100%以上の利益、ゼロ売却：ビットコインマイナーは何を待っているのか？

ビットコインの価格が生産コストの2倍以上になっているにもかかわらず、マイナーは保有を売却していません。これは、CryptoQuantのCEOであるKi Young Juが最近、Marathon Digital (MARA)の例で強調したことです。

現在、会社はビットコインを約$51,700の通貨でマイニングしていますが、BTCは$105,000を超えて取引されています。これらのマージンは大きいですが、オンチェーンデータはマイナーが主にホールドしており、売却していないことを示しています。

もしMARAの運営コストをよく見ると、Juが何を意味するかがわかります。2025年の第1四半期に、1BTCを生産するのに平均で$51,726かかりました。この数値は、理論上のフルキャパシティではなく、運営ハッシュレートを使用して算出されました。

その間、ビットコインの市場価格は$100,000をはるかに上回って推移しています。それはほぼ倍の利益でありながら、売却の圧力は依然として非常に低いです。

マイナーたちは、手数料とブロック報酬からの収益が数年ぶりの低水準に落ち込んだ6月でも、急いで売却することはありませんでした。彼らが長期的な可能性について楽観的であるか、あるいは良い理由で投資をホールドしていることを理解するために、シャーロック・ホームズになる必要はありません。

なぜ？

これが起こる理由はいくつかあります。大規模なマイナーは、将来の価格上昇を期待しているか、採掘したBTCを担保として使用しているか、あるいは2024年の半減期後により強い財務状況にある可能性があります。また、運用ハッシュレートも増加しており、2023年初頭の6.9 EH/sから2025年には46.1 EH/sに達しており、効率と能力の向上を示しています。つまり、売却の圧力が減少しているのです。

主なポイント: ビットコインマイナーは、過去のように価格の急騰を追いかける受動的な売却者ではありません。

このサイクルでは、彼らは短期的な利益を得る者よりも長期的な参加者のように行動しています。マイニングコストは安定しており、市場価格は上昇しています。したがって、マージンが再び厳しくなり始めた場合にのみ、彼らの確信が試されるかもしれません。現時点では、彼らは強くホールドしています。