Ondo Finance: Kekuatan baru di bidang RWA

Seiring dengan meningkatnya ketidakberlanjutan proyek-proyek berimbal tinggi di pasar bearish, serta penyusutan besar-besaran dalam total nilai yang terkunci di bidang DeFi, narasi aset dunia nyata (RWA) yang dipimpin oleh MakerDAO secara bertahap menjadi fokus pasar. Para investor mengalihkan perhatian mereka ke aset dunia nyata, terutama aset seperti obligasi pemerintah AS yang memiliki risiko rendah, imbal hasil stabil, dan dapat diterapkan secara besar-besaran.

Dalam konteks ini, Ondo Finance muncul sebagai proyek terkemuka di bidang RWA. Baru-baru ini, Ondo Foundation mengumumkan bahwa pada tanggal 18 akan membuka sirkulasi token ONDO, dan kemudian sebuah platform perdagangan mengumumkan bahwa Ondo Finance (ONDO) akan dimasukkan dalam peta jalan listing. Keputusan ini diharapkan dapat membawa lebih banyak insentif dan likuiditas ke ekosistem Ondo Finance.

Meskipun Ondo Finance telah disebutkan dalam artikel sebelumnya, kali ini kita dapat memanfaatkan kesempatan ini untuk merangkum secara menyeluruh tentang proyek RWA terkemuka ini.

I. Tinjauan Ondo Finance

Ondo Finance adalah sebuah protokol yang fokus pada investasi tokenisasi RWA, yang meluncurkan Ondo v2 tokenisasi dana obligasi AS pada Januari 2023, bertujuan untuk memberikan peluang investasi tingkat institusi kepada para investor. Ondo membawa produk dana yang berisiko rendah, dengan hasil stabil dan dapat diperluas (seperti obligasi pemerintah AS, dana pasar uang, dll.) ke dalam blockchain, memberikan pilihan baru bagi investor on-chain selain stablecoin, dan memungkinkan pemegang, bukan penerbit, untuk mendapatkan sebagian besar keuntungan dari aset dasar.

Menurut data industri, total kapitalisasi pasar RWA obligasi AS melonjak dari awalnya 110 juta dolar AS menjadi 863 juta dolar AS saat ini (tidak termasuk ukuran RWA obligasi AS dari suatu DAO yang melebihi 2 miliar dolar AS). Di antaranya, Ondo memiliki ukuran di pasar RWA obligasi AS mencapai 125 juta dolar AS, menempati peringkat ketiga di pasar, hanya di belakang dua pesaing utama.

Dua, Produk tokenisasi Ondo Finance

Ondo meluncurkan produk $OUSG tokenisasi obligasi AS dan $OMMF tokenisasi reksa dana pasar uang melalui cara tokenisasi dana, memungkinkan pemegang stablecoin untuk berinvestasi dalam obligasi dan obligasi pemerintah AS. Investor akan menerima sertifikat hak atas dana yang ditokenisasi, dan Ondo mengenakan biaya manajemen sebesar 0,15% per tahun.

Pada Agustus 2023, Ondo meluncurkan proyek surat berharga tokenisasi yang dijamin oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan giro bank — stablecoin menghasilkan $USDY. Dibandingkan dengan stablecoin tradisional, USDY secara inovatif menawarkan kepada investor global alat investasi yang tidak memerlukan izin, yang dapat menyimpan nilai yang dihargai dalam dolar AS sekaligus menghasilkan pendapatan dalam dolar AS.

Karena persyaratan kepatuhan regulasi, produk dana tokenisasi hanya ditujukan untuk klien yang telah melalui KYC. Untuk itu, Ondo bekerja sama dengan protokol DeFi Flux Finance untuk menyediakan layanan pinjaman yang dijamin stablecoin untuk token yang memerlukan investasi berlisensi (seperti $OUSG), memungkinkan partisipasi tanpa izin di backend protokol.

2.1 Stablecoin penghasil bunga $USDY

$USDY adalah produk pendapatan dolar yang ditujukan untuk bukan penduduk dan institusi Amerika Serikat, dengan aset dasar berupa obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan bank. Investor harus melalui KYC sebelum dapat berpartisipasi, dan dapat memperoleh hasil obligasi pemerintah AS dengan tetap mempertahankan denominasi dolar. Saat ini, total nilai terkunci dari produk ini mencapai 65,37 juta dolar.

2.2 Tokenisasi Dana Obligasi AS $OUSG

$OUSG adalah dana obligasi yang tertokenisasi untuk pengguna institusi global, dengan aset dasar berupa ETF obligasi pemerintah jangka pendek dari perusahaan manajemen aset terkenal. Investor harus melalui KYC sebelum dapat berpartisipasi, saat ini total jumlah yang terkunci mencapai 114 juta dolar.

2.3 Dana Pasar Modal Tertokenisasi $OMMF

$OMMF adalah dana pasar uang yang terikat pada dolar AS, dengan risiko relatif rendah. Meskipun informasi saat ini terbatas, dapat diasumsikan bahwa ini adalah dana pasar uang yang sesuai dengan SEC yang telah ditokenisasi dan berbasis model rebase.

2.4 Flux Finance menyelesaikan masalah investasi tanpa izin

Flux Finance adalah platform pinjam meminjam terdesentralisasi yang dikembangkan oleh tim Ondo berdasarkan protokol pinjam meminjam sumber terbuka tertentu. Karena produk front-end Ondo memerlukan akses KYC, Ondo bekerja sama dengan Flux Finance untuk menyediakan layanan pinjam meminjam dengan jaminan USDC, USDT, DAI, dan FRAX untuk token yang memerlukan izin seperti OUSG. Di sisi lain dari protokol pinjam meminjam tidak memerlukan izin, sehingga setiap pengguna DeFi dapat berpartisipasi.

Hingga 18 Januari, total nilai terkunci Ondo adalah 179 juta dolar AS, sementara total nilai terkunci dari protokol pinjamannya, Flux Finance, mencapai 24,32 juta dolar AS, dengan jumlah pinjaman mencapai 14,11 juta dolar AS.

Tiga, Perkembangan Ondo Finance

3.1 Situasi Pendanaan

Ondo didirikan pada tahun 2021 oleh dua mantan karyawan bank investasi. Pendiri Pinku Surana sebelumnya menjabat sebagai wakil presiden tim teknologi bank tersebut dan memimpin tim pengembangan blockchain. Anggota tim memiliki pengalaman yang kaya di berbagai lembaga keuangan terkemuka dan proyek blockchain.

Pada bulan Agustus 2021, Ondo menyelesaikan putaran pendanaan benih sebesar 4 juta dolar AS, dipimpin oleh salah satu perusahaan modal ventura terkemuka, dengan banyak institusi terkenal ikut berpartisipasi. Pada bulan April 2022, Ondo menyelesaikan pendanaan putaran A sebesar 20 juta dolar AS, dipimpin oleh dua lembaga investasi terkemuka, dengan banyak perusahaan terkenal ikut berpartisipasi.

Pada tanggal 12 Mei 2022, Ondo berhasil menyelesaikan pendanaan ICO lebih dari 10 juta USD melalui suatu platform, dengan jumlah token yang terjual mencapai 2% dari total, dijual dalam dua harga dan periode penguncian.

3.2 Ekonomi token

Menurut proposal dari Ondo Foundation, total pasokan ONDO adalah 10 miliar keping, dengan volume sirkulasi awal sekitar 14,3%. Lebih dari 85% token ONDO akan dikunci, dan akan dibuka secara bertahap setelah 12, 24, 36, 48, dan 60 bulan setelah pembukaan awal.

Token untuk investor swasta (tidak termasuk investor putaran ICO) dan kontributor inti akan terkunci selama setidaknya 12 bulan, dan akan dilepaskan secara bertahap dalam empat tahun ke depan. Token untuk investor putaran ICO (2%) akan sepenuhnya dibuka, sehingga merupakan bagian yang lebih besar dari pasokan sirkulasi awal.

Distribusi token adalah: Investor putaran ICO (2%), insentif ekosistem (52,1%), pengembangan protokol (33%), investor swasta (12,9%).

Empat, Kesimpulan dan Harapan

Latar belakang elit tim proyek Ondo dan dukungan modal terkemuka telah menetapkan posisinya di bidang RWA obligasi AS. Proyek ini memiliki kepatuhan yang tinggi, setelah melalui beberapa putaran audit, dan struktur perdagangan $USDY-nya mengadopsi model yang sudah matang. Visi strategis Ondo yang memasuki bidang RWA obligasi AS lebih awal sangat unik, di mana obligasi AS sebagai aset berisiko rendah, dengan imbal hasil stabil, dan dapat diperluas, merupakan penerima manfaat utama di jalur RWA saat ini.

Namun, Ondo juga menghadapi tantangan. Di satu sisi adalah persaingan homogen dari rekan-rekannya, seperti proyek stablecoin berbunga yang baru-baru ini diluncurkan dan telah mencapai pertumbuhan yang signifikan dalam waktu singkat; di sisi lain adalah masalah kesederhanaan produk, di mana produk RWA obligasi AS dan produk stablecoin berbunga yang ada tidak memiliki hambatan yang tinggi. Bagaimana cara memperluas lebih banyak saluran atau meluncurkan produk yang lebih menarik layak untuk diharapkan.

Selain itu, apakah tim dan investor dengan periode unlock yang lebih panjang dapat menciptakan siklus pertumbuhan melalui insentif token juga merupakan pertanyaan kunci. Selain utang AS RWA, Ondo juga perlu menjelajahi lebih banyak kemungkinan untuk memperkuat dan memperluas posisinya di bidang RWA.