Tahun 2025 adalah tahun kepatuhan global untuk stablecoin

Penulis: Mask

Sebuah revolusi pembayaran yang diam-diam, sedang membentuk kembali peta keuangan global.

Ketika remitansi lintas batas dipersingkat dari 3 hari menjadi 3 menit, ketika pekerja Argentina menerima gaji dalam stablecoin dolar melalui ponsel, ketika toko serba ada di jalanan Hong Kong mulai menerima pembayaran dalam digital HKD... kita sedang menyaksikan perubahan infrastruktur keuangan yang didorong oleh stablecoin. Pada tahun 2025, dengan diluncurkannya "Undang-Undang Jenius" di AS dan "Peraturan Stablecoin" di Hong Kong, stablecoin global resmi memasuki "tahun kepatuhan."

I. Malam Sebelum Ledakan: Gelombang Kepatuhan Global Stablecoin

Regulasi mencair, dari zona abu-abu menuju arus utama

Pada bulan Juli 2025, Kepala Departemen Keuangan dan Perbendaharaan Hong Kong, Xu Zhengyu, mengumumkan: "Peraturan Stablecoin" akan mulai berlaku secara resmi pada 1 Agustus, dengan jumlah lisensi pertama hanya "satu digit", dan mengharuskan penerbit untuk mempertahankan modal saham yang disetor minimum sebesar 25 juta HKD, serta aset cadangan harus sepenuhnya terikat pada aset yang sangat likuid dan diterapkan pengelolaan terpisah.

Hampir secara bersamaan, RUU "Genius" yang disahkan oleh Senat AS secara jelas menetapkan: stablecoin harus terikat 1:1 dengan dolar AS atau obligasi jangka pendek AS, dilarang stablecoin algoritmik tanpa jaminan, memberikan hak prioritas kepada pemegang untuk mendapatkan ganti rugi dalam kebangkrutan.

Dua undang-undang ini menandakan bahwa dua pusat keuangan global telah menyelesaikan teka-teki regulasi stablecoin, yang sebelumnya berada di zona abu-abu regulasi, kini secara resmi dimasukkan ke dalam kerangka regulasi keuangan nasional.

Pola pasar: Ekosistem senilai 2600 miliar dolar yang didominasi oleh dua raksasa

Pasar stablecoin global telah memasuki tahap pengembangan baru pada tahun 2025. Pada pertengahan Juni, ukuran pasar stablecoin telah melampaui 260 miliar dolar AS, menyumbang 8% dari total aset kripto, dengan volume perdagangan stablecoin sekitar 37 triliun dolar AS pada tahun 2024, jauh melebihi volume perdagangan Bitcoin sebesar 19 triliun dolar AS pada periode yang sama. Dua raksasa utama mendominasi pasar:

•USDT (Tether): Kapitalisasi pasar 157,6 miliar dolar AS, pangsa 60%

-•USDC: Kapitalisasi pasar 61,7 miliar USD, pangsa 23%

Keduanya bersama-sama menguasai lebih dari 80% pangsa pasar.

Di balik pola yang sangat terpusat adalah perpanjangan hegemoni dolar AS di bidang keuangan digital—saat ini 99% stablecoin terikat pada dolar AS, jauh lebih tinggi daripada proporsi 50% dolar dalam pembayaran global, ini juga merupakan perubahan stablecoin dari sekadar "penghubung" aset kripto menjadi infrastruktur pembayaran baru di seluruh dunia.

II. Membangun Kembali Keuangan: Tiga Skenario Praktis Stablecoin

Pembayaran lintas batas: Revolusi 3 menit vs 3 hari

Di Meksiko, remittance lintas batas yang diterima melalui stablecoin mencapai 63,3 miliar USD pada tahun 2023, menyumbang setengah dari total volume remitansi. Perusahaan teknologi finansial Bitso menangani 10% dari transaksi remitansi AS-Meksiko, dengan biaya transaksi yang turun dari 8%-12% di bank tradisional menjadi di bawah 3%, dan waktu pencairan yang berkurang dari beberapa hari menjadi tingkat menit.

Perubahan mendasar: Sistem SWIFT tradisional bergantung pada kliring perantara bank berjenjang, sementara stablecoin memungkinkan transaksi peer-to-peer melalui blockchain, menghilangkan perantara, menjadikan "pengiriman uang seperti mengirim email".

Mesin Keuangan DeFi: Bahan Bakar Inti untuk Pinjam Meminjam dengan Jaminan

Dalam bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi), stablecoin telah menjadi "darah" yang menggerakkan sistem:

•Di platform pinjaman Aave, USDC dan USDT menyumbang 90% dari total pinjaman.

•Total nilai terkunci (TVL) DeFi pada tahun 2024 mencapai 94,1 miliar dolar AS, dengan proporsi stablecoin lebih dari 60%5,9

Keunggulan Kunci: Harga cryptocurrency berfluktuasi secara drastis, sementara stablecoin menyediakan jaminan dan unit penilaian yang stabil bagi DeFi, memungkinkan peminjaman on-chain dan perdagangan derivatif.

Aset Riil di Blockchain: Saluran Stablecoin RWA

BlackRock meluncurkan dana BUIDL berbasis USDC, yang men-tokenize obligasi pemerintah AS; token obligasi jangka pendek (STBT) direalisasikan melalui stablecoin USDV untuk sirkulasi di blockchain.

Logika inovasi: stablecoin menjadi jembatan penghubung antara aset tradisional dan blockchain, "Vineyard Malu" di Shanghai menghimpun dana sebesar 10 juta dengan menerbitkan token digital, investor dapat menukarkan token dengan kartu pengambilan anggur - aset pertanian untuk pertama kalinya masuk ke dalam pandangan investasi publik dalam bentuk yang terfragmentasi.

Aplikasi stablecoin telah berkembang dari perdagangan aset kripto, meluas ke pembayaran lintas batas, keuangan rantai pasokan, tokenisasi aset nyata (RWA), dan bidang lainnya, raksasa keuangan tradisional sedang mempercepat pengaturan.

PayPal mengumumkan akan memperluas stablecoin dolar AS-nya PYUSD ke blockchain Stellar. Melalui jaringan ini, PYUSD dapat memberikan dana kerja secara real-time untuk usaha kecil dan menengah, digunakan untuk membayar pemasok, manajemen persediaan, dan kebutuhan operasional lainnya.

Circle bekerja sama dengan raksasa pembayaran Fiserv untuk mengintegrasikan infrastruktur USDC ke dalam ekosistem layanan keuangannya, di mana ribuan bank yang terhubung dengan Fiserv dapat langsung menggunakan alat stablecoin tanpa perlu membangun sistem kripto sendiri.

Tiga, Ranjau dan Badai: Tiga Tantangan Bertahan Hidup Stablecoin

Krisis Kepercayaan Teknologi: Hantu Peristiwa Pencabutan

Pada Maret 2023, USDC mengalami pembekuan cadangan secara singkat akibat kebangkrutan Silicon Valley Bank, harganya jatuh hingga 0,87 dolar; pada tahun 2022, stablecoin algoritmik UST mengalami kejatuhan, dengan kapitalisasi pasar 40 miliar dolar yang lenyap, memicu refleksi mendalam di industri mengenai model tanpa jaminan.

Kerentanan inti:

•Risiko kontrak pintar (seperti USDR terputus karena celah kode)

•Kurangnya transparansi aset cadangan (Tether telah lama menghadapi keraguan audit)

•Ketergantungan berlebihan pada kredit penerbit terpusat

Perang regulasi global: Perang bayangan kedaulatan mata uang

Sikap negara-negara terhadap stablecoin mencerminkan permainan kekuasaan yang mendalam.

•Amerika Serikat: Memaksa penetapan dolar AS, membatasi akses stablecoin dari luar negeri

• Uni Eropa: Mengontrol ketat peredaran stablecoin non-euro, menetapkan batas perdagangan harian sebesar 5 juta euro

•Pasar Berkembang: Nigeria mengalami fenomena "penggantian mata uang lokal", terpaksa menyeimbangkan antara inovasi dan kedaulatan mata uang 4,9

Fokus kontradiksi: Stablecoin dapat melemahkan transmisi kebijakan moneter bank sentral, terutama ketika 99% stablecoin terikat pada dolar AS, yang pada dasarnya merupakan ekspansi dari dominasi digital dolar.

Ancaman Pengganti CBDC: Balasan Tim Nasional

Banyak bank sentral mempercepat kemajuan mata uang digital (CBDC):

•"Digital Renminbi" China telah menyelesaikan uji coba lintas batas dengan bank sentral Thailand dan Uni Emirat Arab, waktu transaksi dipersingkat menjadi 6-9 detik.

•Saudi Arabia bergabung dengan platform pembayaran lintas batas mBridge, biaya turun 50%

Logika kompetisi: CBDC didukung oleh kredibilitas negara, memiliki keunggulan alami dalam hal keamanan dan kepatuhan terhadap anti pencucian uang, dan dapat mempersempit ruang pembayaran lintas batas untuk stablecoin.

Empat, Jalan Masa Depan: Penyeimbangan Kembali antara Kepatuhan dan Inovasi

Hong Kong sebagai ladang percobaan: Jalur baru internasionalisasi Renminbi

Dalam program sandbox Otoritas Moneter Hong Kong, lima lembaga termasuk Ant Group, JD Technology, dan Standard Chartered Bank sedang menguji penerbitan stablecoin. Yang perlu dicatat adalah:

•Stablecoin Renminbi Offshore: Menghindari kontrol modal dengan mengaitkan Renminbi offshore (CNH)

•Multi-cryptocurrency stablecoin: seperti token campuran yang diterbitkan oleh Yuan Coin Technology yang terikat pada HKD, RMB, dan USD

Nilai Strategis: Hong Kong, dengan regulasi yang lengkap dan status sebagai pusat keuangan, sedang menjadi "tembok inovasi" untuk stablecoin Renminbi, menyediakan jalur tidak langsung untuk internasionalisasi Renminbi.

Evolusi Teknologi: Dari Alat Pembayaran ke OS Keuangan

Generasi baru stablecoin sedang melampaui fungsi pembayaran murni:

• Manajemen cadangan dinamis: seperti DAI dari MakerDAO yang menyesuaikan rasio jaminan melalui algoritme.

•RWA Fusion: Mentransformasikan hak atas pendapatan dari aset fisik seperti stasiun pengisian dan pembangkit listrik tenaga surya menjadi token, dan mendistribusikan dividen dengan stablecoin.

Visi akhir: Stablecoin dapat berevolusi menjadi sistem operasi keuangan terbuka yang otomatis mengeksekusi penyelesaian perdagangan, pembiayaan rantai pasokan, lindung nilai derivatif, dan operasi kompleks lainnya di blockchain.

Kesimpulan: Melangkah di antara antusiasme dan keraguan

"Sebagai tugas regulator, saya juga ingin meredakan keadaan agar semua orang dapat melihat stablecoin dengan lebih objektif dan tenang." Pengingat dari Kepala Otoritas Moneter Hong Kong, Yu Weiren, adalah catatan terbaik untuk tahun stablecoin 2025.

Ketika inovasi teknologi bertabrakan dengan regulasi keuangan, ketika hegemoni dolar bertemu dengan kebangkitan kedaulatan mata uang, perjalanan stablecoin pasti akan penuh dengan permainan. Namun tak dapat disangkal: itu telah membuka celah efisiensi dalam sistem pembayaran global, menyediakan saluran dolar berbiaya rendah untuk 3 miliar orang yang kekurangan layanan perbankan, dan membuat "aliran nilai yang bebas" bergerak dari ideal menuju realitas.

Revolusi diam ini baru saja dimulai.