Permainan MEV yang Menguntungkan di Solana: Mengungkap Sudut Gelap Kekuasaan dan Modal di Blockchain

Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin telah menjadikan Solana sebagai surga bagi para trader. Namun, keuntungan besar yang sebenarnya bukan berasal dari fluktuasi di grafik K, melainkan tersembunyi di dalam kedalaman Blockchain, yaitu MEV( nilai maksimum yang dapat diekstrak).

Dibandingkan dengan keuntungan robot perdagangan yang terlihat publik, keuntungan MEV sering kali tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, yang dikuasai oleh "tangan tak terlihat" yang mengendalikan infrastruktur on-chain. Sistem ini memiliki ambang batas operasional yang tinggi, informasi yang sangat tidak seimbang, dan kekuasaan yang sangat terpusat, sehingga jarang diketahui.

Ketika pengguna biasa menggunakan robot untuk melawan front-running, MEV catcher sedang mengendalikan urutan transaksi di belakang layar, melakukan arbitrase dengan tepat. Retail berkompetisi dalam kecepatan dan strategi, sementara institusi besar yang memiliki keuntungan staking dan hak istimewa node, sudah dengan keunggulan struktural berada di puncak piramida keuntungan.

Dalam ekosistem Solana, MEV bukan hanya peluang perdagangan, tetapi juga kekuasaan di tingkat infrastruktur. Ini dikuasai oleh segelintir orang, membentuk permainan modal dengan hambatan tinggi, monopoli tinggi, dan keuntungan tinggi. Artikel ini akan mengungkap seluk-beluk bisnis besar MEV di Solana.

1. Apa itu MEV?

MEV merujuk pada produsen blok yang dapat memaksimalkan pendapatan tambahan melalui penyertaan, pengecualian, dan pengurutan transaksi. Dengan booming Memecoin dan aktivitas DeFi, skala MEV sangat besar.

Dari sudut pandang bisnis, MEV terutama mencakup:

• Likuidasi: Mendapatkan hadiah untuk posisi pinjaman yang mendekati default
• Arbitrase: memanfaatkan selisih harga antar platform perdagangan
• Serangan sandwich: membeli dan menjual untuk mendapatkan keuntungan sebelum dan setelah transaksi target

Dari sudut pandang perilaku, ada beberapa hal utama:

• Transaksi mendahului: Melakukan transaksi yang sama sebelum orang lain
• Transaksi tertunda: memanfaatkan ketidakseimbangan harga sementara yang disebabkan oleh perdagangan orang lain

2. Seberapa besar skala MEV?

Menurut beberapa statistik yang belum terverifikasi, tahun lalu robot perdagangan menghasilkan 1,1 miliar dolar, perdagangan koin menghasilkan 500 juta dolar, MEV menghasilkan 1,5 miliar dolar, pembuat pasar otomatis menghasilkan 1 miliar dolar, pihak terkait selebriti menghasilkan 500 juta dolar, total hampir 5 miliar dolar diperoleh dari luar bursa.

Di jaringan Solana, seiring dengan meningkatnya aktivitas dan gelombang Memecoin 2024, pendapatan MEV meningkat tajam. Analisis dari sebuah platform data menunjukkan bahwa dalam setahun terakhir teridentifikasi lebih dari 90 juta transaksi arbitrase yang berhasil, dengan rata-rata keuntungan 1,58 dolar AS per transaksi, dan keuntungan tertinggi per transaksi mencapai 3,7 juta dolar AS. Total menghasilkan keuntungan sebesar 142,8 juta dolar AS, di mana 88,7% dihitung dalam SOL.

MEV memang merupakan bisnis besar.

3. Masalah MEV di Solana dan Dominasi Jito

MEV di Solana lebih parah dan terpusat dibandingkan dengan Ethereum, yang berasal dari perbedaan desain dasar:

Solana mengejar kinerja tinggi, mengorbankan sebagian desentralisasi, yang mengakibatkan konsentrasi kekuasaan yang tinggi. Waktu blok hanya 400 milidetik, tetapi kekurangan mempool, node lain harus mendapatkan data melalui validator yang menghasilkan blok. Ini memberikan kekuasaan yang besar kepada node penghasil blok, kurangnya keseimbangan, memperburuk masalah MEV.

Sebaliknya, pasar MEV Ethereum lebih kompetitif, dengan persaingan antara pencari dan pembangun yang menekan total keuntungan.

Jito adalah penguasa MEV di Solana. Sejak peluncuran klien pada Agustus 2022, tingkat adopsi meningkat dari kurang dari 10% pada awalnya menjadi lebih dari 94% pada akhir 2024, membentuk dominasi yang mutlak.

Bagaimana cara kerja Jito?

• Jito Bundles: memungkinkan trader untuk membayar tip agar transaksi dieksekusi lebih cepat
• Mekanisme staking: memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan SOL ke node Jito, berbagi keuntungan

Tiga karakteristik kunci MEV:

1. Keunggulan informasi sangat penting, pemenang mengambil semua
2. Layanan Bundle memiliki sifat monopoli
3. Kekuatan modal menentukan kemampuan untuk mendapatkan keuntungan

4. Aliran keuntungan MEV di Solana

Pendapatan MEV terutama mengalir ke tiga pihak:

• Protokol Jito: Mengumpulkan "pajak" sebagai infrastruktur
• Node dengan Staking Besar: Kelas Privilege di Blockchain
• Perantara penjualan ruang blok: Perantara transaksi yang terhubung ke blockchain

Jito telah memproses lebih dari 4,3 miliar transaksi Bundle dalam setahun terakhir, menghasilkan 5,51 juta SOL dalam Tips, setara dengan nilai transaksi tambahan sekitar 7,7 miliar USD. Pendapatan tahunan Jito sendiri sekitar 35 juta USD.

Imbal hasil tahunan node dengan staking tinggi dapat mencapai lebih dari 20%, jauh melebihi node biasa.

Perantara penjualan blok bekerja sama dengan node yang dipertaruhkan tinggi untuk meningkatkan prioritas perolehan Tips secara terpusat, dan dari situ menghasilkan selisih.

Secara umum, Solana mengalami konsentrasi kekuasaan yang tinggi, keuntungan MEV terutama ditangkap oleh Jito, validator besar, dan perantara.

5. Lanskap Persaingan Klien Solana

Saat ini, ada lebih dari 1300 node validator di Solana, lebih dari 94% menjalankan klien Jito. Klien utama termasuk:

• Solana node resmi: versi dasar, hampir terpinggirkan
• Jito Node: pilihan utama, mendukung layanan Bundles
• Paladin node: Jito versi yang ditingkatkan, menyediakan mekanisme yang lebih adil
• Node Firedancer: implementasi independen berkinerja tinggi, sedang muncul

Logika kompetisi klien:

• Jito vs Paladin: Perjuangan Keadilan
• Firedancer vs lainnya: Perang peningkatan kinerja

Tren masa depan mungkin beralih dari "Menjalankan Jito dapat menghasilkan lebih banyak" menjadi "Menjalankan Jito berkinerja tinggi agar tidak tereliminasi".

6. Bagaimana institusi dapat menjadi pengendali kepentingan Solana?

Sebagai contoh Sol Strategies:

1. Memperluas pangsa pasar dan kekuasaan melalui akuisisi node
2. Mendorong proposal tata kelola, berusaha untuk menyesuaikan mekanisme inflasi
3. Mendorong peluncuran ETF Solana, menjadi penyedia staking

Ini menunjukkan bagaimana institusi meresap ke dalam ekosistem Solana secara menyeluruh, bersaing untuk menguasai tata kelola Blockchain.

Ringkasan:

1. MEV adalah bisnis besar, terutama di Solana
2. Protokol MEV seperti Jito memiliki monopoli yang kuat
3. Solana kekuasaan sangat terpusat, keuntungan MEV ditangkap oleh beberapa pihak.
4. Persaingan klien sedang beralih dari dominasi Jito ke kompetisi berperforma tinggi
5. Lembaga sedang menyusup ke dalam Solana melalui berbagai cara, berebut kekuasaan berbicara.