Pasar stablecoin: Peluang dan tantangan baru di bawah gelombang kepatuhan

Pasar stablecoin sedang menghadapi peluang pengembangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Permintaan untuk pembayaran dan transaksi terus mendorong pertumbuhannya, sementara tren kepatuhan, institusionalisasi, dan mainstreaming sedang menjadikan stablecoin sebagai infrastruktur dasar keuangan di blockchain.

Circle sebagai perwakilan stablecoin kepatuhan, berada di posisi inti dari tren ini:

• Kepatuhan status membawa keunggulan sistemik, menjadikannya pilihan utama stablecoin di dalam sistem.
• Arsitektur teknologi terbuka mendukung multi-chain, dapat dikombinasikan dan dapat disarang, dapat diintegrasikan dalam skenario pembayaran, DeFi, lintas rantai dan RWA.
• Mendapatkan kepercayaan tingkat institusi, menjadi aset penyelesaian pilihan bagi institusi tradisional yang memasuki dunia kripto

Namun, Circle juga menghadapi beberapa tantangan:

• Pendapatan sangat bergantung pada suku bunga, mudah terpengaruh oleh siklus
• Ketergantungan yang tinggi pada platform perdagangan dan saluran lainnya
• Perlu mengembangkan bisnis baru untuk melepaskan diri dari belenggu siklus, membangun kurva pertumbuhan kedua

Persaingan antara USDC dan USDT tidak lagi terbatas pada pertarungan kapitalisasi pasar, tetapi mewakili persaingan menyeluruh antara berbagai sistem dolar, jalur penyelesaian, dan kepatuhan regulasi.

Peluncuran Circle menandai bahwa stablecoin global secara resmi memasuki jalur sistematis. Pasar modal tidak hanya mempertaruhkan pendapatan saat ini, tetapi juga apakah Circle dapat menjadi lapisan protokol kunci dalam sistem konsensus dollar di blockchain. Ketika USDC menjadi dasar sirkulasi dollar di blockchain, cerita Circle baru benar-benar dimulai.

Pasar stablecoin mungkin akan mengalami pertumbuhan puluhan kali lipat di masa depan. Pada tahun 2030, total nilai pasar stablecoin global diperkirakan akan mencapai 1,6-3,7 triliun dolar AS, dengan pertumbuhan utama berasal dari tiga bidang: pembayaran lintas batas, keuangan on-chain, dan RWA. Stablecoin diharapkan menjadi "inti likuiditas dolar" dalam ekosistem Web3.

Dalam hal lanskap persaingan, Circle menghadapi tantangan ganda:

1. Bersaing dengan pemain asli seperti Tether dalam likuiditas dan skenario penggunaan
2. Bersaing dengan raksasa keuangan tradisional seperti PayPal dan JPMorgan dalam hak output sistem stablecoin

Keunggulan Circle terletak pada kepatuhan yang lebih awal, ekosistem terbuka, dan kepercayaan institusi. Namun, seiring dengan diterapkannya regulasi, masuknya institusi keuangan tradisional dapat menjadi ancaman bagi mereka, terutama di bidang pembayaran ritel.

Dalam jangka panjang, Circle perlu melakukan upgrade dari "stablecoin berlisensi" ke "koin sistem on-chain" untuk memenuhi kebutuhan skenario baru seperti RWA. Selain itu, Circle juga perlu memperluas sumber pendapatan non-spread, seperti API pembayaran on-chain, saluran lintas rantai, dll., untuk mengurangi sensitivitas terhadap suku bunga.