Hutan Gelap Solana: Mengungkap Permainan Kekuasaan Modal di Balik Keuntungan MEV yang Besar
Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin menjadikan Solana sebagai tempat para trader mencari keuntungan. Banyak orang mengejar lonjakan dan penurunan harga Meme coin, berusaha mendapatkan keuntungan lebih awal dengan menggunakan robot trading. Namun, sedikit yang menyadari bahwa bisnis yang benar-benar menguntungkan dan tidak merugi tidak terletak pada grafik lilin, melainkan tersembunyi di kedalaman hutan gelap blockchain. Inilah yang disebut MEV (nilai maksimum yang dapat diekstraksi).
Dibandingkan dengan keuntungan robot yang terlihat publik, keuntungan MEV sering kali tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, dan yang menguasainya sering kali adalah "tangan tak terlihat" yang mengendalikan kekuasaan dan infrastruktur di atas rantai. Banyak orang tidak tahu, karena ambang batas operasional sistem ini tinggi, informasi sangat tidak seimbang, dan penguasanya sangat terkonsentrasi.
Saat trader menggunakan robot untuk mengambil keuntungan dari pasar dalam dan mencegah penyempitan, MEV catcher mengontrol urutan transaksi di balik layar, dengan tepat menangkap ruang arbitrase; saat ritel berlomba-lomba dengan kecepatan tangan dan strategi, institusi besar yang memiliki keuntungan staking dan hak node telah dengan struktur yang menguntungkan duduk di puncak piramida keuntungan.
Di Solana, MEV bukan hanya peluang transaksi, tetapi juga merupakan kekuatan tingkat infrastruktur - itu dikuasai oleh segelintir orang, membentuk permainan kapital dengan hambatan tinggi, monopolistik, dan keuntungan besar. Hari ini kita akan mengungkap bisnis besar MEV di Solana.
1. Pertama, apa itu MEV?
MEV atau nilai yang dapat diekstrak oleh penambang, adalah saat penambang dapat menyertakan, mengecualikan, dan mengurutkan transaksi saat membundel blok, sehingga mereka dapat memperoleh keuntungan tambahan sebanyak mungkin. Karena gelombang Memecoin dan aktivitas DeFi, ukuran MEV menjadi sangat besar.
Dari sudut pandang bisnis, MEV biasanya mencakup: likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich.
• Likuidasi: Melikuidasi posisi pinjaman yang hampir default untuk mendapatkan imbalan.
Ketika peminjam gagal mempertahankan rasio jaminan yang diperlukan untuk pinjaman dalam perjanjian pinjaman, posisi mereka akan memenuhi syarat untuk dilikuidasi. Pencari MEV memantau posisi jaminan yang kurang di blockchain dan mengeksekusi likuidasi dengan membayar kembali sebagian atau seluruh utang, sebagai imbalan untuk sebagian jaminan sebagai hadiah.
• Arbitrase: Membeli dan menjual secara bersamaan di DEX yang berbeda, memanfaatkan selisih harga untuk mendapatkan keuntungan.
Arbitrase yang paling sederhana adalah ketika dua DEX memiliki harga yang berbeda untuk pasangan perdagangan yang sama, di mana arbiter menghasilkan keuntungan dari selisih harga dengan satu transaksi.
• Serangan sandwich: membeli sebelum transaksi target dan kemudian menjual untuk mendapatkan keuntungan.
Serangan sandwich adalah strategi arbitrase di pasar DeFi, di mana penyerang menghasilkan keuntungan melalui tiga transaksi atom yang terikat: pertama, dengan transaksi pendahuluan yang tidak menguntungkan untuk menaikkan harga aset hingga tingkat tertinggi yang diizinkan oleh slippage korban, kemudian transaksi korban dieksekusi pada harga tinggi, lebih lanjut mendorong harga naik, dan akhirnya penyerang menjual aset dengan harga yang terlalu tinggi melalui transaksi pembelian kembali (transaksi tertunda), mengimbangi biaya awal dan mendapatkan keuntungan bersih.
Dari cara berperilaku, membedakan antara perdagangan front-run( umum dan perdagangan back-run).
• Transaksi Pendahuluan: Transaksi pendahuluan adalah ketika pencari MEV mengidentifikasi pesanan beli atau jual dari trader lain di dalam mempool, dan mengirimkan pesanan yang sama sebelum trader tersebut, untuk mendapatkan keuntungan dari pengaruh harga transaksi lainnya.
• Trading Tertunda: Trading tertunda adalah lawan dari trading yang mendahului, merupakan strategi MEV tertentu yang memanfaatkan ketidakseimbangan harga sementara yang disebabkan oleh transaksi lain, dan ketidakseimbangan ini biasanya terjadi akibat routing yang salah. Begitu transaksi pengguna dieksekusi, pencari transaksi balik akan menyeimbangkan harga di berbagai pool dana dengan melakukan transaksi aset yang sama dan memastikan keuntungan.
Likuidasi semuanya adalah back-run, sebagian besar arbitrase juga merupakan back-run, serangan sandwich adalah front-run + back-run.
2. Seberapa besar bisnis MEV?
Menurut beberapa statistik yang belum terverifikasi, robot perdagangan menghasilkan 1,1 miliar dolar AS tahun lalu, pump menghasilkan 500 juta dolar AS, mev menghasilkan 1,5 miliar dolar AS, amm menghasilkan 1 miliar dolar AS, pihak terkait selebriti menghasilkan 500 juta dolar AS, dan hampir 5 miliar dolar AS diambil oleh pihak luar.
Di jaringan Solana, seiring dengan meningkatnya aktivitas jaringan dan datangnya gelombang Memecoin 2024, pendapatan MEV di Solana juga meningkat tajam. Algoritma deteksi arbitrase dari suatu platform data menganalisis semua transaksi Solana, dan algoritma tersebut telah mengidentifikasi 90.445.905 transaksi arbitrase yang berhasil dalam setahun terakhir. Rata-rata keuntungan per arbitrase adalah 1,58 dolar AS, dengan keuntungan tertinggi untuk satu transaksi arbitrase mencapai 3,7 juta dolar AS. Transaksi arbitrase ini menghasilkan keuntungan sebesar 142,8 juta dolar AS, di mana 126,7 juta dolar AS (88,7%) dinyatakan dalam SOL.
MEV adalah bisnis besar!
3. MEV di Solana sangat parah, raja MEV
MEV di Solana lebih parah dan terpusat dibandingkan dengan MEV di ETH, yang berasal dari perbedaan desain dasar rantai mereka.
Mengorbankan beberapa tingkat desentralisasi
Solana terkenal karena kinerjanya yang tinggi, dengan waktu blok hanya 400 milidetik (Ethereum adalah 12 detik), tetapi desainnya牺牲了一部分去中心化, mengakibatkan konsentrasi kekuasaan yang tinggi.
Karena di Solana tidak ada mempool, node lain harus terhubung dengan node validator yang sedang memproduksi blok saat ini untuk mendapatkan data blok dan mengajukan transaksi. Desain ini memberi node validator yang memproduksi blok kekuasaan yang sangat besar, dan kurangnya mekanisme penyeimbang menyebabkan masalah MEV di Solana sangat serius, dengan monopoli dan hasil yang tinggi.
Dibandingkan dengan itu, pasar MEV Ethereum memiliki karakteristik yang lebih pasar. Terdapat persaingan yang tinggi antara pencari MEV (Searchers) dan pembangun blok (Block Builders), yang menekan total hasil MEV.
Sebuah protokol adalah raja MEV di Solana. Pada bulan Agustus 2022, protokol ini meluncurkan versi perbaikan dari klien Solana. Dalam sembilan bulan pertama, karena rendahnya aktivitas jaringan, tingkat adopsi klien ini tetap di bawah 10%, dan hadiah MEV juga terbatas. Mulai akhir tahun 2023, laju adopsi meningkat secara signifikan, mencapai 50% pada bulan Januari 2024. Hingga akhir tahun 2024, lebih dari 94% validator Solana (berdasarkan bobot hak suara) menggunakan klien ini, membentuk dominasi absolut.
Bagaimana cara kerja protokol ini?
Perbedaan terbesar antara klien ini dan klien resmi adalah: ia secara native mendukung mekanisme ekstraksi MEV, dan fungsi utamanya adalah menyediakan layanan Bundles. Validator yang menjalankan klien ini sama dengan bergabung dengan aliansi protokol tersebut. Aliansi ini menyediakan saluran eksekusi prioritas transaksi kepada publik, di mana trader dapat mengajukan bundles dengan membayar tip untuk mendapatkan keunggulan dalam urutan transaksi. Oleh karena itu, klien ini secara signifikan meningkatkan kemampuan pendapatan node dibandingkan dengan klien resmi.
Bundles ( paket )
Bundles memungkinkan trader untuk mengutamakan pengajuan dan eksekusi transaksi kunci dengan menggabungkan transaksi dan membayar tip. Ini tidak hanya berlaku untuk peluang MEV, tetapi juga sering digunakan untuk tujuan lain seperti percepatan, transaksi massal, dan perlindungan dari serangan. Proses inti adalah sebagai berikut:
Perakitan perdagangan: Trader menemukan peluang arbitrase, dengan cepat membangun perdagangan.
Pengiriman bundle: Mengemas transaksi menjadi bundle dan mengirimkannya ke node protokol, disertai tip untuk meningkatkan prioritas pengurutan. Bundle ini akan diteruskan oleh node ke Leader yang menghasilkan blok.
Eksekusi Prioritas: Jika validator suatu protokol menjadi Pemimpin Slot saat ini, maka transaksi-transaksi ini akan diprioritaskan untuk dimasukkan ke dalam blok dan dieksekusi di posisi awal. Keuntungan akan dibagikan kepada validator dan protokol sesuai dengan mekanismenya.
Mekanisme Staking
Sebelumnya kita menyebutkan bahwa semakin banyak uang yang dipertaruhkan di node protokol, semakin banyak Tips dan pendapatan MEV yang didapat. Oleh karena itu, node protokol perlu menarik lebih banyak SOL untuk dipertaruhkan di atasnya. Dengan demikian, protokol akan mengizinkan pengguna untuk melakukan staking dan membagikan sebagian dari pendapatan staking dan pendapatan MEV node kepada pengguna tersebut.
Untuk lebih memperluas jumlah staking node, protokol ini meluncurkan protokol staking yang memungkinkan pengguna biasa untuk mendelegasikan SOL mereka kepada node protokol dan berbagi secara proporsional dalam hadiah blok dan keuntungan MEV. Staker mendapatkan keuntungan, node meningkatkan probabilitas menghasilkan blok, dan trader mendapatkan kesempatan eksekusi prioritas, membentuk sebuah lingkaran manfaat MEV yang lengkap.
Tiga karakteristik kunci MEV: keunggulan informasi, efek monopoli, hambatan modal
MEV adalah perang informasi, pemenang mengambil semua
Bersaing untuk kesempatan MEV di Solana bergantung pada kecepatan dalam milidetik dan sensitivitas informasi di blockchain. Siapa pun yang dapat menemukan ruang arbitrase dengan cepat, dan memasukkan transaksi dengan tepat ke dalam Slot yang sama/berikutnya, akan dapat meraih keuntungan ini. Ini bergantung pada dua hal:
• Kemampuan sinkronisasi informasi yang cepat, biasanya perlu terhubung ke layanan RPC dari node protokol besar;
• Transaksi cepat di blockchain, prioritaskan pengiriman transaksi melalui layanan Bundle, dan bayar Tips yang cukup.
layanan bundle adalah layanan yang monopolistik.
Kunci MEV terletak pada "siapa yang menjadi pemimpin blok (Leader)". Jika ingin menyediakan layanan bundling yang stabil dan dapat diandalkan untuk para trader, harus mencakup sebanyak mungkin Slot Leader. Ini mensyaratkan bahwa kliennya memiliki tingkat cakupan yang sangat tinggi di dalam jaringan, untuk memastikan bahwa sebagian besar putaran adalah node protokol yang menghasilkan blok.
Setelah mencapai titik kritis, efek jaringan semakin kuat: semakin luas adopsi, semakin stabil layanan, semakin sulit bagi pesaing untuk menggoyahkan. Inilah mengapa protokol ini dapat dengan cepat mengkonsolidasikan 94% pangsa pasar klien.
MEV Solana adalah permainan modal
Solana adalah rantai PoS, semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi kemungkinan menjadi Leader. Sementara Leader memiliki hak untuk mengurutkan blok, mereka tentu saja dapat memperoleh MEV dan Tips terbanyak. Ini membawa kepada penghalang modal yang sangat terpusat:
• Staking node besar banyak, frekuensi blok tinggi, sinkronisasi informasi cepat;
• Semakin sensitif informasi, semakin kuat kemampuan arbitrase;
• Harga layanan RPC dari node besar (bahkan layanan dalam satu pusat data) semakin meningkat, menjadi sumber daya langka sebagai pintu masuk informasi.
Yang dapat menghasilkan MEV, sering kali hanya dapat dilakukan melalui node besar dengan modal paling banyak.
4. Aliran keuntungan MEV di Solana: Siapa yang mendapatkan uang itu?
Seperti yang disebutkan sebelumnya, pendapatan MEV di Solana sangat menguntungkan. Lalu, siapa yang akhirnya menerima pendapatan ini? Utamanya dibagikan kepada tiga pihak berkepentingan utama: protokol MEV itu sendiri, node dengan staking besar, dan broker penjualan ruang blok.
• Protokol MEV: Pembayar pajak infrastruktur
Dalam setahun terakhir, jumlah total transaksi bundel (Bundle) yang diproses oleh suatu protokol melebihi 4,3 miliar, dengan total Tips yang dibayarkan oleh pengguna mencapai 5,51 juta SOL. Berdasarkan harga SOL sebesar $140, ini berarti nilai transaksi tambahan on-chain yang dipandu oleh infrastruktur tersebut sekitar $7,7 miliar. Antara protokol dan validator terdapat pembagian keuntungan platform sebesar 3-5%, jadi pendapatan aktual dari protokol itu sendiri dalam setahun terakhir sekitar 20-27W SOL, yaitu sekitar $35 juta.
• Node Staking Berkualitas Tinggi: Kelas Istimewa di Atas Rantai
Karena Solana adalah rantai PoS, node dengan jumlah staking yang lebih tinggi memiliki probabilitas blok yang lebih tinggi. "Validator teratas" ini tidak hanya dapat terus mendapatkan hadiah blok dasar dan pendapatan inflasi, tetapi juga dapat memperoleh banyak Tips transaksi dari Bundles. Pendapatan normal node sekitar 6%, dan ketika aktivitas jaringan lebih tinggi, beberapa node dapat mencapai pendapatan tahunan lebih dari 20%, jauh lebih tinggi daripada node biasa. Sumber pendapatannya termasuk: hadiah inflasi, hadiah blok, Tips, dan beberapa pendapatan dari penjualan hak akses transaksi SWQoS ke blockchain.
• Broker Penjualan Ruang Blok: Perantara untuk Transaksi di Rantai
Perantara jenis ini berperan sebagai penjual sekunder ruang blok. Logika operasionalnya adalah sebagai berikut:
• Mereka menjalin kemitraan dengan node yang memiliki staking tinggi untuk membeli hak transaksi SWQoS di blockchain dengan harga pasar yang menguntungkan; (Stake-Weighted Quality of Service SWQoS memungkinkan pemimpin untuk mengidentifikasi dan memprioritaskan transaksi dari validator yang melakukan staking. Dalam situasi kemacetan jaringan, SWQoS memastikan bahwa transaksi dari validator dengan staking tinggi tidak mungkin ditunda atau dibuang.)
• Mengemas transaksi dari beberapa pengguna ke dalam Bundle, meningkatkan Tips secara terpusat untuk mendapatkan prioritas yang lebih tinggi;
• Tips yang dibayar pengguna jauh lebih tinggi daripada biaya yang dibayarkan oleh perantara kepada validator, perantara menghasilkan keuntungan dari selisih tersebut;
• Sementara itu, mereka juga menyematkan perdagangan arbitrase mereka sendiri dalam Bundle (seperti Backrun), untuk lebih lanjut memperoleh keuntungan MEV.
Secara keseluruhan, Solana mengalami fenomena konsentrasi kekuasaan yang tinggi, di mana sebagian besar pendapatan MEV ditangkap oleh protokol MEV, node validator besar, dan calo penjualan ruang blok.
5. Lanskap Kompetisi Klien Solana
Saat ini, ada lebih dari 1300 node validator di Solana, lebih dari 94% dari node tersebut adalah node protokol tertentu. Klien utama termasuk beberapa kategori berikut:
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
17 Suka
Hadiah
17
5
Bagikan
Komentar
0/400
AirdropLicker
· 07-04 06:54
Jika gagal, Rug Pull. Tidak membahas idealisme, hanya mencari uang.
Lihat AsliBalas0
0xDreamChaser
· 07-02 10:23
play people for suckers
Lihat AsliBalas0
FOMOSapien
· 07-02 10:22
Pemain Blockchain berpengalaman, menghasilkan uang tidak sulit.
Lihat AsliBalas0
ChainSauceMaster
· 07-02 10:21
Suckers masih tidak mengerti meskipun sudah diperlakukan dengan buruk?
Lihat AsliBalas0
WalletWhisperer
· 07-02 10:07
Hanya dengan teknologi dan uang yang cukup kita bisa memainkannya dengan baik.
Pertarungan MEV Solana: Monopoli kekuasaan dan permainan kapital di balik pendapatan 1,5 miliar dolar
Hutan Gelap Solana: Mengungkap Permainan Kekuasaan Modal di Balik Keuntungan MEV yang Besar
Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin menjadikan Solana sebagai tempat para trader mencari keuntungan. Banyak orang mengejar lonjakan dan penurunan harga Meme coin, berusaha mendapatkan keuntungan lebih awal dengan menggunakan robot trading. Namun, sedikit yang menyadari bahwa bisnis yang benar-benar menguntungkan dan tidak merugi tidak terletak pada grafik lilin, melainkan tersembunyi di kedalaman hutan gelap blockchain. Inilah yang disebut MEV (nilai maksimum yang dapat diekstraksi).
Dibandingkan dengan keuntungan robot yang terlihat publik, keuntungan MEV sering kali tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, dan yang menguasainya sering kali adalah "tangan tak terlihat" yang mengendalikan kekuasaan dan infrastruktur di atas rantai. Banyak orang tidak tahu, karena ambang batas operasional sistem ini tinggi, informasi sangat tidak seimbang, dan penguasanya sangat terkonsentrasi.
Saat trader menggunakan robot untuk mengambil keuntungan dari pasar dalam dan mencegah penyempitan, MEV catcher mengontrol urutan transaksi di balik layar, dengan tepat menangkap ruang arbitrase; saat ritel berlomba-lomba dengan kecepatan tangan dan strategi, institusi besar yang memiliki keuntungan staking dan hak node telah dengan struktur yang menguntungkan duduk di puncak piramida keuntungan.
Di Solana, MEV bukan hanya peluang transaksi, tetapi juga merupakan kekuatan tingkat infrastruktur - itu dikuasai oleh segelintir orang, membentuk permainan kapital dengan hambatan tinggi, monopolistik, dan keuntungan besar. Hari ini kita akan mengungkap bisnis besar MEV di Solana.
1. Pertama, apa itu MEV?
MEV atau nilai yang dapat diekstrak oleh penambang, adalah saat penambang dapat menyertakan, mengecualikan, dan mengurutkan transaksi saat membundel blok, sehingga mereka dapat memperoleh keuntungan tambahan sebanyak mungkin. Karena gelombang Memecoin dan aktivitas DeFi, ukuran MEV menjadi sangat besar.
Dari sudut pandang bisnis, MEV biasanya mencakup: likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich.
• Likuidasi: Melikuidasi posisi pinjaman yang hampir default untuk mendapatkan imbalan.
Ketika peminjam gagal mempertahankan rasio jaminan yang diperlukan untuk pinjaman dalam perjanjian pinjaman, posisi mereka akan memenuhi syarat untuk dilikuidasi. Pencari MEV memantau posisi jaminan yang kurang di blockchain dan mengeksekusi likuidasi dengan membayar kembali sebagian atau seluruh utang, sebagai imbalan untuk sebagian jaminan sebagai hadiah.
• Arbitrase: Membeli dan menjual secara bersamaan di DEX yang berbeda, memanfaatkan selisih harga untuk mendapatkan keuntungan.
Arbitrase yang paling sederhana adalah ketika dua DEX memiliki harga yang berbeda untuk pasangan perdagangan yang sama, di mana arbiter menghasilkan keuntungan dari selisih harga dengan satu transaksi.
• Serangan sandwich: membeli sebelum transaksi target dan kemudian menjual untuk mendapatkan keuntungan.
Serangan sandwich adalah strategi arbitrase di pasar DeFi, di mana penyerang menghasilkan keuntungan melalui tiga transaksi atom yang terikat: pertama, dengan transaksi pendahuluan yang tidak menguntungkan untuk menaikkan harga aset hingga tingkat tertinggi yang diizinkan oleh slippage korban, kemudian transaksi korban dieksekusi pada harga tinggi, lebih lanjut mendorong harga naik, dan akhirnya penyerang menjual aset dengan harga yang terlalu tinggi melalui transaksi pembelian kembali (transaksi tertunda), mengimbangi biaya awal dan mendapatkan keuntungan bersih.
Dari cara berperilaku, membedakan antara perdagangan front-run( umum dan perdagangan back-run).
• Transaksi Pendahuluan: Transaksi pendahuluan adalah ketika pencari MEV mengidentifikasi pesanan beli atau jual dari trader lain di dalam mempool, dan mengirimkan pesanan yang sama sebelum trader tersebut, untuk mendapatkan keuntungan dari pengaruh harga transaksi lainnya.
• Trading Tertunda: Trading tertunda adalah lawan dari trading yang mendahului, merupakan strategi MEV tertentu yang memanfaatkan ketidakseimbangan harga sementara yang disebabkan oleh transaksi lain, dan ketidakseimbangan ini biasanya terjadi akibat routing yang salah. Begitu transaksi pengguna dieksekusi, pencari transaksi balik akan menyeimbangkan harga di berbagai pool dana dengan melakukan transaksi aset yang sama dan memastikan keuntungan.
Likuidasi semuanya adalah back-run, sebagian besar arbitrase juga merupakan back-run, serangan sandwich adalah front-run + back-run.
2. Seberapa besar bisnis MEV?
Menurut beberapa statistik yang belum terverifikasi, robot perdagangan menghasilkan 1,1 miliar dolar AS tahun lalu, pump menghasilkan 500 juta dolar AS, mev menghasilkan 1,5 miliar dolar AS, amm menghasilkan 1 miliar dolar AS, pihak terkait selebriti menghasilkan 500 juta dolar AS, dan hampir 5 miliar dolar AS diambil oleh pihak luar.
Di jaringan Solana, seiring dengan meningkatnya aktivitas jaringan dan datangnya gelombang Memecoin 2024, pendapatan MEV di Solana juga meningkat tajam. Algoritma deteksi arbitrase dari suatu platform data menganalisis semua transaksi Solana, dan algoritma tersebut telah mengidentifikasi 90.445.905 transaksi arbitrase yang berhasil dalam setahun terakhir. Rata-rata keuntungan per arbitrase adalah 1,58 dolar AS, dengan keuntungan tertinggi untuk satu transaksi arbitrase mencapai 3,7 juta dolar AS. Transaksi arbitrase ini menghasilkan keuntungan sebesar 142,8 juta dolar AS, di mana 126,7 juta dolar AS (88,7%) dinyatakan dalam SOL.
MEV adalah bisnis besar!
3. MEV di Solana sangat parah, raja MEV
MEV di Solana lebih parah dan terpusat dibandingkan dengan MEV di ETH, yang berasal dari perbedaan desain dasar rantai mereka.
Mengorbankan beberapa tingkat desentralisasi
Solana terkenal karena kinerjanya yang tinggi, dengan waktu blok hanya 400 milidetik (Ethereum adalah 12 detik), tetapi desainnya牺牲了一部分去中心化, mengakibatkan konsentrasi kekuasaan yang tinggi.
Karena di Solana tidak ada mempool, node lain harus terhubung dengan node validator yang sedang memproduksi blok saat ini untuk mendapatkan data blok dan mengajukan transaksi. Desain ini memberi node validator yang memproduksi blok kekuasaan yang sangat besar, dan kurangnya mekanisme penyeimbang menyebabkan masalah MEV di Solana sangat serius, dengan monopoli dan hasil yang tinggi.
Dibandingkan dengan itu, pasar MEV Ethereum memiliki karakteristik yang lebih pasar. Terdapat persaingan yang tinggi antara pencari MEV (Searchers) dan pembangun blok (Block Builders), yang menekan total hasil MEV.
Sebuah protokol adalah raja MEV di Solana. Pada bulan Agustus 2022, protokol ini meluncurkan versi perbaikan dari klien Solana. Dalam sembilan bulan pertama, karena rendahnya aktivitas jaringan, tingkat adopsi klien ini tetap di bawah 10%, dan hadiah MEV juga terbatas. Mulai akhir tahun 2023, laju adopsi meningkat secara signifikan, mencapai 50% pada bulan Januari 2024. Hingga akhir tahun 2024, lebih dari 94% validator Solana (berdasarkan bobot hak suara) menggunakan klien ini, membentuk dominasi absolut.
Bagaimana cara kerja protokol ini?
Perbedaan terbesar antara klien ini dan klien resmi adalah: ia secara native mendukung mekanisme ekstraksi MEV, dan fungsi utamanya adalah menyediakan layanan Bundles. Validator yang menjalankan klien ini sama dengan bergabung dengan aliansi protokol tersebut. Aliansi ini menyediakan saluran eksekusi prioritas transaksi kepada publik, di mana trader dapat mengajukan bundles dengan membayar tip untuk mendapatkan keunggulan dalam urutan transaksi. Oleh karena itu, klien ini secara signifikan meningkatkan kemampuan pendapatan node dibandingkan dengan klien resmi.
Bundles memungkinkan trader untuk mengutamakan pengajuan dan eksekusi transaksi kunci dengan menggabungkan transaksi dan membayar tip. Ini tidak hanya berlaku untuk peluang MEV, tetapi juga sering digunakan untuk tujuan lain seperti percepatan, transaksi massal, dan perlindungan dari serangan. Proses inti adalah sebagai berikut:
Perakitan perdagangan: Trader menemukan peluang arbitrase, dengan cepat membangun perdagangan.
Pengiriman bundle: Mengemas transaksi menjadi bundle dan mengirimkannya ke node protokol, disertai tip untuk meningkatkan prioritas pengurutan. Bundle ini akan diteruskan oleh node ke Leader yang menghasilkan blok.
Eksekusi Prioritas: Jika validator suatu protokol menjadi Pemimpin Slot saat ini, maka transaksi-transaksi ini akan diprioritaskan untuk dimasukkan ke dalam blok dan dieksekusi di posisi awal. Keuntungan akan dibagikan kepada validator dan protokol sesuai dengan mekanismenya.
Mekanisme Staking
Sebelumnya kita menyebutkan bahwa semakin banyak uang yang dipertaruhkan di node protokol, semakin banyak Tips dan pendapatan MEV yang didapat. Oleh karena itu, node protokol perlu menarik lebih banyak SOL untuk dipertaruhkan di atasnya. Dengan demikian, protokol akan mengizinkan pengguna untuk melakukan staking dan membagikan sebagian dari pendapatan staking dan pendapatan MEV node kepada pengguna tersebut.
Untuk lebih memperluas jumlah staking node, protokol ini meluncurkan protokol staking yang memungkinkan pengguna biasa untuk mendelegasikan SOL mereka kepada node protokol dan berbagi secara proporsional dalam hadiah blok dan keuntungan MEV. Staker mendapatkan keuntungan, node meningkatkan probabilitas menghasilkan blok, dan trader mendapatkan kesempatan eksekusi prioritas, membentuk sebuah lingkaran manfaat MEV yang lengkap.
Tiga karakteristik kunci MEV: keunggulan informasi, efek monopoli, hambatan modal
Bersaing untuk kesempatan MEV di Solana bergantung pada kecepatan dalam milidetik dan sensitivitas informasi di blockchain. Siapa pun yang dapat menemukan ruang arbitrase dengan cepat, dan memasukkan transaksi dengan tepat ke dalam Slot yang sama/berikutnya, akan dapat meraih keuntungan ini. Ini bergantung pada dua hal:
• Kemampuan sinkronisasi informasi yang cepat, biasanya perlu terhubung ke layanan RPC dari node protokol besar;
• Transaksi cepat di blockchain, prioritaskan pengiriman transaksi melalui layanan Bundle, dan bayar Tips yang cukup.
Kunci MEV terletak pada "siapa yang menjadi pemimpin blok (Leader)". Jika ingin menyediakan layanan bundling yang stabil dan dapat diandalkan untuk para trader, harus mencakup sebanyak mungkin Slot Leader. Ini mensyaratkan bahwa kliennya memiliki tingkat cakupan yang sangat tinggi di dalam jaringan, untuk memastikan bahwa sebagian besar putaran adalah node protokol yang menghasilkan blok.
Setelah mencapai titik kritis, efek jaringan semakin kuat: semakin luas adopsi, semakin stabil layanan, semakin sulit bagi pesaing untuk menggoyahkan. Inilah mengapa protokol ini dapat dengan cepat mengkonsolidasikan 94% pangsa pasar klien.
Solana adalah rantai PoS, semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi kemungkinan menjadi Leader. Sementara Leader memiliki hak untuk mengurutkan blok, mereka tentu saja dapat memperoleh MEV dan Tips terbanyak. Ini membawa kepada penghalang modal yang sangat terpusat:
• Staking node besar banyak, frekuensi blok tinggi, sinkronisasi informasi cepat;
• Semakin sensitif informasi, semakin kuat kemampuan arbitrase;
• Harga layanan RPC dari node besar (bahkan layanan dalam satu pusat data) semakin meningkat, menjadi sumber daya langka sebagai pintu masuk informasi.
Yang dapat menghasilkan MEV, sering kali hanya dapat dilakukan melalui node besar dengan modal paling banyak.
4. Aliran keuntungan MEV di Solana: Siapa yang mendapatkan uang itu?
Seperti yang disebutkan sebelumnya, pendapatan MEV di Solana sangat menguntungkan. Lalu, siapa yang akhirnya menerima pendapatan ini? Utamanya dibagikan kepada tiga pihak berkepentingan utama: protokol MEV itu sendiri, node dengan staking besar, dan broker penjualan ruang blok.
• Protokol MEV: Pembayar pajak infrastruktur
Dalam setahun terakhir, jumlah total transaksi bundel (Bundle) yang diproses oleh suatu protokol melebihi 4,3 miliar, dengan total Tips yang dibayarkan oleh pengguna mencapai 5,51 juta SOL. Berdasarkan harga SOL sebesar $140, ini berarti nilai transaksi tambahan on-chain yang dipandu oleh infrastruktur tersebut sekitar $7,7 miliar. Antara protokol dan validator terdapat pembagian keuntungan platform sebesar 3-5%, jadi pendapatan aktual dari protokol itu sendiri dalam setahun terakhir sekitar 20-27W SOL, yaitu sekitar $35 juta.
• Node Staking Berkualitas Tinggi: Kelas Istimewa di Atas Rantai
Karena Solana adalah rantai PoS, node dengan jumlah staking yang lebih tinggi memiliki probabilitas blok yang lebih tinggi. "Validator teratas" ini tidak hanya dapat terus mendapatkan hadiah blok dasar dan pendapatan inflasi, tetapi juga dapat memperoleh banyak Tips transaksi dari Bundles. Pendapatan normal node sekitar 6%, dan ketika aktivitas jaringan lebih tinggi, beberapa node dapat mencapai pendapatan tahunan lebih dari 20%, jauh lebih tinggi daripada node biasa. Sumber pendapatannya termasuk: hadiah inflasi, hadiah blok, Tips, dan beberapa pendapatan dari penjualan hak akses transaksi SWQoS ke blockchain.
• Broker Penjualan Ruang Blok: Perantara untuk Transaksi di Rantai
Perantara jenis ini berperan sebagai penjual sekunder ruang blok. Logika operasionalnya adalah sebagai berikut:
• Mereka menjalin kemitraan dengan node yang memiliki staking tinggi untuk membeli hak transaksi SWQoS di blockchain dengan harga pasar yang menguntungkan; (Stake-Weighted Quality of Service SWQoS memungkinkan pemimpin untuk mengidentifikasi dan memprioritaskan transaksi dari validator yang melakukan staking. Dalam situasi kemacetan jaringan, SWQoS memastikan bahwa transaksi dari validator dengan staking tinggi tidak mungkin ditunda atau dibuang.)
• Mengemas transaksi dari beberapa pengguna ke dalam Bundle, meningkatkan Tips secara terpusat untuk mendapatkan prioritas yang lebih tinggi;
• Tips yang dibayar pengguna jauh lebih tinggi daripada biaya yang dibayarkan oleh perantara kepada validator, perantara menghasilkan keuntungan dari selisih tersebut;
• Sementara itu, mereka juga menyematkan perdagangan arbitrase mereka sendiri dalam Bundle (seperti Backrun), untuk lebih lanjut memperoleh keuntungan MEV.
Secara keseluruhan, Solana mengalami fenomena konsentrasi kekuasaan yang tinggi, di mana sebagian besar pendapatan MEV ditangkap oleh protokol MEV, node validator besar, dan calo penjualan ruang blok.
5. Lanskap Kompetisi Klien Solana
Saat ini, ada lebih dari 1300 node validator di Solana, lebih dari 94% dari node tersebut adalah node protokol tertentu. Klien utama termasuk beberapa kategori berikut:
• Solana node
Ini adalah