Ethereum menyambut perubahan modal! Harga ETH mengalami rebound besar, persaingan cadangan institusi menjadi titik balik baru.

Penulis: Nancy, PANews

Dalam beberapa hari terakhir, seiring dengan terus meningkatnya harga ETH, perlombaan cadangan Ethereum semakin intens, dan kepercayaan pasar mengalami pemulihan yang signifikan. Gelombang rebound ini sebagian besar berkat masuknya dana institusi yang aktif. Namun, dengan semakin banyak peserta institusi yang masuk dengan cepat, Ethereum mungkin akan menghadapi perubahan modal.

Wall Street masuk dengan ETF, narasi cadangan perusahaan yang terdaftar membawa titik belok baru

Peluncuran ETF spot Ethereum pernah dianggap sebagai titik penting menuju Wall Street dan keuangan tradisional, dengan pasar secara luas memperkirakan bahwa ini akan memberikan dorongan signifikan bagi harga dan ekosistem Ethereum.

Namun, setelah peluncuran ETF spot Ethereum pada Juli 2024, pasar tidak menunjukkan percikan yang diharapkan, pergerakan harga ETH lesu, dan rasio ETH/BTC terus menurun, sehingga kepercayaan investor terkena dampak yang signifikan. Sementara itu, beberapa tindakan penjualan oleh Ethereum Foundation juga memicu kontroversi di pasar, meskipun penjualan ini mungkin disebabkan oleh kebutuhan operasional, sensitivitas emosi pasar membuat tindakan penjualan tersebut ditafsirkan secara berlebihan, dan suara-suara pesimis terhadap Ethereum semakin menguat.

Menurut data SoSoValue, sejak diluncurkannya ETF spot Ethereum (23 Juli 2024), total aliran dana bersih yang masuk sekitar 5,76 miliar dolar AS, atau 3,87% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Dari pola aliran dana, dalam 13 bulan terakhir, hanya ada tiga bulan yang mengalami aliran keluar bersih, dengan total aliran keluar mencapai 930 juta dolar AS, secara keseluruhan menunjukkan pola penyerapan dana yang kuat.

Namun, aliran dana ETF yang stabil membentuk dukungan yang efektif di tingkat harga ETH. Data dari CoinGecko menunjukkan bahwa sejak peluncuran ETF hingga perusahaan cadangan ETH pertama, SharpLink Gaming, mengumumkan pembentukan cadangan strategis Ethereum (27 Mei 2025), kenaikan harga ETH tertinggi hanya 16,55%, sementara penurunan tertinggi mencapai 63,34%. Sebagai perbandingan, ETF spot Bitcoin sejak peluncuran pada 11 Januari 2024, harga BTC meningkat sebesar 153,3%, dengan kinerja pasar yang jauh lebih kuat. Kinerja pasar Ethereum dan Bitcoin dengan dukungan ETF menunjukkan kontras yang jelas.

Hingga dua bulan terakhir, arah pasar mulai berubah secara bertahap. Di satu sisi, ETH mengalami rebound teknis setelah penyesuaian mendalam; di sisi lain, Ethereum Foundation memulai reformasi mekanisme tata kelola internal, ditambah perusahaan publik mulai memasukkan ETH ke dalam neraca, memberi ETH dorongan naratif baru.

Sejak SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, dan perusahaan lainnya secara bertahap mengumumkan pengalokasian ETH, harga ETH mencatatkan kenaikan kumulatif sebesar 22,29% (data dihitung pada 16 Juli), jauh lebih baik dibandingkan dengan kinerja Bitcoin yang hanya 7,9% pada periode yang sama. Pemulihan kali ini tidak hanya dibangun di atas dasar penilaian kembali aset, tetapi juga didorong oleh cerita baru mengenai aset cadangan strategis yang mulai terbentuk.

Sentimen bullish di pasar saat ini sangat kuat, misalnya, pendiri ARK Invest, Cathie Wood, baru-baru ini menyatakan bahwa nilai jangka panjang Ethereum sangat diremehkan; Direktur Varys Venture dan co-founder Multicoin bertaruh apakah ETH dapat mencapai 10.000 dolar AS sebelum akhir 2026. Sementara itu, institusi sedang mempercepat masuk, dengan ETF spot Ethereum mencatat arus masuk bersih lebih dari 1 miliar dolar AS selama dua bulan terakhir, bahkan CIO Bitwise, Matt Hougan, menyatakan bahwa arus masuk dana ETF Ethereum dapat meningkat secara signifikan pada paruh kedua tahun 2025.

Posisi institusi melebihi 1,6 juta ETH, Ethereum akan menghadapi perubahan modal.

Setelah raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock, Fidelity, dan ARK masuk ke dalam jalur ETF spot, serta perusahaan publik Strategy memicu gelombang cadangan Bitcoin, narasi dan kekuasaan penetapan harga Bitcoin telah beralih dari komunitas kripto asli ke tangan modal Wall Street.

Saat ini, tren ini tampaknya mulai terulang di Ethereum, dengan semakin banyak perusahaan publik yang melakukan pengaturan modal besar-besaran di sekitar Ethereum. Menurut data Strategic ETH Reserve, ada 54 entitas yang memegang lebih dari 100 ETH, dengan total lebih dari 1,6 juta ETH, yang bernilai lebih dari 5,07 miliar dolar AS, setara dengan 35% dari total skala ETF ETH. Dalam dua bulan terakhir, perusahaan publik seperti SharpLink Gaming, BitMine, Bit Digital, BTCS, GameSquare, dan Bit Digital telah mengumumkan akan memasukkan ETH ke dalam neraca perusahaan.

Dari komposisi institusi yang terlibat dalam Ethereum pada tahap saat ini, terbagi menjadi dua kubu. Satu kubu diwakili oleh SharpLink, yang didukung oleh ConsenSys, Galaxy Digital, Pantera Capital, Electric Capital, dan pendukung Ethereum lainnya, dianggap sebagai upaya penyelamatan diri dari kekuatan asli ekosistem Ethereum pada tahap awal. Hingga saat ini, SharpLink telah mengumpulkan lebih dari 280.000 ETH, melampaui 242.500 ETH yang dimiliki oleh Ethereum Foundation, dan menjadi pemegang ETH institusi terbesar di dunia.

Sisi lain diwakili oleh BitMine, yang menggunakan strategi Wall Street dengan menyalin logika cadangan Bitcoin, memasukkan ETH ke dalam laporan keuangan dan membeli dengan lever. Institusi ini didukung oleh "jenius Wall Street", Tom Lee, seorang pendukung Ethereum, yang sambil mempertahankan bisnis penambangan Bitcoin, telah memasukkan ETH ke dalam neraca perusahaan, saat ini memegang lebih dari 160.000 keping, masuk dalam lima besar dunia.

Jika ukuran posisi institusi ini terus berkembang, kekuasaan penetapan harga, suara, dan bahkan kekuasaan pemerintahan yang sebelumnya dipegang oleh pengembang, peneliti inti, Yayasan Ethereum, dan investor OG awal, mungkin akan mengalami perombakan. Namun, dari perusahaan yang saat ini mengalokasikan ETH, sebagian besar umumnya menghadapi tekanan keuangan, bertujuan untuk mengurangi inflasi, meningkatkan harga saham, atau mendapatkan keuntungan berlebih jangka pendek, terutama dengan adanya contoh sukses dari Strategi, yang belum menunjukkan keinginan untuk terikat secara mendalam dengan pembangunan ekosistem Ethereum. Sementara itu, institusi-institusi ini sulit bersaing dengan institusi terkemuka dalam hal ukuran alokasi, kemampuan menanggung risiko, dan siklus kepemilikan, yang membatasi pengaruh substantif mereka terhadap pemerintahan ekosistem Ethereum dan perkembangan jangka panjang. Dengan kata lain, mereka yang benar-benar dapat memimpin arah masa depan ekosistem Ethereum tetaplah para peserta terkemuka yang memiliki kekuatan finansial yang kuat.

Tidak hanya itu, berbeda dengan Bitcoin yang memiliki sosok pendorong seperti Michael Saylor (CEO Strategy), Ethereum belum memiliki seorang tokoh yang memiliki nilai kepercayaan sekaligus pengaruh modal tradisional. Apakah Tom Lee dapat menjadi sosok seperti Saylor masih perlu diamati. Hal ini pada tingkat tertentu membatasi daya sebar Ethereum sebagai aset institusi di pasar modal mainstream.

Tentu saja, Ethereum secara resmi memiliki sikap terbuka terhadap pengaturan institusi. Pendiri Ethereum Vitalik Buterin baru-baru ini menyatakan bahwa institusi memilih Ethereum karena stabil, aman, tidak mengalami downtime, dan memiliki peta jalan teknologi yang jelas; sementara Direktur Eksekutif Bersama baru Ethereum Foundation, Tomasz Stańczak, juga menunjukkan bahwa alasan institusi menyukai ETH adalah karena "beroperasi tanpa henti selama sepuluh tahun, terus diperbarui, dan selalu berkomitmen pada ketahanan terhadap sensor dan keamanan."

Namun, Vitalik juga baru-baru ini menekankan pentingnya mekanisme pemerintahan ganda dan desentralisasi. Vitalik menunjukkan bahwa pemerintahan ganda menyediakan lapisan pertahanan independen tambahan yang dapat mencegah sistem mengambil tindakan yang sangat merugikan, sambil secara jelas memasukkan pengguna Ethereum sebagai pemangku kepentingan, bukan hanya mengandalkan cara penyelarasan berbasis "suasana" yang tidak resmi. Dia juga menekankan bahwa jika desentralisasi hanya berhenti di tingkat slogan, Ethereum akan menghadapi krisis keberlangsungan.

Secara keseluruhan, dengan Ethereum memicu gelombang cadangan, perhatian dan likuiditas pasar tentu telah meningkat secara signifikan. Namun, jika kenaikan harga tidak didukung oleh tingkat aktivitas ekosistem yang nyata, itu pada akhirnya hanya akan menjadi istana di udara, fatamorgana buatan, yang sulit untuk bertahan. Inti yang sebenarnya menggerakkan pertumbuhan nilai ETH yang stabil tetaplah inovasi yang terus menerus dan peningkatan aktivitas dalam ekosistem Ethereum, yang secara langsung menentukan frekuensi penggunaan jaringan dan akumulasi nilai. Saat ini, Yayasan Ethereum sedang berupaya melakukan reformasi mendalam di berbagai dimensi seperti struktur organisasi, kolaborasi ekosistem, dan evolusi teknologi, berusaha untuk membentuk kembali kekuasaan ekosistem, memperkuat efektivitas tata kelola, dan dengan demikian membalikkan penilaian negatif dari luar terhadap Ethereum.