Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) hari ini mengeluarkan pernyataan kebijakan tentang aktivitas staking di jaringan PoS, yang secara jelas menyebutkan bahwa tiga jenis aktivitas staking tidak dianggap sebagai penerbitan sekuritas, termasuk staking mandiri, staking non-kustodian pihak ketiga, dan staking kustodian yang sesuai. Pernyataan ini bertujuan untuk memberikan kejelasan regulasi kepada pihak-pihak yang terlibat dalam staking, mendukung partisipasi yang sesuai dalam mekanisme konsensus jaringan.
Berikut adalah pernyataan lengkap:
Pendahuluan
Dalam upaya untuk memberikan kejelasan yang lebih besar tentang penerapan undang-undang sekuritas federal untuk aset kripto, Departemen Keuangan Perusahaan telah mengeluarkan pendapatnya tentang kegiatan tertentu yang disebut sebagai "staking" dalam jaringan dengan proof-of-stake ("PoS") sebagai mekanisme konsensus ("PoS Networks"). Secara khusus, pemberitahuan ini membahas staking aset kripto yang secara intrinsik terkait dengan operasi terprogram jaringan publik tanpa izin yang digunakan untuk berpartisipasi dan/atau diperoleh sebagai hasil dari partisipasi dalam mekanisme konsensus jaringan tersebut, atau untuk pemeliharaan dan/atau sebagai hasil dari pemeliharaan operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut. Dalam pernyataan ini, kami menyebut aset kripto ini sebagai "Aset Kripto Tercakup" dan staking di jaringan PoS sebagai "Protocol Staking".
staking protokol
Jaringan ini mengandalkan kriptografi dan desain mekanisme ekonomi untuk mengurangi ketergantungan pada perantara tepercaya yang ditunjuk untuk memverifikasi transaksi jaringan dan memberikan jaminan penyelesaian kepada pengguna. Pengoperasian setiap jaringan diatur oleh protokol perangkat lunak yang mendasarinya, yang terdiri dari kode komputer yang secara terprogram menegakkan aturan jaringan tertentu, persyaratan teknis, dan distribusi hadiah. Setiap protokol berisi "mekanisme konsensus", yang merupakan metode yang memungkinkan jaringan terdistribusi dari komputer yang tidak terkait (disebut "node") yang memelihara jaringan peer-to-peer untuk menyetujui "keadaan" jaringan (yaitu, catatan otoritatif dari saldo kepemilikan alamat jaringan, transaksi, kode kontrak pintar, dan data lainnya). Jaringan publik tanpa izin memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam menjalankan jaringan, termasuk validasi transaksi baru sesuai dengan mekanisme konsensus jaringan.
Proof-of-stake (PoS) adalah mekanisme konsensus yang digunakan untuk membuktikan bahwa operator node yang berpartisipasi dalam jaringan ("Operator Node") telah memberikan kontribusi ke jaringan, yang dapat hangus dalam keadaan tertentu jika mereka bertindak tidak jujur. Dalam jaringan PoS, operator node harus mempertaruhkan aset kripto yang sesuai dengan jaringan sebelum dapat dipilih secara terprogram oleh protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan untuk memvalidasi blok data baru dan memperbarui status jaringan. Setelah dipilih, operator node mengambil peran sebagai "validator". Sebagai imbalan untuk menyediakan layanan verifikasi, validator menerima dua jenis "hadiah":(1) aset kripto yang baru dicetak (atau dibuat) yang didistribusikan secara terprogram ke validator sesuai dengan protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan; dan (2) persentase biaya transaksi yang dibayarkan oleh pihak-pihak yang ingin menambahkan transaksi ke jaringan, dibayarkan dalam bentuk aset kripto yang sesuai.
Dalam jaringan PoS, operator node harus menginvestasikan atau "staking" aset kripto yang sesuai untuk memenuhi syarat melakukan verifikasi dan mendapatkan imbalan, biasanya melalui kontrak pintar. Kontrak pintar adalah program yang dieksekusi secara otomatis, yang dapat melakukan tindakan yang diperlukan untuk transaksi jaringan. Selama periode staking, aset kripto yang sesuai akan "terkunci", dan tidak dapat dipindahkan selama jangka waktu yang ditentukan oleh protokol yang berlaku. Validator tidak akan memiliki atau mengendalikan aset kripto yang di-stake, yang berarti kepemilikan dan kontrol atas aset kripto tidak akan berubah selama periode staking.
Setiap protokol perangkat lunak dasar jaringan PoS mencakup aturan untuk menjalankan dan memelihara jaringan PoS tersebut, termasuk cara memilih validator di antara operator node. Beberapa protokol menetapkan pemilihan validator secara acak, sementara protokol lainnya menggunakan standar tertentu untuk memilih validator, seperti berdasarkan jumlah aset kripto yang dipertaruhkan oleh operator node. Protokol juga dapat mencakup aturan yang dirancang untuk membatasi aktivitas yang merugikan keamanan dan integritas jaringan, seperti memvalidasi blok yang tidak valid atau tanda tangan ganda (yang terjadi ketika validator mencoba menambahkan transaksi yang sama ke jaringan beberapa kali).
Hadiah staking dalam perjanjian memberikan insentif ekonomi kepada peserta, mendorong mereka untuk menggunakan aset kripto yang sesuai untuk menjaga keamanan jaringan PoS dan memastikan kelangsungan operasinya. Peningkatan jumlah aset kripto yang sesuai yang dipertaruhkan dapat meningkatkan keamanan jaringan PoS dan mengurangi risiko penyerang mengendalikan sebagian besar aset kripto yang sesuai. Jika tidak dikelola dengan baik, penyerang dapat memanipulasi jaringan PoS dengan mempengaruhi validasi transaksi atau memanipulasi catatan transaksi.
Pengguna yang memiliki aset kripto yang sesuai dapat memperoleh hadiah dengan menjadi operator node dan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri. Dalam kasus staking mandiri (atau tunggal), pengguna selalu memiliki dan mengontrol aset kripto mereka serta kunci pribadi kripto.
Selain itu, pengguna yang memiliki aset kripto yang sesuai dapat langsung berpartisipasi dalam proses verifikasi jaringan PoS melalui staking non-kustodian yang dilakukan oleh pihak ketiga, tanpa perlu menjalankan node mereka sendiri. Pengguna yang memiliki aset kripto memberikan hak verifikasi mereka kepada operator node pihak ketiga. Ketika menggunakan operator node pihak ketiga, pengguna akan mendapatkan sebagian dari hadiah, sementara penyedia layanan juga akan mendapatkan sebagian dari hadiah karena layanan mereka dalam memverifikasi transaksi. Saat melakukan staking non-kustodian langsung melalui pihak ketiga, pengguna yang memiliki aset kripto mempertahankan kepemilikan dan kontrol atas aset kripto mereka serta kunci privat.
Selain staking mandiri (atau sendiri) dan non-kustodian secara langsung melalui pihak ketiga, bentuk ketiga dari staking protokol adalah apa yang disebut staking "escrow", di mana pihak ketiga ("kustodian") mengambil hak asuh aset kripto pemilik dan memfasilitasi staking aset kripto tersebut atas nama pemiliknya. Ketika pemilik menyimpan aset kripto dengan kustodian, kustodian menyimpan aset kripto yang disetorkan di "dompet" digital yang dikendalikan oleh kustodian. Kustodian mempertaruhkan aset kripto atas nama pemilik untuk menerima bagian hadiah yang disepakati, baik dalam bentuk node yang dioperasikan oleh kustodian atau operator node pihak ketiga yang dipilih oleh kustodian. Sepanjang proses staking, aset kripto yang disetorkan tetap berada di bawah kendali kustodian, sedangkan pemilik aset kripto mempertahankan kepemilikan aset kripto mereka. Selain itu, aset kripto yang disetorkan: (1) tidak boleh digunakan untuk tujuan operasional atau bisnis umum kustodian; (2) Tidak boleh dipinjamkan, dijaminkan atau dijaminkan kembali dengan alasan apapun. dan (3) diadakan dengan cara yang tidak akan mengeksposnya pada klaim pihak ketiga. Untuk tujuan ini, kustodian tidak diperbolehkan menggunakan aset kripto yang disetorkan untuk terlibat dalam leverage, perdagangan, spekulasi, dan aktivitas lainnya.
Pendapat departemen tentang kegiatan staking perjanjian
Divisi tersebut berpendapat bahwa "kegiatan gadai perjanjian" yang terkait dengan janji dengan perjanjian tidak melibatkan Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 ("Undang-Undang Sekuritas") atau Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 ("Undang-Undang Bursa"). Penerbitan dan penjualan efek sebagaimana didefinisikan dalam Pasal 3(a)(10). Akibatnya, Departemen percaya bahwa pihak-pihak yang berpartisipasi dalam kegiatan gadai perjanjian tidak diharuskan untuk mendaftarkan transaksi dengan Komisi berdasarkan Undang-Undang Sekuritas sehubungan dengan kegiatan gadai perjanjian ini, juga tidak tunduk pada ketentuan pengecualian pendaftaran Undang-Undang Sekuritas.
Aktivitas staking yang dicakup dalam pernyataan ini
Pandangan departemen ini berlaku untuk kegiatan dan transaksi staking pada protokol berikut:
Staking aset kripto yang patuh di jaringan PoS;
Aktivitas yang dilakukan oleh pihak ketiga yang terkait dengan proses staking protokol (termasuk namun tidak terbatas pada operator node pihak ketiga, validator, kustodian, delegator, dan nominators ("Penyedia Layanan")), termasuk peran mereka dalam penghasilan dan distribusi reward;
serta menyediakan layanan pendukung (sebagaimana didefinisikan di bawah ini).
Pernyataan ini hanya membahas aktivitas staking kontrak yang terkait dengan jenis berikut:
Staking mandiri (atau individu) mengacu pada operator node yang menggunakan sumber daya mereka sendiri untuk mempertaruhkan aset kripto yang mereka miliki dan kendalikan. Operator node dapat berupa satu orang atau beberapa orang yang bersama-sama mengoperasikan node dan mempertaruhkan aset kripto mereka.
Staking non-kustodian melalui pihak ketiga, mengacu pada hak verifikasi yang diperoleh pemilik aset kripto oleh operator node berdasarkan ketentuan perjanjian. Pembayaran hadiah dapat langsung mengalir dari jaringan PoS ke pemilik aset kripto, atau dapat mengalir secara tidak langsung melalui operator node ke pemilik.
Staking kustodian, yaitu kustodian yang mewakili pemilik aset kripto untuk melakukan staking. Misalnya, platform perdagangan aset kripto dapat melakukan staking aset kripto tersebut atas nama klien di jaringan PoS yang diizinkan dan disetujui oleh klien. Kustodian dapat menggunakan node mereka sendiri untuk staking atau memilih operator node pihak ketiga.
Diskusi tentang kegiatan staking protokol
Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas dan Bagian Undang-Undang Bursa 3(a)(10) mendefinisikan istilah "keamanan" dengan menyebutkan berbagai instrumen keuangan, termasuk "saham", "catatan" dan "obligasi". Karena aset kripto bukan salah satu instrumen keuangan yang secara eksplisit disebutkan dalam definisi di atas, kami menganalisis transaksi aset kripto tertentu yang melibatkan janji protokol berdasarkan tes "kontrak investasi" yang ditetapkan dalam SEC v. W.J. Howey & Co. "Tes Howey" dapat menganalisis pengaturan atau instrumen yang tidak tercantum dalam ketentuan undang-undang di atas berdasarkan "realitas ekonomi".
Dalam mengevaluasi kondisi ekonomi nyata dari suatu transaksi, kuncinya adalah apakah ada investasi dana untuk usaha bersama, dan investasi ini didasarkan pada harapan keuntungan yang wajar dari upaya kewirausahaan atau manajemen orang lain. Sejak kasus Howey, pengadilan federal menjelaskan bahwa keadaan di mana persyaratan "upaya orang lain" dalam kasus Howey terpenuhi adalah ketika "upaya yang dilakukan oleh orang lain selain investor adalah upaya penting yang tidak dapat disangkal, yang merupakan upaya manajerial kunci yang mempengaruhi keberhasilan atau kegagalan perusahaan." Pengadilan federal juga mencatat bahwa kegiatan administratif dan transaksi tidak termasuk dalam upaya manajerial atau kewirausahaan yang memenuhi syarat "upaya orang lain" dalam kasus Howey.
Staking sendiri (atau terpisah)
Staking self-staking (atau sendirian) operator node tidak didasarkan pada ekspektasi keuntungan yang wajar dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain. Sebaliknya, operator node mengamankan jaringan PoS dengan menyumbangkan sumber daya mereka sendiri dan mempertaruhkan aset kripto mereka, dan memfasilitasi pengoperasian jaringan dengan memvalidasi blok baru, yang membuat mereka memenuhi syarat untuk mendapatkan hadiah berdasarkan protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan PoS. Untuk mendapatkan hadiah, aktivitas operator node harus mematuhi aturan protokol. Dengan mempertaruhkan aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam staking protokol, operator node hanya terlibat dalam aktivitas administratif atau transaksional untuk mengamankan dan memfasilitasi pengoperasian jaringan PoS. Harapan bahwa operator node akan dihargai tidak berasal dari manajemen pihak ketiga atau upaya operasional yang bergantung pada keberhasilan jaringan PoS mereka. Sebaliknya, insentif ekonomi yang diharapkan oleh protokol hanya berasal dari tindakan administratif atau transaksional dari staking protokol. Dengan demikian, hadiah dibayarkan kepada operator node dengan imbalan layanan yang mereka berikan ke jaringan, daripada keuntungan dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain.
melalui pihak ketiga untuk staking tidak terkelola
Demikian pula, ketika pemilik aset kripto memberikan hak validasinya kepada operator node, pemilik aset kripto tersebut tidak mengharapkan manfaat yang berasal dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain. Layanan yang diberikan oleh operator node kepada pemilik aset kripto bersifat administratif atau transaksional, bukan kewirausahaan atau administratif, untuk alasan yang sama seperti yang dibahas di atas tentang self-staking (atau sendirian). Apakah operator node mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri atau menerima hak validasi dari pemilik aset kripto lainnya tidak mengubah sifat staking protokol dalam analisis Howey. Dalam kedua kasus tersebut, staking protokol adalah aktivitas administratif atau transaksional, dan insentif ekonomi yang diharapkan hanya berasal dari aktivitas tersebut, bukan dari keberhasilan jaringan PoS atau pihak ketiga lainnya. Selain itu, Operator Node tidak menjamin atau menetapkan atau menetapkan jumlah hadiah yang harus dibayarkan kepada Pemilik Aset Kripto, tetapi Operator Node dapat mengurangi biayanya (baik biaya tetap atau persentase dari jumlah tersebut) dari jumlah tersebut.
Penjagaan Patuhi Staking
Dalam staking escrow yang sesuai, kustodian (baik operator node atau tidak) tidak memberikan upaya kewirausahaan atau manajerial kepada pemilik aset kripto yang menerima layanan mereka. Pengaturan ini mirip dengan situasi yang dijelaskan di atas, di mana pemilik aset kripto memberikan hak verifikasinya kepada pihak ketiga, tetapi juga melibatkan pemilik yang memberikan hak asuh aset kripto yang mereka setorkan ke pihak ketiga. Kustodian tidak memutuskan kapan, jika, dan berapa banyak aset kripto pemilik yang digunakan untuk staking. Kustodian hanya bertindak sebagai proxy dan mempertaruhkan aset kripto yang disimpan atas nama pemiliknya.
Selain itu, tindakan kustodian dalam mengelola aset kripto yang disimpan dan dalam beberapa kasus memilih operator node, tidak cukup untuk memenuhi persyaratan "upaya orang lain" dalam uji Howey, karena kegiatan ini pada dasarnya bersifat administratif atau transaksional dan tidak melibatkan upaya manajerial atau kewirausahaan. Selain itu, kustodian tidak menjamin atau dengan cara lain menetapkan atau menetapkan jumlah imbalan yang harus dibayarkan kepada pemilik aset kripto, tetapi kustodian dapat memotong biayanya dari jumlah tersebut (baik biaya tetap atau persentase tertentu dari jumlah tersebut).
Layanan Pendukung
Penyedia layanan dapat menawarkan layanan yang disebutkan di bawah ini kepada pemilik aset kripto ("Layanan Pendukung"), untuk mendukung staking protokol. Setiap layanan pendukung ini pada dasarnya hanyalah bersifat administratif atau transaksional, dan tidak melibatkan usaha kewirausahaan atau manajerial. Mereka adalah bagian dari keseluruhan kegiatan staking protokol yang tidak memiliki sifat kewirausahaan atau manajerial itu sendiri.
Slashing Coverage: Penyedia layanan memberikan kompensasi atau ganti rugi kepada pelanggan yang melakukan staking atas kerugian yang disebabkan oleh slashing. Perlindungan terhadap kesalahan operator node ini mirip dengan perlindungan yang diberikan oleh penyedia layanan dalam banyak transaksi bisnis tradisional.
Early Unbonding (Pembebasan Awal): Penyedia layanan memungkinkan aset kripto dikembalikan kepada pemilik sebelum akhir periode pembebasan yang ditentukan oleh protokol. Layanan ini hanya memperpendek periode pembebasan yang berlaku dalam protokol, memberikan kemudahan bagi pemilik aset kripto dan mengurangi beban periode pembebasan.
Jadwal dan jumlah pembayaran hadiah alternatif: Penyedia layanan memberikan hadiah yang diperoleh sesuai dengan ritme dan jumlah yang berbeda dari jadwal yang ditetapkan dalam perjanjian, atau pembayaran hadiah dilakukan lebih awal dari yang ditentukan dalam perjanjian atau frekuensi pembayaran lebih rendah dari yang ditentukan dalam perjanjian, asalkan jumlah hadiah tidak tetap, dijamin, atau lebih tinggi dari jumlah yang diberikan dalam perjanjian. Mirip dengan pembukaan lebih awal, ini hanya merupakan kemudahan opsional yang diberikan kepada pemilik aset kripto dalam hal distribusi dan manajemen pembayaran hadiah.
Untuk agregasi aset kripto, penyedia layanan menyediakan fungsi untuk agregasi aset kripto milik pemilik aset kripto untuk memenuhi persyaratan minimum staking protokol. Layanan ini merupakan bagian dari proses verifikasi, yang memiliki sifat administratif atau transaksional. Agregasi aset kripto milik pemilik untuk membantu mencapai staking juga bersifat administratif atau transaksional.
Baik disediakan secara terpisah maupun sebagai kelompok layanan, penyedia layanan tidak memiliki sifat manajerial atau perusahaan untuk memberikan layanan tersebut.
Artikel Terkait: Apa arti layanan staking ETF spot Ethereum yang diluncurkan oleh SFC Hong Kong bagi pasar kripto?
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Penghapusan pembatasan regulasi PoS, pernyataan SEC AS bahwa tiga jenis aktivitas ini tidak merupakan transaksi sekuritas
Penulis: SEC AS
Kompilasi: Felix, PANews
Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) hari ini mengeluarkan pernyataan kebijakan tentang aktivitas staking di jaringan PoS, yang secara jelas menyebutkan bahwa tiga jenis aktivitas staking tidak dianggap sebagai penerbitan sekuritas, termasuk staking mandiri, staking non-kustodian pihak ketiga, dan staking kustodian yang sesuai. Pernyataan ini bertujuan untuk memberikan kejelasan regulasi kepada pihak-pihak yang terlibat dalam staking, mendukung partisipasi yang sesuai dalam mekanisme konsensus jaringan.
Berikut adalah pernyataan lengkap:
Pendahuluan
Dalam upaya untuk memberikan kejelasan yang lebih besar tentang penerapan undang-undang sekuritas federal untuk aset kripto, Departemen Keuangan Perusahaan telah mengeluarkan pendapatnya tentang kegiatan tertentu yang disebut sebagai "staking" dalam jaringan dengan proof-of-stake ("PoS") sebagai mekanisme konsensus ("PoS Networks"). Secara khusus, pemberitahuan ini membahas staking aset kripto yang secara intrinsik terkait dengan operasi terprogram jaringan publik tanpa izin yang digunakan untuk berpartisipasi dan/atau diperoleh sebagai hasil dari partisipasi dalam mekanisme konsensus jaringan tersebut, atau untuk pemeliharaan dan/atau sebagai hasil dari pemeliharaan operasi teknis dan keamanan jaringan tersebut. Dalam pernyataan ini, kami menyebut aset kripto ini sebagai "Aset Kripto Tercakup" dan staking di jaringan PoS sebagai "Protocol Staking".
staking protokol
Jaringan ini mengandalkan kriptografi dan desain mekanisme ekonomi untuk mengurangi ketergantungan pada perantara tepercaya yang ditunjuk untuk memverifikasi transaksi jaringan dan memberikan jaminan penyelesaian kepada pengguna. Pengoperasian setiap jaringan diatur oleh protokol perangkat lunak yang mendasarinya, yang terdiri dari kode komputer yang secara terprogram menegakkan aturan jaringan tertentu, persyaratan teknis, dan distribusi hadiah. Setiap protokol berisi "mekanisme konsensus", yang merupakan metode yang memungkinkan jaringan terdistribusi dari komputer yang tidak terkait (disebut "node") yang memelihara jaringan peer-to-peer untuk menyetujui "keadaan" jaringan (yaitu, catatan otoritatif dari saldo kepemilikan alamat jaringan, transaksi, kode kontrak pintar, dan data lainnya). Jaringan publik tanpa izin memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam menjalankan jaringan, termasuk validasi transaksi baru sesuai dengan mekanisme konsensus jaringan.
Proof-of-stake (PoS) adalah mekanisme konsensus yang digunakan untuk membuktikan bahwa operator node yang berpartisipasi dalam jaringan ("Operator Node") telah memberikan kontribusi ke jaringan, yang dapat hangus dalam keadaan tertentu jika mereka bertindak tidak jujur. Dalam jaringan PoS, operator node harus mempertaruhkan aset kripto yang sesuai dengan jaringan sebelum dapat dipilih secara terprogram oleh protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan untuk memvalidasi blok data baru dan memperbarui status jaringan. Setelah dipilih, operator node mengambil peran sebagai "validator". Sebagai imbalan untuk menyediakan layanan verifikasi, validator menerima dua jenis "hadiah":(1) aset kripto yang baru dicetak (atau dibuat) yang didistribusikan secara terprogram ke validator sesuai dengan protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan; dan (2) persentase biaya transaksi yang dibayarkan oleh pihak-pihak yang ingin menambahkan transaksi ke jaringan, dibayarkan dalam bentuk aset kripto yang sesuai.
Dalam jaringan PoS, operator node harus menginvestasikan atau "staking" aset kripto yang sesuai untuk memenuhi syarat melakukan verifikasi dan mendapatkan imbalan, biasanya melalui kontrak pintar. Kontrak pintar adalah program yang dieksekusi secara otomatis, yang dapat melakukan tindakan yang diperlukan untuk transaksi jaringan. Selama periode staking, aset kripto yang sesuai akan "terkunci", dan tidak dapat dipindahkan selama jangka waktu yang ditentukan oleh protokol yang berlaku. Validator tidak akan memiliki atau mengendalikan aset kripto yang di-stake, yang berarti kepemilikan dan kontrol atas aset kripto tidak akan berubah selama periode staking.
Setiap protokol perangkat lunak dasar jaringan PoS mencakup aturan untuk menjalankan dan memelihara jaringan PoS tersebut, termasuk cara memilih validator di antara operator node. Beberapa protokol menetapkan pemilihan validator secara acak, sementara protokol lainnya menggunakan standar tertentu untuk memilih validator, seperti berdasarkan jumlah aset kripto yang dipertaruhkan oleh operator node. Protokol juga dapat mencakup aturan yang dirancang untuk membatasi aktivitas yang merugikan keamanan dan integritas jaringan, seperti memvalidasi blok yang tidak valid atau tanda tangan ganda (yang terjadi ketika validator mencoba menambahkan transaksi yang sama ke jaringan beberapa kali).
Hadiah staking dalam perjanjian memberikan insentif ekonomi kepada peserta, mendorong mereka untuk menggunakan aset kripto yang sesuai untuk menjaga keamanan jaringan PoS dan memastikan kelangsungan operasinya. Peningkatan jumlah aset kripto yang sesuai yang dipertaruhkan dapat meningkatkan keamanan jaringan PoS dan mengurangi risiko penyerang mengendalikan sebagian besar aset kripto yang sesuai. Jika tidak dikelola dengan baik, penyerang dapat memanipulasi jaringan PoS dengan mempengaruhi validasi transaksi atau memanipulasi catatan transaksi.
Pengguna yang memiliki aset kripto yang sesuai dapat memperoleh hadiah dengan menjadi operator node dan mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri. Dalam kasus staking mandiri (atau tunggal), pengguna selalu memiliki dan mengontrol aset kripto mereka serta kunci pribadi kripto.
Selain itu, pengguna yang memiliki aset kripto yang sesuai dapat langsung berpartisipasi dalam proses verifikasi jaringan PoS melalui staking non-kustodian yang dilakukan oleh pihak ketiga, tanpa perlu menjalankan node mereka sendiri. Pengguna yang memiliki aset kripto memberikan hak verifikasi mereka kepada operator node pihak ketiga. Ketika menggunakan operator node pihak ketiga, pengguna akan mendapatkan sebagian dari hadiah, sementara penyedia layanan juga akan mendapatkan sebagian dari hadiah karena layanan mereka dalam memverifikasi transaksi. Saat melakukan staking non-kustodian langsung melalui pihak ketiga, pengguna yang memiliki aset kripto mempertahankan kepemilikan dan kontrol atas aset kripto mereka serta kunci privat.
Selain staking mandiri (atau sendiri) dan non-kustodian secara langsung melalui pihak ketiga, bentuk ketiga dari staking protokol adalah apa yang disebut staking "escrow", di mana pihak ketiga ("kustodian") mengambil hak asuh aset kripto pemilik dan memfasilitasi staking aset kripto tersebut atas nama pemiliknya. Ketika pemilik menyimpan aset kripto dengan kustodian, kustodian menyimpan aset kripto yang disetorkan di "dompet" digital yang dikendalikan oleh kustodian. Kustodian mempertaruhkan aset kripto atas nama pemilik untuk menerima bagian hadiah yang disepakati, baik dalam bentuk node yang dioperasikan oleh kustodian atau operator node pihak ketiga yang dipilih oleh kustodian. Sepanjang proses staking, aset kripto yang disetorkan tetap berada di bawah kendali kustodian, sedangkan pemilik aset kripto mempertahankan kepemilikan aset kripto mereka. Selain itu, aset kripto yang disetorkan: (1) tidak boleh digunakan untuk tujuan operasional atau bisnis umum kustodian; (2) Tidak boleh dipinjamkan, dijaminkan atau dijaminkan kembali dengan alasan apapun. dan (3) diadakan dengan cara yang tidak akan mengeksposnya pada klaim pihak ketiga. Untuk tujuan ini, kustodian tidak diperbolehkan menggunakan aset kripto yang disetorkan untuk terlibat dalam leverage, perdagangan, spekulasi, dan aktivitas lainnya.
Pendapat departemen tentang kegiatan staking perjanjian
Divisi tersebut berpendapat bahwa "kegiatan gadai perjanjian" yang terkait dengan janji dengan perjanjian tidak melibatkan Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 ("Undang-Undang Sekuritas") atau Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934 ("Undang-Undang Bursa"). Penerbitan dan penjualan efek sebagaimana didefinisikan dalam Pasal 3(a)(10). Akibatnya, Departemen percaya bahwa pihak-pihak yang berpartisipasi dalam kegiatan gadai perjanjian tidak diharuskan untuk mendaftarkan transaksi dengan Komisi berdasarkan Undang-Undang Sekuritas sehubungan dengan kegiatan gadai perjanjian ini, juga tidak tunduk pada ketentuan pengecualian pendaftaran Undang-Undang Sekuritas.
Aktivitas staking yang dicakup dalam pernyataan ini
Pandangan departemen ini berlaku untuk kegiatan dan transaksi staking pada protokol berikut:
Pernyataan ini hanya membahas aktivitas staking kontrak yang terkait dengan jenis berikut:
Diskusi tentang kegiatan staking protokol
Bagian 2(a)(1) Undang-Undang Sekuritas dan Bagian Undang-Undang Bursa 3(a)(10) mendefinisikan istilah "keamanan" dengan menyebutkan berbagai instrumen keuangan, termasuk "saham", "catatan" dan "obligasi". Karena aset kripto bukan salah satu instrumen keuangan yang secara eksplisit disebutkan dalam definisi di atas, kami menganalisis transaksi aset kripto tertentu yang melibatkan janji protokol berdasarkan tes "kontrak investasi" yang ditetapkan dalam SEC v. W.J. Howey & Co. "Tes Howey" dapat menganalisis pengaturan atau instrumen yang tidak tercantum dalam ketentuan undang-undang di atas berdasarkan "realitas ekonomi".
Dalam mengevaluasi kondisi ekonomi nyata dari suatu transaksi, kuncinya adalah apakah ada investasi dana untuk usaha bersama, dan investasi ini didasarkan pada harapan keuntungan yang wajar dari upaya kewirausahaan atau manajemen orang lain. Sejak kasus Howey, pengadilan federal menjelaskan bahwa keadaan di mana persyaratan "upaya orang lain" dalam kasus Howey terpenuhi adalah ketika "upaya yang dilakukan oleh orang lain selain investor adalah upaya penting yang tidak dapat disangkal, yang merupakan upaya manajerial kunci yang mempengaruhi keberhasilan atau kegagalan perusahaan." Pengadilan federal juga mencatat bahwa kegiatan administratif dan transaksi tidak termasuk dalam upaya manajerial atau kewirausahaan yang memenuhi syarat "upaya orang lain" dalam kasus Howey.
Staking sendiri (atau terpisah)
Staking self-staking (atau sendirian) operator node tidak didasarkan pada ekspektasi keuntungan yang wajar dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain. Sebaliknya, operator node mengamankan jaringan PoS dengan menyumbangkan sumber daya mereka sendiri dan mempertaruhkan aset kripto mereka, dan memfasilitasi pengoperasian jaringan dengan memvalidasi blok baru, yang membuat mereka memenuhi syarat untuk mendapatkan hadiah berdasarkan protokol perangkat lunak yang mendasari jaringan PoS. Untuk mendapatkan hadiah, aktivitas operator node harus mematuhi aturan protokol. Dengan mempertaruhkan aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam staking protokol, operator node hanya terlibat dalam aktivitas administratif atau transaksional untuk mengamankan dan memfasilitasi pengoperasian jaringan PoS. Harapan bahwa operator node akan dihargai tidak berasal dari manajemen pihak ketiga atau upaya operasional yang bergantung pada keberhasilan jaringan PoS mereka. Sebaliknya, insentif ekonomi yang diharapkan oleh protokol hanya berasal dari tindakan administratif atau transaksional dari staking protokol. Dengan demikian, hadiah dibayarkan kepada operator node dengan imbalan layanan yang mereka berikan ke jaringan, daripada keuntungan dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain.
melalui pihak ketiga untuk staking tidak terkelola
Demikian pula, ketika pemilik aset kripto memberikan hak validasinya kepada operator node, pemilik aset kripto tersebut tidak mengharapkan manfaat yang berasal dari upaya kewirausahaan atau manajerial orang lain. Layanan yang diberikan oleh operator node kepada pemilik aset kripto bersifat administratif atau transaksional, bukan kewirausahaan atau administratif, untuk alasan yang sama seperti yang dibahas di atas tentang self-staking (atau sendirian). Apakah operator node mempertaruhkan aset kripto mereka sendiri atau menerima hak validasi dari pemilik aset kripto lainnya tidak mengubah sifat staking protokol dalam analisis Howey. Dalam kedua kasus tersebut, staking protokol adalah aktivitas administratif atau transaksional, dan insentif ekonomi yang diharapkan hanya berasal dari aktivitas tersebut, bukan dari keberhasilan jaringan PoS atau pihak ketiga lainnya. Selain itu, Operator Node tidak menjamin atau menetapkan atau menetapkan jumlah hadiah yang harus dibayarkan kepada Pemilik Aset Kripto, tetapi Operator Node dapat mengurangi biayanya (baik biaya tetap atau persentase dari jumlah tersebut) dari jumlah tersebut.
Penjagaan Patuhi Staking
Dalam staking escrow yang sesuai, kustodian (baik operator node atau tidak) tidak memberikan upaya kewirausahaan atau manajerial kepada pemilik aset kripto yang menerima layanan mereka. Pengaturan ini mirip dengan situasi yang dijelaskan di atas, di mana pemilik aset kripto memberikan hak verifikasinya kepada pihak ketiga, tetapi juga melibatkan pemilik yang memberikan hak asuh aset kripto yang mereka setorkan ke pihak ketiga. Kustodian tidak memutuskan kapan, jika, dan berapa banyak aset kripto pemilik yang digunakan untuk staking. Kustodian hanya bertindak sebagai proxy dan mempertaruhkan aset kripto yang disimpan atas nama pemiliknya.
Selain itu, tindakan kustodian dalam mengelola aset kripto yang disimpan dan dalam beberapa kasus memilih operator node, tidak cukup untuk memenuhi persyaratan "upaya orang lain" dalam uji Howey, karena kegiatan ini pada dasarnya bersifat administratif atau transaksional dan tidak melibatkan upaya manajerial atau kewirausahaan. Selain itu, kustodian tidak menjamin atau dengan cara lain menetapkan atau menetapkan jumlah imbalan yang harus dibayarkan kepada pemilik aset kripto, tetapi kustodian dapat memotong biayanya dari jumlah tersebut (baik biaya tetap atau persentase tertentu dari jumlah tersebut).
Layanan Pendukung
Penyedia layanan dapat menawarkan layanan yang disebutkan di bawah ini kepada pemilik aset kripto ("Layanan Pendukung"), untuk mendukung staking protokol. Setiap layanan pendukung ini pada dasarnya hanyalah bersifat administratif atau transaksional, dan tidak melibatkan usaha kewirausahaan atau manajerial. Mereka adalah bagian dari keseluruhan kegiatan staking protokol yang tidak memiliki sifat kewirausahaan atau manajerial itu sendiri.
Baik disediakan secara terpisah maupun sebagai kelompok layanan, penyedia layanan tidak memiliki sifat manajerial atau perusahaan untuk memberikan layanan tersebut.
Artikel Terkait: Apa arti layanan staking ETF spot Ethereum yang diluncurkan oleh SFC Hong Kong bagi pasar kripto?