文:ティア
2025年8月11日午前1時、クロスチェーン通信プロトコルLayerZeroは重大な提案を発表しました：1.1億ドルでクロスチェーンブリッジStarGateのすべての流通トークンSTGを買収し、StarGateをそのエコシステムに組み込む予定です。このニュースが出ると、LayerZeroトークンZROは当日30%以上の上昇を記録しました。
この取引が順調に完了すれば、クロスチェーン分野で最も代表的な「親子合併」ケースとなるでしょう。しかし、表面的な協調の物語の背後では、この買収はStarGateコミュニティで強い反発を引き起こしており、一部のホルダーからは「低価格での土地取得」や「ガバナンスの誘拐」と形容されています。
LayerZeroが発表した計画によると：
購入価格はSTGあたり0.1675ドルで、1 STG:0.08634 ZRO(現在のZRO価格1.94ドルに基づく)の比率で交換されます。
StarGate DAOは解散され、プロトコルの余剰はすべてZROの買い戻しと焼却に使用されます；
長期ステーキングのveSTGは流動的なSTGと同じ比率で交換され、追加のプレミアムは設定されていません；
コミュニティ討論期間はわずか7日間、その後3日間のスナップショット投票が行われ、70％の賛成率と1.2M veSTGの参加が必要です。
資本統合の動機
実行の観点から見ると、これは「一回の引き渡し」型の買収である：LayerZeroは固定価格で全てのSTGを交換し、プロトコルと収益フローを完全に引き継ぎ、StarGateの独立したガバナンス権、トークンエコノミーモデル、配当メカニズムをすべてZROシステムに吸収する。
StarGateは現在最も使用されているクロスチェーンブリッジで、累計取引額は700億ドルを超え、Hydraメカニズムを活用して新しいチェーンに迅速に流動性を導入するのを助けています。買収後、LayerZeroは底層通信プロトコルとクロスチェーン流動性の入り口を結びつけるだけでなく、エンドユーザーに直接アクセスし、「底層通信 + アプリケーション層クロスチェーン」のクローズドループを形成することができます。
STGを取り外し、StarGateの収益をZROの買い戻しに注入することで、ZROの価値捕獲ロジックを強化し、マルチトークンシステムへの市場の注意散漫を減少させることができる——これは二次市場のパフォーマンスと将来の資金調達評価にとって有利である。
野党の懸念
しかし、反対派は、この提案の価格設定がStarGateの長期的なポテンシャルを大きく過小評価しており、LayerZeroが将来的にアメリカに上場する際の資産統合にも関係している可能性があると指摘しています。
1.1億ドルの総評価額は、熊市のアンカープライスと見なされています。数ヶ月前、StarGate財団は内部ブルマーケットモデルでSTGの評価額を0.60ドル/枚としましたが、それはアメリカの「GENIUS Act」法案が通過する前のことでした。アメリカの財務長官Bessentの予測によれば、この法案が実施された後、世界のステーブルコイン市場は2500億ドルから3.7兆ドルに跳躍し、マネーサプライの速度（StarGateの手数料の基礎）はさらに速く成長するとされています。
この期間中に、StarGateの統合数、取引量、長期ステーキング者の収益は顕著に増加しており、チームはエコシステムの拡張を促進するためにOFTのトラフィック料金を自発的に放棄しました。Intents市場に入る準備が整っていることで、その収益性もさらに向上するでしょう。同時に、市場アナリストのトム・リーのような人々は、イーサリアムの潜在的な価格予想を10,000ドル以上に引き上げており、これはプロトコルのトレジャリー資産の価値予想も引き上げていることを意味します。
これらの見通しに基づき、野党は、買収価格が成長の潜在能力を反映しておらず、合理的な買収プレミアムも与えていないと考えています。特に、潜在的なアルトコインのブルマーケット（ALTSZN）が訪れる前に示されたため、そのタイミングは興味深いものです。
さらに、この提案は長期ステーキング者の権益を平準化することになります。veSTG 保有者は以前は 50/50 の収入分配を享受でき、ステーキングの最長期間は 4 年でした。今回の買収では、流動 STG と同等に扱われ、プレミアム補償はなく、将来の配当権も失われます。
7日間の討論期間 + 3日間の投票期間は、「電撃戦」と批判され、コミュニティがより良い条件を求める時間を奪い、他の潜在的な買収者を競り入れることもありませんでした。一部の人は、これは典型的な交渉の「アンカリング戦略」であると警告しており、最初に非常に低いオファーを出し、その後少し高い価格を「甘味」として提示し、初期の提案の不公平を隠すものです。
戦略的統合か、それとも価値の移転か？
戦略的な観点から見ると、StarGateがLayerZeroに統合されることは、技術、ユーザー、トークンの価値の集中効果をもたらすことは確かです。ZRO保有者にとって、これはほぼリスクのない好材料です：より多くの収入、明確な買戻しロジック、より強い物語の凝集力。
しかし、STGの保有者、特に長期ステーキング者にとって、これは価値の移転のように見えます：利益権が剥奪され、買収プレミアムが欠如し、DAOのガバナンス権が消失しています。
野党は、GENIUS法が施行された後の市場サイクルが完全に展開される前に、急いで買収を進めるべきではないと提案しています。彼らは、StarGate DAO に対して交渉の時間を延長し、Coinbase、Robinhood、Circle、Tether などを含む他の潜在的な買収候補者を導入して競争入札を行い、DAO のより高い評価を争取するために投資銀行チームを雇うことを検討するよう呼びかけています。
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LayerZeroはStarGateの買収を提案し、単日ポンプが30％を超えました：戦略的統合か、それとも低価格での土地取得か？DAOと資本の駆け引きの一幕です。
文:ティア
2025年8月11日午前1時、クロスチェーン通信プロトコルLayerZeroは重大な提案を発表しました：1.1億ドルでクロスチェーンブリッジStarGateのすべての流通トークンSTGを買収し、StarGateをそのエコシステムに組み込む予定です。このニュースが出ると、LayerZeroトークンZROは当日30%以上の上昇を記録しました。
この取引が順調に完了すれば、クロスチェーン分野で最も代表的な「親子合併」ケースとなるでしょう。しかし、表面的な協調の物語の背後では、この買収はStarGateコミュニティで強い反発を引き起こしており、一部のホルダーからは「低価格での土地取得」や「ガバナンスの誘拐」と形容されています。
LayerZeroが発表した計画によると：
購入価格はSTGあたり0.1675ドルで、1 STG:0.08634 ZRO(現在のZRO価格1.94ドルに基づく)の比率で交換されます。
StarGate DAOは解散され、プロトコルの余剰はすべてZROの買い戻しと焼却に使用されます；
長期ステーキングのveSTGは流動的なSTGと同じ比率で交換され、追加のプレミアムは設定されていません；
コミュニティ討論期間はわずか7日間、その後3日間のスナップショット投票が行われ、70％の賛成率と1.2M veSTGの参加が必要です。
資本統合の動機
実行の観点から見ると、これは「一回の引き渡し」型の買収である：LayerZeroは固定価格で全てのSTGを交換し、プロトコルと収益フローを完全に引き継ぎ、StarGateの独立したガバナンス権、トークンエコノミーモデル、配当メカニズムをすべてZROシステムに吸収する。
StarGateは現在最も使用されているクロスチェーンブリッジで、累計取引額は700億ドルを超え、Hydraメカニズムを活用して新しいチェーンに迅速に流動性を導入するのを助けています。買収後、LayerZeroは底層通信プロトコルとクロスチェーン流動性の入り口を結びつけるだけでなく、エンドユーザーに直接アクセスし、「底層通信 + アプリケーション層クロスチェーン」のクローズドループを形成することができます。
STGを取り外し、StarGateの収益をZROの買い戻しに注入することで、ZROの価値捕獲ロジックを強化し、マルチトークンシステムへの市場の注意散漫を減少させることができる——これは二次市場のパフォーマンスと将来の資金調達評価にとって有利である。
野党の懸念
しかし、反対派は、この提案の価格設定がStarGateの長期的なポテンシャルを大きく過小評価しており、LayerZeroが将来的にアメリカに上場する際の資産統合にも関係している可能性があると指摘しています。
1.1億ドルの総評価額は、熊市のアンカープライスと見なされています。数ヶ月前、StarGate財団は内部ブルマーケットモデルでSTGの評価額を0.60ドル/枚としましたが、それはアメリカの「GENIUS Act」法案が通過する前のことでした。アメリカの財務長官Bessentの予測によれば、この法案が実施された後、世界のステーブルコイン市場は2500億ドルから3.7兆ドルに跳躍し、マネーサプライの速度（StarGateの手数料の基礎）はさらに速く成長するとされています。
この期間中に、StarGateの統合数、取引量、長期ステーキング者の収益は顕著に増加しており、チームはエコシステムの拡張を促進するためにOFTのトラフィック料金を自発的に放棄しました。Intents市場に入る準備が整っていることで、その収益性もさらに向上するでしょう。同時に、市場アナリストのトム・リーのような人々は、イーサリアムの潜在的な価格予想を10,000ドル以上に引き上げており、これはプロトコルのトレジャリー資産の価値予想も引き上げていることを意味します。
これらの見通しに基づき、野党は、買収価格が成長の潜在能力を反映しておらず、合理的な買収プレミアムも与えていないと考えています。特に、潜在的なアルトコインのブルマーケット（ALTSZN）が訪れる前に示されたため、そのタイミングは興味深いものです。
さらに、この提案は長期ステーキング者の権益を平準化することになります。veSTG 保有者は以前は 50/50 の収入分配を享受でき、ステーキングの最長期間は 4 年でした。今回の買収では、流動 STG と同等に扱われ、プレミアム補償はなく、将来の配当権も失われます。
7日間の討論期間 + 3日間の投票期間は、「電撃戦」と批判され、コミュニティがより良い条件を求める時間を奪い、他の潜在的な買収者を競り入れることもありませんでした。一部の人は、これは典型的な交渉の「アンカリング戦略」であると警告しており、最初に非常に低いオファーを出し、その後少し高い価格を「甘味」として提示し、初期の提案の不公平を隠すものです。
戦略的統合か、それとも価値の移転か？
戦略的な観点から見ると、StarGateがLayerZeroに統合されることは、技術、ユーザー、トークンの価値の集中効果をもたらすことは確かです。ZRO保有者にとって、これはほぼリスクのない好材料です：より多くの収入、明確な買戻しロジック、より強い物語の凝集力。
しかし、STGの保有者、特に長期ステーキング者にとって、これは価値の移転のように見えます：利益権が剥奪され、買収プレミアムが欠如し、DAOのガバナンス権が消失しています。
野党は、GENIUS法が施行された後の市場サイクルが完全に展開される前に、急いで買収を進めるべきではないと提案しています。彼らは、StarGate DAO に対して交渉の時間を延長し、Coinbase、Robinhood、Circle、Tether などを含む他の潜在的な買収候補者を導入して競争入札を行い、DAO のより高い評価を争取するために投資銀行チームを雇うことを検討するよう呼びかけています。