(Artikel ini disusun berdasarkan laporan penelitian yang diterbitkan oleh analis Galaxy Insights Will Owens pada 1 Juli 2025 berjudul "Mengapa Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin Diperdagangkan dengan Premi Tinggi Terhadap NAV?" dan ditambahkan dengan komentar analisis pengamat pasar Ethan Yang mengenai risiko di masa depan )
Logika premi saham Bitcoin Trust: bukan hanya BTC, tetapi juga leverage modal
Peneliti Galaxy Insights Will Owens menunjukkan bahwa, sebagai contoh, Strategy (MicroStrategy) melalui utang konversi dan peningkatan ATM, mengubah premi harga saham menjadi sumber dana untuk membeli koin. Ketika harga saham lebih tinggi dari NAV BTC per saham, perusahaan tersebut dapat melakukan "penerbitan keuntungan" alih-alih mendilusi pemegang saham.
Mode ini membentuk siklus positif:
Harga saham tinggi → Pembiayaan → Pembelian koin → Memperkuat narasi → Mendukung harga saham tinggi
Tetapi ini juga menimbulkan risiko potensial: Begitu premi menghilang, seluruh struktur leverage dapat runtuh dengan cepat.
( Penilaian baru Bitcoin berhasil, laba strategi dalam satu kuartal menembus 10 miliar dolar, sekuritas menetapkan harga target 590 dolar )
Metaplanet: Eksperimen berisiko tinggi dengan transparansi tertinggi?
Laporan Owens menekankan bahwa Metaplanet menyediakan transparansi tinggi dan meningkatkan kepercayaan investor melalui mekanisme seperti "bukti cadangan on-chain", "dasbor BTC waktu nyata", dan "hasil BTC".
Dasbor Bitcoin Metaplanet menampilkan secara real-time kepemilikan BTC per saham dan hasil BTC setelah dilusi, transparansi yang jarang ditemukan di perusahaan berbasis gudang global.
Meskipun informasi publik, risiko mendasar tetap ada: apa yang dibeli oleh investor sebenarnya adalah "mesin leverage yang terus menerbitkan utang dan meningkatkan modal."
(Metaplanet menambah! Perusahaan Jepang gila membeli Bitcoin, mengajukan indikator khusus BTC Yield, BTC Gain, BTC ¥ Gain)
Pandangan Komentar: Peringatan Ethan Yang tentang Risiko Sistemik
Ethan Yang menunjukkan:
"Perusahaan-perusahaan ini bukanlah investor nilai jangka panjang, melainkan membangun struktur keuangan dengan rasio harga terhadap laba yang tinggi dan peluang keluar melalui kontrol dewan direksi dan metode pendanaan tradisional. Krisis likuiditas berikutnya mungkin akan dipicu oleh perusahaan-perusahaan ini."
Dia secara khusus menekankan risiko berikut:
Ketika harga Bitcoin turun drastis: nilai bersih perusahaan akan turun dengan cepat, dan pemegang saham awal tidak berniat untuk menambah modal, karena biayanya tidak rendah dan kemampuan untuk bertahan dari penurunan terbatas.
Ketika Bitcoin mengalami konsolidasi jangka panjang: premi kembali normal, pembiayaan ATM tidak lagi menguntungkan, bahkan dapat menyebabkan pengenceran, membentuk siklus yang merugikan.
"Kematian spiral" di pasar koin berikutnya mungkin tidak akan dimulai dari DeFi atau bursa, tetapi dari perusahaan penyimpan yang menggunakan leverage ini.
Emosi terulang, risiko mengikuti langkah yang sama
High premium mencerminkan suatu emosi kolektif: kita tidak hanya membeli BTC, kita membeli "perusahaan yang memiliki kekuatan untuk terus menambah BTC". Namun, jalan ini mungkin menuju dua jenis akhir:
Bull market jangka panjang: Perusahaan-perusahaan ini mungkin akan menjadi raksasa generasi berikutnya.
Konsolidasi atau pasar beruang: Mereka bisa menjadi titik pemicu risiko sistemik berikutnya seperti LUNA/FTX.
Seperti yang dikatakan oleh Matthew Sigel dari VanEck: "Setelah premium menghilang, penggalangan dana berubah dari strategis menjadi predator." Kalimat ini patut diingat oleh setiap investor yang mengejar saham-saham semacam ini.
Artikel ini Dari MicroStrategy ke Metaplanet: Apakah Pemikiran Premium Perusahaan Penyimpanan Bitcoin Menuju Siklus Leverage Berisiko Tinggi? Pertama kali muncul di Berita Blockchain ABMedia.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Dari MicroStrategy hingga Metaplanet: Apakah mitos premi perusahaan penyimpanan Bitcoin sedang menuju siklus leverage berisiko tinggi?
(Artikel ini disusun berdasarkan laporan penelitian yang diterbitkan oleh analis Galaxy Insights Will Owens pada 1 Juli 2025 berjudul "Mengapa Perusahaan Perbendaharaan Bitcoin Diperdagangkan dengan Premi Tinggi Terhadap NAV?" dan ditambahkan dengan komentar analisis pengamat pasar Ethan Yang mengenai risiko di masa depan )
Logika premi saham Bitcoin Trust: bukan hanya BTC, tetapi juga leverage modal
Peneliti Galaxy Insights Will Owens menunjukkan bahwa, sebagai contoh, Strategy (MicroStrategy) melalui utang konversi dan peningkatan ATM, mengubah premi harga saham menjadi sumber dana untuk membeli koin. Ketika harga saham lebih tinggi dari NAV BTC per saham, perusahaan tersebut dapat melakukan "penerbitan keuntungan" alih-alih mendilusi pemegang saham.
Mode ini membentuk siklus positif:
Harga saham tinggi → Pembiayaan → Pembelian koin → Memperkuat narasi → Mendukung harga saham tinggi
Tetapi ini juga menimbulkan risiko potensial: Begitu premi menghilang, seluruh struktur leverage dapat runtuh dengan cepat.
( Penilaian baru Bitcoin berhasil, laba strategi dalam satu kuartal menembus 10 miliar dolar, sekuritas menetapkan harga target 590 dolar )
Metaplanet: Eksperimen berisiko tinggi dengan transparansi tertinggi?
Laporan Owens menekankan bahwa Metaplanet menyediakan transparansi tinggi dan meningkatkan kepercayaan investor melalui mekanisme seperti "bukti cadangan on-chain", "dasbor BTC waktu nyata", dan "hasil BTC".
Dasbor Bitcoin Metaplanet menampilkan secara real-time kepemilikan BTC per saham dan hasil BTC setelah dilusi, transparansi yang jarang ditemukan di perusahaan berbasis gudang global.
Meskipun informasi publik, risiko mendasar tetap ada: apa yang dibeli oleh investor sebenarnya adalah "mesin leverage yang terus menerbitkan utang dan meningkatkan modal."
(Metaplanet menambah! Perusahaan Jepang gila membeli Bitcoin, mengajukan indikator khusus BTC Yield, BTC Gain, BTC ¥ Gain)
Pandangan Komentar: Peringatan Ethan Yang tentang Risiko Sistemik
Ethan Yang menunjukkan:
"Perusahaan-perusahaan ini bukanlah investor nilai jangka panjang, melainkan membangun struktur keuangan dengan rasio harga terhadap laba yang tinggi dan peluang keluar melalui kontrol dewan direksi dan metode pendanaan tradisional. Krisis likuiditas berikutnya mungkin akan dipicu oleh perusahaan-perusahaan ini."
Dia secara khusus menekankan risiko berikut:
Ketika harga Bitcoin turun drastis: nilai bersih perusahaan akan turun dengan cepat, dan pemegang saham awal tidak berniat untuk menambah modal, karena biayanya tidak rendah dan kemampuan untuk bertahan dari penurunan terbatas.
Ketika Bitcoin mengalami konsolidasi jangka panjang: premi kembali normal, pembiayaan ATM tidak lagi menguntungkan, bahkan dapat menyebabkan pengenceran, membentuk siklus yang merugikan.
"Kematian spiral" di pasar koin berikutnya mungkin tidak akan dimulai dari DeFi atau bursa, tetapi dari perusahaan penyimpan yang menggunakan leverage ini.
Emosi terulang, risiko mengikuti langkah yang sama
High premium mencerminkan suatu emosi kolektif: kita tidak hanya membeli BTC, kita membeli "perusahaan yang memiliki kekuatan untuk terus menambah BTC". Namun, jalan ini mungkin menuju dua jenis akhir:
Bull market jangka panjang: Perusahaan-perusahaan ini mungkin akan menjadi raksasa generasi berikutnya.
Konsolidasi atau pasar beruang: Mereka bisa menjadi titik pemicu risiko sistemik berikutnya seperti LUNA/FTX.
Seperti yang dikatakan oleh Matthew Sigel dari VanEck: "Setelah premium menghilang, penggalangan dana berubah dari strategis menjadi predator." Kalimat ini patut diingat oleh setiap investor yang mengejar saham-saham semacam ini.
Artikel ini Dari MicroStrategy ke Metaplanet: Apakah Pemikiran Premium Perusahaan Penyimpanan Bitcoin Menuju Siklus Leverage Berisiko Tinggi? Pertama kali muncul di Berita Blockchain ABMedia.