Binance Alphaのポイントの幻想を暴露：30億の取引高の背後に95%のウォレットの純ポジションがゼロ？

著者: Ltrd

コンパイラ: Tim, PANews

「私にインセンティブメカニズムを見せてくれれば、結果を見せてあげる」これはチャーリー・マンガーの名言です。インセンティブ措置は市場でも同様に明確に見え、取引所は特定の料金モデルを設定することで特定の市場参加者を優遇し、スプレッドや流動性に間接的に影響を与えることができます。また、流動性の規模に応じて相応の価値の貸付を提供し、マーケットメーカーにより多くの流動性を提供するようインセンティブを与えることもできます。その可能性は無限ですが、重要なのは注目を集め、目標を達成するためにどのようなインセンティブメカニズムが必要かを理解することです。

Hiperliquidの大規模エアドロップが終了した後、トレーダーたちは機会を逃したくないと思っており、これはBinance Alpha 2.0のアップグレードにおいて特に顕著です。このプラットフォームは、Binance取引所のプレリスティングセクションとして、潜在能力があるがメインサイトの上場基準に達していない新興トークンを専門に育成しています。今回リリースされた2.0バージョンは、オークション取引モデルを画期的に導入し、初期プロジェクトに前例のない流動性の入口を提供します。

私たちは今日、バイナンスAlphaのオークション機能やその他の特性について議論するためにここにいるのではありません。私が話したいのは小さな物語です。インセンティブメカニズム、FOMO心理、そして潜在的な将来の利益が、どのように市場においてさまざまな異常現象を生み出しているのかということです。

バイナンスAlphaポイント、つまりこの記事の核心要素は、ユーザーがバイナンスAlphaプラットフォームの取引活動を通じて取得できるものです。ユーザーは取引量を創出するかトークンを保有することでポイントを獲得できますが、取引量ポイントが決定的な役割を果たしているようです。これらのポイントは、Alphaシリーズのイベント（エアドロップやTGEなど）に参加するために使用できます。歴史的なデータによると、バイナンスLaunchpadに関連するトークンはしばしば優れたパフォーマンスを示すため、プロジェクトの魅力は少なくありません。潜在的な利益の規模はまだ明確ではないため、多くのトレーダーがポイントを競って集め、豊かなリターンを期待しています。

ここで重要な点に入ります。メカニズムは非常にシンプルで、ユーザーは取引量を生み出す必要があります。結果として、私たちはBinance Alphaに関連するほとんどのコインで取引量が急増するのを目にしています。同時に、市場は通常の条件下では非常に珍しい異常なボラティリティパターンを示しています。

Bedrock ($BR)を例に挙げると、現在それはPancakeSwapで最も人気のあるトークンであり、過去24時間の取引量は30億ドルを超えました。そのグラフは売買双方が同時に活発に取引していることを示しており、これにより大量の取引が発生しています（下の図に示されている10分間のロール取引量のように）。

これは、総取引量が約300億ドルに達しているにもかかわらず、売買取引のUSDTの価値の純差がほぼゼロに近いことを示しています。この現象は、ヘッジ戦略を実行している市場参加者が存在し、その取引活動はほとんど純ポジションリスクを生じさせないことを示しています。

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データの背後にある真実を解読しようとする際、特に追加の背景情報が不足している場合（オンチェーンデータは通常、より多くの手がかりを提供し、中央集権型取引所はすべてのユーザーが見ることができる情報のみを公開します）、各詳細を深く掘り下げる必要があります：取引額、取引頻度、異常値、市場影響の分布、注文規模などです。取引所が把握している完全な情報を把握できない場合、各詳細を把握する必要があります。注文規模分析に焦点を当ててみましょう。

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このヒストグラムは正規分布に全く一致していません。ほとんどの場合、取引量は指数分布を示しますが、ここではそうではありません。ほとんどの取引は12k-14kの範囲に集中しており、この取引量は通常の基準では高位に該当します。このような集中現象は警告を引き起こすべきであり、深い分析が必要です。他の資産のBASEチェーン上の取引量データを比較基準として参照することをお勧めします。

ブロックチェーン上のデータを深く掘り下げることで、問題の所在を明らかにすることが特にできます。明らかにいくつかの異常な状況が発生しています。人々が将来のバイナンスのエアドロップ活動に参加するために、迅速にポイントを獲得しようとしている可能性が非常に高いです。この仮説が成立するかどうか見てみましょう。

この戦略を実行するにはどうすればよいですか？とても簡単です。双方向の取引を行い、損失をできるだけ抑え、できるだけ多くのポイントを蓄積します。実際、これは賢い考えです。この戦略が成立すれば、私たちは見ることができるはずです：ほとんどのウォレットが購入と販売の両側で表示される取引トークンの数量はほぼ同じです。さて、オンチェーンデータの小さなサンプルを抽出して分析しましょう。

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私たちが見るように、ほとんどのウォレットの純流通量は確かにゼロに近づいています。では、具体的にこのゼロに近い小額範囲にどれだけの通貨単位が属しているのかを定量化してみましょう。

正直なところ、この結果は私が予想していたよりも驚くべきものです。トークン取引に参加しているウォレットの95%以上のネットポジションがほぼゼロに近い（これは、彼らがその期間内に購入した数量と売却した数量がほぼ同じであることを意味します）。明らかに、このような行動の目的は、ポイントを生成しながらリスクエクスポージャーを回避することです。

これらのウォレットの目標がどれだけのポイントであるかも知りたいです。彼らはおそらく何らかの戦略に従い、バイナンスのAlphaの文書資料を研究し、特定のポイント閾値を突破する機会を見つけたのでしょう。データを分析してみましょう。

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私のデータセットによると、5つの異常値を除いて、すべてのウォレットが14から20のAlphaポイントを生成しました。多くも少なくもありません。これは「ポイントが多いほど=エアドロップ報酬が大きい」というルールが存在しないためかもしれません。トレーダーは特定の閾値に達するだけで済みます。

私も興味があります：Alphaポイントを生成するコストはどのくらいですか？彼らはしばしば同じ取引ブロックや近いブロック内で双方向取引を行うため、一定の損失が発生する可能性がありますが、具体的にはどのくらいですか？

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Alphaポイントの平均コストは約5〜10セントで、このコストは高くありませんが、現時点では最終的なリターンがどうなるかは不明です。

私が言いたいのは、人々は常にシステムを「ハック」しようとするということです。彼らは最低の投入で最高のリターンを得ようとしています。取引所、DeFiプロトコル、または管理チームを構築する場合でも、合理的なインセンティブ構造を設計することはあなたの責任です。この例がこの核心的なポイントを明確に示すことを願っています。