Pernyataan kebijakan Hong Kong 2.0 meledakkan jalur RWA, bagaimana cara membuka penerbitan kilometer terakhir?

文|RWA知识圈

编|RWA知识圈

1. Kebijakan angin segar melahirkan peluang pasar senilai triliunan.

Pernyataan Kebijakan Pengembangan Aset Digital 2.0 yang terbaru dirilis oleh Pemerintah Wilayah Administratif Khusus Hong Kong dengan jelas akan mendorong proses tokenisasi aset nyata seperti logam mulia, logam warna, dan energi terbarukan, langkah ini segera membangkitkan semangat pasar terhadap tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Prediksi Redstone menunjukkan, antara 2030 hingga 2034, 10%-30% aset global akan menyelesaikan transformasi tokenisasi. Menghadapi lautan biru ini, perusahaan-perusahaan bersiap-siap, tetapi perlu menyadari dengan jelas: desain model ekonomi token dan pembangunan kerangka kepatuhan adalah kunci keberhasilan. Jika mekanisme insentif tidak seimbang atau bergantung pada sistem tata kelola DAO yang tidak efisien, sangat mudah memicu konflik kepentingan antara perusahaan dan pemegang token.

Kedua, Dilema Tokenisasi di Bawah Tembok Pengawasan

Ketika Hong Kong secara aktif mendorong tokenisasi aset, hambatan regulasi global tetap menjadi kendala utama. Mengambil contoh dari Amerika Serikat, permainan antara hak token dan ekuitas selalu terikat oleh kerangka regulasi yang ketat. Sejak SEC pada tahun 2017 menerapkan uji Howey di bidang RWA, sebagian besar token dianggap sebagai sekuritas. Sistem regulasi kompleks yang diperkenalkan oleh SEC pada tahun 2019 semakin mempersempit ruang kepatuhan, terutama memberikan kendala fatal bagi usaha kecil dan menengah—mereka tidak memiliki kemampuan untuk menanggung biaya tim hukum lintas negara dan juga kesulitan menghadapi risiko arbitrase regulasi di yurisdiksi yang berbeda. Tekanan ini memaksa perusahaan untuk beralih ke pembiayaan ekuitas swasta—mengembangkan protokol yang didukung oleh modal ventura, dan hanya mendistribusikan token setelah selesai. Untuk menghindari risiko regulasi, perusahaan bahkan harus memisahkan diri sepenuhnya dari protokol yang mereka kembangkan, menghindari kepemilikan token atau melakukan pengarahan nilai. Meskipun model "penyerahan hak tata kelola protokol + komodifikasi barang pelengkap" ini mencapai kepatuhan bentuk, namun menyimpan risiko mendalam.

Tiga, tiga risiko struktural muncul ke permukaan

Mode saat ini mengungkapkan tiga cacat fatal:

Mekanisme insentif yang salah mendorong perusahaan untuk mengalihkan nilai ke sisi ekuitas, melemahkan vitalitas ekonomi token;

Tata kelola DAO terjebak dalam siklus yang tidak efisien, operasi yayasan mengalami distorsi insentif, dan pengambilan keputusan kolektif terhambat oleh kurangnya partisipasi pemegang token, yang mengakibatkan kebuntuan dalam pengambilan keputusan;

Risiko hukum belum sepenuhnya dihilangkan, SEC terus menyelidiki perusahaan terkait, bagi perusahaan kecil dan menengah, risiko ini meningkat secara eksponensial: biaya konsultasi hukum yang mencapai jutaan dolar menggerogoti modal yang terbatas, proses kepatuhan lintas batas memperpanjang siklus penerbitan 6-12 bulan, sementara risiko tanggung jawab tidak terbatas dari DAO lebih mungkin membuat pengusaha kehilangan segalanya.

Meskipun negara-negara seperti Amerika Serikat dan Singapura telah membangun sistem regulasi khusus untuk aset digital, pemberdayaan profesional RWA Accelerator dalam pengoptimalan model ekonomi, desain kerangka kepatuhan, dan perencanaan strategi operasional tetap menjadi pusat inti untuk memecahkan "jarak terakhir" dalam penerbitan. Dengan tiga layanan inti, kami mengatasi masalah: membangun template standar yang dapat disesuaikan untuk mengurangi biaya hukum lebih dari 90%, merancang struktur tanggung jawab terbatas DAO untuk menghilangkan risiko solidaritas, dan membangun jalur kepatuhan lintas batas yang cepat untuk memperpendek siklus penerbitan menjadi dalam waktu 3 bulan.

Empat, Jalur Kunci untuk Memecahkan Kepatuhan

Mengurangi risiko sekuritisasi memerlukan rekonstruksi sistem distribusi hak. RWA Accelerator dapat melalui dekonstruksi hak atas hasil ekonomi, hak suara, hak atas informasi, dan hak eksekusi hukum, memisahkan kontrol on-chain dari entitas hukum. Desain ini membuat kontrol infrastruktur yang diberikan oleh token tetap ada secara independen—meskipun tim pendiri mundur, mekanisme kekuasaan on-chain tetap beroperasi. Berbeda dengan pemegang sekuritas, hak aset pemegang token sepenuhnya didefinisikan oleh kode dan secara ekonomi mandiri, meskipun nilainya sebagian bergantung pada operasi off-chain, tetapi melalui desain kerangka kepatuhan dari akselerator, dapat secara efektif menghindari batasan regulasi hukum sekuritas.

Lima, Gambaran Masa Depan Integrasi Evolusi Teknologi dan Regulasi

Jurang antara hak saham dan hak token sedang dipersempit dengan cepat melalui iterasi teknologi. Teknologi blockchain mainstream telah mewujudkan pemrograman tindakan perusahaan seperti distribusi dividen dan pembagian saham, serta tokenisasi sekuritas yang mematuhi peraturan secara bertahap menjadi solusi standar industri. Meskipun jalur kepatuhan saat ini dapat mengatasi risiko dasar, usaha kecil dan menengah masih menghadapi tiga tantangan kemajuan ketika melakukan ekspansi global: dalam hal kesenjangan teknologi, kekurangan talenta pengembang blockchain terus meningkatkan biaya adaptasi, dan elemen inti seperti pemetaan aset lintas rantai terpaksa bergantung pada dukungan eksternal, sementara iterasi cepat standar blockchain publik memaksa perusahaan terjebak dalam tekanan peningkatan teknologi yang berkelanjutan; dalam hal fragmentasi regulasi, terdapat perbedaan signifikan dalam kriteria pengakuan "protokol yang beroperasi secara independen" di pusat keuangan utama, persyaratan audit aset off-chain dan sistem pajak token tata kelola menciptakan konflik regulasi di pasar kunci; dalam hal kekosongan hukum, terdapat perbedaan mendasar dalam definisi sifat "kekuasaan kontrol akhir" bagi pemegang token di berbagai sistem peradilan, dan sebagian besar wilayah belum membangun kerangka hukum yang jelas untuk menentukan tanggung jawab organisasi terdesentralisasi.

Dilema global tiga dimensi yang disebabkan oleh percepatan iterasi teknologi, perpecahan standar regulasi, dan definisi hukum yang kabur ini, menyoroti nilai inti dari akselerator RWA: berdasarkan mekanisme sandbox regulasi di tempat-tempat seperti Hong Kong/Singapura, menyesuaikan solusi kepatuhan regional secara dinamis, menyediakan solusi adaptasi teknologi lokal untuk perusahaan, sambil membangun mekanisme pemisahan tanggung jawab lintas yuridiksi. Ketika standar teknologi, kerangka regulasi, dan layanan profesional bersinergi, jalur RWA akan mengalami pertumbuhan eksplosif, dan para pelaku awal pasti akan meraih gelombang pertama keuntungan di industri.