Memikirkan Kembali Tiga Tantangan Stabilcoin: Penurunan Desentralisasi
Stablecoin selalu menjadi topik hangat di dunia cryptocurrency. Selain penggunaan spekulatif, ini adalah salah satu dari sedikit aplikasi yang menemukan kecocokan pasar produk yang jelas di dunia crypto. Saat ini, di seluruh dunia sedang dibahas tentang kemungkinan masuknya stablecoin senilai triliunan dolar ke pasar keuangan tradisional dalam lima tahun ke depan.
Namun, tidak semua yang berkilau adalah emas.
Asal Usul Tiga Dilema Stabilcoin
Proyek baru biasanya akan menggunakan grafik untuk menunjukkan posisi mereka relatif terhadap pesaing utama. Yang perlu dicatat tetapi sering diabaikan adalah, baru-baru ini terjadi kemunduran yang jelas dalam hal Desentralisasi.
Seiring dengan perkembangan dan pematangan pasar, kebutuhan akan skalabilitas bertentangan dengan idealisme anarkis awal. Namun, seharusnya ada upaya untuk mencari keseimbangan dalam beberapa hal.
Pada awalnya, dilema tiga koin stablecoin didasarkan pada tiga konsep inti:
Harga stabil: stablecoin mempertahankan nilai yang stabil (biasanya terkait dengan dolar AS)
Desentralisasi：tidak ada entitas tunggal yang mengontrol, memberikan fitur tahan sensor dan tanpa kepercayaan
Efisiensi modal: mempertahankan pegangan tanpa perlu over-collateral
Namun, setelah beberapa eksperimen yang kontroversial, skalabilitas masih menjadi tantangan. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus berkembang untuk menyesuaikan diri dengan tantangan tersebut.
Dalam beberapa tahun terakhir, grafik dari proyek stablecoin utama sangat patut dipuji, terutama karena strateginya yang melampaui kategori stablecoin dan berkembang menjadi produk yang lebih luas.
Namun, dapat dilihat bahwa stabilitas harga tetap tidak berubah. Efisiensi modal dapat disamakan dengan skalabilitas. Tetapi Desentralisasi digantikan oleh ketahanan terhadap sensor.
Anti sensor adalah salah satu fitur dasar dari cryptocurrency, tetapi dibandingkan dengan konsep desentralisasi, itu hanya merupakan subkategori. Ini karena stablecoin terbaru (kecuali beberapa pengecualian) memiliki tingkat karakteristik sentralisasi tertentu.
Misalnya, meskipun proyek-proyek ini menggunakan bursa terdesentralisasi, masih ada tim yang bertanggung jawab untuk mengelola strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kembali kepada pemegang, yang pada dasarnya mirip dengan pemegang saham. Dalam hal ini, skalabilitas berasal dari jumlah keuntungan, bukan dari komposabilitas di dalam DeFi.
Desentralisasi yang sebenarnya telah mengalami kemunduran.
Motivasi
Idealnya sangat menggiurkan, tetapi kenyataannya sangat menyakitkan. Pada 12 Maret 2020, akibat pandemi COVID-19, seluruh pasar anjlok, dan nasib DAI sudah diketahui banyak orang. Sejak saat itu, cadangan sebagian besar beralih ke USDC, menjadikannya sebagai alternatif, dan mengakui kegagalan Desentralisasi di hadapan beberapa stabilcoin utama. Sementara itu, upaya stabilcoin algoritmik seperti UST, atau stabilcoin rebase seperti Ampleforth, tidak mencapai hasil yang diharapkan. Setelah itu, legislasi semakin memperburuk situasi. Sementara itu, munculnya stabilcoin institusional melemahkan eksperimen.
Namun, di antara mereka ada satu usaha yang mencapai pertumbuhan. Sebuah proyek menonjol karena ketidakberubahan kontraknya dan menggunakan Ethereum sebagai jaminan untuk mendorong desentralisasi murni. Namun, skalabilitasnya kurang memadai.
Sekarang, mereka baru-baru ini meluncurkan V2, dengan beberapa peningkatan untuk meningkatkan keamanan pengikatan, dan memberikan fleksibilitas suku bunga yang lebih baik saat mencetak stablecoin baru mereka.
Namun, beberapa faktor membatasi pertumbuhannya. Dibandingkan dengan beberapa stablecoin yang memiliki efisiensi modal lebih tinggi tetapi tanpa hasil, rasio nilai pinjaman stablecoin ini (LTV) sekitar 90%, yang tidak terlalu tinggi. Selain itu, pesaing langsung yang menawarkan hasil intrinsik juga mencapai LTV 100%.
Namun, masalah utama mungkin adalah kurangnya model distribusi yang besar. Karena masih terkait erat dengan komunitas Ethereum awal, lebih sedikit fokus pada kasus penggunaan seperti penyebaran di DEX. Meskipun suasana cyberpunk sesuai dengan semangat cryptocurrency, jika tidak dapat seimbang dengan DeFi atau adopsi ritel, hal itu mungkin akan membatasi pertumbuhan arus utama.
Meskipun Total Value Locked (TVL) terbatas, proyek ini adalah salah satu proyek yang memiliki TVL tertinggi di cryptocurrency dengan fork-nya, dengan V1 dan V2 mencapai total 370 juta USD, yang sangat menarik.
RUU Genius
Ini seharusnya memberikan lebih banyak stabilitas dan pengakuan untuk stablecoin di Amerika Serikat, tetapi pada saat yang sama hanya fokus pada stablecoin tradisional yang didukung secara hukum dan diterbitkan oleh entitas yang memiliki lisensi dan diatur.
Setiap koin yang terdesentralisasi, dijamin oleh kripto, atau stablecoin algoritmik jatuh ke dalam area abu-abu regulasi atau dikecualikan.
Proposisi Nilai dan Distribusi
Stablecoin adalah sekop untuk menggali tambang emas. Beberapa adalah proyek campuran yang ditujukan terutama untuk institusi, bertujuan untuk memperluas bidang keuangan tradisional; beberapa berasal dari Web2.0, bertujuan untuk memperluas total pasar potensialnya dengan mendalami pengguna cryptocurrency asli, tetapi karena kurangnya pengalaman di bidang baru, mereka menghadapi masalah skalabilitas.
Kemudian, ada beberapa proyek yang terutama fokus pada strategi dasar, seperti RWA, yang bertujuan untuk mencapai pengembalian yang berkelanjutan berdasarkan nilai dunia nyata (selama suku bunga tetap tinggi), serta strategi Delta-Neutral yang berfokus pada menciptakan pendapatan bagi pemegang.
Semua proyek ini memiliki satu kesamaan, meskipun dalam tingkat yang berbeda, yaitu: desentralisasi.
Bahkan proyek yang fokus pada keuangan desentralisasi (DeFi), seperti strategi Delta-Neutral, dikelola oleh tim internal. Meskipun mereka mungkin memanfaatkan Ethereum di belakang layar, manajemen keseluruhannya tetap terpusat. Sebenarnya, proyek-proyek ini seharusnya secara teoritis dikategorikan sebagai derivatif dan bukan stablecoin, tetapi ini adalah topik yang layak untuk didiskusikan lebih dalam.
Ekosistem yang muncul juga membawa harapan baru.
Misalnya, beberapa proyek akan menggunakan mekanisme pengambilan keputusan terpusat dalam beberapa bulan pertama, dengan tujuan untuk secara bertahap mencapai desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang disediakan oleh teknologi tertentu. Selain itu, ada beberapa proyek fork yang mengalami pertumbuhan signifikan dan telah menetapkan posisi mereka dalam stablecoin asli dari rantai tersebut.
Proyek-proyek ini memilih untuk fokus pada model distribusi yang berpusat pada blockchain yang sedang berkembang, dan memanfaatkan keuntungan dari "efek baru".
Kesimpulan
Sentralisasi itu sendiri tidaklah negatif. Untuk proyek, ini lebih sederhana, lebih dapat dikendalikan, lebih skalabel, dan lebih sesuai dengan legislasi.
Namun, ini tidak sesuai dengan semangat asli cryptocurrency. Apa yang bisa menjamin bahwa sebuah stablecoin benar-benar memiliki ketahanan terhadap sensor? Itu bukan hanya dolar di blockchain, tetapi merupakan aset pengguna yang nyata? Tidak ada stablecoin terpusat yang dapat membuat janji seperti itu.
Oleh karena itu, meskipun alternatif baru sangat menarik, kita juga tidak boleh melupakan tiga dilema awal dari stablecoin:
Stabilitas harga
Desentralisasi
Efisiensi modal
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Dilema dan Masa Depan Stablecoin Desentralisasi: Mencari Keseimbangan di Tengah Tiga Pilihan
Memikirkan Kembali Tiga Tantangan Stabilcoin: Penurunan Desentralisasi
Stablecoin selalu menjadi topik hangat di dunia cryptocurrency. Selain penggunaan spekulatif, ini adalah salah satu dari sedikit aplikasi yang menemukan kecocokan pasar produk yang jelas di dunia crypto. Saat ini, di seluruh dunia sedang dibahas tentang kemungkinan masuknya stablecoin senilai triliunan dolar ke pasar keuangan tradisional dalam lima tahun ke depan.
Namun, tidak semua yang berkilau adalah emas.
Asal Usul Tiga Dilema Stabilcoin
Proyek baru biasanya akan menggunakan grafik untuk menunjukkan posisi mereka relatif terhadap pesaing utama. Yang perlu dicatat tetapi sering diabaikan adalah, baru-baru ini terjadi kemunduran yang jelas dalam hal Desentralisasi.
Seiring dengan perkembangan dan pematangan pasar, kebutuhan akan skalabilitas bertentangan dengan idealisme anarkis awal. Namun, seharusnya ada upaya untuk mencari keseimbangan dalam beberapa hal.
Pada awalnya, dilema tiga koin stablecoin didasarkan pada tiga konsep inti:
Namun, setelah beberapa eksperimen yang kontroversial, skalabilitas masih menjadi tantangan. Oleh karena itu, konsep-konsep ini terus berkembang untuk menyesuaikan diri dengan tantangan tersebut.
Dalam beberapa tahun terakhir, grafik dari proyek stablecoin utama sangat patut dipuji, terutama karena strateginya yang melampaui kategori stablecoin dan berkembang menjadi produk yang lebih luas.
Namun, dapat dilihat bahwa stabilitas harga tetap tidak berubah. Efisiensi modal dapat disamakan dengan skalabilitas. Tetapi Desentralisasi digantikan oleh ketahanan terhadap sensor.
Anti sensor adalah salah satu fitur dasar dari cryptocurrency, tetapi dibandingkan dengan konsep desentralisasi, itu hanya merupakan subkategori. Ini karena stablecoin terbaru (kecuali beberapa pengecualian) memiliki tingkat karakteristik sentralisasi tertentu.
Misalnya, meskipun proyek-proyek ini menggunakan bursa terdesentralisasi, masih ada tim yang bertanggung jawab untuk mengelola strategi, mencari keuntungan, dan mendistribusikannya kembali kepada pemegang, yang pada dasarnya mirip dengan pemegang saham. Dalam hal ini, skalabilitas berasal dari jumlah keuntungan, bukan dari komposabilitas di dalam DeFi.
Desentralisasi yang sebenarnya telah mengalami kemunduran.
Motivasi
Idealnya sangat menggiurkan, tetapi kenyataannya sangat menyakitkan. Pada 12 Maret 2020, akibat pandemi COVID-19, seluruh pasar anjlok, dan nasib DAI sudah diketahui banyak orang. Sejak saat itu, cadangan sebagian besar beralih ke USDC, menjadikannya sebagai alternatif, dan mengakui kegagalan Desentralisasi di hadapan beberapa stabilcoin utama. Sementara itu, upaya stabilcoin algoritmik seperti UST, atau stabilcoin rebase seperti Ampleforth, tidak mencapai hasil yang diharapkan. Setelah itu, legislasi semakin memperburuk situasi. Sementara itu, munculnya stabilcoin institusional melemahkan eksperimen.
Namun, di antara mereka ada satu usaha yang mencapai pertumbuhan. Sebuah proyek menonjol karena ketidakberubahan kontraknya dan menggunakan Ethereum sebagai jaminan untuk mendorong desentralisasi murni. Namun, skalabilitasnya kurang memadai.
Sekarang, mereka baru-baru ini meluncurkan V2, dengan beberapa peningkatan untuk meningkatkan keamanan pengikatan, dan memberikan fleksibilitas suku bunga yang lebih baik saat mencetak stablecoin baru mereka.
Namun, beberapa faktor membatasi pertumbuhannya. Dibandingkan dengan beberapa stablecoin yang memiliki efisiensi modal lebih tinggi tetapi tanpa hasil, rasio nilai pinjaman stablecoin ini (LTV) sekitar 90%, yang tidak terlalu tinggi. Selain itu, pesaing langsung yang menawarkan hasil intrinsik juga mencapai LTV 100%.
Namun, masalah utama mungkin adalah kurangnya model distribusi yang besar. Karena masih terkait erat dengan komunitas Ethereum awal, lebih sedikit fokus pada kasus penggunaan seperti penyebaran di DEX. Meskipun suasana cyberpunk sesuai dengan semangat cryptocurrency, jika tidak dapat seimbang dengan DeFi atau adopsi ritel, hal itu mungkin akan membatasi pertumbuhan arus utama.
Meskipun Total Value Locked (TVL) terbatas, proyek ini adalah salah satu proyek yang memiliki TVL tertinggi di cryptocurrency dengan fork-nya, dengan V1 dan V2 mencapai total 370 juta USD, yang sangat menarik.
RUU Genius
Ini seharusnya memberikan lebih banyak stabilitas dan pengakuan untuk stablecoin di Amerika Serikat, tetapi pada saat yang sama hanya fokus pada stablecoin tradisional yang didukung secara hukum dan diterbitkan oleh entitas yang memiliki lisensi dan diatur.
Setiap koin yang terdesentralisasi, dijamin oleh kripto, atau stablecoin algoritmik jatuh ke dalam area abu-abu regulasi atau dikecualikan.
Proposisi Nilai dan Distribusi
Stablecoin adalah sekop untuk menggali tambang emas. Beberapa adalah proyek campuran yang ditujukan terutama untuk institusi, bertujuan untuk memperluas bidang keuangan tradisional; beberapa berasal dari Web2.0, bertujuan untuk memperluas total pasar potensialnya dengan mendalami pengguna cryptocurrency asli, tetapi karena kurangnya pengalaman di bidang baru, mereka menghadapi masalah skalabilitas.
Kemudian, ada beberapa proyek yang terutama fokus pada strategi dasar, seperti RWA, yang bertujuan untuk mencapai pengembalian yang berkelanjutan berdasarkan nilai dunia nyata (selama suku bunga tetap tinggi), serta strategi Delta-Neutral yang berfokus pada menciptakan pendapatan bagi pemegang.
Semua proyek ini memiliki satu kesamaan, meskipun dalam tingkat yang berbeda, yaitu: desentralisasi.
Bahkan proyek yang fokus pada keuangan desentralisasi (DeFi), seperti strategi Delta-Neutral, dikelola oleh tim internal. Meskipun mereka mungkin memanfaatkan Ethereum di belakang layar, manajemen keseluruhannya tetap terpusat. Sebenarnya, proyek-proyek ini seharusnya secara teoritis dikategorikan sebagai derivatif dan bukan stablecoin, tetapi ini adalah topik yang layak untuk didiskusikan lebih dalam.
Ekosistem yang muncul juga membawa harapan baru.
Misalnya, beberapa proyek akan menggunakan mekanisme pengambilan keputusan terpusat dalam beberapa bulan pertama, dengan tujuan untuk secara bertahap mencapai desentralisasi melalui keamanan ekonomi yang disediakan oleh teknologi tertentu. Selain itu, ada beberapa proyek fork yang mengalami pertumbuhan signifikan dan telah menetapkan posisi mereka dalam stablecoin asli dari rantai tersebut.
Proyek-proyek ini memilih untuk fokus pada model distribusi yang berpusat pada blockchain yang sedang berkembang, dan memanfaatkan keuntungan dari "efek baru".
Kesimpulan
Sentralisasi itu sendiri tidaklah negatif. Untuk proyek, ini lebih sederhana, lebih dapat dikendalikan, lebih skalabel, dan lebih sesuai dengan legislasi.
Namun, ini tidak sesuai dengan semangat asli cryptocurrency. Apa yang bisa menjamin bahwa sebuah stablecoin benar-benar memiliki ketahanan terhadap sensor? Itu bukan hanya dolar di blockchain, tetapi merupakan aset pengguna yang nyata? Tidak ada stablecoin terpusat yang dapat membuat janji seperti itu.
Oleh karena itu, meskipun alternatif baru sangat menarik, kita juga tidak boleh melupakan tiga dilema awal dari stablecoin: