Apa itu MVRV? Menafsirkan indikator inti valuasi aset enkripsi

Di pasar cryptocurrency yang sangat fluktuatif, menentukan kapan suatu aset dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah adalah tantangan utama yang dihadapi investor. Rasio MVRV (Market Value to Realized Value, rasio nilai pasar terhadap nilai yang direalisasikan) adalah indikator kunci di blockchain yang lahir untuk mengatasi masalah ini. Ini pertama kali diusulkan oleh analis Murad Mahmudov dan David Puell pada tahun 2018, dan kini telah menjadi alat standar industri untuk mengukur tingkat valuasi aset kripto seperti Bitcoin.

Prinsip Dasar MVRV: Nilai Pasar vs. Biaya Riil

Untuk memahami MVRV, perlu memecah dua elemen yang membentuknya:

• Nilai Pasar (Market Value, MV): yaitu nilai pasar dalam pengertian tradisional, rumus perhitungannya adalah:

Harga saat ini × Pasokan beredar Ini mencerminkan total nilai aset dalam perdagangan waktu nyata, yang berfluktuasi secara dramatis dengan sentimen pasar.

• Nilai yang telah direalisasikan (Realized Value, RV): juga dikenal sebagai "nilai pasar aktual", perhitungannya berdasarkan data on-chain dari blockchain:

∑（harga saat terakhir pergerakan token di blockchain × jumlah） Ini melacak harga pasar terakhir dari setiap token pada saat transfer terakhir, dan menjumlahkan untuk menghasilkan dasar biaya rata-rata pemegang di seluruh jaringan. Misalnya, jika satu bitcoin terakhir kali ditransfer pada harga 30 ribu dolar, terlepas dari apakah harga saat ini naik menjadi 60 ribu atau turun menjadi 20 ribu, kontribusinya terhadap RV tetap 30 ribu dolar.

###Rasio MVRV = MV / RV Rasio ini mengungkapkan satu fakta inti:

• Ketika MVRV > 1: Harga pasar lebih tinggi dari biaya rata-rata, investor secara keseluruhan mendapatkan keuntungan, kecenderungan untuk menjual meningkat;
• Ketika MVRV < 1: Harga pasar di bawah biaya rata-rata, investor umumnya mengalami kerugian, mungkin mendekati dasar pasar.

###Mengapa MVRV lebih efektif dibandingkan dengan indikator tradisional?

Berbeda dengan rasio laba terhadap harga saham tradisional dan indikator lainnya, MVRV secara langsung memanfaatkan transparansi blockchain untuk melacak biaya aktual. Keuntungannya adalah:

1. Menyaring gangguan "token zombie": Token yang hilang atau tidak bergerak lama (mewakili sekitar 15% dari Bitcoin) tidak akan meningkatkan perkiraan nilai sebenarnya;
2. Mencerminkan psikologi permainan: nilai ekstrim dari indikator sering kali berkaitan dengan titik balik emosi kelompok "keserakahan" atau "ketakutan", menerapkan prinsip investasi "ketika orang lain takut, saya serakah";
3. Mengidentifikasi tahap siklus pasar:

• Puncak Bull Market: MVRV > 3 (seperti pada tahun 2017 mencapai 3,7, kemudian anjlok 80%);
• Dasar pasar bearish: MVRV < 1 (seperti jatuh ke 0,85 pada Maret 2020, kemudian rebound 600%).

##Aplikasi MVRV Lanjutan: Skor Z dan Peringkatan Pemegang

Untuk meningkatkan akurasi penilaian, analis mengembangkan indikator turunan MVRV:

###MVRV-Z Score (Skor Z) Memperkenalkan konsep deviasi standar dari statistik berdasarkan MVRV, untuk mengukur sejauh mana nilai saat ini menyimpang dari nilai rata-rata historis. Artinya adalah:

• Z > 6.9: sangat overestimate, mengindikasikan risiko jual (akurasi lebih dari 94%);
• Z < 0: sangat undervalued, kesempatan untuk membeli di sisi kiri (seperti imbal hasil rata-rata 480% setelah pembelian di pasar bearish 2022).

###LTH-MVRV dan STH-MVRV Analisis berlapis berdasarkan durasi kepemilikan koin:

• Pemegang jangka panjang (LTH, >155 hari): biaya stabil, akumulasi token saat MVRV rendah;
• Pemegang jangka pendek (STH,