Peluncuran ETF Spot Ethereum: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Makna Jangka Panjang Sangat Besar

Pada tanggal 23 Juli 2024, ETF Spot Ethereum resmi diluncurkan di Amerika Serikat, bertepatan dengan ulang tahun ke-10 penawaran umum perdana Ethereum. Peristiwa ini memiliki makna penting bagi pengembangan berkelanjutan dunia kripto, menandai langkah penting bagi POS blockchain untuk memasuki dunia keuangan mainstream. Ini akan menarik lebih banyak pengembang untuk bergabung dalam pembangunan ekosistem Ethereum, dan membuka jalan bagi infrastruktur kripto lainnya untuk memasuki dunia mainstream, yang memiliki makna substansial bagi proses demokratisasi ekosistem blockchain.

Namun, karena alasan regulasi, Ethereum ETF saat ini tidak diizinkan untuk staking, dan investasi di ETF menghasilkan pendapatan staking mining yang 3%-5% lebih rendah dibandingkan langsung memiliki token Ethereum. Ditambah lagi, pemahaman investor umum tentang Ethereum memiliki ambang yang tinggi, dampak jangka pendek dari peluncuran ETF ini terhadap harga Ethereum mungkin tidak sebesar dampak ETF spot Bitcoin terhadap harga BTC. Ini lebih meningkatkan stabilitas relatif harga Ethereum dan mengurangi volatilitas.

I. Dampak Jangka Pendek: Kekuatan Pembeli dan Penjual Tidak Seberat Bitcoin ETF

Seperti ETF Spot Bitcoin, arus masuk bersih harian dari ETF Spot Ethereum akan menjadi indikator pengamatan yang paling penting. Namun, ada perbedaan berikut:

1. Penjualan: Perbedaan biaya pengelolaan antara Grayscale Ethereum Trust ( ETHE ) dan pesaingnya masih ada, yang mungkin menyebabkan efek perpindahan penjualan. Namun, Grayscale telah membagi 10% dari aset bersih untuk membentuk trust mini dengan biaya rendah, yang mungkin sedikit mengurangi penjualan.

2. Pembelian: Karena ETF tidak mengizinkan staking, investor akan kehilangan 3%-5% dari hasil staking. Sementara itu, pemahaman masyarakat tentang Ethereum lebih rendah dibandingkan Bitcoin, sehingga mungkin lebih cenderung untuk mengalokasikan Bitcoin ETF.

Aset ETHE Grayscale senilai 9,2 miliar dolar, perbedaan biaya pengelolaan 10 kali lipat dari pesaing, masih akan membawa penjualan awal, tetapi diharapkan lebih kecil daripada dampak aliran keluar GBTC. Strategi Grayscale untuk membagi 10% aset untuk mendirikan ETF dengan biaya rendah, serta pengurangan diskon ETHE yang lebih awal, akan meredakan tekanan aliran keluar dana jangka pendek.

Kekuatan pembelian dari pasar saham mungkin lebih lemah. Konsensus publik tentang Ethereum jauh dari Bitcoin, mekanisme pasokannya yang kompleks dan persaingan yang dihadapinya membuat investor biasa sulit untuk memahaminya. Data pencarian Google menunjukkan bahwa Ethereum hanya sekitar 1/5 dari Bitcoin.

Permintaan beli di dalam lingkaran kripto pada dasarnya tidak ada. Karena ETF kekurangan imbal hasil staking dasar 3%-5% di on-chain, hal ini kurang menarik bagi investor kripto.

Dua, Dampak Jangka Panjang: Membuka Jalan untuk Aset Kripto Lainnya Masuk ke Dunia Utama

Ethereum sebagai blockchain publik terbesar saat ini, persetujuan ETF spot-nya adalah langkah penting bagi blockchain untuk masuk ke dunia keuangan mainstream. Ethereum memenuhi persyaratan SEC dalam hal pencegahan manipulasi, likuiditas, dan transparansi harga, yang membuka jalan bagi lebih banyak aset kripto untuk memasuki pandangan investor umum melalui ETF.

Blockchain lain seperti Solana juga memenuhi indikator terkait sampai batas tertentu, dan beberapa lembaga telah mengajukan permohonan ETF Spot Solana. Dengan semakin kayanya alat pasar keuangan tradisional seperti kontrak berjangka kripto, kita dapat mengharapkan lebih banyak ETF aset kripto yang disetujui, yang akan lebih mendominasi pikiran investor tradisional dan mempercepat perkembangan.

Secara keseluruhan, dampak harga jangka pendek dari ETF Spot Ethereum mungkin lebih kecil dibandingkan dengan ETF Bitcoin, tetapi memiliki makna yang besar untuk jangka panjang. Ini menandakan bahwa ekosistem kripto mulai bergabung dengan dunia arus utama, dan dalam 1-2 tahun ke depan, volatilitas harga cryptocurrency dan peluang investasi mungkin terutama berasal dari perbedaan persepsi antara peserta lama dan baru. Dengan semakin banyak infrastruktur kripto yang terintegrasi ke dalam dunia arus utama, sementara aset keuangan arus utama juga di-tokenisasi melalui bentuk RWA, sirkulasi aset keuangan global yang efisien sedang secara bertahap terwujud.