Ondo Finance: Bintang baru di bidang RWA, tetapi prospek Token masih belum jelas

Dalam beberapa tahun terakhir, aset dunia nyata (RWA) dianggap sebagai penggerak utama DeFi 2.0, tetapi ambang partisipasi masih cukup tinggi bagi investor biasa. Bagaimana cara mengambil peluang di bidang yang sedang berkembang ini? Saat ini, ada dua cara utama: pertama, berinvestasi dalam Token proyek RWA; kedua, memilih produk RWA dengan ambang yang lebih rendah.

Untuk cara pertama, investor perlu memahami secara mendalam dasar-dasar proyek, desain produk, dan mekanisme kontrol risiko. Sebagian besar produk RWA memerlukan entitas tujuan khusus (SPV) untuk mencapai isolasi risiko, jadi perlu diperhatikan apakah entitas-entitas ini mematuhi hukum dan regulasi setempat. Cara ini biasanya merupakan pilihan utama bagi investor kripto dan dapat memberikan imbal hasil yang lebih tinggi.

Metode kedua melibatkan pembelian langsung produk RWA, seperti aset tokenisasi dalam dolar AS atau obligasi pemerintah AS. Investasi jenis ini biasanya memberikan imbal hasil yang stabil dan risiko yang lebih rendah, tetapi saat ini pilihan produk yang tersedia cukup sedikit dan sebagian besar mengharuskan penyelesaian KYC serta memenuhi standar aset yang lebih tinggi.

Dalam konteks ini, Ondo Finance muncul sebagai proyek RWA yang patut diperhatikan. Artikel ini akan menggali lebih dalam tentang perjalanan pengembangan Ondo Finance, lini produk, serta situasi token, untuk memberikan pembaca pilihan investasi RWA yang potensial.

Perjalanan Transformasi Ondo Finance

Ondo Finance didirikan pada tahun 2021, awalnya fokus pada bidang likuiditas sebagai layanan (LaaS). Namun, dengan datangnya pasar bearish, nilai pasar DeFi dan likuiditas on-chain menyusut secara signifikan, dan pengembangan proyek mengalami hambatan. Pada Januari 2023, Ondo Finance dengan tegas beralih ke jalur RWA. Setelah satu tahun usaha, menurut data Defillama, Ondo Finance saat ini menduduki peringkat ketiga dalam bidang RWA dengan total nilai terkunci (TVL) mencapai 183 juta dolar.

Ondo Finance dapat dengan cepat bangkit, terutama berkat desain produk uniknya. Inti dari produk RWA adalah bagaimana menghubungkan aset nyata dan virtual secara aman dan efektif, serta bagaimana memastikan keamanan dan kepatuhan proses pembelian dan penebusan bagi investor.

Saat ini, Ondo Finance telah meluncurkan tiga produk RWA utama: OUSG, USDY, dan OMMF.

OUSG (Obligasi Pemerintah AS)

OUSG adalah produk unggulan dari Ondo Finance, yang menguasai TVL proyek sebesar 117 juta dolar AS. OUSG terutama berinvestasi pada ETF obligasi treasury jangka pendek yang dikelola oleh BlackRock: iShares Short Treasury Bond ETF (SHV), sambil mempertahankan sebagian kecil USDC dan USD sebagai cadangan likuiditas.

SHV ETF didirikan pada tahun 2007, berfokus pada investasi obligasi pemerintah jangka pendek dengan jangka waktu kurang dari 1 tahun. Hingga data terbaru, harga pembukaan SHV ETF adalah 110,42 dolar AS, total aset sekitar 18,4 miliar dolar AS, dan tingkat pengembalian tahunan sebesar 5,17%, mendapatkan peringkat AA dari S&P.

Harga OUSG saat ini adalah 104,66 dolar AS, dengan tingkat pengembalian tahunan sebesar 4,69%. Investor dapat membeli di jaringan Ethereum, Polygon, dan Solana. Perlu dicatat bahwa Ondo I LP sebagai pengelola dana bertanggung jawab untuk mengelola saham SHV ETF yang sesuai dengan OUSG yang dibeli oleh investor. Ondo I LP adalah perusahaan yang berbadan hukum di Amerika Serikat, yang menguntungkan untuk mencapai isolasi risiko dan melindungi hak investor dalam situasi ekstrem.

Dalam hal biaya, OUSG mengenakan biaya manajemen dana sebesar 0,15%, maksimal 0,15% digunakan untuk membayar biaya penyedia layanan seperti manajer dana dan auditor, serta harus membayar biaya manajemen ETF sebesar 0,15% kepada BlackRock.

Namun, ambang investasi OUSG cukup tinggi. Selain harus menyelesaikan verifikasi KYC, investor juga harus memenuhi syarat "pembeli yang memenuhi syarat", yaitu memiliki portofolio minimal 5 juta dolar AS. Selain itu, jumlah pembelian minimum OUSG adalah 100 ribu USDT.

Meskipun demikian, berinvestasi dalam produk RWA ETF obligasi pemerintah AS jangka pendek dengan imbal hasil tahunan sekitar 5% di lingkungan pasar bear masih merupakan pilihan yang relatif aman. Ini juga menjelaskan mengapa OUSG mengalami pertumbuhan TVL yang pesat dalam setahun terakhir, menjadi produk utama Ondo Finance.

USDY（suku bunga dolar AS）

USDY adalah sekuritas tokenisasi yang dijamin oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan giro bank. Berbeda dengan OUSG, USDY ditujukan untuk investor biasa, dengan minimum pembelian hanya 500 dolar. Investor dapat mencetak dan mentransfer USDY di blockchain 40-50 hari setelah pembelian. Saat ini, harga USDY adalah 1,02 dolar, dengan tingkat pengembalian tahunan sebesar 5,10%, dan TVL mencapai 66,2 juta dolar.

Dibandingkan dengan stablecoin tradisional seperti USDT dan USDC, USDY lebih mirip dengan stablecoin yang menghasilkan bunga, dan dapat dikategorikan sebagai stablecoin berinvestasi. Keunikan USDY terletak pada dukungan dari bank tradisional di belakangnya, dan menurut pengumuman resmi, sepenuhnya mematuhi persyaratan regulasi di Amerika Serikat.

Mengingat USDY dapat beredar di blockchain setelah jangka waktu tertentu, desain struktural dan pengendalian risikonya sangat penting. Berikut adalah desain kunci dan metode regulasi USDY:

1. Desain Struktur: USDY diterbitkan oleh Ondo USDY LLC sebagai SPV, dikelola terpisah dari aset Ondo Finance, memastikan pemisahan aset jaminan USDY dari potensi risiko keuangan Ondo Finance.

2. Over-collateralization: USDY menggunakan posisi kerugian awal setidaknya 3% untuk mengurangi volatilitas harga Treasury AS dalam jangka pendek. Saat ini, rasio over-collateralization USDY adalah 4.64%.

3. Hak Prioritas Pertama: Investor USDY memiliki hak prioritas pertama atas simpanan bank dasar dan obligasi negara. Ankura Trust sebagai agen jaminan, mengawasi hak keamanan pemegang USDY.

4. Laporan transparansi harian: Ankura Trust menyediakan laporan transparansi harian yang telah diverifikasi secara independen, yang merinci keadaan kepemilikan aset.

5. Alokasi aset: Tujuan alokasi aset USDY adalah 65% simpanan bank dan 35% obligasi pemerintah AS jangka pendek, menerapkan strategi investasi konservatif untuk menjaga keamanan dan likuiditas dana.

6. Penjagaan Aset: USDY yang disimpan dalam obligasi pemerintah AS berada di akun "penjagaan kas" Morgan Stanley dan StoneX, memastikan keamanan aset dan tidak akan dipertaruhkan kembali.

Melalui langkah-langkah ini, produk USDY secara efektif mengurangi risiko proyek dan melindungi keamanan dana investor. Dibandingkan dengan produk RWA lainnya, ambang investasi USDY lebih rendah, selain dapat berlangganan di blockchain dengan USDC, juga mendukung partisipasi melalui transfer bank.

Meskipun USDY terikat oleh hukum dalam beberapa hal dan memiliki keuntungan bunga dibandingkan stablecoin lainnya, saat ini tingkat penggunaannya masih relatif rendah.

OMMF (Dana Pasar Uang Pemerintah AS)

OMMF adalah Token RWA yang berbasis pada dana pasar uang pemerintah AS (MMF), produk ini belum resmi diluncurkan, dan akan ada lebih banyak informasi rinci di masa depan.

Flux Finance (Platform Pinjaman)

Pada bulan Februari 2023, Ondo Finance meluncurkan protokol peminjaman Flux Finance yang dibangun di atas Compound V2. Menurut pengumuman resmi, tingkat pemanfaatan dana di platform tersebut melebihi 85%.

Flux Finance sebagai salah satu saluran penukaran RWA yang disediakan oleh pihak proyek, menawarkan solusi likuiditas baru untuk masalah biaya waktu penukaran melalui saluran resmi. Ini karena penukaran melalui saluran resmi tidak dapat diselesaikan secara langsung di blockchain, dan perlu menunggu SPV produk RWA menjual produk sebelum dapat ditukarkan, yang biasanya memerlukan waktu 1-5 hari.

Saat ini, Flux Finance mendukung peminjaman produk OUSG. Sedangkan USDY dapat langsung ditransfer melalui DEX on-chain setelah dicetak.

ONDO Token: penggunaan di masa depan masih belum jelas

Ondo Finance menerbitkan koin ONDO sebelum bertransformasi dan melakukan penawaran publik di Coinlist. Token ini memiliki periode penguncian awal selama 1 tahun, setelah itu akan dirilis secara bulanan. Token ONDO dapat digunakan untuk pemungutan suara tata kelola di Flux Finance.

Setelah pemungutan suara komunitas di blockchain, Token ONDO dibuka untuk peredaran pada 18 Januari tahun ini. Saat ini, harga Token ONDO adalah 0,27 USDT, meningkat hampir 2,5 kali lipat setelah dibuka.

Sementara itu, Coinbase telah menambahkan Ondo Finance (ONDO) ke dalam peta jalan asetnya. Perlu dicatat bahwa Coinbase tidak hanya merupakan investor Ondo Finance, tetapi juga satu-satunya saluran untuk menukarkan USDC menjadi dolar dalam produk RWA-nya.

Namun, baru-baru ini alamat proyek telah beberapa kali mentransfer Token ONDO ke bursa, ini mungkin untuk membuat pasar atau menjual, investor perlu tetap waspada.

Menurut artikel resmi, token ONDO adalah token tata kelola dari Ondo DAO dan Flux Finance. Saat ini, hubungan spesifik token ONDO dengan produk RWA masih belum jelas, dan tidak menutup kemungkinan di masa depan token ONDO akan digunakan sebagai insentif untuk produk RWA seperti USDY. Perlu dicatat bahwa dari total jumlah token yang telah diumumkan, investor dan penjualan umum Coinlist hanya menyumbang 16%, sementara distribusi 84% dari token masih belum jelas.

Jika token ONDO dapat digabungkan dengan produk RWA, menggunakan Flux Finance sebagai platform, dan menjadikan token ONDO sebagai insentif untuk likuiditas produk RWA secara on-chain, itu pasti akan mendorong produk RWA untuk lebih luas memasuki pandangan para investor kripto.