【Valuta】Alasan mengapa yen yang lemah berbalik menjadi yen yang kuat dari 148 yen | Harian Valuta Yoshida Tsune | Media investasi dan informasi keuangan yang berguna dari Monex Securities
Kenaikan Harga Minyak Mentah dan Penurunan Yen = Apakah Ini Respon terhadap Risiko Penutupan Selat Hormuz?
Kenaikan nilai dolar AS dan penurunan yen yang dimulai setelah serangan udara Israel terhadap Iran pada 13 Juni, mencapai 148 yen pada 23 Juni akibat intervensi militer AS. Pergerakan ini sangat menyimpang dari perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS (dolar AS unggul, yen lemah) (lihat Grafik 1). Kenaikan nilai dolar AS dan penurunan yen yang tidak dapat dijelaskan oleh perbedaan suku bunga ini mungkin umumnya dijelaskan dengan "pembelian dolar AS dalam keadaan darurat".
【図表1】Perbedaan imbal hasil obligasi 2 tahun AS-Jepang dan USD/JPY (April 2025~)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Namun, apa yang dimaksud dengan "situasi darurat" dalam konteks ini? Kenaikan nilai dolar AS dan penurunan yen dalam situasi ini memiliki hubungan tertentu dengan lonjakan harga minyak mentah (lihat grafik 2). Lalu, mengapa harga minyak mentah melonjak? Salah satu alasan yang mungkin adalah bahwa Amerika Serikat, yang kini menjadi negara penghasil minyak terbesar di dunia berkat munculnya minyak serpih, berada dalam posisi paling menguntungkan terhadap risiko pemutusan pasokan minyak akibat penutupan Selat Hormuz; dalam arti tersebut, itu jelas merupakan faktor yang mendorong pembelian dolar AS. Tentu saja, ini juga menjadi faktor yang mendorong penjualan yen Jepang, yang memiliki ketergantungan tinggi terhadap impor minyak.
【図表2】Dolar AS/Yen dan WTI (Mei 2025～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang disusun oleh Monex Securities
Negara Penghasil Minyak Terbesar di Dunia, AS Menjadi Peran Penyesuaian Produksi = Perubahan Harga Minyak Mentah akibat Krisis di Timur Tengah
Menyusul intervensi militer AS, perhatian kini tertuju pada kemungkinan Iran akhirnya akan memblokir Selat Hormuz. Namun, sepertinya pandangan bahwa itu tidak akan dilakukan semakin menguat, dan harga minyak mentah anjlok tajam, sementara dolar AS / yen juga tampak mengalami penurunan dolar AS dan penguatan yen. Dengan mempertimbangkan hal tersebut, "pembelian dolar AS dalam keadaan darurat" kali ini mungkin berkaitan dengan risiko pemutusan pasokan minyak mentah yang besar akibat pemblokiran Selat Hormuz.
Satu hal lain yang menarik perhatian kali ini adalah bahwa Presiden AS Donald Trump telah menyerukan peningkatan produksi minyak serpentin untuk mencegah dan memperbaiki lonjakan harga minyak mentah. AS, yang telah menjadi negara penghasil minyak terbesar di dunia, juga mulai memainkan peran sebagai produsen pengayun yang dapat menyesuaikan penawaran dan permintaan minyak serta mempengaruhi stabilisasi harga. Ini berarti bahwa dalam ketegangan situasi di Timur Tengah, lonjakan harga minyak menjadi semakin sulit terjadi, dan kemungkinan penguatan dolar AS serta pelemahan yen melalui harga minyak tinggi semakin menurun.
Alasan Yen Melemah Berhenti di 148 Yen = Hubungan dengan Titik Impas Posisi Jual Yen
Latar belakang penguatan dolar AS dan pelemahan yen yang terpisah dari perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS adalah pengaruh penyelesaian posisi jual dolar AS dan beli yen yang sangat besar oleh spekulan yang mencapai rekor. Posisi yen spekulan menurut statistik CFTC (Commodity Futures Trading Commission) sempat mencatat lebih dari 170.000 kontrak net long (net short dolar AS), yang merupakan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya (lihat Grafik 3). Kondisi yen yang "terlalu dibeli" secara abnormal seperti ini mungkin telah mempercepat koreksi di tengah ketidakpastian pasokan minyak mentah, yang pada gilirannya menyebabkan penjualan yen dan pelemahan yen yang terpisah dari perbedaan suku bunga.
【Tabel 3】Posisi yen spekulatif CFTC (2005-sekarang)
Sumber: Data dari Refinitiv yang disusun oleh Monex Securities
Titik impas untuk posisi beli dolar AS dan jual yen oleh spekulan ini kemungkinan berada di kisaran 148 yen. Hal ini disebabkan oleh rata-rata bergerak 120 hari (MA) selama enam bulan terakhir yang dianggap sebagai patokan titik impas bagi hedge fund spekulan yang khas, yang saat ini berada di kisaran 148 yen bagian bawah (lihat grafik 4).
【Tabel 4】Dolar AS/Yen dan MA 120 hari (Januari 2022~)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Melihat hal di atas, dapat dikatakan bahwa penguatan dolar AS dan pelemahan yen kali ini hampir saja berbalik tepat sebelum titik impas posisi jual dolar AS dan beli yen oleh spekulan. Jika penguatan dolar AS dan pelemahan yen lebih lanjut terjadi, dan kekhawatiran akan perluasan kerugian posisi beli yen semakin meluas, kemungkinan penutupan posisi ( beli dolar AS dan jual yen ) bisa saja semakin meluas. Dalam arti tersebut, fakta bahwa tidak mencapai titik impas dapat dianggap sebagai faktor besar yang menyebabkan penguatan dolar AS dan pelemahan yen berakhir di 148 yen dan kemudian mengalami pembalikan yang tajam.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
【Valuta】Alasan mengapa yen yang lemah berbalik menjadi yen yang kuat dari 148 yen | Harian Valuta Yoshida Tsune | Media investasi dan informasi keuangan yang berguna dari Monex Securities
Kenaikan Harga Minyak Mentah dan Penurunan Yen = Apakah Ini Respon terhadap Risiko Penutupan Selat Hormuz?
Kenaikan nilai dolar AS dan penurunan yen yang dimulai setelah serangan udara Israel terhadap Iran pada 13 Juni, mencapai 148 yen pada 23 Juni akibat intervensi militer AS. Pergerakan ini sangat menyimpang dari perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS (dolar AS unggul, yen lemah) (lihat Grafik 1). Kenaikan nilai dolar AS dan penurunan yen yang tidak dapat dijelaskan oleh perbedaan suku bunga ini mungkin umumnya dijelaskan dengan "pembelian dolar AS dalam keadaan darurat".
【図表1】Perbedaan imbal hasil obligasi 2 tahun AS-Jepang dan USD/JPY (April 2025~)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Namun, apa yang dimaksud dengan "situasi darurat" dalam konteks ini? Kenaikan nilai dolar AS dan penurunan yen dalam situasi ini memiliki hubungan tertentu dengan lonjakan harga minyak mentah (lihat grafik 2). Lalu, mengapa harga minyak mentah melonjak? Salah satu alasan yang mungkin adalah bahwa Amerika Serikat, yang kini menjadi negara penghasil minyak terbesar di dunia berkat munculnya minyak serpih, berada dalam posisi paling menguntungkan terhadap risiko pemutusan pasokan minyak akibat penutupan Selat Hormuz; dalam arti tersebut, itu jelas merupakan faktor yang mendorong pembelian dolar AS. Tentu saja, ini juga menjadi faktor yang mendorong penjualan yen Jepang, yang memiliki ketergantungan tinggi terhadap impor minyak.
【図表2】Dolar AS/Yen dan WTI (Mei 2025～)
Sumber: Data dari Refinitiv yang disusun oleh Monex Securities
Negara Penghasil Minyak Terbesar di Dunia, AS Menjadi Peran Penyesuaian Produksi = Perubahan Harga Minyak Mentah akibat Krisis di Timur Tengah
Menyusul intervensi militer AS, perhatian kini tertuju pada kemungkinan Iran akhirnya akan memblokir Selat Hormuz. Namun, sepertinya pandangan bahwa itu tidak akan dilakukan semakin menguat, dan harga minyak mentah anjlok tajam, sementara dolar AS / yen juga tampak mengalami penurunan dolar AS dan penguatan yen. Dengan mempertimbangkan hal tersebut, "pembelian dolar AS dalam keadaan darurat" kali ini mungkin berkaitan dengan risiko pemutusan pasokan minyak mentah yang besar akibat pemblokiran Selat Hormuz.
Satu hal lain yang menarik perhatian kali ini adalah bahwa Presiden AS Donald Trump telah menyerukan peningkatan produksi minyak serpentin untuk mencegah dan memperbaiki lonjakan harga minyak mentah. AS, yang telah menjadi negara penghasil minyak terbesar di dunia, juga mulai memainkan peran sebagai produsen pengayun yang dapat menyesuaikan penawaran dan permintaan minyak serta mempengaruhi stabilisasi harga. Ini berarti bahwa dalam ketegangan situasi di Timur Tengah, lonjakan harga minyak menjadi semakin sulit terjadi, dan kemungkinan penguatan dolar AS serta pelemahan yen melalui harga minyak tinggi semakin menurun.
Alasan Yen Melemah Berhenti di 148 Yen = Hubungan dengan Titik Impas Posisi Jual Yen
Latar belakang penguatan dolar AS dan pelemahan yen yang terpisah dari perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS adalah pengaruh penyelesaian posisi jual dolar AS dan beli yen yang sangat besar oleh spekulan yang mencapai rekor. Posisi yen spekulan menurut statistik CFTC (Commodity Futures Trading Commission) sempat mencatat lebih dari 170.000 kontrak net long (net short dolar AS), yang merupakan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya (lihat Grafik 3). Kondisi yen yang "terlalu dibeli" secara abnormal seperti ini mungkin telah mempercepat koreksi di tengah ketidakpastian pasokan minyak mentah, yang pada gilirannya menyebabkan penjualan yen dan pelemahan yen yang terpisah dari perbedaan suku bunga.
【Tabel 3】Posisi yen spekulatif CFTC (2005-sekarang)
Sumber: Data dari Refinitiv yang disusun oleh Monex Securities
Titik impas untuk posisi beli dolar AS dan jual yen oleh spekulan ini kemungkinan berada di kisaran 148 yen. Hal ini disebabkan oleh rata-rata bergerak 120 hari (MA) selama enam bulan terakhir yang dianggap sebagai patokan titik impas bagi hedge fund spekulan yang khas, yang saat ini berada di kisaran 148 yen bagian bawah (lihat grafik 4).
【Tabel 4】Dolar AS/Yen dan MA 120 hari (Januari 2022~)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Melihat hal di atas, dapat dikatakan bahwa penguatan dolar AS dan pelemahan yen kali ini hampir saja berbalik tepat sebelum titik impas posisi jual dolar AS dan beli yen oleh spekulan. Jika penguatan dolar AS dan pelemahan yen lebih lanjut terjadi, dan kekhawatiran akan perluasan kerugian posisi beli yen semakin meluas, kemungkinan penutupan posisi ( beli dolar AS dan jual yen ) bisa saja semakin meluas. Dalam arti tersebut, fakta bahwa tidak mencapai titik impas dapat dianggap sebagai faktor besar yang menyebabkan penguatan dolar AS dan pelemahan yen berakhir di 148 yen dan kemudian mengalami pembalikan yang tajam.