH dengan tarif, menghasilkan APY tetap untuk penyetor USDE. Dengan cara ini, Ethena sebenarnya dapat meluncurkan produk tingkat hasil, menawarkan dua pilihan APY tetap dan APY tidak tetap untuk penyetor.
2）Penambang / Staker Hedging
Short ETH perpetual, kunci keuntungan staking ETH, biaya pendanaan short, kunci tarif.
3）Staking DeFi, hedging biaya posisi short
Selain itu, tentu saja juga mencakup perdagangan spekulatif murni, perdagangan siklus, serta berbagai skenario arbitrase dan lain-lain.
Permintaan bullish dan bearish, saling bertindak sebagai lawan.
Gambar di bawah ini menunjukkan volume perdagangan dan posisi selama 24 jam setelah Boros diluncurkan selama 1 hari.
Singkatnya, sebenarnya desain produk Boros sangat sangat sangat cerdik.
Sistem penetapan harga yang independen memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan perubahan tarif biaya di dalam Boros, memungkinkan peserta pasar untuk berkompetisi dan merespons perubahan pasar di masa depan.
Jika memaksa penetapan tarif saat ini, maka makna dari perdagangan yang diharapkan akan hilang.
Di masa depan, akan ada ruang inovasi yang lebih besar, misalnya dapat dibuat berbagai jenis kontrak dengan jangka waktu 1 bulan, 3 bulan, 6 bulan, dan seterusnya, serta dapat dibuat jenis kombinasi, seperti rata-rata biaya dari beberapa bursa. Asalkan ada cukup banyak lawan posisi panjang dan pendek.
Sebenarnya, PT Pendle dan YT juga memiliki harga yang independen satu sama lain, tidak hanya secara mekanis mengikat nilai yang diharapkan dari aset dasar, terutama YT, yang memungkinkan umpan balik permainan pasar untuk mencerminkan nilai masa depan, dan dari situ juga muncul skenario airdrop.
Dengan memiliki YT, bahkan hingga nol, pengguna akan mendapatkan airdrop dari proyek ETH Staking dan Restaking.
Boros melanjutkan konsep ini, membiarkan pasar menentukan harga yang wajar untuk tarif, menjaga relatif wajar melalui mekanisme penyelesaian tarif dan arbitrase, tetapi tidak mengikat secara paksa.
Saat ini, Boros adalah alat arbitrase dan lindung nilai yang sangat baik, di masa depan mungkin akan menjadi indikator perubahan ekspektasi pasar, dan juga dapat menghasilkan lebih banyak produk DeFi.
Tambahan：
Masuk ke produk Hubungkan dompet, Top-up di sudut kanan atas, mendukung
Di jaringan Arbitrum, akun terbagi menjadi dua mode yaitu Cross Margin dan Isolated Account.
Saat ini mendukung kontrak berjangka perpetual U berbasis Binance untuk BTC dan ETH, menurut pernyataan dari dokumen resmi, Boros juga akan mendukung Hyperliquid.
Definisi Istilah:
YU (Yield Unit) - Satuan Pendapatan. Misalnya 1 YU-BTCUSDT-Binance, mewakili posisi 1 BTC di Binance, dari sekarang hingga tanggal jatuh tempo, semua pendapatan dari biaya dana yang dihasilkan; (Untuk menghindari kesulitan pemahaman, YU tidak disebutkan dalam teks asli)
2）Maturity（tanggal jatuh tempo）：Waktu jatuh tempo kontrak YU, setelah jatuh tempo semua penyelesaian keuntungan selesai.
3）Implied APR (tingkat pengembalian tahunan yang tersirat): Ekspektasi pasar Boros terhadap rata-rata tingkat biaya modal sebelum jatuh tempo, juga merupakan harga perdagangan YU;
4）Underlying APR (Tingkat Pengembalian Tahunan Dasar): Tarif biaya dana waktu nyata untuk kontrak berjangka perpetual jenis ini di Binance, diperoleh melalui oracle, digunakan untuk penyelesaian setiap 8 jam;
5）Volume 24h (Volume Perdagangan 24 Jam): Total jumlah perdagangan YU di pasar ini dalam 24 jam terakhir;
6）Notional OI (jumlah posisi terbuka nominal): total ukuran semua kontrak terbuka saat ini, diukur dalam aset dasar (BTC/ETH);
7）Long/Short Rate ROI (Tingkat Pengembalian Long/Short): Potensi tingkat pengembalian yang dihitung berdasarkan selisih antara APR tersirat saat ini dan APR dasar, menunjukkan keuntungan relatif dari posisi long atau short.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Penjelasan mendalam tentang perbedaan dari protokol hedging tarif kontrak berjangka permanen Boros yang diluncurkan oleh Pendle?
Penulis: Godot
Dalam satu kalimat, Boros mengubah "perubahan" tarif kontrak berjangka CEX dan DEX menjadi aset yang dapat diperdagangkan.
Perhatikan situasi "perubahan" dalam transaksi, bukan hanya sekadar menjadikan tarif itu sendiri sebagai token. Boros pada dasarnya adalah pasar prediksi tarif kontrak berkelanjutan.
Lalu bagaimana "perubahan" ini tercermin? Boros mencerminkannya dengan perbandingan dua nilai:
1）Implied APR (APR Tersirat): Tarif saat ini untuk varian ini di harga Boros (sebenarnya mencerminkan tarif yang diprediksi oleh trader Boros);
Harga Implied APR (APR yang tersirat) adalah hasil dari transaksi pengguna di Boros, seperti yang ditunjukkan pada buku pesanan di bawah ini.
2）Underlying APR (APR Dasar): Tarif aktual untuk jenis ini di kontrak berjangka permanen Binance.
Sebenarnya itu hanya menampilkan tarif saat ini dari kontrak berkelanjutan Binance dalam bentuk APR atau tahunan. Contohnya, tarif saat ini untuk kontrak berkelanjutan BTCUSDT Binance adalah 0,01%, diselesaikan setiap 8 jam. Jadi, tahunan, yang merupakan APR dasar, adalah
0.01% * 3 * 365 = 10.95% 。
Ringkasan dalam satu kalimat, dalam perdagangan Boros, sebenarnya adalah apakah APR dasar dari perdagangan lebih tinggi atau lebih rendah daripada APR tersirat, yaitu apakah tarif aktual untuk kontrak berjangka Binance selanjutnya lebih tinggi daripada harga yang saat ini ada di dalam Boros.
Jika lebih tinggi, posisi long untung; jika lebih rendah, posisi short untung.
Seiring dengan mendekatnya tanggal jatuh tempo, APR tersirat akan mendekati APR dasar.
Jadi, pengguna bertransaksi di Boros dengan harga Implied APR, yang memungkinkan perdagangan dua arah baik long maupun short, saat ini mendukung leverage hingga 1,4 kali.
1/ Buy Long
Setara dengan tarif long, menganggap bahwa tarif aktual Binance (Underlying APR) akan lebih tinggi daripada tarif saat ini Boros (Implied APR).
Pada saat waktu penyelesaian Next Settlement habis, terima selisih antara Underlying APR (APR Dasar) — Implied APR (APR Tersirat), saat ini adalah 9.77%-7.84% = 1.93%.
Karena tarif kontrak berjangka Binance diselesaikan setiap 8 jam, begitu pula dengan Boros, sehingga pada akhir hitung mundur akan diperoleh,
1.93% / 365 / 3 = 0.001762%
Akan langsung Rebase ke saldo akun.
2/ Sell Short
Setara dengan tarif short selling, menganggap bahwa tarif aktual Binance (Underlying APR) akan lebih rendah daripada tarif saat ini Boros (Implied APR).
Pada saat waktu penyelesaian Next Settlement berakhir, diterima Implied APR (APR implisit) — selisih antara Underlying APR (APR dasar), saat ini adalah 7,84% - 9,77% = 1,93%.
Sama seperti di atas, hasilnya adalah,
-1.93% / 365 / 3 = -0.001762%
Langsung Rebase ke saldo akun.
Pertanyaan selanjutnya adalah: Bagaimana Implied APR dapat mendekati Underlying APR pada tanggal jatuh tempo?
Pertama, adanya mekanisme Rebase yang menyelesaikan tarif setiap 8 jam, akan membuat APR tersirat mendekati "tarif rata-rata kumulatif yang sebenarnya".
Dengan semakin dekatnya tanggal jatuh tempo, ketidakpastian fluktuasi tarif berkurang, sehingga arbitrase menjadi mungkin.
Misalkan sebuah situasi,
Tindakan nyata:
Biaya untuk melakukan long BTCUSDT di Boros, mendukung APR implisit 6.5%, menerima 8% saat jatuh tempo, keuntungan bersih 1.5% dalam 2 jam.
Proses Perhitungan:
48 hari adalah 48 * 24 = 1152 jam
meskipun pada akhirnya situasi ekstrem terjadi, tarif turun menjadi 0, maka,
（7.85% * 1150 + 0% * 2）/ 1152 = 7.836%
Situasi terburuk, pada saat jatuh tempo masih akan menerima 7,836%, hasil 2 jam 7,836% - 6,5% = 1,33%.
Kesimpulan:
Jadi, perubahan tarif biaya perdagangan Boros dan tarif sebenarnya dari kontrak perpetual Binance, pada dasarnya adalah dua sistem penetapan harga yang berjalan secara paralel.
Transaksi di dalam Boros mencerminkan ekspektasi pasar terhadap perubahan tarif pasar yang akan datang.
Di sisi lain, sistem penyelesaian tarif setiap 8 jam (8 jam berdasarkan aturan penyelesaian tarif kontrak perpetual Binance, jika produk tarif Hyperliquid diluncurkan kemudian, waktu penyelesaian untuk seri produk ini akan ditetapkan menjadi 1 jam sesuai dengan aturan Hyperliquid), serta arbitrase, membuat tarif perdagangan Boros, yaitu harga APR yang tersirat, secara bertahap mendekati APR dasar, yaitu tarif aktual Binance.
Jika sistem harga relatif independen, dari mana datangnya lawan dari kedua belah pihak? Apa kebutuhan untuk membeli dan menjual?
Menggunakan Boros untuk posisi long atau short, sebenarnya juga merupakan skenario penggunaan Boros.
1/ Beli
Misalnya, jika tarif kontrak berkelanjutan saat ini berada pada level rendah, diharapkan pasar akan naik yang akan mendorong tarif kontrak naik.
Akhir pekan atau waktu perhitungan kinerja institusi, perdagangan pasar tidak aktif, tarif kontrak relatif rendah, bisa memilih untuk membuka posisi beli.
3）Arbitrase Rata-rata
Diperkirakan tarif saat ini terlalu rendah, dan setidaknya akan kembali ke rata-rata historis.
4）Arbitrase lintas produk
Dua objek memiliki korelasi tarif mendekati 1, seperti BTC dan ETH. Namun saat ini terdapat perbedaan tarif yang jelas antara keduanya, dapat memilih untuk short yang memiliki APR implisit tinggi, dan long yang rendah.
5）Perdagangan Acara
Sebelum peristiwa positif yang diharapkan, seperti pengurangan tarif dan rekonsiliasi, lakukan posisi beli.
6）Perlindungan tarif
Seperti mendapatkan penghasilan tetap berbasis koin melalui staking di DeFi, melakukan hedging short di kontrak berkelanjutan. Khawatir tentang tarif yang beralih negatif, atau yang mengambang. Melakukan long pada tarif di Boros, sehingga biaya lebih tetap.
7）Strategi Lanjutan
Seperti perdagangan opsi, gabungkan strategi tingkat lanjut.
2/ Short Selling
1）Klien terbesar: Ethena Labs
Inti dari keuntungan Ethena adalah melakukan short pada ETH, menghasilkan biaya pendanaan, dan memberi imbalan kepada pemegang USDE.
Ethena dapat melakukan short ETH dengan tarif, menghasilkan APY tetap untuk penyetor USDE. Dengan cara ini, Ethena sebenarnya dapat meluncurkan produk tingkat hasil, menawarkan dua pilihan APY tetap dan APY tidak tetap untuk penyetor.
2）Penambang / Staker Hedging
Short ETH perpetual, kunci keuntungan staking ETH, biaya pendanaan short, kunci tarif.
3）Staking DeFi, hedging biaya posisi short
Selain itu, tentu saja juga mencakup perdagangan spekulatif murni, perdagangan siklus, serta berbagai skenario arbitrase dan lain-lain.
Permintaan bullish dan bearish, saling bertindak sebagai lawan.
Gambar di bawah ini menunjukkan volume perdagangan dan posisi selama 24 jam setelah Boros diluncurkan selama 1 hari.
Singkatnya, sebenarnya desain produk Boros sangat sangat sangat cerdik.
Sistem penetapan harga yang independen memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan perubahan tarif biaya di dalam Boros, memungkinkan peserta pasar untuk berkompetisi dan merespons perubahan pasar di masa depan.
Jika memaksa penetapan tarif saat ini, maka makna dari perdagangan yang diharapkan akan hilang.
Di masa depan, akan ada ruang inovasi yang lebih besar, misalnya dapat dibuat berbagai jenis kontrak dengan jangka waktu 1 bulan, 3 bulan, 6 bulan, dan seterusnya, serta dapat dibuat jenis kombinasi, seperti rata-rata biaya dari beberapa bursa. Asalkan ada cukup banyak lawan posisi panjang dan pendek.
Sebenarnya, PT Pendle dan YT juga memiliki harga yang independen satu sama lain, tidak hanya secara mekanis mengikat nilai yang diharapkan dari aset dasar, terutama YT, yang memungkinkan umpan balik permainan pasar untuk mencerminkan nilai masa depan, dan dari situ juga muncul skenario airdrop.
Dengan memiliki YT, bahkan hingga nol, pengguna akan mendapatkan airdrop dari proyek ETH Staking dan Restaking.
Boros melanjutkan konsep ini, membiarkan pasar menentukan harga yang wajar untuk tarif, menjaga relatif wajar melalui mekanisme penyelesaian tarif dan arbitrase, tetapi tidak mengikat secara paksa.
Saat ini, Boros adalah alat arbitrase dan lindung nilai yang sangat baik, di masa depan mungkin akan menjadi indikator perubahan ekspektasi pasar, dan juga dapat menghasilkan lebih banyak produk DeFi.
Tambahan：
Masuk ke produk Hubungkan dompet, Top-up di sudut kanan atas, mendukung
Di jaringan Arbitrum, akun terbagi menjadi dua mode yaitu Cross Margin dan Isolated Account.
Saat ini mendukung kontrak berjangka perpetual U berbasis Binance untuk BTC dan ETH, menurut pernyataan dari dokumen resmi, Boros juga akan mendukung Hyperliquid.
Definisi Istilah:
2）Maturity（tanggal jatuh tempo）：Waktu jatuh tempo kontrak YU, setelah jatuh tempo semua penyelesaian keuntungan selesai.
3）Implied APR (tingkat pengembalian tahunan yang tersirat): Ekspektasi pasar Boros terhadap rata-rata tingkat biaya modal sebelum jatuh tempo, juga merupakan harga perdagangan YU;
4）Underlying APR (Tingkat Pengembalian Tahunan Dasar): Tarif biaya dana waktu nyata untuk kontrak berjangka perpetual jenis ini di Binance, diperoleh melalui oracle, digunakan untuk penyelesaian setiap 8 jam;
5）Volume 24h (Volume Perdagangan 24 Jam): Total jumlah perdagangan YU di pasar ini dalam 24 jam terakhir;
6）Notional OI (jumlah posisi terbuka nominal): total ukuran semua kontrak terbuka saat ini, diukur dalam aset dasar (BTC/ETH);
7）Long/Short Rate ROI (Tingkat Pengembalian Long/Short): Potensi tingkat pengembalian yang dihitung berdasarkan selisih antara APR tersirat saat ini dan APR dasar, menunjukkan keuntungan relatif dari posisi long atau short.