Pada 2017, Ethereum; ERC; 20; standar token membawa pembiayaan on-chain; - ICO; ledakan besar, berdasarkan "ERC; 721; permainan kucing enkripsi memblokir jaringan, dan pengembang membayangkan pengembangan aset pada rantai untuk sementara.Kemungkinan tak terbatas;konsep paling awal dari real world assets (RWA) juga populer dalam bentuk STO (Security Token Offering).
Setiap perubahan infrastruktur keuangan dalam sejarah didasarkan pada perubahan metode pembukuan; dari penjualan paling awal sekuritas kertas di konter, pembukuan elektronik, dan sekarang tokenisasi pada rantai, manifestasi aset keuangan terus berkembang. efisiensi, transparansi, dan kredibilitas.
STO; popularitas awal, karena struktur hukum yang tidak sempurna dan kurangnya infrastruktur keuangan pada rantai, berakhir tanpa masalah. 2020;'s; DeFi; membangun infrastruktur keuangan yang hampir lengkap pada rantai, dan penerbitan, perdagangan, dan pinjaman dapat dilaksanakan secara efisien pada rantai, membawa momentum pengembangan ke masuknya keuangan tradisional selanjutnya.
Selain tingkat teknis, kemajuan hukum dan peraturan telah membawa kemungkinan rantai aset berskala besar, seperti penjajakan penerbitan izin terkait oleh pemerintah seperti Singapura dan Hong Kong.
Di bawah promosi ganda teknologi dan hukum, token pada blockchain dapat mewakili aset dunia nyata. Kebetulan di dunia aset terenkripsi saat ini, tingkat pengembalian aset asli pada rantai telah turun tajam di pasar beruang, dan jaminan pengembalian stablecoin pada platform pinjaman utama hanya 2,5%, yang jauh lebih rendah. daripada di Amerika Serikat, yang dianggap sebagai "pengembalian bebas risiko".Utang nasional; ketika aset on-chain tidak lagi menarik, investor mulai mengeksplorasi aset dunia nyata.
Obligasi treasury AS memiliki likuiditas terbaik dan risiko terendah yang "dipercaya secara luas", mendekati; 5%; pengembalian tahunan "bebas risiko" telah menarik sejumlah besar investor. Pemegang cryptocurrency juga diharapkan untuk berpartisipasi, tidak hanya untuk keuntungan, tetapi juga untuk melindungi risiko aset crypto.
Baik dunia lama maupun baru memiliki motivasi untuk saling memahami, dan produk obligasi treasury on-chain mulai muncul sebagai bidang uji coba. Artikel ini mengeksplorasi lima proyek obligasi treasury on-chain yang saat ini ada di pasar untuk menganalisis solusi, struktur hukum, status saat ini, dan kemungkinan risikonya.
Momentum Pengembangan: Mengapa kita membutuhkan obligasi treasury on-chain?
Sebelum membahas solusi ini, pertama-tama kita harus memahami "mengapa", apa kekuatan pendorong pembangunan; solusinya berasal dari kombinasi teknologi dan hukum, yang membutuhkan keunggulan teknis dan motivasi untuk mempromosikan desain solusi dan peningkatannya. dari peraturan yang relevan. ;;
Kami percaya bahwa keuangan tradisional dan keuangan "web3" memiliki dorongan untuk mempromosikan pengembangan aset pada rantai.
Mengapa investor dalam keuangan tradisional menginginkan aset yang dipatok pada rantai?
Keamanan aset: Setelah mengalami keruntuhan banyak bank/lembaga keuangan, kotak hitam sistem keuangan tradisional tidak lagi dipercaya secara luas; atribut self-custody dari aset terenkripsi memastikan kontrol aset selama Anda memegang kunci privat, memungkinkan investor Lebih diinginkan untuk dapat memegang aset terenkripsi token.
Fleksibilitas aset: Setelah diberi token pada rantai, aset dapat ditembus dan dapat diintegrasikan secara mulus dengan aplikasi keuangan lainnya untuk memberikan pengalaman pengguna yang lebih baik kepada pengguna dan mengurangi biaya penggunaan, seperti pinjaman, janji, transaksi, dan bahkan Aset dapat diprogram melalui desain kontrak pintar tertentu;
Biaya transaksi: Transaksi dan pinjaman direalisasikan melalui kontrak pintar pada rantai. Tidak ada perantara. Aset langsung dibersihkan dan diselesaikan pada rantai sesuai dengan algoritme, dan tidak ada penyelesaian "T+N" yang rumit karena metode pembukuan tradisional yang rumit dan proses buku besar yang tidak sinkron.
Globalisasi: karena batasan geografis, beberapa investor tidak dapat membeli aset yang diinginkannya; melalui; DeFi; infrastruktur, investor memiliki kesempatan untuk mengakses aset global dengan mudah.
Sumber: penelitian Binance
Mengapa investor web3 ingin membeli aset dunia nyata?
Diversifikasi aset: Meskipun ada banyak jenis aset terenkripsi, dari token rantai publik, token tata kelola, token utilitas hingga; NFT; karya seni, dll., pada dasarnya, semua aset sangat berkorelasi, dari sudut pandang ekonomi, aset yang sama jenis. Ambil "NFT" sebagai contoh, BAYC, Cryptopunk; dan proyek lainnya telah menarik banyak perhatian dari luar lingkaran aset kripto, dan bahkan banyak selebritas telah berpartisipasi di dalamnya, tetapi kami telah melakukan analisis data sederhana untuk membandingkan harga lima blue chips teratas; NFT; (USD; denominasi) dibandingkan dengan harga Ethereum, ternyata masih berkorelasi tinggi.
Sumber: Dune.com
Investor aset terenkripsi juga ingin mendiversifikasi risiko mereka dan mendapatkan beberapa keuntungan di luar dunia terenkripsi. Aset dunia nyata relatif lebih terdiversifikasi, dengan kepatuhan komprehensif, alat perlindungan investor, dan persyaratan pengungkapan informasi.Mereka adalah target investasi yang sangat menarik bagi investor kripto, dan dapat mewujudkan lindung nilai aset dan alokasi portofolio.
Status perkembangan
Proyek yang dipelajari dalam makalah ini meliputi: Matrixdock sTBT, Maple Finance, OUSG Ondo Finance, protokol T; dan; Openeden.
Diantaranya, Matrixdock;'s; sTBT; dan; Ondo Finance;'s; OUSG; in; 2023; tahun; aset. Maple Finance;'s;Cash management pool and;Openeden;in;2023;tahun;5;mengumumkan peluncuran produk, saat ini;Maple Finance;sementara tidak memiliki pembelian, Openeden;memiliki;1,7;Jt aset USD,;5;alamat berpartisipasi. Produk yang disediakan oleh keempat platform di atas mengharuskan investor untuk melalui; KYC; dan membuktikan bahwa mereka adalah investor/lembaga yang memenuhi syarat, dengan sekali pembelian minimal; 100.000 USDC.
Protokol T; masuk online; 2023; tahun; Maret; aset dasarnya adalah; MatrixDock;; DeFi; dalam protokol. Saat ini, jumlah totalnya sekitar; 6,8; M; aset obligasi perbendaharaan dolar AS, dan ada hampir; 300; alamat penyimpanan mata uang. Data relevan per 11 Mei 2023.
Kecuali untuk ;T;;protocol;, proses produk lainnya dibagi menjadi dua bagian, on-chain dan off-chain, dan komponen yang berpartisipasi adalah:
Penerbit umumnya adalah kontrak pintar yang diterapkan pada rantai oleh subjek yang diatur oleh pihak proyek. Investor berinvestasi di; USDC, kontrak menerbitkan token obligasi nasional yang sesuai sesuai aturan dan harga yang ditetapkan.
Penjaga rantai, investor; USDC; akan ada penjaga rantai
Saluran deposit dan penarikan, yang mengubah "USDC" yang dihimpun oleh penerbit dari investor menjadi "USD" ke kustodian terkait
Pihak manajemen utang nasional umumnya harus menjadi entitas dana yang patuh atau; SPV, yang memperdagangkan dana investor dalam bentuk obligasi di pasar terbuka
Kustodian pihak ketiga, kustodian obligasi treasury manajer dioperasikan di akun lembaga kustodian berlisensi pihak ketiga
Karena produk obligasi treasury pada chain merupakan kombinasi on-chain dan off-chain, pada sisi off-chain konsisten dengan proses keuangan tradisional, melibatkan banyak pihak, dan masih perlu menunggu likuidasi dan penyelesaian. instansi terkait dalam langkah-langkah penitipan, penyetoran dan penarikan, dll. Ada gesekan.
Kasus obligasi treasury on-chain 1;: MatrixDock sTBT – Upaya on-chain utang tingkat institusional AS
Kecuali untuk "protokol T", proses pengalaman pengguna platform ini kurang lebih sama, mengambil "MatrixDock" sebagai contoh, proses pembeliannya adalah sebagai berikut :;
Investor harus lulus; KYC; dan diverifikasi sebagai investor yang memenuhi syarat; platform akan menambahkan alamat dompet investor bersertifikat ke daftar putih, dan hanya alamat daftar putih yang dapat menyimpan dan mengoperasikan; sTBT; token.
Investor akan mengirimkan ;USDC; ke smart contract platform, umumnya lebih dari ;100;,;000 USDC.
USDC; akan disimpan di dompet escrow, dan dikonversi ke; USD; ke dalam rekening bank melalui saluran penyetoran dan penarikan.
Manajer memperdagangkan obligasi negara di pasar terbuka, dan obligasi negara dikelola oleh lembaga pihak ketiga
Setelah pembelian investor, platform membutuhkan; 3; hari kerja Bank New York untuk melakukan serangkaian operasi, dan akhirnya dibeli; sTBT; jumlahnya akan dikonfirmasi dan dikirim ke dompet investor.
Sumber: kertas putih sTBT MatrixDock
Relatif berbicara, proses pembelian memakan waktu tiga hari, yang tidak user-friendly. sTBT; mengadopsi; ERC; 1400; standar, mewujudkan rebasing token (Rebasing), masing-masing;
Jangkar; 1; USD memungkinkan; sTBT; untuk berdagang antara; Kurva; Likuiditas tepat waktu; pada saat yang sama, menyediakan likuiditas pada "Kurva" dapat memperoleh hadiah token "Crv" dan pendapatan biaya.
In;sTBT; akan meningkatkan jumlah token;sTBT;yang sesuai di dompet pengguna pada;3;PM;setiap hari kerja bank New York sesuai dengan pendapatan pasar obligasi nasional pada hari itu. Misalnya, ;100 sTBT; sesuai dengan; 100; dolar AS di dompet pengguna, jika laba hari itu adalah; 1%;, setelah proses "rebase", dompet pengguna akan memiliki; 101 sTBT, sesuai dengan; 101; dolar AS.
Jika harga wajar pasar obligasi negara jatuh pada hari itu, aset pengguna akan mengalami kerugian, dan saldo "sTBT" di dompet pengguna tidak akan berkurang, dan nilai wajar transaksi pasar sekunder aktual akan turun. Tidak terus terjadi sampai nilai wajar kembali; rebase.
Kasus ikatan perbendaharaan berantai 2;: Protokol T –; ikatan perbendaharaan pada rantai tanpa izin
Protokol T; didasarkan pada; MatrixDock sTBT; proyek obligasi perbendaharaan on-chain tanpa izin, mengeluarkan dua token:
TBT adalah paket "sTBT", dengan mekanisme "rebase" untuk melabuhkan harga "TBT" pada "1; dolar AS, sehingga dapat diperdagangkan di "Curve;"
wTBT, benar dan salah;rebasing;'s;ERC;20; token standar, dapat ditukar dengan;TBT; dan;TBT;Nilai tukar akan meningkat dengan pertumbuhan jumlah setelah;TBT rebase;.
Diantaranya, "TBT" dapat diperdagangkan di pasar sekunder, dan "USDC" juga dapat digunakan untuk mencetak langsung dan segera mengirimkan jumlah "TBT" yang sesuai kepada investor tanpa menunggu waktu pencetakan "sTBT". ;T protocol;akan membebankan biaya pencetakan yang relatif tinggi untuk menutup biaya bunga selama periode pencetakan ;sTBT.
wTBT; dapat dikirim ke Optimism Rollup melalui jembatan lintas rantai, dan ada likuiditas di bursa terdesentralisasi; Velodrome; bagi pengguna untuk berdagang; likuiditas dapat diperoleh pada saat yang sama; Velodrome; imbalan token platform dan pendapatan biaya transaksi .
Tren dan kemungkinan pengembangan di masa depan
Standar Token
Saat meneliti proyek obligasi treasury yang ada di rantai, kami melihat bahwa standar token untuk obligasi berbunga belum sempurna. Sebagian besar proyek menggunakan yang paling dasar; ERC; 20; token, dan menentukan harga token obligasi melalui mesin oracle atau langsung memasukkan harga ke kontrak. Standar ERC;20 dapat kompatibel dengan perjanjian pinjaman dan perjanjian gadai, selama parameter harga yang dapat dibaca secara akurat dimasukkan.
Namun dalam pembangunan pasar sekunder, terdapat kesulitan. On-chain; AMM; semuanya ditujukan untuk skenario tertentu. Untuk obligasi, harga relatif stabil, tetapi harganya masih berfluktuasi, dan akan ada dividen atau bunga secara berkala; pasar obligasi tradisional mengadopsi model buku pesanan, dan pesanan terkonsentrasi di sekitar harga saat ini, dan pedagang serta pembuat pasar dapat cepat merespon pasar. Di rantai, karena karakteristik blockchain, model buku pesanan tidak sesuai, dan berbagai "AMM" juga memiliki pertukarannya sendiri.
Untuk token obligasi, Uniswap V2; selip terlalu tinggi; Uniswap V3; konsentrasi likuiditas dapat mengurangi selip, tetapi dalam kondisi pasar yang ekstrim, fluktuasi harga yang besar mudah keluar dari kisaran dan menyebabkan kekurangan likuiditas; Kurva; membutuhkan token Penahan harga ;1;:;1;, tetapi untuk mencapai perdagangan pada "Curve;, Matrixdock sTBT; mengadopsi mekanisme kompleks; rebase; untuk meningkatkan kompleksitas produk.
DoDo;'s; PMM; relatif cocok, tetapi membutuhkan dukungan mesin oracle eksternal, dan tidak dapat mewujudkan mekanisme penemuan harga.
AMM lebih cocok untuk skenario blockchain Untuk beradaptasi dengan "AMM" dan mewujudkan transaksi pasar sekunder, standar token baru mungkin diperlukan. Diantaranya, Maple Finance; dirancang; ERC; 2222;, Token Distribusi Dana (FDT), yang merupakan perluasan dari "ERC; 20; standar token, untuk memungkinkan pemegang token menerima arus kas masa depan.
RWA; rantai publik
Atribut aset khusus RWA; memerlukan mesin oracle khusus, layanan data, standar token, dan sistem identitas on-chain. Platform blockchain utama saat ini tidak dapat menyediakan subjek dan layanan yang relevan, RWA; infrastruktur terkait, rantai publik/Lapisan 2; juga akan menjadi salah satu arah pembangunan ke depan.
Integrasi aset yang sesuai dan; DeFi;
Dalam platform utang nasional yang disebutkan di atas pada rantai, Ondo Finance; merancang platform pinjaman; Flux Finance; untuk mewujudkan token utang nasional; OUSG; pinjaman. Di antara mereka, pemegang "OUSG" harus melalui "KYC" dan verifikasi investor yang memenuhi syarat untuk bergabung dalam daftar putih, dan penyedia likuiditas mata uang yang stabil dapat bebas lisensi. Flux Finance; dikelola oleh entitas lain di luar negeri, yang terpisah dari badan hukum Ondo Finance; sendiri.
MatrixDock;'s; sTBT; dan; Curve; melakukan kombinasi, tetapi pembelian langsung; sTBT; Volume transaksi hanya beberapa ribu dolar.
Protokol T; Langsung mengambil rute tanpa izin, dan dapat secara sewenang-wenang mengubah token utang negara menjadi bentuk token lain, sehingga dapat menyematkan berbagai aplikasi "DeFi".
Lembaga keuangan sangat diatur. Untuk penerbit aset yang patuh, proses hukum yang lengkap diperlukan setiap kali produk tambahan diterbitkan dan lini bisnis baru dikembangkan, sehingga sulit untuk mempromosikan produk yang patuh:
Keraguan tentang kegunaan dan keandalan rantai publik sebagai infrastruktur keuangan
;Ya; AMM, perjanjian pinjaman dan perjanjian baru lainnya bagaimana membagi pemahaman tentang kerangka peraturan yang ada
Kejelasan entitas yang bertanggung jawab yang relevan
Kesimpulannya
Dari entitas, elektronik, hingga tokenisasi, aset keuangan selalu berkembang ke arah efisiensi tinggi dan biaya rendah. Karena sifatnya yang terbuka, dunia Crypto; telah melahirkan inovasi yang tak terhitung jumlahnya. Ethereum adalah bidang uji inovasi terbesar, tetapi justru karena sifatnya yang terbuka jalan untuk "RWA" sangat panjang, dari inovasi teknologi hingga model bisnis Eksplorasi, komunikasi dengan regulasi. Tetapi bahkan elektronikisasi saham telah melewati beberapa dekade. Pasar "RWA" saat ini di rantai hanya merupakan pasar ratusan juta. Ada ruang besar untuk pengembangan. Sambil menjelajahi jalur pengembangannya sendiri, DigiFT menantikan kemajuan infrastruktur, hukum dan peraturan "RWA", dan akan terus memperhatikan kemajuan yang dibuat oleh berbagai pihak proyek dan pengembang di sini.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Diskusi Kasus Penerapan ATMR: 5 Eksperimen Obligasi A.S. pada Rantai
Penulis Asli: DigiFT
Pada 2017, Ethereum; ERC; 20; standar token membawa pembiayaan on-chain; - ICO; ledakan besar, berdasarkan "ERC; 721; permainan kucing enkripsi memblokir jaringan, dan pengembang membayangkan pengembangan aset pada rantai untuk sementara.Kemungkinan tak terbatas;konsep paling awal dari real world assets (RWA) juga populer dalam bentuk STO (Security Token Offering).
Setiap perubahan infrastruktur keuangan dalam sejarah didasarkan pada perubahan metode pembukuan; dari penjualan paling awal sekuritas kertas di konter, pembukuan elektronik, dan sekarang tokenisasi pada rantai, manifestasi aset keuangan terus berkembang. efisiensi, transparansi, dan kredibilitas.
STO; popularitas awal, karena struktur hukum yang tidak sempurna dan kurangnya infrastruktur keuangan pada rantai, berakhir tanpa masalah. 2020;'s; DeFi; membangun infrastruktur keuangan yang hampir lengkap pada rantai, dan penerbitan, perdagangan, dan pinjaman dapat dilaksanakan secara efisien pada rantai, membawa momentum pengembangan ke masuknya keuangan tradisional selanjutnya.
Selain tingkat teknis, kemajuan hukum dan peraturan telah membawa kemungkinan rantai aset berskala besar, seperti penjajakan penerbitan izin terkait oleh pemerintah seperti Singapura dan Hong Kong.
Di bawah promosi ganda teknologi dan hukum, token pada blockchain dapat mewakili aset dunia nyata. Kebetulan di dunia aset terenkripsi saat ini, tingkat pengembalian aset asli pada rantai telah turun tajam di pasar beruang, dan jaminan pengembalian stablecoin pada platform pinjaman utama hanya 2,5%, yang jauh lebih rendah. daripada di Amerika Serikat, yang dianggap sebagai "pengembalian bebas risiko".Utang nasional; ketika aset on-chain tidak lagi menarik, investor mulai mengeksplorasi aset dunia nyata.
Obligasi treasury AS memiliki likuiditas terbaik dan risiko terendah yang "dipercaya secara luas", mendekati; 5%; pengembalian tahunan "bebas risiko" telah menarik sejumlah besar investor. Pemegang cryptocurrency juga diharapkan untuk berpartisipasi, tidak hanya untuk keuntungan, tetapi juga untuk melindungi risiko aset crypto.
Baik dunia lama maupun baru memiliki motivasi untuk saling memahami, dan produk obligasi treasury on-chain mulai muncul sebagai bidang uji coba. Artikel ini mengeksplorasi lima proyek obligasi treasury on-chain yang saat ini ada di pasar untuk menganalisis solusi, struktur hukum, status saat ini, dan kemungkinan risikonya.
Momentum Pengembangan: Mengapa kita membutuhkan obligasi treasury on-chain?
Sebelum membahas solusi ini, pertama-tama kita harus memahami "mengapa", apa kekuatan pendorong pembangunan; solusinya berasal dari kombinasi teknologi dan hukum, yang membutuhkan keunggulan teknis dan motivasi untuk mempromosikan desain solusi dan peningkatannya. dari peraturan yang relevan. ;;
Kami percaya bahwa keuangan tradisional dan keuangan "web3" memiliki dorongan untuk mempromosikan pengembangan aset pada rantai.
Keamanan aset: Setelah mengalami keruntuhan banyak bank/lembaga keuangan, kotak hitam sistem keuangan tradisional tidak lagi dipercaya secara luas; atribut self-custody dari aset terenkripsi memastikan kontrol aset selama Anda memegang kunci privat, memungkinkan investor Lebih diinginkan untuk dapat memegang aset terenkripsi token.
Fleksibilitas aset: Setelah diberi token pada rantai, aset dapat ditembus dan dapat diintegrasikan secara mulus dengan aplikasi keuangan lainnya untuk memberikan pengalaman pengguna yang lebih baik kepada pengguna dan mengurangi biaya penggunaan, seperti pinjaman, janji, transaksi, dan bahkan Aset dapat diprogram melalui desain kontrak pintar tertentu;
Biaya transaksi: Transaksi dan pinjaman direalisasikan melalui kontrak pintar pada rantai. Tidak ada perantara. Aset langsung dibersihkan dan diselesaikan pada rantai sesuai dengan algoritme, dan tidak ada penyelesaian "T+N" yang rumit karena metode pembukuan tradisional yang rumit dan proses buku besar yang tidak sinkron.
Globalisasi: karena batasan geografis, beberapa investor tidak dapat membeli aset yang diinginkannya; melalui; DeFi; infrastruktur, investor memiliki kesempatan untuk mengakses aset global dengan mudah.
Sumber: penelitian Binance
Diversifikasi aset: Meskipun ada banyak jenis aset terenkripsi, dari token rantai publik, token tata kelola, token utilitas hingga; NFT; karya seni, dll., pada dasarnya, semua aset sangat berkorelasi, dari sudut pandang ekonomi, aset yang sama jenis. Ambil "NFT" sebagai contoh, BAYC, Cryptopunk; dan proyek lainnya telah menarik banyak perhatian dari luar lingkaran aset kripto, dan bahkan banyak selebritas telah berpartisipasi di dalamnya, tetapi kami telah melakukan analisis data sederhana untuk membandingkan harga lima blue chips teratas; NFT; (USD; denominasi) dibandingkan dengan harga Ethereum, ternyata masih berkorelasi tinggi.
Sumber: Dune.com
Investor aset terenkripsi juga ingin mendiversifikasi risiko mereka dan mendapatkan beberapa keuntungan di luar dunia terenkripsi. Aset dunia nyata relatif lebih terdiversifikasi, dengan kepatuhan komprehensif, alat perlindungan investor, dan persyaratan pengungkapan informasi.Mereka adalah target investasi yang sangat menarik bagi investor kripto, dan dapat mewujudkan lindung nilai aset dan alokasi portofolio.
Status perkembangan
Proyek yang dipelajari dalam makalah ini meliputi: Matrixdock sTBT, Maple Finance, OUSG Ondo Finance, protokol T; dan; Openeden.
Diantaranya, Matrixdock;'s; sTBT; dan; Ondo Finance;'s; OUSG; in; 2023; tahun; aset. Maple Finance;'s;Cash management pool and;Openeden;in;2023;tahun;5;mengumumkan peluncuran produk, saat ini;Maple Finance;sementara tidak memiliki pembelian, Openeden;memiliki;1,7;Jt aset USD,;5;alamat berpartisipasi. Produk yang disediakan oleh keempat platform di atas mengharuskan investor untuk melalui; KYC; dan membuktikan bahwa mereka adalah investor/lembaga yang memenuhi syarat, dengan sekali pembelian minimal; 100.000 USDC.
Protokol T; masuk online; 2023; tahun; Maret; aset dasarnya adalah; MatrixDock;; DeFi; dalam protokol. Saat ini, jumlah totalnya sekitar; 6,8; M; aset obligasi perbendaharaan dolar AS, dan ada hampir; 300; alamat penyimpanan mata uang. Data relevan per 11 Mei 2023.
Kecuali untuk ;T;;protocol;, proses produk lainnya dibagi menjadi dua bagian, on-chain dan off-chain, dan komponen yang berpartisipasi adalah:
Karena produk obligasi treasury pada chain merupakan kombinasi on-chain dan off-chain, pada sisi off-chain konsisten dengan proses keuangan tradisional, melibatkan banyak pihak, dan masih perlu menunggu likuidasi dan penyelesaian. instansi terkait dalam langkah-langkah penitipan, penyetoran dan penarikan, dll. Ada gesekan.
Kasus obligasi treasury on-chain 1;: MatrixDock sTBT – Upaya on-chain utang tingkat institusional AS
Kecuali untuk "protokol T", proses pengalaman pengguna platform ini kurang lebih sama, mengambil "MatrixDock" sebagai contoh, proses pembeliannya adalah sebagai berikut :;
Sumber: kertas putih sTBT MatrixDock
Relatif berbicara, proses pembelian memakan waktu tiga hari, yang tidak user-friendly. sTBT; mengadopsi; ERC; 1400; standar, mewujudkan rebasing token (Rebasing), masing-masing;
Jangkar; 1; USD memungkinkan; sTBT; untuk berdagang antara; Kurva; Likuiditas tepat waktu; pada saat yang sama, menyediakan likuiditas pada "Kurva" dapat memperoleh hadiah token "Crv" dan pendapatan biaya.
In;sTBT; akan meningkatkan jumlah token;sTBT;yang sesuai di dompet pengguna pada;3;PM;setiap hari kerja bank New York sesuai dengan pendapatan pasar obligasi nasional pada hari itu. Misalnya, ;100 sTBT; sesuai dengan; 100; dolar AS di dompet pengguna, jika laba hari itu adalah; 1%;, setelah proses "rebase", dompet pengguna akan memiliki; 101 sTBT, sesuai dengan; 101; dolar AS.
Jika harga wajar pasar obligasi negara jatuh pada hari itu, aset pengguna akan mengalami kerugian, dan saldo "sTBT" di dompet pengguna tidak akan berkurang, dan nilai wajar transaksi pasar sekunder aktual akan turun. Tidak terus terjadi sampai nilai wajar kembali; rebase.
Kasus ikatan perbendaharaan berantai 2;: Protokol T –; ikatan perbendaharaan pada rantai tanpa izin
Protokol T; didasarkan pada; MatrixDock sTBT; proyek obligasi perbendaharaan on-chain tanpa izin, mengeluarkan dua token:
Diantaranya, "TBT" dapat diperdagangkan di pasar sekunder, dan "USDC" juga dapat digunakan untuk mencetak langsung dan segera mengirimkan jumlah "TBT" yang sesuai kepada investor tanpa menunggu waktu pencetakan "sTBT". ;T protocol;akan membebankan biaya pencetakan yang relatif tinggi untuk menutup biaya bunga selama periode pencetakan ;sTBT.
wTBT; dapat dikirim ke Optimism Rollup melalui jembatan lintas rantai, dan ada likuiditas di bursa terdesentralisasi; Velodrome; bagi pengguna untuk berdagang; likuiditas dapat diperoleh pada saat yang sama; Velodrome; imbalan token platform dan pendapatan biaya transaksi .
Tren dan kemungkinan pengembangan di masa depan
Standar Token
Saat meneliti proyek obligasi treasury yang ada di rantai, kami melihat bahwa standar token untuk obligasi berbunga belum sempurna. Sebagian besar proyek menggunakan yang paling dasar; ERC; 20; token, dan menentukan harga token obligasi melalui mesin oracle atau langsung memasukkan harga ke kontrak. Standar ERC;20 dapat kompatibel dengan perjanjian pinjaman dan perjanjian gadai, selama parameter harga yang dapat dibaca secara akurat dimasukkan.
Namun dalam pembangunan pasar sekunder, terdapat kesulitan. On-chain; AMM; semuanya ditujukan untuk skenario tertentu. Untuk obligasi, harga relatif stabil, tetapi harganya masih berfluktuasi, dan akan ada dividen atau bunga secara berkala; pasar obligasi tradisional mengadopsi model buku pesanan, dan pesanan terkonsentrasi di sekitar harga saat ini, dan pedagang serta pembuat pasar dapat cepat merespon pasar. Di rantai, karena karakteristik blockchain, model buku pesanan tidak sesuai, dan berbagai "AMM" juga memiliki pertukarannya sendiri.
Untuk token obligasi, Uniswap V2; selip terlalu tinggi; Uniswap V3; konsentrasi likuiditas dapat mengurangi selip, tetapi dalam kondisi pasar yang ekstrim, fluktuasi harga yang besar mudah keluar dari kisaran dan menyebabkan kekurangan likuiditas; Kurva; membutuhkan token Penahan harga ;1;:;1;, tetapi untuk mencapai perdagangan pada "Curve;, Matrixdock sTBT; mengadopsi mekanisme kompleks; rebase; untuk meningkatkan kompleksitas produk.
DoDo;'s; PMM; relatif cocok, tetapi membutuhkan dukungan mesin oracle eksternal, dan tidak dapat mewujudkan mekanisme penemuan harga.
AMM lebih cocok untuk skenario blockchain Untuk beradaptasi dengan "AMM" dan mewujudkan transaksi pasar sekunder, standar token baru mungkin diperlukan. Diantaranya, Maple Finance; dirancang; ERC; 2222;, Token Distribusi Dana (FDT), yang merupakan perluasan dari "ERC; 20; standar token, untuk memungkinkan pemegang token menerima arus kas masa depan.
RWA; rantai publik
Atribut aset khusus RWA; memerlukan mesin oracle khusus, layanan data, standar token, dan sistem identitas on-chain. Platform blockchain utama saat ini tidak dapat menyediakan subjek dan layanan yang relevan, RWA; infrastruktur terkait, rantai publik/Lapisan 2; juga akan menjadi salah satu arah pembangunan ke depan.
Integrasi aset yang sesuai dan; DeFi;
Dalam platform utang nasional yang disebutkan di atas pada rantai, Ondo Finance; merancang platform pinjaman; Flux Finance; untuk mewujudkan token utang nasional; OUSG; pinjaman. Di antara mereka, pemegang "OUSG" harus melalui "KYC" dan verifikasi investor yang memenuhi syarat untuk bergabung dalam daftar putih, dan penyedia likuiditas mata uang yang stabil dapat bebas lisensi. Flux Finance; dikelola oleh entitas lain di luar negeri, yang terpisah dari badan hukum Ondo Finance; sendiri.
MatrixDock;'s; sTBT; dan; Curve; melakukan kombinasi, tetapi pembelian langsung; sTBT; Volume transaksi hanya beberapa ribu dolar.
Protokol T; Langsung mengambil rute tanpa izin, dan dapat secara sewenang-wenang mengubah token utang negara menjadi bentuk token lain, sehingga dapat menyematkan berbagai aplikasi "DeFi".
Lembaga keuangan sangat diatur. Untuk penerbit aset yang patuh, proses hukum yang lengkap diperlukan setiap kali produk tambahan diterbitkan dan lini bisnis baru dikembangkan, sehingga sulit untuk mempromosikan produk yang patuh:
Kesimpulannya
Dari entitas, elektronik, hingga tokenisasi, aset keuangan selalu berkembang ke arah efisiensi tinggi dan biaya rendah. Karena sifatnya yang terbuka, dunia Crypto; telah melahirkan inovasi yang tak terhitung jumlahnya. Ethereum adalah bidang uji inovasi terbesar, tetapi justru karena sifatnya yang terbuka jalan untuk "RWA" sangat panjang, dari inovasi teknologi hingga model bisnis Eksplorasi, komunikasi dengan regulasi. Tetapi bahkan elektronikisasi saham telah melewati beberapa dekade. Pasar "RWA" saat ini di rantai hanya merupakan pasar ratusan juta. Ada ruang besar untuk pengembangan. Sambil menjelajahi jalur pengembangannya sendiri, DigiFT menantikan kemajuan infrastruktur, hukum dan peraturan "RWA", dan akan terus memperhatikan kemajuan yang dibuat oleh berbagai pihak proyek dan pengembang di sini.