Aset Kripto pasar: "benar-benar" bull run belum dimulai

Belakangan ini, harga Bitcoin naik dari 16.000 dolar AS menjadi 110.000 dolar AS, memicu perbincangan hangat di pasar. Namun, setelah menganalisis kinerja pasar dan indikator ekonomi makro secara mendalam, ditemukan bahwa bull run yang sebenarnya mungkin belum dimulai.

Meskipun investor institusi masuk ke pasar dalam jumlah besar, kinerja koin alternatif secara keseluruhan lesu, bahkan selama periode itu terjadi beberapa mini bear market. Di balik fenomena ini terdapat alasan yang lebih dalam.

Dengan mempelajari faktor-faktor pendorong bull run Aset Kripto pada tahun 2013, 2017, dan 2021, kami menemukan bahwa teori siklus empat tahun yang murni tidak dapat sepenuhnya menjelaskan pergerakan pasar. Sebenarnya, mekanisme likuiditas makroekonomi adalah faktor kunci yang benar-benar mendorong pasar.

Cincin Likuiditas: Mekanisme Aliran Modal di Pasar Aset Kripto

Setiap bull run besar selalu disertai dengan injeksi likuiditas besar-besaran di seluruh dunia. Lonjakan likuiditas ini berasal dari pengendalian makro oleh bank sentral dan otoritas fiskal, yang terutama mencakup langkah-langkah berikut:

1. Penurunan Suku Bunga
2. Pelonggaran Kuantitatif
3. Panduan Ke Depan
4. Menurunkan rasio cadangan wajib
5. Melonggarkan persyaratan modal
6. Kebijakan Grace Period Pinjaman
7. Langkah-langkah bantuan atau dukungan bank
8. Pengeluaran fiskal besar-besaran
9. Operasi pelepasan dana akun umum TGA Departemen Keuangan AS
10. Kebijakan pelonggaran kuantitatif luar negeri dan likuiditas global
11. Alat Fasilitas Kredit Darurat

Tindakan ini tidak hanya mendorong kenaikan harga aset tradisional, tetapi juga memicu semangat spekulatif. Aset Kripto, sebagai koin dengan risiko tertinggi dan potensi kenaikan terbesar dalam sistem keuangan, sering kali menjadi yang paling diuntungkan.

Nyeri Ekonomi: Penggerak Cincin Likuiditas

Faktor inti yang mendorong langkah-langkah di atas adalah rasa sakit ekonomi. Kasus sejarah meliputi:

• Krisis keuangan 2008-2009
• Kejatuhan pandemi COVID-19 tahun 2020

Saat ini, meskipun kita telah menyaksikan pasar saham mengalami jatuhnya bear market dalam waktu singkat, itu mungkin belum cukup untuk memicu injeksi likuiditas secara menyeluruh. Survei pekerjaan di sektor manufaktur baru-baru ini menunjukkan bahwa terjadi pengangguran besar-besaran di sektor industri, indikator ini bahkan lebih buruk dibandingkan dengan situasi pada tahun 2020 dan 2008.

Kondisi bull run belum matang

Meskipun pasar enkripsi baru-baru ini mengalami kenaikan, sebenarnya bull run belum dimulai. Sebagian besar leverage likuiditas masih dalam keadaan tidur atau terbatas. Jika tidak ada injeksi likuiditas besar-besaran yang baru, kondisi yang mendorong euforia di masa lalu tidak lagi ada.

Ini menjelaskan mengapa kenaikan pasar baru-baru ini teratur, didorong oleh adopsi, dan dipimpin oleh institusi, bukan oleh euforia yang dipicu oleh ritel. Dalam sistem keuangan, tidak ada cukup dana menganggur untuk menciptakan euforia seperti gelembung.

Indikator Kunci: M2 dan PMI

Dua indikator yang sejalan dengan bull run jangka panjang layak diperhatikan:

1. M2 pasokan uang (tingkat pertumbuhan tahunan): melacak kecepatan pertumbuhan uang secara luas. Secara historis, sebelum setiap kenaikan pasar besar, selalu terjadi pertumbuhan uang yang cepat. Saat ini, pertumbuhan M2 pada dasarnya stabil.

2. PMI Manufaktur ISM: indikator siklus bisnis yang dapat diandalkan. Ketika PMI mendekati atau melewati 60, Aset Kripto sering kali mengalami kenaikan. Namun, dalam siklus kali ini, indeks PMI baru saja sedikit di atas 50 sebelum kembali turun.

Data ini menunjukkan bahwa lingkungan makro belum berubah, sehingga kami belum melihat kegilaan pasar yang sebenarnya.

Kesimpulan: bull run masih dalam proses.

Setiap bull run Aset Kripto sebelumnya dimulai dengan pelepasan likuiditas yang besar saat ekonomi makro terjebak dalam kesulitan. Saat ini, rasa sakit ekonomi sedang menumpuk, tetapi solusi untuk menghadapinya belum muncul. Hanya ketika kesulitan ekonomi memaksa pembuat kebijakan untuk mengambil tindakan, lingkungan yang diperlukan untuk gelombang spekulatif benar-benar akan terbentuk.

Kecuali jika dana besar mengalir masuk, pasar enkripsi akan tetap dalam keadaan terbatas, meskipun mungkin akan terus meningkat perlahan. Bull run yang sebenarnya akan dimulai saat likuiditas menyala, bukan sebelumnya.