Mengapa proyek "udara" di bidang Aset Kripto dapat memperoleh valuasi tinggi?

Dalam industri Aset Kripto, kita sering melihat beberapa proyek yang hanya memiliki satu situs web yang indah dapat dengan mudah mengumpulkan jutaan dolar. Fenomena ini bukan kebetulan, dan tidak sepenuhnya merupakan penipuan, tetapi merupakan hasil dari permainan teori yang berperan di baliknya.

Kondisi ini sangat mirip dengan adegan yang digambarkan dalam serial TV Amerika "Silicon Valley": perusahaan-perusahaan yang tidak memiliki pendapatan nyata sering kali dinilai lebih tinggi daripada perusahaan yang benar-benar menguntungkan. Penjelasan para investor adalah, jika pendapatan ditampilkan, orang-orang akan bertanya tentang angka spesifik, dan angka apapun akan terkesan tidak cukup. Namun, jika tidak ada pendapatan, orang-orang dapat membayangkan kemungkinan yang tak terbatas.

Industri Aset Kripto telah memanfaatkan logika ini hingga ke tingkat tertinggi: semakin tidak jelas suatu proyek, semakin banyak dana yang berhasil dihimpun. Ini bukanlah celah dalam sistem, melainkan salah satu karakteristik dengan potensi keuntungan tertinggi di industri ini.

Realitas membatasi penilaian

Ketika sebuah proyek memiliki produk yang benar-benar dapat digunakan, harus menghadapi beberapa fakta yang mengganggu:

• Jumlah pengguna aktual (biasanya mengecewakan)
• Keterbatasan teknologi yang nyata (selalu membuat frustrasi)
• Indikator yang tidak dapat dipalsukan (sangat mematikan)

Sebagai perbandingan, jika sebuah proyek hanya memiliki buku putih, nilai potensialnya hanya terbatas pada imajinasi orang.

Ini menyebabkan situasi yang aneh: proyek yang benar-benar berusaha mengembangkan produk justru dihukum oleh pasar.

permainan informasi sempurna

Dalam proses penggalangan dana Aset Kripto, pihak-pihak berikut yang terlibat:

• Pendiri proyek (menguasai semua informasi)
• Investor ventura (memahami beberapa situasi)
• Investor biasa (hampir tidak tahu apa-apa)

Untuk pendiri proyek yang tidak memiliki produk nyata, strategi terbaik adalah:

• Menjaga deskripsi yang samar namun menarik
• Menekankan potensi daripada realitas
• Berusaha keras menciptakan perasaan takut kehilangan (FOMO)

Deskripsi yang semakin kabur membuatnya semakin sulit untuk dibantah. Semakin sedikit fungsi yang tersedia, semakin sedikit peluang untuk mengekspos cacat.

mengapa tidak ada yang meminta hasil yang lebih baik

"Dilema Penjara" yang terkenal dalam teori permainan mengungkapkan mengapa orang membuat pilihan yang merugikan orang lain dan tidak menguntungkan diri sendiri. Investasi Aset Kripto juga menghadapi situasi serupa: jika setiap orang meminta untuk melihat produk yang layak sebelum berinvestasi, lingkungan pasar akan menjadi lebih sehat.

Namun, siapa pun yang menunggu mungkin akan melewatkan keuntungan awal yang melimpah. Investor yang masuk paling awal biasanya mendapatkan keuntungan paling banyak, bahkan jika proyek tersebut akhirnya gagal.

Oleh karena itu, tindakan setiap investor yang tampaknya bijaksana (masuk lebih awal hanya berdasarkan janji) justru membawa hasil yang merugikan bagi seluruh pasar (mengutamakan sensasi dan meremehkan substansi).

Menjual mimpi dan kenyataan

Sebuah proyek yang hanya menerbitkan satu artikel di suatu platform, dapat mengklaim akan sepenuhnya merevolusi segalanya dan menangkap nilai triliunan dolar.

Sebuah proyek yang memiliki kode nyata harus menghadapi:

• Jumlah pengguna sebenarnya
• Kemampuan dan keterbatasan teknis yang spesifik
• Alasan tertinggal dalam persaingan

Ini menghasilkan apa yang disebut "premium omong kosong" — premium valuasi yang diperoleh karena sepenuhnya tidak terikat oleh realitas.

kolaborasi perdagangan

Ketika tidak ada yang dapat membedakan kualitas proyek, semua orang akan mencari sinyal yang sama:

• Komentar dari orang berpengaruh
• Status listing bursa
• Kecepatan kenaikan harga koin

Proyek yang tidak memiliki produk dapat mengalokasikan semua sumber daya untuk membuat sinyal ini, alih-alih melakukan pengembangan yang sebenarnya. Dalam bidang Aset Kripto, pentingnya pemasaran sering kali melebihi pengembangan.

Kasus nyata: Tim bintang tanpa produk

Dalam bidang Aset Kripto, banyak proyek telah membuktikan teori di atas:

• Sebuah proyek blockchain: telah mendapatkan valuasi miliaran tanpa meluncurkan mainnet, dan memiliki dukungan komunitas yang fanatik. Ini membuktikan bahwa di bidang Aset Kripto, semakin tidak nyata suatu proyek, semakin orang dapat memproyeksikan impian mereka kepadanya.

• Sebuah blockchain berkinerja tinggi: Mengklaim dapat memproses lebih dari 160.000 transaksi per detik, mengumpulkan dana sebesar 350 juta dolar AS, tetapi saat diluncurkan hanya dapat memproses 4 transaksi per detik. Semakin sedikit bukti yang diperlukan untuk klaim teknis, semakin banyak dana yang diperoleh.

• Sebuah proyek biometrik: Mengusulkan konsep "menyediakan data biometrik untuk mendapatkan koin", telah menarik investasi miliaran dolar dari investor ventura.

Kasus-kasus ini mengikuti satu pola: semakin abstrak atau semakin kompleks secara teknis komitmennya, semakin banyak dana yang terkumpul, dan pada akhirnya kemungkinan gagal juga semakin besar.

Mengapa situasi ini sulit untuk diubah

Secara logis, investor seharusnya meminta untuk melihat produk yang layak. Namun, teori permainan menjelaskan mengapa ini tidak akan terjadi:

• Emosi FOMO benar-benar ada: Investor awal mendapatkan keuntungan terbesar, yang menciptakan tekanan untuk berinvestasi sebelum proyek divalidasi.
• Sulit untuk memverifikasi isi klaim: sebagian besar investor kekurangan kemampuan teknis untuk menilai kelayakan proyek.
• Fokus jangka pendek manajer dana: imbalan mereka tergantung pada pengembalian kuartal, bukan keberhasilan jangka panjang
• Masalah pada mekanisme insentif: perilaku yang menguntungkan individu mungkin merugikan seluruh pasar

Inilah alasan mengapa proyek yang tidak memiliki produk sering kali dapat mengumpulkan lebih banyak dana dibandingkan dengan proyek yang benar-benar mengembangkan produk yang berguna.

Ini bukan masalah aturan permainan, tetapi ada orang yang terlalu mahir memanfaatkan aturan ini.