"alt season" era baru: pilihan bull run yang akan datang

Dalam konteks suasana pasar saat ini yang lesu dan arah yang tidak jelas, kita mungkin sedang berada dalam periode tenang terakhir sebelum ledakan "alt season" berikutnya. Berbeda dengan pasar yang meningkat secara umum, pasar masa depan akan didorong oleh narasi inti seperti ETF, pendapatan riil, dan partisipasi institusi.

Kita mungkin berada di titik balik yang paling krusial dalam siklus pasar. Pada tahap ini, sebagian besar peserta pasar memilih untuk menunggu karena kelelahan atau keraguan, hanya segelintir orang yang diam-diam menyelesaikan pengaturan perdagangan yang mungkin mempengaruhi hidup mereka.

Sinyal Alt Season Mulai Muncul

Baru-baru ini, Bitcoin mencetak harga penutupan bulanan tertinggi dalam sejarah, tetapi dominasinya di pasar mulai menurun. Sementara itu, para whale secara diam-diam telah menyerap sejumlah besar ETH dalam waktu singkat, bernilai sekitar 3 miliar dolar AS, sementara saldo Bitcoin di bursa telah turun ke titik terendah dalam beberapa tahun.

Investor ritel masih berada dalam sikap wait and see, indikator sentimen berada di level rendah—ini justru merupakan kondisi pasar yang paling ideal bagi para pelaku awal.

Segalanya, sedang diramu saat ini.

Indeks spekulasi altcoin saat ini masih berada di posisi rendah, pasangan ETH/BTC akhirnya mencatatkan candle bullish mingguan pertama setelah beberapa minggu. Persetujuan ETF Solana sudah menjadi kepastian. Perputaran dana di blockchain telah dimulai, secara diam-diam mengalir ke bidang DeFi, aset dunia nyata (RWA) dan staking ulang yang sesuai dengan narasi pasar.

Tapi ini bukan tahun 2021, jenis pasar "kenaikan harga secara menyeluruh" tidak akan terulang.

Pergerakan pasar yang akan datang akan lebih selektif dan sangat dipengaruhi oleh narasi. Dana sedang mengalir ke aset yang memberikan imbal hasil nyata, infrastruktur lintas rantai, serta aset terkait ETF yang memiliki mekanisme imbal hasil staking.

Jika kamu telah mengumpulkan secara diam-diam, sekarang adalah kesempatanmu.

Perubahan Mendalam di Bidang DeFi

Kami sedang menyaksikan DeFi bergerak menuju tahap "lebih terstandarisasi dan lebih tersembunyi". Di satu sisi, alat keuangan yang dirancang khusus untuk institusi, seperti obligasi staking kembali, pinjaman dengan suku bunga tetap yang diperpanjang secara otomatis, dan treasury stablecoin, sedang berkembang pesat. Di sisi lain, beberapa platform inovatif sedang menyederhanakan kompleksitas operasi untuk pengguna biasa.

Namun pada akhirnya, hanya protokol yang telah melampaui "permainan poin", mengintegrasikan nilai ekonomi nyata atau skenario aplikasi yang dapat terus menarik aliran dana. Pemenang sejati akan menjadi protokol yang mampu menggabungkan pengalaman pengguna lintas rantai yang mulus, infrastruktur yang aman, dan pengembalian investasi yang dapat diprediksi, mirip dengan dunia nyata.

Berikut adalah enam tren yang sedang terjadi di bidang DeFi:

1. Optimasi Pendapatan Stablecoin dan Pendapatan Tetap DeFi

DeFi semakin meniru keuangan tradisional dengan menarik dana melalui konversi stablecoin menjadi aset berimbal hasil tinggi dan semi tetap. Di tengah peningkatan volatilitas pasar spot, berbagai protokol berfokus pada efisiensi modal dan struktur suku bunga tetap untuk memenuhi kebutuhan ganda institusi dan ritel.

Beberapa platform baru sedang meluncurkan strategi optimasi stablecoin dan produk pendapatan tetap yang inovatif, berusaha untuk memberikan pengguna hasil yang lebih stabil dan dapat diprediksi dalam lingkungan pasar saat ini. Produk-produk ini biasanya melibatkan rekayasa keuangan yang kompleks, termasuk leverage, re-staking, atau strategi sirkular.

Namun, perlu dicatat bahwa imbal hasil tinggi dalam promosi biasanya memerlukan risiko yang sesuai. Setelah dikurangi berbagai biaya dan faktor risiko, tingkat pengembalian bersih yang sebenarnya mungkin akan berkurang secara signifikan. Selain itu, meskipun komposabilitas yang mendukung struktur kompleks ini memberikan kemudahan, itu juga meningkatkan risiko sistemik dari likuidasi berantai dan penyimpangan stablecoin.

2. Integrasi Likuiditas Lintas Rantai dan Pengalaman Pengguna

Cara pengguna berinteraksi dengan likuiditas multi-rantai sedang mengalami perubahan mendasar. Pengalaman pengguna lintas rantai sedang bertransformasi dari proses jembatan yang rumit menjadi sistem setoran berbasis niat yang tidak terasa, dengan batas antara rantai yang secara efektif diabaikan.

Beberapa proyek sedang mendorong pengembangan stablecoin lintas rantai, sementara yang lain berfokus pada menyederhanakan kompleksitas operasi lintas rantai bagi pengguna. Inovasi ini tidak hanya meningkatkan pengalaman pengguna, tetapi juga membuka jalan bagi aliran dana yang efisien antar berbagai rantai.

Tren sangat jelas: penangkapan nilai secara bertahap berpindah dari blockchain dasar itu sendiri, menuju infrastruktur yang dapat dikombinasikan dan lapisan pengiriman pesan.

3. Staking ulang dan pasar keamanan on-chain

Re-staking terus berkembang menjadi pasar keamanan on-chain yang independen, pada dasarnya adalah menyuntikkan ETH re-staking ke dalam produk terstruktur, membangun mekanisme pengembalian yang mirip dengan obligasi perusahaan atau obligasi pemerintah.

Beberapa protokol inovatif sedang meluncurkan produk re-staking gaya pendapatan tetap, yang memberikan pengembalian yang dapat diprediksi untuk layanan verifikasi aktif, sekaligus memberikan imbal hasil yang stabil bagi penyedia likuiditas. Sementara itu, beberapa proyek sedang membangun fondasi untuk ekosistem re-staking berkinerja tinggi.

Seiring dengan aliran modal yang secara bertahap menuju ekosistem staking ulang, kami sedang melihat bentuk baru dari "kurva imbal hasil staking ulang": harga utang jangka pendek dan utang jangka panjang akan dipatok berbeda berdasarkan pemahaman risiko, likuiditas keluar, dan risiko penalti, yang akan menghasilkan diskon atau premi.

Namun, kombinabilitas juga membawa kerentanan. Misalnya, struktur obligasi tanpa bunga berarti pokok harus terkunci hingga tanggal jatuh tempo, dan setiap peristiwa hukuman atau pemadaman validator dapat merusak pokok secara serius—bahkan tanpa adanya kerentanan kontrak pintar.

4. Monetisasi dan Pemrograman Infrastruktur Data

Ruang blok tidak lagi menjadi kendala, tetapi latensi data dan komposabilitas yang menjadi masalah. Beberapa proyek sedang berusaha untuk menyediakan infrastruktur baca/tulis waktu nyata yang dapat dimonetisasi bagi pengembang Web3.

Inovasi ini sedang mendorong model bisnis middleware baru: menyediakan layanan akses data yang independen dari rantai dengan latensi rendah kepada pengembang, dan mengenakan biaya berdasarkan permintaan, di masa depan mungkin akan memperkenalkan model pen定 harga yang mirip dengan layanan cloud dan sistem peringkat pengembang berbasis latensi.

5. Infrastruktur Kredit Institusi dan Integrasi RWA

Pinjaman on-chain sedang bergerak menuju institusionalisasi, batas kredit yang diperpanjang secara otomatis, suku bunga mengambang yang cadangan, serta strategi RWA yang terleverase sedang menjadi fokus.

Beberapa proyek sedang meluncurkan produk pinjaman dengan suku bunga tetap, dilengkapi dengan perpanjangan otomatis dan logika cadangan, untuk menyediakan alat yang mirip dengan yang umum digunakan dalam keuangan tradisional bagi pengguna institusi. Sementara itu, ada juga platform yang sedang menjelajahi pengenalan aset dunia nyata (RWA) ke dalam blockchain, untuk memberikan pilihan investasi yang lebih beragam bagi pengguna.

Kami semakin mendekati bisnis perantara besar di blockchain, produk pendapatan tetap yang siap untuk kepatuhan dan terstruktur akan memimpin gelombang pertumbuhan baru. Namun, strategi RWA memerlukan oracle dengan presisi tinggi dan mekanisme penebusan yang kuat. Setiap ketidakcocokan di luar rantai dapat memicu risiko pemisahan besar-besaran atau penambahan margin.

6. Ekonomi Airdrop dan Penambangan Berbasis Insentif

Airdrop masih merupakan strategi utama untuk mendapatkan pengguna, meskipun data retensi pengguna terus menurun. Berbagai proyek masih mencoba menarik perhatian pengguna melalui poin, sistem tugas, dan interaksi gamifikasi.

Namun, data menunjukkan bahwa dua minggu setelah airdrop, hanya sekitar 15% dari total nilai yang akan tersisa. Oleh karena itu, pihak proyek terpaksa menawarkan kelipatan poin yang lebih tinggi atau mengikat manfaat tambahan untuk menarik pengguna.

Beberapa platform mencoba mengurangi serangan penyihir dengan verifikasi sosial atau perilaku, tetapi para spekulan masih menemukan berbagai cara untuk menghindari batasan.

Proyek yang ingin memiliki likuiditas jangka panjang harus beralih ke mekanisme insentif yang berorientasi pada retensi, seperti penguncian, mekanisme penghargaan berbobot waktu, atau akses untuk staking ulang, daripada hanya mengandalkan poin spekulatif untuk menarik pengguna baru.

Narasi Makro dan Kerangka Investasi

Meskipun gejolak geopolitik masih dapat menghantam pasar dengan keras, pembeli struktural terus menyerap setiap penurunan. Altcoin tidak akan mengalami "bull run" seperti tahun 2021; sebaliknya, narasi yang memiliki katalis nyata (seperti ETF, pendapatan nyata, saluran distribusi bursa) akan menarik perhatian dari spekulasi murni.

1. Latar belakang makro: Volatilitas terkait dengan berita utama

Peristiwa geopolitik baru-baru ini sekali lagi membuktikan bahwa pasar saat ini jelas dipengaruhi oleh berita utama. Peristiwa besar dapat menyebabkan fluktuasi harga cryptocurrency yang signifikan dalam waktu singkat, tetapi pasar juga menunjukkan kemampuan pemulihan yang cepat.

Volatilitas ini memberikan peluang akumulasi bagi investor jangka panjang, setiap ketidakstabilan makro mempercepat pergeseran aset dari pemegang jangka pendek ke akun jangka panjang.

2. Kesunyian musim panas, atau persiapan sebelum melompat?

Meskipun statistik musiman menunjukkan bahwa pasar mungkin akan cukup datar di kuartal ketiga, dua kekuatan struktural dapat memecahkan tren ini:

• Pembelian stabil ETF menciptakan dukungan dasar struktural.
• Memimpin pasar saham AS mungkin mendorong pasar kripto untuk mengikuti.

3. Narasi altcoin yang perlu diperhatikan saat ini: Solana ETF

Dalam pasar yang kekurangan "peristiwa besar berikutnya" yang jelas, ETF spot Solana menjadi tema penting dengan bobot tingkat institusi. Jika di masa depan struktur ETF Solana mencakup imbalan staking, perannya akan berubah dari "instrumen perdagangan beta tinggi" menjadi "ekuitas digital dengan pendapatan yang diharapkan".

4. Fundamental DeFi yang mendukung

Meskipun aset spekulatif menarik banyak perhatian, protokol on-chain yang benar-benar memiliki arus kas sedang perlahan-lahan menguat.

5. Aset spekulatif

Beberapa kontrak perpetual yang diluncurkan di bursa menunjukkan pola perdagangan "pump and dump". Aset-aset likuiditas rendah ini dinaikkan melalui kontrak, tetapi pada dasarnya lebih bersifat ekstraktif daripada menciptakan nilai. Investor harus bersikap hati-hati, baik menerima sifat spekulatifnya dan menetapkan kontrol risiko yang ketat, atau menghindarinya sepenuhnya.

6. Proyek baru yang diterbitkan dan keuntungan struktural

Beberapa lembaga keuangan tradisional sedang memasuki bidang kripto, yang mungkin membawa dorongan pertumbuhan baru untuk pasar. Sementara itu, kinerja beberapa proyek baru menunjukkan bahwa selama tim memiliki rencana yang dapat dipercaya dan peta jalan yang dapat diverifikasi, token mereka masih dapat mendapatkan pengakuan pasar dalam perdagangan sekunder.

7. Kerangka investasi kuartal ketiga 2025

• Konfigurasi inti: Terus menerus mengalokasikan sejumlah besar Bitcoin, sampai ada perubahan yang jelas dalam aliran dana ETF.
• Strategi rotasi: Terus menerus membangun posisi SOL pada level harga tertentu, menjadikannya sebagai alternatif ETF, dan dipadukan dengan token terkait untuk mendapatkan potensi keuntungan tambahan.
• Kombinasi DeFi: Mengalokasikan bobot yang sama untuk beberapa proyek DeFi yang memiliki fundamental yang kuat, dan melakukan rebalancing hasil di antara mereka.
• Posisi spekulatif: Mengontrol eksposur aset berisiko tinggi secara ketat pada sebagian kecil dari total aset, dan menerapkan langkah-langkah manajemen risiko yang ketat.
• Peristiwa yang dipicu: Fokus pada peristiwa penting yang menjadi tonggak, mempersiapkan peluang potensial yang terkait dengan pertumbuhan pengguna.