Mengapa proyek "udara" di bidang Aset Kripto begitu diminati?

Dalam dunia Aset Kripto, sebuah fenomena menarik menarik perhatian orang: proyek-proyek yang hanya memiliki satu situs web yang megah, tetapi tidak memiliki produk nyata, sering kali dapat dengan mudah mengumpulkan dana hingga jutaan dolar. Fenomena ini bukan kebetulan, melainkan berasal dari teori permainan yang mendalam.

Mengingat sebuah adegan dalam serial TV Amerika "Silicon Valley": perusahaan yang tidak memiliki pendapatan justru dinilai lebih tinggi daripada perusahaan yang menguntungkan. Investor ventura menjelaskan: "Jika ada pendapatan, orang akan bertanya 'berapa banyak', dan berapa pun itu tidak akan cukup. Namun tanpa pendapatan, orang bisa membayangkan kemungkinan yang tak terbatas."

Industri Aset Kripto telah membawa logika ini ke tingkat yang ekstrem: semakin tidak nyata suatu proyek, semakin kuat kemampuan penggalangan dananya. Ini bukanlah celah sistem, melainkan menjadi salah satu ciri paling menguntungkan di bidang ini.

Realitas: Faktor Pembatas Penilaian

Proyek yang memiliki produk nyata sering kali menghadapi masalah yang rumit: kenyataan. Ini berarti:

• Jumlah pengguna sebenarnya (seringkali tidak memuaskan)
• Keterbatasan teknologi yang nyata (sering kali membuat frustrasi)
• Indikator terukur yang tidak dapat dipalsukan (sangat mematikan)

Sebaliknya, proyek yang hanya memiliki buku putih tampaknya hanya dibatasi oleh imajinasi. Ini menciptakan sebuah paradoks: proyek yang bekerja dengan serius justru berada dalam posisi yang kurang menguntungkan di pasar.

permainan informasi yang tidak simetris

Dalam proses penggalangan dana Aset Kripto, ada tiga pihak yang terlibat:

• Pendiri proyek (menguasai semua informasi)
• Investor risiko (memahami sebagian situasi)
• Investor biasa (hampir tidak tahu apa-apa)

Untuk pendiri proyek yang tidak memiliki produk, strategi terbaik jelas.

• Jaga deskripsi tetap samar tetapi menarik
• Menekankan potensi daripada realitas
• Menciptakan suasana yang membuat orang takut ketinggalan (FOMO)

Semakin tidak jelas deskripsinya, semakin sulit untuk dibantah. Semakin sedikit fungsi, semakin sedikit cacat yang terpapar.

Mengapa tidak ada yang menyerukan perubahan

"Dilema Penjara" dalam teori permainan mengungkapkan mengapa orang membuat pilihan yang tampaknya tidak rasional. Investasi Aset Kripto juga menghadapi situasi serupa: jika setiap orang bersikeras untuk melihat produk yang layak sebelum berinvestasi, lingkungan pasar akan jauh lebih sehat.

Namun, siapa pun yang menunggu mungkin kehilangan imbal hasil yang besar di awal. Investor yang masuk terlebih dahulu biasanya mendapatkan keuntungan terbesar, bahkan jika proyek tersebut akhirnya gagal.

Oleh karena itu, setiap keputusan yang tampaknya bijak dari investor (yang masuk lebih awal hanya berdasarkan janji) berujung pada hasil yang merugikan seluruh industri (lebih mengedepankan sensasi daripada substansi).

Pertarungan antara mimpi dan kenyataan

Sebuah proyek yang hanya memiliki satu artikel di internet dapat mengklaim akan mengubah segalanya dan menciptakan nilai triliunan dolar. Sedangkan proyek yang memiliki kode nyata harus menghadapi:

• Jumlah pengguna aktif
• Batas kemampuan teknologi
• Dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam persaingan

Ini menghasilkan apa yang disebut sebagai "premium nihil" — premium valuasi yang diperoleh karena tidak terikat oleh kenyataan.

komplotan spekulatif

Ketika sulit untuk membedakan kualitas proyek, orang-orang akan mencari sinyal yang sama:

• Penilaian dari orang berpengaruh
• Keputusan pencatatan bursa
• Kenaikan harga koin

Proyek tanpa produk dapat mengalokasikan semua sumber daya untuk memproduksi sinyal ini, bukan untuk pengembangan yang sebenarnya. Dalam bidang Aset Kripto, kekuatan pemasaran sering kali melebihi pengembangan teknologi.

Contoh: Tanpa produk tetapi sangat dicari

Di bidang Aset Kripto, ada banyak kasus yang membenarkan teori ini:

• Berachain: memperoleh valuasi miliaran bahkan sebelum peluncuran mainnet, berkat antusiasme komunitas yang kuat.
• Aptos: Mengumpulkan dana sebesar 3,5 miliar dolar untuk sebuah proyek blockchain yang mengklaim dapat memproses 162.000 transaksi per detik, tetapi saat diluncurkan hanya dapat memproses 4 transaksi per detik.
• Worldcoin: Mengusulkan ide untuk menukar data biometrik dengan koin, menarik investasi miliaran dolar dari modal ventura.

Kasus-kasus ini mengikuti satu pola: semakin abstrak atau semakin kompleks komitmennya, semakin banyak dana yang berhasil dihimpun, tetapi hasil akhirnya seringkali tidak memuaskan.

Mengapa situasi ini sulit untuk diubah

Secara logis, investor seharusnya meminta untuk melihat produk yang layak. Namun, teori permainan menjelaskan mengapa ini sulit untuk dicapai:

• Psikologi FOMO benar-benar ada: investor awal mendapatkan keuntungan paling banyak, ini menciptakan tekanan untuk berinvestasi lebih awal.
• Sulit untuk memverifikasi klaim: sebagian besar investor kekurangan kemampuan untuk mengevaluasi kelayakan teknis proyek
• Orientasi jangka pendek manajer dana: Imbalan mereka sering kali bergantung pada imbal hasil saat ini, bukan pada kesuksesan jangka panjang
• Distorsi mekanisme insentif: perilaku yang menguntungkan individu mungkin merugikan pasar secara keseluruhan

Ini menjelaskan mengapa proyek yang tidak memiliki produk sering kali dapat mengumpulkan lebih banyak dana dibandingkan proyek yang fokus pada pengembangan nyata.

Dalam permainan ini, tidak ada masalah dengan aturannya, hanya saja beberapa orang bermain terlalu cerdas.