Coinbase, Robinhood, dan perlombaan untuk menempatkan saham di Blockchain

Kompilasi: Bahasa sehari-hari Blockchain

Ketika Bitcoin melampaui 100.000 dolar AS pada bulan Desember 2024, ini bukan sekadar tonggak harga lainnya, tetapi puncak dari peristiwa yang lebih besar. Pada bulan Januari 2024, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui ETF Bitcoin spot, yang secara fundamental mengubah cara aliran dana institusional masuk ke dalam cryptocurrency, dan kita sedang menyaksikan hasil ini secara langsung.

Momen yang sangat mengesankan bagi saya adalah: setelah bertahun-tahun mengalami hambatan regulasi, persetujuan ini tidak hanya melegalkan Bitcoin, tetapi juga menciptakan lapisan infrastruktur baru yang dapat diakses oleh keuangan tradisional. Apa hasilnya? Bitcoin dengan cepat beralih dari keajaiban digital menjadi keharusan dalam portofolio, dengan kecepatan yang melebihi ekspektasi semua orang.

Transformasi infrastruktur adalah tempat yang benar-benar menarik. Ini bukan produk investasi tradisional. ETF Bitcoin spot memiliki Bitcoin nyata, bukan kontrak atau derivatif. Anda dapat membayangkan ini sebagai memiliki ETF emas yang menyimpan batangan emas fisik, hanya saja "brankas" di sini adalah digital, dan kustodian adalah perusahaan yang sangat mengerti teknologi kripto, yang secara tiba-tiba mengelola miliaran dana institusi.

Saat ini, 9 dari 12 ETF Bitcoin spot yang diperdagangkan bergantung pada Coinbase untuk penyimpanan.

Coinbase mengelola 9/12 dari Bitcoin ETF, yang membawa keunggulan kompetitif sekaligus risiko konsentrasi. Dominasi infrastruktur ini menciptakan pendapatan yang stabil, tetapi juga memicu pertanyaan tentang titik kegagalan tunggal dalam ekosistem kripto.

Ini bukan kebetulan; pasar menyadari bahwa infrastruktur kripto membutuhkan keahlian kripto. Bank-bank tradisional yang selama bertahun-tahun berbicara tentang "solusi blockchain" tiba-tiba menemukan bahwa mereka perlu bekerja dengan perusahaan yang benar-benar memahami cara melindungi aset digital pada skala institusi.

Dinamis yang menarik muncul dari sentralisasi ini. Coinbase telah bertransformasi dari platform yang bergantung pada biaya transaksi (mendapatkan banyak uang di pasar bull, kelaparan di pasar bear) menjadi infrastruktur keuangan yang krusial. Penyelenggaraan ETF dapat menghasilkan pendapatan yang dapat diprediksi terlepas dari sentimen pasar. Ini seperti beralih dari kasino menjadi bank yang menangani dana kasino.

Data menjelaskan segalanya. Coinbase mencetak kinerja terbaik dalam sejarah pada tahun 2024, analis memperkirakan pertumbuhan besar akan datang pada tahun 2025. Perusahaan ini beralih dari mengikuti gelombang kripto menjadi infrastruktur yang terdampak oleh gelombang institusi.

Namun, peran infrastruktur akan menarik persaingan, Robinhood sedang mengejar dengan cara yang berbeda. Coinbase fokus pada kustodian institusi dan kepatuhan, sementara Robinhood menargetkan investor ritel yang merasa frustrasi dengan kompleksitas kripto.

Revolusi ETF mengubah model pendapatan platform kripto. Biaya transaksi turun dari 70% menjadi 35%, sementara layanan infrastruktur meningkat dari 15% menjadi 45%, menciptakan model bisnis yang lebih dapat diprediksi dan mengurangi ketergantungan pada volatilitas pasar.

Tindakan terbaru Robinhood mencerminkan strategi ini: meluncurkan saham AS yang ter-tokenisasi di Eropa, staking cryptocurrency utama, perdagangan futures perpetual, serta blockchain khusus untuk penyelesaian aset dunia nyata. Robinhood sedang membangun pintu masuk untuk adopsi massal, sementara Coinbase mengelola kas.

Perdagangan kripto tanpa komisi dan pengalaman pengguna yang disederhanakan dari Robinhood telah memenangkan pangsa pasar, terutama dalam konteks berkurangnya friksi akibat kejelasan regulasi. Volume perdagangan yang memecahkan rekor dan prediksi optimis para analis untuk tahun 2025 menunjukkan bahwa pendekatan yang berfokus pada ritel ini saling melengkapi dengan infrastruktur institusi, bukan bersaing secara langsung.

Ada juga BTCS Inc., yang menawarkan pengalaman belajar yang sepenuhnya berbeda. Sebagai perusahaan cryptocurrency pertama yang terdaftar di Nasdaq pada tahun 2014, BTCS mewakili permainan murni dari model bisnis cryptocurrency. Perusahaan ini menciptakan "Bividends" (pembayaran dividen kepada pemegang saham dalam bentuk Bitcoin alih-alih uang tunai), dan menjalankan analisis Blockchain, sambil memegang aset kripto secara langsung.

BTCS saat ini memiliki 90 Bitcoin dan memperluas ke 12.500 Ethereum melalui pendanaan strategis. Perusahaan ini menunjukkan bagaimana perusahaan asli kripto dapat beradaptasi dalam verifikasi institusi tanpa mengorbankan prinsip dasar mereka. Sementara raksasa bersaing untuk mendominasi infrastruktur, pemain profesional juga sedang menjelajahi pasar segmen yang berkelanjutan.

Transformasi ekosistem ini menarik perhatian karena kecepatan di mana keuangan tradisional menyerap teknologi yang seharusnya bersifat disruptif ini.

ETF Bitcoin spot telah menyelesaikan masalah akses institusi dengan menyediakan alat investasi yang sesuai. Gambar di bawah ini menunjukkan bagaimana berbagai jenis investor dapat mendapatkan paparan Bitcoin tanpa perlu memiliki aset kripto secara langsung.

ETF menyediakan kemasan kepatuhan yang dibutuhkan oleh investor institusi, mengubah cryptocurrency dari aset alternatif menjadi bagian dari portofolio.

Lingkungan regulasi menunjukkan bahwa penerimaan ini bersifat permanen. Kepemimpinan politik secara terbuka mendukung cryptocurrency sebagai infrastruktur strategis negara, ditambah dengan evolusi SEC yang berkelanjutan, menunjukkan bahwa kerangka kerja akan berkembang daripada menyusut. ETF Ethereum, dana multi-cryptocurrency, serta integrasi dengan manajemen kekayaan tradisional adalah kemajuan yang logis.

Perilaku institusi membuktikan kematangan ini. Dokumen terbaru menunjukkan bahwa selama fluktuasi di kuartal pertama 2025, beberapa perusahaan manajemen aset mengurangi posisi ETF Bitcoin, sementara perusahaan lain melakukan alokasi untuk pertama kalinya. Ini bukan spekulasi, melainkan manajemen portofolio. Institusi memandang cryptocurrency sebagai kelas aset yang memerlukan penilaian risiko dan keputusan alokasi.

Infrastruktur yang mendukung transformasi ini terus diperkuat. Solusi kustodian telah berevolusi dari dompet platform perdagangan menjadi keamanan tingkat institusi. Infrastruktur perdagangan menangani volume transaksi yang mencapai miliaran setiap hari, dan tidak lagi mengalami kegagalan yang umum terjadi di pasar kripto awal. Kerangka regulasi memberikan kejelasan bagi pejabat kepatuhan yang merasa cemas terhadap aset digital.

Struktur pasar mencerminkan evolusi ini. Penemuan harga terjadi di platform perdagangan teratur yang melibatkan institusi, bukan di platform khusus kripto yang terpisah. Likuiditas berasal dari berbagai sumber, termasuk perdagangan algoritmik, arbitrase institusi, dan partisipasi ritel melalui pialang yang dikenal.

Tetapi saya pikir yang paling menarik adalah: kita sedang menyaksikan penciptaan infrastruktur keuangan paralel, bukan penggantian sistem yang ada. Cryptocurrency tidak menggulingkan keuangan tradisional, melainkan memaksa keuangan tradisional untuk membangun sistem yang kompatibel dengan crypto.

Coinbase menjadi jembatan antara jaringan Bitcoin dan permintaan kustodian institusi. Robinhood menciptakan pengalaman perdagangan kripto yang terasa seperti perdagangan saham. Penyedia ETF membungkus eksposur kripto ke dalam alat investasi yang dikenal. Setiap pemain telah menyelesaikan titik gesekan tertentu, bukan mengharapkan adopsi menyeluruh dari paradigma baru.

Pendekatan infrastruktur ini menjelaskan mengapa persetujuan ETF Bitcoin memicu volatilitas harga yang begitu dramatis.

Harga Bitcoin yang meningkat dengan cepat terkait langsung dengan tonggak infrastruktur ETF, bukan gelembung spekulatif. Hubungan antara perkembangan regulasi, volume perdagangan ETF, dan pertumbuhan harga yang berkelanjutan menunjukkan bahwa permintaan institusional mendorong pasar.

Dana institusi tidak sedang menunggu kematangan cryptocurrency, tetapi sedang menunggu cara akses yang sesuai. Begitu cara-cara ini ada, keputusan alokasi akan mengikuti logika portofolio standar, bukan spekulasi.

Pemenang transformasi ini tidak selalu merupakan platform dengan jumlah pengguna terbanyak atau volume transaksi tertinggi. Mereka adalah perusahaan yang menyediakan infrastruktur yang dapat diandalkan untuk kelas aset yang tidak bisa diabaikan lagi oleh investor institusi.

Indikator keberhasilan juga berubah. Stabilitas pendapatan lebih penting daripada laju pertumbuhan. Kepatuhan regulasi memberikan keunggulan kompetitif. Keandalan teknologi menentukan kepercayaan lembaga. Faktor-faktor ini menguntungkan pemain matang yang memiliki sumber daya untuk membangun infrastruktur yang lengkap, bukan perusahaan rintisan yang berjanji untuk mengganggu.

Melihat ke depan, infrastruktur sudah siap. Kerangka regulasi terus berkembang dengan cara yang mendukung. Institusi mengadopsi pola yang dapat diprediksi berdasarkan kapasitas risiko dan model alokasi. Tahap spekulasi sedang berakhir; tahap pemanfaatan infrastruktur sedang dimulai.

Revolusi tidak terletak pada harga Bitcoin yang mencapai enam digit, tetapi pada infrastruktur yang menjadikan cryptocurrency sebagai bagian standar dari portofolio investasi yang terdiversifikasi. Perusahaan yang membangun dan terus memelihara infrastruktur ini akan mengendalikan masa depan adopsi cryptocurrency oleh institusi.

Inilah tempat penciptaan dan penangkapan nilai yang sebenarnya.

​ Tautan artikel ini:

Sumber: